投资回报率和盈利能力分析课件

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,8-,1,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,第六章 投资回报率和盈利能力分析,重点与难点：,理解回报率指标在财务报表分析中的作用,掌握投资回报率及其多样性计算,掌握普通股股东权益回报率的分解及各项成分的相关性,第六章 投资回报率和盈利能力分析重点与难点：,1,第一节 投资回报率的重要性,联合分析（,Joint analysis,）是将各项指标联系在一起进行估计,投资回报率,(ROIC),或投资收益率,(ROI),是重要的联合分析,投资回报率影响一个公司获得成功、吸引资金、偿付债务和支付股利的能力,第一节 投资回报率的重要性联合分析（Joint anal,2,投资回报率的应用,(2)measuring profitability,(3),Measure for planning and control,(1),计量管理绩效,(2),计量盈利能力,(3),计划与控制,的工具,投资回报率的应用(2)measuring profita,3,一、计量管理绩效,管理层负责公司的,所有活动,投资回报率是对公司,商务活动的管理绩效的一种很好的计量,投资回报率的高低主要取决于管理层的技能、智谋、技巧和动机。,一、计量管理绩效管理层负责公司的,4,二、计量盈利能力,投资回报率是公司长期财务优势重要指示器,投资回报率与关键性汇总指标相关：融资与利润,投资回报率从不同资金来源的各个方面来反映投资回报,二、计量盈利能力投资回报率是公司长期财务优势重要指示器,5,三、计划与控制的工具,投资回报率协助管理者：,计划,预算,协调,评估机遇,控制,三、计划与控制的工具投资回报率协助管理者：,6,第二节 投资回报率的构成要素,投资回报率的计算,:,收益,投入资本,第二节 投资回报率的构成要素投资回报率的计算:收益,7,一、投入资本的定义,对投入资本没有普遍使用的指标,投入资本的不同衡量方式反映了财务报表使用者的不同观察角度,一、投入资本的定义对投入资本没有普遍使用的指标,8,二、投入资本的替代性指标,通用的指标,:,净经营资产,普通股权益资本,二、投入资本的替代性指标通用的指标:,9,（一）净经营资产,将公司作为一个总体看净经营资产回报率,衡量经营效率或经营业绩,反映经营净资产的收益,(,不包括金融资产或负债,),（一）净经营资产将公司作为一个总体看净经营资产回报率,10,（二）普通股权益资本,从普通股股东的角度来看,财务杠杆对权益持有回报的影响,（二）普通股权益资本 从普通股股东的角度来看,11,（三）当期投入资本的计算,一,般是用公司当期可用资本的平均数来计算,最常见的计算方法是年初和年末投入资本之和除以2,更精确的方法是对中期值做平均，比如将每季末的投入资本相加再除以4,（三）当期投入资本的计算一般是用公司当期可用资本的平均,12,二、投入资本和收益的调整,许多会计数据要求做分析性调整,见前几章所述,一些财务报表数据需要使用并不包括的数据,这些调整对于投资回报率的有效分析是必要的,二、投入资本和收益的调整,13,三、净经营资产回报率,税后经营收益净额,(,期初净经营资产,+,期末净经营资产,)/2,三、净经营资产回报率税后经营收益净额,14,投资回报率和盈利能力分析课件,15,区别经营活动与非经营活动,资产负债表,经营资产,.OA,减去经营负债,.(OL),净经营资产,.NOA,金融负债,.FL,减去金融资产,.(FA),净金融负债,.NFO,股东权益,.SE,净融资,.NFO+,区别经营活动与非经营活动 资产负债表经营资产.,16,投资回报率和盈利能力分析课件,17,普通股股东权益回报率,净收益,-,优先股股利,(,期初股东权益,+,期末股东权益,)/2,其中,权益是股东权益总额减去优先股,普通股股东权益回报率净收益-优先股股利其中,18,举例说明：,就拿地产行业三家典型的企业做一个案例对比，让大家一目了然。一个行业之间，同样的卖房模式下，对于保持在,20%,左右的净资产收益率同样的企业，其主要的贡献比居然均不相同，所以选择哪一类企业，充分的保证了你的安全边际。请看下图（,2013,年）：,投资回报率和盈利能力分析课件,19,第三节 净经营资产回报率分析,一、净经营资产回报率的分解,第三节 净经营资产回报率分析一、净经营资产回报率的分解,20,投资回报率和盈利能力分析课件,21,二、经营杠杆的影响,OA=,经营资产,OLLEV=,经营负债杠杆率（,OL/NOA),二、经营杠杆的影响OA=经营资产,22,三、利润边际和资产周转率之间的关系,利润边际和资产周转率之间是相互依赖的关系,边际利润是销售收入与营业费用的函数,资产周转率也是销售收入的函数,三、利润边际和资产周转率之间的关系利润边际和资产周转率之间是,23,三、利润边际和资产周转率之间的关系,三、利润边际和资产周转率之间的关系,24,三、利润边际和资产周转率之间的关系,三、利润边际和资产周转率之间的关系,25,部分行业给定RNOA下净经营资产周转率与净营业利润的组合,部分行业给定RNOA下净经营资产周转率与净营业利润的组合,26,（一）利润边际的分解,（一）利润边际的分解,27,毛利边际（,Gross Profit Margin,）,:,反映总利润占总销售额的比例,反映公司增加或维持销售价格的能力,边际毛利下降可能意味着竞争激烈或意味着公司产品的竞争力降低，或两者都有,销售费用,一般及行政管理费用,毛利边际（Gross Profit Margin）:反映,28,（二）资产周转率的分解,资产周转率计量公司资产使用的强度,与资产使用最相关的指标是销售收入,（二）资产周转率的分解资产周转率计量公司资产使用的强度,29,（二）资产周转率的分解,应收账款周转率,:,反映企业平均需要多少时间收回应收账款,.,伴随比率（,Accompanying ratio,）,:,平均收款期,存货周转率,:,反映企业平均需要多少时间收回存货,伴随比率,:,存货平均周转天数,长期经营资产周转率,:,反映企业长期资产的运营效率,应付账款周转率,:,反映企业平均以多快的速度归还应付款,-,伴随比率,:,应付账款平均周转天数,净经营营运资本周转率,（二）资产周转率的分解应收账款周转率:反映企业平均需要多少,30,第四节 普通股权益回报率的分析,其中 ROCE 等于普通股股东净利润（减去优先股股利之后）,除以普通股股东权益平均余额,这个公式可以按照未来普通股股东权益回报率做如下重述：,一、普通股权益回报率的计算,第四节 普通股权益回报率的分析其中 ROCE 等于普通股,31,二、普通股权益回报率的分解,二、普通股权益回报率的分解,32,二、普通股权益回报率的分解,净金融负债,二、普通股权益回报率的分解净金融负债,33,投资回报率和盈利能力分析课件,34,投资回报率和盈利能力分析课件,35,普通股权益报酬率的替代性方法,杜邦分析,普通股权益报酬率的替代性方法杜邦分析,36,财务杠杆（,Leverage,）反映从普通股股东以外获得的资本投资的程度,如果收到的资本供给（除普通股以外）小于，那么普通股股东获利；当收到的资本供给大于，那么反转会发生。,普通股权益与其他资本提供者的回报差异越大，权益交易就越成功（或越不成功）,普通股股东权益回报率（,ROCE,）分析,财务杠杆（Leverage）反映从普通股股东以外获得的资,37,三、股东权益的估价,假定收益的留存和股利支出是固定不变的,假定普通权益增长率通过收益留存,三、股东权益的估价 假定收益的留存和股利支出是固定不变,38,普通股股东权益回报率（,ROCE,）分析,假定内部增长取决于收益留存和收益留存的回报率,普通股股东权益回报率（ROCE）分析假定内部增长取决于收益留,39,11,、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。,12,、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。,13,、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗,?,带，带不走，放，放不下。时时刻刻发悲心，饶益众生为他人。,14,、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。,15,、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获,;,勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋,!,16,、人生在世：可以缺钱，但不能缺德,;,可以失言，但不能失信,;,可以倒下，但不能跪下,;,可以求名，但不能盗名,;,可以低落，但不能堕落,;,可以放松，但不能放纵,;,可以虚荣，但不能虚伪,;,可以平凡，但不能平庸,;,可以浪漫，但不能浪荡,;,可以生气，但不能生事。,17,、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。,18,、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。,19,、积极的人在每一次忧患中都看到一个机会，而消极的人则在每个机会中看到了某种忧患。莫找借口失败，只找理由成功。,20,、每一个成就和长进，都蕴含着曾经受过的寂寞、洒过的汗水、流过的眼泪。许多时候不是看到希望才去坚持，而是坚持了才能看到希望。,1,、有时候，我们活得累，并非生活过于刻薄，而是我们太容易被外界的氛围所感染，被他人的情绪所左右。,2,、身材不好就去锻炼，没钱就努力去赚。别把窘境迁怒于别人，唯一可以抱怨的，只是不够努力的自己。,3,、大概是没有了当初那种毫无顾虑的勇气，才变成现在所谓成熟稳重的样子。,4,、世界上只有想不通的人，没有走不通的路。将帅的坚强意志，就像城市主要街道汇集点上的方尖碑一样，在军事艺术中占有十分突出的地位。,5,、世上最美好的事是：我已经长大，父母还未老,;,我有能力报答，父母仍然健康。,6,、没什么可怕的，大家都一样，在试探中不断前行。,7,、时间就像一张网，你撒在哪里，你的收获就在哪里。纽扣第一颗就扣错了，可你扣到最后一颗才发现。有些事一开始就是错的，可只有到最后才不得不承认。,8,、世上的事，只要肯用心去学，没有一件是太晚的。要始终保持敬畏之心，对阳光，对美，对痛楚。,9,、别再去抱怨身边人善变，多懂一些道理，明白一些事理，毕竟每个人都是越活越现实。,10,、山有封顶，还有彼岸，慢慢长途，终有回转，余味苦涩，终有回甘。,11,、失败不可怕，可怕的是从来没有努力过，还怡然自得地安慰自己，连一点点的懊悔都被麻木所掩盖下去。不能怕，没什么比自己背叛自己更可怕。,12,、跌倒了，一定要爬起来。不爬起来，别人会看不起你，你自己也会失去机会。在人前微笑，在人后落泪，可这是每个人都要学会的成长。,13,、要相信，这个世界上永远能够依靠的只有你自己。所以，管别人怎么看，坚持自己的坚持，直到坚持不下去为止。,14,、也许你想要的未来在别人眼里不值一提，也许你已经很努力了可还是有人不满意，也许你的理想离你的距离从来没有拉近过,.,但请你继续向前走，因为别人看不到你的努力，你却始终看得见自己。,15,、所有的辉煌和伟大，一定伴随着挫折和跌倒；所有的风光背后，一定都是一串串揉和着泪水和汗水的脚印。,16,、成功的