国际金融第七章经济条件下的宏观经济政策

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第七章,开放经济条件下的宏观经济政策,第一节开放经济条件下的内外均衡,一、开放经济条件下内外均衡的一致与冲突,一国宏观经济政策在实现内部均衡目标时，可能造成外部,均衡目标的改善，此时内外均衡一致；也可能造成外部均衡,的破坏，此时内外均衡冲突。,如何同时实现内部和外部均衡目标，是经济学届争论的热点,内部经济状况,外部状况,1,经济衰退/失业增加,国际收支逆差,2,经济衰退/失业增加,国际收支顺差,3,通货膨胀,国际收支逆差,4,通货膨胀,国际收支顺差,1951年英国经济学家米德提出。他指出，在,汇率固定,时，政府主要运用需求管理政策来调节内外均衡。在开放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。,二、米德冲突,三、斯旺曲线,1955年澳大利亚经济学家斯旺提出,。,R实际汇率,A国内支出,O,贬值,升值,EB外部均衡曲线,IB 内部均衡曲线,E,顺差,逆差,逆差,顺差,A,通胀,失业,通胀,失业,斯旺曲线明确说明了仅用一种政策工具，要想同时解决内部和外部均衡问题是不可能的。,1952年荷兰经济学家丁伯根提出。他指出，要实现N种独立的政策目标，至少需要相互独立的N种有效的政策工具。这一结论对经济政策理论具有深远意义。,丁伯根原那么假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策目标；丁伯根原那么没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重某一目标的实现。这两个特点不尽与实际情况符合。,四、丁伯根原那么,货币政策,财政政策,O,扩张,紧缩,EB,IB,E,扩张,通胀,失业,失业,通胀,A,紧缩,逆差,逆差,顺差,顺差,货币政策对国际收支的影响是确定的；而财政政策对国际收支的影响有两方面：收入和利率效应，假设净结果是负相关的。,货币政策对保持外部平衡更有效；而财政政策对保持内部平衡更有效。,五、蒙代尔的政策分派原理,思考下财政政策对国际收支影响的净结果是正的情况,1968年由蒙代尔提出。将有效市场划分理论与丁伯根原那么结合，即政策工具应与其最能发挥作用的目标相匹配。,他认为，以货币政策实现外部均衡目标、以财政政策实现内部均衡目标的指派方案。,第二节开放经济条件下的财政、货币政策蒙代尔弗莱明模型,蒙代尔弗莱明模型在开放经济下进行宏观经济分析。分析一个小型开放经济，在不同的资本流动程度下，固定汇率制和浮动汇率制下的财政货币政策。,商品市场均衡IS曲线：斜率为负，政府支出增加及汇率贬值都会使其右移；,货币市场均衡LM曲线：斜率为正，货币供给量增加，曲线右移；,外汇市场均衡均衡条件为：,BPCAKAXeMYKAi，i*=0,一、ISLMBP模型的建立,BP曲线斜率的形状取决于：,1、边际进口倾向m越大，BP越陡；,2、国际资本流动的利率弹性资本流动程度越高，BP曲线越平缓。,简单模型中，假定m为常数；,本币贬值，BP右移,BP曲线左上方的点为国际收支顺差，右下方的点为国际收支逆差,i,Y,LM,BP,IS,O,一货币政策的实施效果以Ms增加为例,货币政策无效。,二财政政策的实施效果以增加财政支出为例,财政政策有效，资本流动程度越高，效果越好。,二、固定汇率制下的宏观经济政策,固定汇率制下，扩张的货币政策,i,Y,LM,BP,IS,O,Y,0,（Y*）,Y,扩张性货币政策LM右移Y,i赤字本币贬值压力减少外汇储藏货币供给量减少LM左移直到国际收支平衡,i,Y,LM,BP,IS,O,固定汇率制下，扩张的财政政策资本不流动,Y,0,（Y*）,Y,扩张性财政政策IS右移Y,i赤字本币贬值压力外汇储藏货币供给量LM左移LM、IS、BP交于一点,i,Y,LM,BP,IS,O,固定汇率制下，扩张的财政政策资本流动程度低,Y,0,Y,Y*,扩张性财政政策IS右移Y,i赤字本币贬值压力外汇储藏货币供给量LM左移LM、IS、BP交于一点,i,Y,LM(BP),IS,O,固定汇率制下，扩张的财政政策BP与LM斜率相等,Y,0,Y (,Y*),扩张性财政政策IS右移Y,i,国际收支平衡,i,Y,BP,LM,IS,O,固定汇率制下，扩张的财政政策资本流动程度高,Y,0,Y,Y*,扩张性财政政策IS右移Y,i顺差本币升值压力外汇储藏货币供给量LM右移LM、IS、BP交于一点,i,Y,LM,BP,IS,O,固定汇率制下，扩张的财政政策资本完全流动,Y,0,Y,Y*,扩张性财政政策IS右移i货币供给量LM右移i不变,三、浮动汇率制下的宏观经济政策,一货币政策的实施效果以Ms增加为例,货币政策有效。,二财政政策的实施效果以增加财政支出为例,财政政策根本有效，资本流动程度越低，效果越好。,i,Y,LM,BP,IS,O,浮动汇率制下，扩张的货币政策,Y,0,Y,Y*,扩张性货币政策LM右移Y,i,赤字本币贬值BP、IS右移LM、IS、BP交于一点,i,Y,LM,BP,IS,O,浮动汇率制下，扩张的财政政策资本不流动,Y,0,Y,Y*,扩张性财政政策IS右移,Y,i,赤字本币贬值,BP、IS,右移,LM、IS、BP,交于一点,i,Y,LM,BP,IS,O,浮动汇率制下，扩张的财政政策资本流动程度低,Y,0,Y,Y*,扩张性财政政策IS右移Y,i,赤字本币贬值,BP、IS,右移LM、IS、BP交于一点,i,Y,LM(BP),IS,O,浮动汇率制下，扩张的财政政策BP与LM斜率相等,Y,0,Y (,Y*),扩张性财政政策IS右移Y,i,国际收支平衡,i,Y,BP,LM,IS,O,浮动汇率制下，扩张的财政政策资本流动程度高,Y,0,Y,Y*,扩张性财政政策IS右移Y,i,顺差本币升值BP、IS左移LM、IS、BP交于一点,i,Y,LM,BP,IS,O,浮动汇率制下，扩张的财政政策资本完全流动,Y,0,（Y*）,Y,扩张性财政政策IS右移,i,本币升值IS左移,i,不变,固定汇率制,浮动汇率制,资本流动性,0,0,扩张性货币政策,0,0,0,Y,Y,Y,扩张性财政政策,0,Y,0,Y,Y,Y,0,0,Y,0,：期初收入水平 Y：封闭条件下政策造成的收入变动,Y,Y,0,四、三元悖论不可能三角,汇率稳定,货币政策自主性,资本自由流动,第三节政策的国际协调,一、开放经济的相互依存性蒙代尔弗莱明两国模型,冲击在开放经济之间的传导机制：,收入机制,利率机制,相对价格机制,i,Y,LM,IS,i*,Y*,LM*,IS*,以浮动汇率制下，货币扩张的国际传导为例,二、政策国际协调的内容,信息交换,危机管理,防止共享目标变量的冲突,合作确定中介目标,局部协调,全面协调,