融资工具及交易品种

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,新融资工具及交易品种,可转债,权证,可分离交易债,可交换债,可转换优先股,股指期货,设计：,总额、期限、票面利率、面值,、发行价、付息还本方式,股票期权：,行权价、行权期,可转债,可以在一定时间内，按约定价格或比例转换成一定数量的另一种证券（一般为本公司股票）的债券。,可转债,实例,转债名称,:,万科转债 发行额,:15,亿元人民币 票面额,:100,元人民币 期限,:5,年,发行日,:2002,年,6,月,13,日 上市日,:2002,年,6,月,28,日 到期日,:2007,年,6,月,13,日,年利率,:1.5%,转股价,:,初始转股价,12.10,元,/,股 初始转股溢价,:2%,转股期,:,半年后,(2002,年,12,月,13,日,-2007,年,6,月,13,日,),特别向下修正条款,:,连续,20,个交易日不高于转股价格的,80%,时，公司董事会有权修正,转股价调整：当派息、送股和转增股时调整转股价,赎回条款：（,1,）条件：连续,30,个交易日高于当期转股价的,130%,（,2,）赎回期：半年后,（,3,）赎回价：,100*(1+2%),回售条款：（,1,）条件：连续,30,个交易日的收盘价格低于当期转股价的,70,（,2,）回售期：半年后,（,3,）回售价：,102,元,有关计算：,万科转债的投资价值：不具有转股选择权时,万科转债的转换价值：假设转换时市场价格为,16,元,万科转债的理论价值：,万科转债的市场价值：,万科转债的转换平价：假设是假为,140,元时,转换升水或贴水率,权证,要素,：,发行：免费,行权价：,行权期：欧式 美式 百慕大,行权方向：,认购权证,认沽权证,存续期：,2,年内,行权比例：,1,：,1,或,2,：,1,上海证券交易所权证业务管理暂行办法,/,深交所的,权证业务管理暂行办法：,是指标的证券发行人或其以外的第三人,(,以下简称发行人,),发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券,权证的价值分析,权证的理论价值,:,时间价值,+,内在价值,Black-,Scholes,模型：,买权下的股票在买权期间不支付股利。,股票或期权的买卖都不存在交易成本。,k,RF,已知且在期权的有效期内保持不变。,证券的购买者可以按照短期的无风险利率借入任意比例的购入款。,卖空不会受到惩罚并且出售者可以马上按照当日价格获得全部的现金收益。,买权只能在到期日行使。,证券的交易在连续的时间内发生，而且股票的价格在在连续的时间内随机游走。,变量,认股权证,认沽权证,股票价格,行权价格,到期期限,波动率,无风险利率,一个变量增加而其他变量不变对权证的影响,C=SN(d,1,)-,Xe,-rt,N(d,2,).,d,1,=.,t,d,2,=d,1,-,t.,Black-,Scholes,模型：认购权证的理论价值：,ln(S,/X)+r+(,2,/2)t,S:,计算时标的股票的价格,X,：行权价格,R,：无风险利率,N(.),：累积正态分布概率,P,=X1-N(d,2,)-Se,-rt,1-N(d,1,).,d,1,=.,t,d,2,=d,1,-,t.,Black-,Scholes,模型：认沽权证的理论价值：,ln(S,/X)+r+(,2,/2)t,中国权证,1992,年：飞乐配股权证,后有：金杯权证、申华权证,1996,年沪市推出江苏悦达、福州东百等股票权证。深市陆续推出过厦海发、桂柳工、闽闽东、闽福发、丽珠、吉轻工、湘中意、宝安证等股票的权证。,2005,年,8,月,22,日宝钢权证上市。宝钢权证的总量为,3,877,亿份，属于认购权证。欧式其行权价为,4,50,元，存续期为从,2005,年,8,月,18,日至,2006,年,8,月,30,日，共计,378,天。行权比例为,1,，行权日期仅限于,2006,年,8,月,30,日。结算方式为证券给付方式。,万科：公,司股权分置改革方案实施股权登记日登记在册的流通,A,股股东，每持有,10,股公司流通,A,股股票将免费获得华润股份有限公司发行的,8,份认沽权证,行权价格：,3.73,元,/,份,行权方式：百慕大式。权证存续期间：自上市之日起,9,个月。为了进一步增强投资者的信心，保护广大流通股股东的利益，保证履行华润股份所发行认沽权证的对价安排，中国农业银行深圳分行、中国工商银行深圳分行于,2005,年,11,月,9,日分别出具了各自担保总额为人民币,40,亿元，合计人民币,80,亿元的不可撤销的连带责任,履约担保函,，为华润股份在公司股权分置改革中派送的认沽权证提供担保。,武钢集团：向执行对价安排股权登记日登记在册的流通股股东支付,474000000,股股份、,474000000,份认沽权证和,474000000,份认购权证，执行对价安排股权登记日登记在册的流通股股东每持有,10,股流通股将获得武钢集团支付的,2.5,股股份、,2.5,份认沽权证和,2.5,份认购权证，其中每份认沽权证可以,3.13,元的价格，向武钢集团出售,1,股股份。每份认购权证可以,2.90,元的价格，向武钢集团认购,1,股股份。上述权证均为欧式行权，存续期,12,个月。,认股权证,1,、发行人：内蒙古伊利实业集团股份有限公司。,2,、发行对象：认股权证派送股权登记日收盘后登记在册的全体股东。,3,、权证类型：欧式认购权,即于认股权证存续期间,认股权证持有人仅有权在行权期行权。,4,、权证存续期：自权证上市之日起,12,个月。,5,、发行数量：对全体股东每,10,股派发,3,份,发行数量总额为,154,940,935,份。,6,、标的证券：发行人发行的普通股股票,(,面值,1,元,),。,7,、发行价格：,0,元,/,份。,8,、发行方式：免费派发。,9,、行权期：权证存续期的最后,5,个交易日。,10,、行权比例：,1:1,即每份认股权证可认购,1,股标的证券,行权比例调整按照上交所相关规定执行。,11,、行权价格：,8,元,即认股权证持有人可按,8,元购入标的证券,行权价格调整按照上交所相关规定执行。,12,、权证上市日期：本次发行完成后将尽快申请在上海证券交易所上市。,13,、股权登记日：,2006,年,11,月,8,日。,14,、发行对象：截至,2006,年,11,月,8,日下午上海证券交易所收市后,在中国证券登记结算有限责任公司登记在册的本公司全体股东。,15,、发行方式：由中国证券登记结算有限责任公司上海分公司通过计算机系统,根据股权登记日登记在册的持股数,按比例自动计入股东账户。每位股东按所获认股权证比例计算后不足一份的部分的处理方法按现行送股处理方式进行。,16,、认股权证上市流通安排：本公司有限售条件的流通股,133,554,278,股获派的,40,066,283,份认股权证不上市流通,仅能持有至行权期行权；无限售条件的流通股,370,915,506,股获派的,111,274,652,份认股权证可以上市流通；用于追加支付安排、天驰亿阳投资咨询公司持有的,12,000,000,股获派的,3,600,000,份认股权证暂不上市流通,若追加支付对象为流通股股东,则对应权证可以上市交易及行权,若追加支付对象为公司激励对象,则对应权证不能上市交易及行权。,设计：,总额、期限、票面利率、面值,、发行价、付息还本方式,认股权证：,发行、行权价、行权比例、,行权期、存续期、行权方向,可分离交易债,可以在一定时间内，按约定价格或比例转换成一定数量的另一种证券（一般为本公司股票）的债券。,可分离交易债,债券市场交易,权证市场交易,可分离交易债实例,（最新资料看长虹）,2006-11-22,新 钢 钒：认股权和债券分离交易的可转换公司债券发行公告,1,、发行种类：分离交易的可转换公司债券。,2,、发行总额：,32,0,000,万元,。,3,、票面金额：,100,元,/,张。,4,、发行数量：,3,200,万张。,5,、发行价格：按,票面金额,平价发行。,6,、债券期限,：,6,年,。,7,、还本付息方式：,每年付息一次,，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付,8,、票面利率和付息日期：本次发行的分离交易可转债债券按票面金额计息，计息起始日为分离交易可转债发行日,(,即,2006,年,11,月,27,日,T,日,),。票面利率预设区间为,1.60%-2.00%,。最终票面利率将由发行人董事会与保荐人,(,主承销商,),根据簿记建档结果及网上、网下申购情况在上述预设区间范围内协商确定。,本次发行的分离交易可转债债券首次付息日期为发行日的次年当日,(,即,2007,年,11,月,27,日,),，以后每年的该日,(,即,11,月,27,日,),为当年付息日。付息债权登记日为每年付息日的前一交易日。发行人将于每年付息债权登记日后的,5,个交易日内完成付息工作。在付息债权登记日当日深交所收市后，登记在册的新钢钒分离交易可转债债券持有人均有权获得当年的新钢钒分离交易可转债债券利息。,9,、到期日及兑付日期：本次发行的分离交易可转债的到期日为,2012,年,11,月,27,日，兑付日期为到期日,2012,年,11,月,27,日之后的,5,个工作日。,10,、债券,回售,条款：本次发行的分离交易可转债募集资金投资项目的实施情况，若根据中国证监会相关规定属于改变募集资金用途的，债券持有人有权将持有的全部或部分债券按照面值,105%,（含当期利息）的价格向公司回售。,11,、认股权证情况,(1),权证发行数量：每张新钢钒分离交易可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的,25,份认股权证。,(2),权证的存续期：自认股权证上市之日起,24,个,月。,(3),行权期间：认股权证持有人在权证存续期内拥有两次行权的机会，第一次有权在权证上市之日起第,12,个月的,前十个交易日,内行权，第二次有权在权证存续期,最后十个交易日,内行权。,(4),行权比例：本次发行所附认股权证行权比例为,1,：,1,，即每一份认股权证代表,1,股公司发行的,A,股股票的认购权利。,(5),行权价格：每份认股权证的行权价格为,3.95,元股,（本次发行的认股权证的行权价格为公司股票在募集说明书公告前二十个交易日公司股票交易均价的,110%,，且高于募集说明书公告前一个交易日公司股票均价）。,可交换债券,可交换公司债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。,发行债券的金额不超过预备用于交换的股票按募集说明书公告日前,20,个交易日均价计算的市值的,70%,，且应当将预备用于交换的股票设定为本次发行的公司债券的担保物；,公司实例：健康元已有公告,可转换优先股,可以转成普通股的优先股。,联想为引入三家投资公司,3.5,亿美元的投资，计划向它们发行了,2730000,股非上市,A,类累积可换股优先股（,12,个月内不许；,4.5%,年息，到期后联想有权全部或部分赎回）和可认购,237417474,股联想股份的非上市认股权证（,1,：,1,；,2.752,；美式；,7,年；联想优先认购；不得向已持有联想,4.9%,以上股权股东转让）。假设在这三家公司之后联想不再接纳其他投资者，保持股权结构基本不变的话，这三家投资公司从入股联想开始到行使认股权前将拥有约,10.2%,的联想股权，行使认股权后它们将持有的股权将增至,12.4%,。,15,张学平,股权运作与财务效应,股指期货,股指期货：全称为“股票指数期货”，是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。,与其它期货合约相比，股票指数期货合约有如下特点：,（,1,）股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货。,（,2,）股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性