创业投资项目比较分析培训教材课件

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,创业投资项目比较分析,创新创业学院,2017-11-1,创业投资项目比较分析创新创业学院,1,目录,目录,2,如何比较创业投资项目,创业项目都是尚未发生的，如何比较呢？一个项目需要投资,100,万，未来,10,年收益,200,万；另一个项目投资,200,万，未来,20,年收益,400,万，两个项目是一样好的吗？,资金是有时间价值的，我们要对未来的收益折算成现在的收益，这就需要用到贴现指标,贴现最广义的回答是对某种资产未来价值的即期实现,如何比较创业投资项目创业项目都是尚未发生的，如何比较呢？一个,3,何为贴现？,计息是你将现在的货币借给别人一段时间到未来某个时刻收回，别人支付给你这段时间的货币增值额。而贴现就是计息的反过程，你将未来某个时刻的货币在现在就收回，就要扣除这段时间的货币增值额。,何为贴现？计息是你将现在的货币借给别人一段时间到未来某个时刻,4,一、贴现评价指标,定义：贴现评价指标也叫动态指标，即考虑了资金时间价值的指标。（,P145,）,一、贴现评价指标定义：贴现评价指标也叫动态指标，即考虑了资金,5,净现值,净现值,(NPV),，指的是一个项目预期实现的现金流入的现值与实施该项计划的现金支出的现值的差额。净现值为正值的项目可以为股东创造价值，净现值为负值的项目会损害股东价值。,公式为：净现值,=,未来报酬的总现值初始投资现值。,净现值净现值(NPV)，指的是一个项目预期实现的现金流入的,6,净现值如何计算得出,设定折现率（基准收益率），即公式中的,i,为,8%,2017,年，净现值,=(0-800)/(1+0.08)=-740.74,2018,年，净现值,=(0-600)/(1+0.08)2=-514.40,2019,年，净现值,=(2000-1500)/(1+0.08)3=396.92,2020,年，净现值,=(1800-1200)/(1+0.08)4=441.02,2021,年，净现值,=(1900-1000)/(1+0.08)5=612.52,NPV=-740.74-514.40+396.92+441.02+612.52=195.32,不要求会计算，只要求能看懂计算公式,净现值如何计算得出设定折现率（基准收益率），即公式中的i 为,7,净现值,预定贴现率,i,是投资者所期望的最低投资报酬率,净现值指标是反映项目投资,获利能力,的指标。,决策标准：,净现值,0,方案可行；,净现值,0,净现值最大的方案为最优方案。,净现值预定贴现率i是投资者所期望的最低投资报酬率净现值指标是,8,净现值指标优点,考虑了,资金时间价值,，增强了投资经济性的评价；,考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；,考虑了投资风险，风险大则采用高,折现率,，风险小则采用低折现率。,净现值指标优点考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；,9,净现值指标缺点,净现值的计算较麻烦，难掌握；,净现金流量的测量和折现率较难确定；,不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平；,净现值指标缺点净现值的计算较麻烦，难掌握；,10,内部收益率,内部收益率是一个宏观概念指标，最通俗的理解为项目投资收益能承受的货币贬值，通货膨胀的能力。比如内部收益率,10%,，表示该项目操作过程中每年能承受货币最大贬值,10%,，或通货膨胀,10%,。,内部收益率内部收益率是一个宏观概念指标，最通俗的理解为项目投,11,内部收益率,通常情况内部收益率我们以,8%,为基准。原因在于我国近年通货膨胀率在,7-8%,之间（官方数据在,4-5%,）。若等于,8%,则表示项目操作完成时，除“自己”拿的“工资”外没有赚钱，但还是具有可行性的。若低于,8%,则表示等项目操作完成时有很大的可能性是亏本了。因为通货膨胀，你以后赚的钱折到现在时就很有可能包不住你现在投入的成本。,内部收益率通常情况内部收益率我们以8%为基准。原因在于我国近,12,内部收益率指标的意义,投资回报期较长的项目对内部收益率指标尤为重要。比如酒店建设一般投资回收期在,10-15,年左右，大型旅游开发投资经营期,50,年以上。这是内部收益率最通俗、最实际的意义。,内部收益率指标的意义投资回报期较长的项目对内部收益率指标尤为,13,内部收益率如何计算,计算,NPV,时，取不同的折现率,i,值，分别测算,NPV,，找出,NPV,趋向于,0,时的折现率,i,，此时,i,就是内部收益率。（,P147,插值法计算内部收益率）（仅作了解）,内部收益率如何计算计算NPV时，取不同的折现率i值，分别测算,14,内部收益率指标优点,内部收益率被普遍认为是项目投资的,盈利率,，反映了投资的使用效率，概念清晰明确。比起,净现值,与,净年值,来，各行各业的实际经济工作者更喜欢采用内部收益率。内部收益率指标的突出优点就是在计算时不需事先给定基准折现率，避开了这一既困难又易引起争论的问题。,内部收益率指标优点内部收益率被普遍认为是项目投资的盈利率，反,15,内部收益率指标缺点,内部收益率也有诸多缺陷和问题，如多解和无解问题、与,净现值,指标的冲突问题等，给我们带来了诸多不便和困惑。,内部收益率指标缺点内部收益率也有诸多缺陷和问题，如多解和无解,16,净现值和内部收益率指标的关系,净现值的含义较为明确，也易于理解,内部收益率,IRR,是一个效率型指标，其经济涵义的表述方式较多，常见的表述是投资项目寿命期内尚未收回投资余额的,盈利率,，反映了投资额的回收能力,近年来，有不少学者对于,净现值,和内部收益率的冲突问题及解决方法进行了深入研究，并就,IRR,指标的改进和修正方法等问题发表了诸多文章。（仅做了解）,净现值和内部收益率指标的关系净现值的含义较为明确，也易于理解,17,净现值延伸知识,参见附件,1,会用,excel,计算,NVP/IRR,，参见附件,2,净现值延伸知识参见附件1,18,获利指数,现值指数,(Profitability Index,，缩写为,PI),又称,获利指数,或利润指数，是指投资项目未来,现金净流量,的总现值与原始投资现值之比。,获利指数现值指数(Profitability Index，缩,19,获利指数,如果投资项目的现值指数大于或等于,1,，表明该投资项目的,投资报酬率,高于或等于预定的,贴现率,，该项目可以接受,如果投资方案的小于,1,，表明该投资项目的投资报酬率低于预定的贴现率，该项目则不可以接受,在多个备选项目的互斥选择中，应接受现值指数大于,1,最多的投资项目。,获利指数如果投资项目的现值指数大于或等于1，表明该投资项目的,20,项目分类,项目分类,21,独立项目与互斥项目比较,独立项目投资决策只有接受和放弃两种，不会影响也不必考虑其他项目的结果。只需要评价经济上是否可行。,互斥项目采用其中之一就必须放弃其他项目或方案。互斥项目比较时应考虑是否具有可比性，主要是参比方案的计算器是否一致。,独立项目与互斥项目比较独立项目投资决策只有接受和放弃两种，不,22,互斥方案案例,互斥方案,1,：某,房地产公司,欲在同一个确定地点进行住宅、商店、,宾馆,等的方案选择时，由于此时只要选择其中任何一个方案，则其他方案就无法实施，即它们之间具有排他性，因而这些方案间的关系就是互斥的。,互斥方案案例互斥方案1：某房地产公司欲在同一个确定地点进行住,23,互斥方案案例,互斥方案,2,：某公司欲制定两种产品的增产计划，但其中一种产品畅销，则另一种产品,滞销,。此时我们可以将其分为“,A,产品增产的投资方案”、“,B,产品增产的投资方案”、“,A,、,B,两种产品增产的投资方案”等三个互斥方案。,互斥方案案例互斥方案2：某公司欲制定两种产品的增产计划，但其,24,投资项目比较分析方法,独立项目：,1,、,NPV,=,0,2,、,IRR,=,投资者要求的必要收益率（折现率）,3,、,PI=1,4,、,PP=,投资期一半,5,、,ARR=,会计基准利率,如果同时满足以上条件，则方案可行（,p208),投资项目比较分析方法独立项目：,25,投资项目比较分析方法,投资项目比较分析方法,26,计算期一致的互斥方案比较,1,、排列顺序法,将全部待选项目按照,NPV,、,IRR,按从高到底顺序排列，然后选择,NPV,和,IRR,最高的方案,计算期一致的互斥方案比较1、排列顺序法,27,计算期一致的互斥方案比较,按照,NPV,或者,IRR,都是,B,最佳,如果,NPV,和,IRR,矛盾怎么办？,了解费希尔交点的含义,P209,计算期一致的互斥方案比较按照NPV或者IRR都是B最佳如果N,28,计算期一致的互斥方案比较,两个互斥项目排序发生矛盾时，一般选用,NPV,为标准，或者继续做增量收益分析,增量收益分析法是运用增量原则对互斥方案进行分析，计算互斥方案的增量现金流量，并依据增量现金流量计算,NPV/,IRR,计算期一致的互斥方案比较两个互斥项目排序发生矛盾时，一般选用,29,计算期一致的互斥方案比较,增量收益分析法判别依据：,NPV0,或,IRR,折现率，则表示初始投资额大的项目的净现值或内部收益率大于初始投资额小的项目的净现值或内部收益率，应选择初始投资额大的项目，否则相反。,增量分析法计算的内部收益率即是费希尔交点对应的,IRR,。解决了,NPV,和,IRR,矛盾的问题,计算期一致的互斥方案比较增量收益分析法判别依据：NPV,30,计算期一致的互斥方案比较,费用比较法：如果,NPV,和,IRR,相同，或公益类项目则需要进一步分析比较，运用费用比较法。,1,、总费用现值法,适用于项目计算期相同的互斥项目,2,、年均费用法,适用于项目计算期不同的互斥项目,计算期一致的互斥方案比较费用比较法：如果NPV和IRR相同，,31,费用法例题,某小区更换排水管。方案,A,：铺设一条直径,18.5,英寸的水管，造价,12.5,万，,10,年后再铺设另外一条同样的水管（造价也是,12.5,万）。方案,B,：铺设一条直径,25,英寸的水管，造价,20,万。两水管使用寿命均为,25,年，没有残值。（折现率为,8%,），问：应选择哪个方案？,费用法例题某小区更换排水管。方案A：铺设一条直径18.5英寸,32,费用法例题,A,方案：,12.5,10,年后的,12.5,万，折现率为,8%,，查复利现值系数,0.463,，,12.5,*,0.463=5.78,则,A,方案为,12.5+5.78=18.28,18.2820,，故选,A,方案,费用法例题A方案：,33,小组作业,假设折现率为,8%,，请分别计算,NPV,和,IRR,？,哪个方案是优选方案？,作业要求：,1,、需要利用,excel,公式计算，并将计算的表格发给老师,2,、将,excel,计算公式复制粘贴到,PPT,上，并且需要有文字说明。,小组作业假设折现率为8%，请分别计算NPV和IRR？,34,11,、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。,12,、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。,13,、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗,?,带，带不走，放，放不下