水电并购程序及投资分析课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,国电物资集团物流有限公司,GUODIAN MATERIAL CORPORATION LTD.,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,国电物资集团物流有限公司,GUODIAN MATERIAL CORPORATION LTD.,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,国电物资集团物流有限公司,GUODIAN MATERIAL CORPORATION LTD.,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,国电物资集团物流有限公司,GUODIAN MATERIAL CORPORATION LTD.,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,国电物资集团物流有限公司,GUODIAN MATERIAL CORPORATION LTD.,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,水电并购程序及投资分析,国电能源研究院,2024/11/20,水电并购程序及投资分析国电能源研究院,目 录,2,并购总体情况,一,并购实施程序,二,前期工作重点,三,投资分析,四,目 录2并购总体情况一并购实施程序二前期工作重点三投资分析,2,3,一、并购总体情况,截至,2019,年,6,月,30,日，五大发电集团中大唐并购规模最大（,500,万千瓦，投产比例,32.8%,）,集团公司并购规模位居第二（,427.8,万千瓦，投产比例,33.5%,），并购成绩相对突出,3一、并购总体情况 截至2019年6月30日，五大发电集团中,3,目 录,4,并购总体情况,一,并购实施程序,二,前期工作重点,三,投资分析,四,目 录4 并购总体情况一 并购实施程序二前期工作重点三投资,4,5,二、并购实施程序,（一）并购责任体系,国,资,委,监,事,会,5二、并购实施程序（一）并购责任体系国,5,6,二、并购实施程序,（一）并购责任体系,计划发展部,：,是集团公司并购工作的归口管理部门，对并购决策程序负责。,分子公司：,提出并购项目的分（子）公司是并购项目的责任主体，对并购项目全过程和并购后续管理负责，要对项目收购后的各项指标的实现承担相关责任。,工程建设部,：,对在建并购项目安全质量负责。,6二、并购实施程序（一）并购责任体系计划发展部：是集团公司并,6,7,二、并购实施程序,（一）并购责任体系,资本运营与产权管理部,：,对并购项目审计、资产评估和产权变更负责。,安全生产部,：,对并购投产项目安全生产质量负责。,企管与法律事务部,：,对并购项目法律风险负责。,7二、并购实施程序（一）并购责任体系资本运营与产权管理部：对,7,8,二、并购实施程序,（一）并购责任体系,审计部,：,对并购项目经济效益测算准确合理、资金资产合法合规性以及价款确定合理合法性负责和把关。,人力资源部,：,对并购项目组织机构和人力资源配置负责。,财务管理部,：,对并购项目财务管理及资金安排负责。,8二、并购实施程序（一）并购责任体系审计部：对并购项目经济效,8,9,二、并购实施程序,（一）并购责任体系,监察部,：,对并购项目全过程廉洁、公正监督负责。负责对被并购项目全过程廉洁、公正进行监督和指导。,办公厅：,负责与并购项目相关的重大关系协调和重大会议筹备等行政事务管理工作。,技术经济咨询中心,：,对委托评估项目报告真实性负责。,9二、并购实施程序（一）并购责任体系监察部：对并购项目全过程,9,10,二、并购实施程序,（二）并购工作流程,10二、并购实施程序（二）并购工作流程,10,11,二、并购实施程序,（二）并购工作流程,注意事项,尽职调查、审计、评估环节必不可少，投产或在建项目还应进行工程质量评估,转让价格应符合国资委有关规定,分子公司可自主决定是否签署框架协议，总经理办公会决策之前不能签署正式协议或支付资金,11二、并购实施程序（二）并购工作流程注意事项尽职调查、审计,11,目 录,12,并购总体情况,一,并购实施程序,二,前期工作重点,三,投资分析,四,目 录12 并购总体情况一 并购实施程序二 前期工作重点三,12,13,三、前期工作重点,目标,中小水电并购评估工作需对项目面临的政策、市场环境，自身建设条件，经济指标等方面进行全面综合评价,重点关注问题,3,、项目建设技术条件及工程质量,2,、流域规划,1,、项目审批情况,13三、前期工作重点目标中小水电并购评估工作需对项目面临的政,13,14,三、前期工作重点,重点关注问题,6,、水文及发电量,5,、征地移民完成情况,4,、电站送出情况,9,、综合经济指标,8,、出让方情况和转让方案,7,、工程投资复核,14三、前期工作重点重点关注问题6、水文及发电量5、征地移民,14,目 录,15,并购总体情况,一,并购实施程序,二,前期工作重点,三,投资分析,四,目 录15 并购总体情况一 并购实施程序二 前期工作重点三,15,16,四、投资分析,（一）与一般投资项目的差别,并,购,项,目,股权并购,：,收购资金支付给公司股东，没有进入项目公司，不改变公司的经营状况；某些收购价格较高的项目，存在项目公司现金流及利润指标较好的表面现象,项目收购,：,收购资金可看作项目投资，接近于一般投资项目,分析需以公司转让时的资产负债情况等为基础，进行后续的预测分析,股权收购方式与项目收购方式由于转让方缴纳税赋不同，转让价格也不同（股权并购价格低于项目收购价格，但可计提折旧额少，且存在债权、债务风险）,16四、投资分析（一）与一般投资项目的差别并股权并购：收购资,16,17,四、投资分析,（二）重点边界条件的确定,边界条件,取值或确定方法,电量,最大的不确定性因素，民营企业业主根据申请贷款或,CDM,等不同目的可能任意调整设计电量，对电量的复核确定尤为重要,。,对于并购项目电量的确定，应对设计资料中影响电站发电量的主要指标（流量、水头、出力系数、水量利用率、生态流量要求等）进行复核测算，并根据实际发电情况进行校核,电价,依据批复电价或标杆电价，但要考虑实际结算电价与批复电价区别，丰枯、峰谷电价影响等,并购方式及价格,是股权收购还是项目收购，收购价格中是否含负债,17四、投资分析（二）重点边界条件的确定边界条件取值或确定方,17,18,四、投资分析,（二）重点边界条件的确定,边界条件,取值或确定方法,有效系数,根据当地电网消纳能力不同取,95-98,厂用电率,0.5,线损,已投产项目按实际情况，在建及前期项目根据输电设计计算选取,折旧,25,年，残值率,5%,修理费,0.25-0.5,材料费,4-5,元,/,千瓦,其他费用,20-24,元,/,千瓦,水资源费与库区基金,根据各地实际情况提取,18四、投资分析（二）重点边界条件的确定边界条件取值或确定方,18,19,四、投资分析,（二）重点边界条件的确定,边界条件,取值或确定方法,人员及工资福利,人员按电站实际需求；工资福利按当地标准执行,电站增值税率,已投产项目按实际情况执行，在建或前期项目根据国家政策取,6%,、或,17%,，建设期间设备增值税可抵扣,所得税率,、城建税及教育费附加,按当地政策执行,贷款利率,按现行标准,还款期,一般为,20,年，可按现金流情况调整,CDM,收益,已申请成功的项目执行至,2019,年，,2019,年以后项目暂不考虑,计算期,30,年,19四、投资分析（二）重点边界条件的确定边界条件取值或确定方,19,20,四、投资分析,（三）案例分析,户撒河五级电站：装机,8MW,，紧邻云南公司已收购的大盈江一级电站。,1,、,基本假定条件,转让方式及价格：股权收购，,9000,元千瓦，总计,7200,万元，扣除负债,1845,万元，实际支付,5355,万元,电量：设计值,4905,万千瓦时，复核值,4683,万千瓦时,有效系数：,98%,电价：枯水期,0.227/,千瓦时，丰水期,0.177,元,/,千瓦时，综合上网电价为,0.1884,元,/,千瓦时,厂用电率、线损：合计,1.0,折旧：,21,年，残值,5%,20四、投资分析（三）案例分析户撒河五级电站：装机8MW，紧,20,21,四、投资分析,（三）案例分析,修理费率：,0.5,材料费：,5,元,/,千瓦,其他费用：,24,元,/,千瓦,水资源费：,0.004,元,/,千瓦时，无库区基金,定员及工资福利：,4,人，年均工资,5,万元，福利系数,50%,增值税率：,6%,所得税率：,25,贷款利率：长期,7.05%,，短期,6.56%,电站具备,CDM,开发条件，但考虑到,2019,年之后相关政策尚不明朗，暂不考虑此项收益,21四、投资分析（三）案例分析修理费率：0.5,21,22,四、投资分析,（三）案例分析,合计,第,1,年,第,2,年,第,3,年,第,4,年,第,5,年,1,折旧费,2471.3,117.7,117.7,117.7,117.7,117.7,2,维修费,420.9,14.0,14.0,14.0,14.0,14.0,3,工资及福利,900.0,30.0,30.0,30.0,30.0,30.0,4,保险费,91.6,6.9,6.6,6.3,6.0,5.7,5,材料费,120.0,4.0,4.0,4.0,4.0,4.0,6,摊销费,0.0,0.0,0.0,0.0,0.0,0.0,7,利息支出,1658.8,130.1,127.0,123.6,120.0,116.2,8,其他费用,576.0,19.2,19.2,19.2,19.2,19.2,9,水资源费,561.9,18.7,18.7,18.7,18.7,18.7,10,库区基金,0.0,0.0,0.0,0.0,0.0,0.0,11,其他费一,0.0,0.0,0.0,0.0,0.0,0.0,12,其他费二,0.0,0.0,0.0,0.0,0.0,0.0,固定成本,6118.6,317.9,314.5,310.8,306.9,302.8,可变成本,681.9,22.7,22.7,22.7,22.7,22.7,总成本费用,6800.6,340.7,337.2,333.6,329.7,325.5,经营成本,2670.6,92.8,92.6,92.3,92.0,91.7,总成本费用表,2,、经济效益测算结果,22四、投资分析（三）案例分析合计第1年第2年第3年第,22,23,四、投资分析,（三）案例分析,利润和利润分配表,合计,第,1,年,第,2,年,第,3,年,第,4,年,第,5,年,1,营业收入,24227.1,807.6,8