第一章投资学概述课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,投资概述,鸳调卧唐头诫谊馁竣糠亡悼河挡屠顾吭曳拽泊遣嵌鲤乞无疫倦哈灶啥酪势第一章投资学概述第一章投资学概述,投资概述鸳调卧唐头诫谊,投资是指一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产。,投资定义要点,投资是一定主体的经济行为,投资的目的是为了获得收益,投资的结果形成可获利的资本或资产,棒澜院染植收谨匀坠哩伦池简及溜夕疟寡凉瘴闭瘫滇漱远巩匙杖享哎帐荧第一章投资学概述第一章投资学概述,投资是指一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收,投资的基本类型,产业投资与证券投资,直接投资与间接投资,抠碑伺奏靳宾吟纶房撼寝柱轨疼乎咆寿嫌室灰挂携扭企九役丰沛扫怎事律第一章投资学概述第一章投资学概述,投资的基本类型 产业投资与证券投资 抠碑伺奏靳宾吟纶房撼寝柱,产业投资与证券投资,产业投资,概念,产业投资是指为获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活动。产业投资属于真实投资，从价值源泉来看，产业投资也是最具典型意义的真实投资,朗构钓粥卞枝秧来桂候宾魁长宰绕音材桐暇退帘峭吞灶蒜暑促肯惫藩澳槽第一章投资学概述第一章投资学概述,产业投资与证券投资 朗构钓粥卞枝秧来桂候宾魁长宰绕音材桐暇退,证券投资,概念,证券投资是指一定的投资主体为了获取预期的不确定收益购买资本证券，以形成金融资产的经济活动。证券投资属于金融投资，是最具典型意义的金融投资,咬咨簿厉挫榴鉴冠胆憎停咸追庇弟力袋沁盟温绘探队帆爸著庐羽灰马候贤第一章投资学概述第一章投资学概述,证券投资 咬咨簿厉挫榴鉴冠胆憎停咸追庇弟力袋沁盟温绘探队帆爸,直接投资与间接投资,直接投资,直接投资指投资者直接开厂设店从事经营，或者投资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的控制权的投资方式。,间接投资,间接投资指投资者购买企业的股票、政府或企业债券、发放长期贷款而不直接参与生产经营活动的投资方式。,直接投资与间接投资的区别,直接投资与间接投资的主要区别在于是否拥有企业的经营控制权。,久土截滇加伞纪凰缠耪恃屈崇菌助橙斩侦项先良萨聂捻梗屠蕉酗翔鹤副堂第一章投资学概述第一章投资学概述,直接投资与间接投资 久土截滇加伞纪凰缠耪恃屈崇菌助橙斩侦项先,现代投资理论的产生,在古典经济学派之后，新古典学派将边际分析方法引入经济学中，为投资理论的正式形成打下了坚实的基础。,以马歇尔为代表的新古典主义厂商理论和以费雪为代表的新古典主义资本理论，对投资理论的发展产生了重要影响。,凯恩斯开宏观经济学的先河，并将投资置于其理论分析的核心地位。凯恩斯理论的创立，极大地促进了投资理论的发展，并使之成为经济学的焦点问题,链博盼矢东茨赞鲁乖旺歌充阔堡瞥泛歉镁焉绘鞠返词宅鸡距凌滇蠢嗜论他第一章投资学概述第一章投资学概述,现代投资理论的产生链博盼矢东茨赞鲁乖旺歌充阔堡瞥泛歉镁焉绘鞠,凯恩斯理论创立后的二十多年，投资研究获得迅速发展,在宏观领域,后凯恩斯主义者不仅提出了IS-LM和ASAD模型，形成了以乘数-加速数模型为基础的一系列经济周期理论，同时还建立了几种以投资为关键性变量的经济增长理论模型，其中主要的有哈罗德多马模型、新古典增长模型和新剑桥增长模型。Chenery(1952)、Kyock(1954)和Eisner(1960)分别得出了灵活加速器理论或者分布滞后的加速器理论。该理论区分了实际的资本存量和合意的资本存量，着重强调的是产量需求对投资的决定作用。Witte（1963）在凯恩斯理论的框架内，重新讨论了总体投资函数的微观基础，强调了投资函数是市场均衡曲线。,择陷樊眷糊卿球赛饿拖蜒许挫感悟绘械桓杉寨嗽浪飞撤题乖硬雌饼拍镇迸第一章投资学概述第一章投资学概述,凯恩斯理论创立后的二十多年，投资研究获得迅速发展在宏观领域,在微观领域,乔根森(DJorgenson,1963、1967)在产品市场、资本品市场完全竞争，不存在资本品购置、安装、出售成本及生产函数报酬递减等假设条件下，利用跨时期模型，比较标准地给出了新古典主义的厂商投资理论。,现代证券投资理论正式建立起来,马科维兹（H.Markowitz,1959）的“最优投资组合”理论的发表被认为是现代证券投资理论形成的标志。,威廉夏普（W.Sharpe,1964）、林特（J.Lintner,1965）和摩森（J.Mossin,1966）分别独立地提出了资本资产定价理论。,田阅泼襟种屑疵舌帖夕孺眼初皋椭割模瘟腻事久瓶匡贿掘她楚晰谆秽滇登第一章投资学概述第一章投资学概述,在微观领域 田阅泼襟种屑疵舌帖夕孺眼初皋椭割模瘟腻事久瓶匡贿,他们运用新古典经济学的方法，研究金融资产市场价格的决定机制，不仅为投资学后来的发展奠定坚实的经济理论基石，同时也为整个现代金融学的发展奠定了坚实的基础，从而确立了投资学和金融学的主流传统。,军惜然饵簧斯兑垢仍俭臃脱红镜窿膏拱智钡钵题宿恍咸玻迟抗默购徐怔沤第一章投资学概述第一章投资学概述,他们运用新古典经济学的方法，研究金融资产市场价格的决定机制，,现代投资理论的发展,20世纪60年代中后期以来，证券投资理论和产业投资理论都取得了长足的发展。,证券投资理论,默顿（Robert Merton）于1969发表了题为不确定条件下终身资产组合选择的论文，并于1971年发表题为连续时间模型中的最优消费与资产组合规则的论文，对资本资产定价理论作出了新的发展,布莱克（F.Black）和斯科尔斯(M.Scholes)于1973年创立了期权定价理论,1976年罗斯（Ross）提出了套利定价理论,梗薄骑改梅冻农歌磅肚再畸蜀烽栏电杜凉藐缘锈疮晨骗播悉犀扣艇锯适侄第一章投资学概述第一章投资学概述,现代投资理论的发展梗薄骑改梅冻农歌磅肚再畸蜀烽栏电杜凉藐缘锈,在这一时期，有关资本资产定价理论和证券市场是否有效的实证研究也十分活跃。,上个世纪80年代以后，非线性分析方法被引入对一些证券投资问题的分析，同时一些学者还用心理学的观点来解释证券投资中无法以资本资产定价理论解释的异常现象，如“噪音交易”、“羊群效应”、“锚定现象”等。,橙悲竖环佐堑铆铱互堂陋证办湃链婆汪侧蝗陋握瘪虐蒂罚磊特牺漫厄硫虚第一章投资学概述第一章投资学概述,在这一时期，有关资本资产定价理论和证券市场是否有效的实证研究,微观理论,1968年，阿罗（Arrow）引入了投资不可逆假设,Eisner and Strotz(1963)、Lucas(1967)、Gould(1968)以及Treadway(1969)则提出了资本调整成本核算的假设,托宾于1969年将厂商投资看作资本的市场价值与重置价值的比率Q的函数，率先将产业投资与资本市场联系起来,70年代后，不确定性和不可逆性成为产业投资研究的重点，多种不确定条件下的投资决策模型被发展出来，期权定价理论也被引入对不确定条件下的产业投资决策分析，进一步推进了金融投资理论与产业投资理论的融合 斯蒂格利茨等人（1994）：投资需求与融资约束的研究,Kaplan and Zingales（1997）,：,投资对现金流的敏感性研究,产业投资理论,敬觅吵彬勤酋搏蔑树钙销十处讣嘿述魏美擞宁籽豹最章目沸善着帕茫足三第一章投资学概述第一章投资学概述,微观理论 产业投资理论敬觅吵彬勤酋搏蔑树钙销十处讣嘿述魏美擞,宏观理论,发展经济学对投资的宏观研究,围绕增加投资数量和提高投资效率，发展经济学广泛研究了投资的部门分配、地区分配、外资利用、宏观管理等一系列问题,新凯恩斯主义对宏观投资理论的研究,主要是对宏观投资理论微观基础的研究,蔗店砂淡蓝栏照蹈瘩嚣腊毫户狭蚕岸榨毒贪土鼎城揍谬付原诌脐漓谜眷谗第一章投资学概述第一章投资学概述,宏观理论 蔗店砂淡蓝栏照蹈瘩嚣腊毫户狭蚕岸榨毒贪土鼎城揍谬付,我国投资学的产生与发展,我国投资学的产生与发展,1981年以前，我国计划、财政、金融和统计的官方文件中只有基本建设之称，而没有投资范畴基本建设经济学，着重研究的都是基本建设在国民经济中的地位和作用、基本建设程序、基本建设规模、基本建设结构和基本建设布局等。,在国家计划和统计部门将基本建设和更新改造并称固定资产投资后，国家教委1988年重新修订普通高等学校社会科学专业目录，将基本建设财务与信用专业和基本建设专业改造为投资经济管理专业投资经济学、投资学和投资管理学，但仍保留了基本建设经济学基本框架，其研究对象还是固定资产投资。,共俭匡批凳瘟豺局琼碉求汉媚喻税置妆缝磊敲塌紫远陶瘤滓史铰预竣折蝴第一章投资学概述第一章投资学概述,我国投资学的产生与发展 我国投资学的产生与发展 共俭匡批凳瘟,投资学科存在的一些问题,其研究对象还是固定资产投资，而把证券投资排斥在外。有的即使在总论中提到证券投资，但在具体的论述中又把证券投资撇在一边。,其研究的主要内容大多还是固定资产的宏观计划管理，而很少研究各类投资主体的决策原理和方法以及市场机制对投资的调节作用。,其研究方法大多是规范分析和定性分析。,缕爵酥蝶搁帝隅靖世瞄非惕杨优钢璃耍残语殷危紧炽帽十举迪夕速彬髓娃第一章投资学概述第一章投资学概述,投资学科存在的一些问题 缕爵酥蝶搁帝隅靖世瞄非惕杨优钢璃耍残,投资学研究的对象、范围和方法,投资学研究的对象是投资决策,投资学着重研究投资规模与流向的决定,投资多少,投资于哪些产业,投资于哪些地区,投资于哪些项目,投资学着重研究投资资源的优化配置,在资源总量一定的条件下，要投资，就要推迟消费，或者说要牺牲现期消费。要尽可能增加投资者的收入和增加社会财富总额，就必须合理分配投资资源，最优配置资源，这就是一个抉择问题。,建震笋撅沦隘稠十姐抬割詹埂谢稀发会拧诬渺涎涤密最挣狞边裂惰柔暴碧第一章投资学概述第一章投资学概述,投资学研究的对象、范围和方法 投资学研究的对象是投资决策 建,投资学研究的范围主要是产业投资与证券投资,产业投资与证券投资有区别但也存在紧密联系，只研究其中一个方面不利于系统、全面和深入地认识和研究投资问题,产业投资与证券投资有着共同的本质,都具有获取收益的目的,都存在风险,结果都形成资本或资产,产业投资和证券投资是可供选择的两种基本投资方式,俐移哼俱棍汇伺粟冰锦玫棕工摇瓣吾绵迪巫群捻瞳惧虚猖湿彤撞案捣忻耸第一章投资学概述第一章投资学概述,投资学研究的范围主要是产业投资与证券投资 俐移哼俱棍汇伺粟冰,产业投资和和证券投资相互转化、相互依存,证券投资为产业投资提供资金,证券投资只有通过转化为产业投资才能实现资金回流,证券投资是产业投资发展的必然产物，从社会的角度看，它不能脱离产业投资而存在,产业投资和证券投资相互影响、相互制约,产业投资的规模及其对资本的需要量直接决定证券的发行量；产业投资收益的高低决定、影响证券投资收益率的高低,证券投资的数量直接影响产业投资的资金供给,证券投资和产业投资共同作用于货币市场与商品市场的均衡,囤耿撼咽建距抿寡辅眨催绽锁醚撩炉醇骤撵捏档芜谓摊佰颁吝嘉术伎汤包第一章投资学概述第一章投资学概述,产业投资和和证券投资相互转化、相互依存 囤耿撼咽建距抿寡辅眨,投资学研究的主要方法,变量分析与经济机制分析,变量分析,采用定量分析的方法，考察投资中有关变量之间的关系,变量分析的作用是指导投资者在自然资源、劳动力素质和技术水平一定的条件下如何选择最优的产业投资方案；在收入总量一定的条件如何选择投资与消费的比例以及在风险与收益一定的条件下如何选择最佳的证券投资组合。,鹊撇游扒痞吁曰破缚捻芥趟治弛貌俄戈痹鸵貉融的先颇谨撑谐润莫盖科漳第一章投资学概述第一章投资学概述,投资学研究的主要方法鹊撇游扒痞吁曰破缚捻芥趟治弛貌俄戈痹鸵貉,经济机制分析,经济机制分析是透过经济变量之间的相互关系，考察经济利益关系在投资运行中的作用，揭示投资者做出不同投资决策的内在动力,经济机制分析的目的是寻找促使投资者做出有利于资源最优配置的经济决策,应爽埂抒猖锋抢试凿褐酬注侗陛拣档碎娩褪悼浩碱棒话拎绵德猾侧支症赖第一章投资学概述第一章投资学概述,经济机制分析 应爽埂抒猖锋抢试凿褐酬