资源描述
*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,外汇交易风险管理,对于外汇交易风险，企业有五种管理办法可供选择：,（,1,）不从事套期保值，即投机；,（,2,）利用远期外汇市场进行套期保值；,（,3,）利用货币市场进行套期保值；,（,4,）利用期权市场进行套期保值；,（,5,）利用期货市场进行套期保值。,11/16/2024,1,假定,1,月份，一家美国公司向一家英国客户出口一批商品。商品的交易价为,GBP375000,，,信用期为,3,个月（即公司可望在,4,月份收到货款）。,外汇市场和货币市场上相关的资料如下：,即期汇率（,GBP/USD,）,1.4000,三个月远期汇率（,GBP/USD,）,1.4175,美国三月期国库券利率,9.05%,（年率）,英国三月期国库券利率,4.00%,（年率）,11/16/2024,2,费城证券交易所上，,4,月份到期的英镑期权交易价为,1.40USD,，,期权交易费为每镑,2.50,美分，标准合约为,2.5,万英镑。,双方直接交易市场（银行）上，,4,月份到期的英镑期权交易价为,1.40USD,，,期权交易费为,2.00%,，标准合约为,2.5,万英镑。,期货交易的价格为,1.40USD,，,标准合约为,2.5,万英镑。,11/16/2024,3,根据外部预测公司和本企业财务人员的预测，三个月后美元与英镑的可能汇率为：,最高预期汇率（,GBP/USD,）,1.4500,最可能的预期汇率,1.4300,最低预期汇率,1.3700,假定企业的资本成本为,10%,。分别计算说明以上五种办法的具体运用并作盈亏分析。,11/16/2024,4,【,案例分析,】,（一）投机（目前什么都不做）,1.,若到期汇率为,1.45,美元,/,英镑，则：,汇率上升，得到收益：,375000,（,1.45-1.40,）,=18750,2.,若到期汇率为,1.43,美元,/,英镑，则：,汇率上升，得到收益：,375000,（,1.43-1.40,）,=11250,3.,若到期汇率为,1.37,美元,/,英镑，则：,汇率下跌，遭受损失：,3750008,（,1.37-1.40,）,=-11250,评价：,采用这种方法可能获取风险收益，亦可能蒙受风险损失。,11/16/2024,5,（二）远期外汇市场进行套期保值,现在与银行签定一份远期合同，远期汇率为,1.4175,美元,/,英镑，三个月后出售英镑得美元,3750001.4175=531562.5,美元,1.,如到期汇率为,1.45,美元,/,英镑，则应得美元,3750001.45=543750,美元,亏损：,531562.5-543750=-12187.5,美元,2.,如到期汇率为,1.43,美元,/,英镑，则应得美元,3750001.43=536250,美元,亏损：,531562.5-536250=-4687.5,美元,3.,如到期汇率为,1.37,美元,/,英镑，则应得美元,3750001.37=513750,美元,盈利：,531562.5-513750=17812.5,美元,评价：,这是一种保守的交易方式，既放弃了风险收益，也回避了风险损失。,11/16/2024,6,（三）货币市场的套期保值,1.,借英镑、换美元、购买美元国债,1,月份借入英镑,375000/,（,1+4%/4,）,=371287.13,英镑，将英镑换成美元,371287.131.40=519801.98,美元，,投资美元国债,。,4,月份收回,375000,英镑，刚好还清,1,月份所借英镑本利之和,375000,。再从银行取出它,1,月份存入的美元本金和利息，即为它的总收益。,本金：,371,，,287.131.40=519,，,801.98,利息收益：,519807.989.05%/4=11760.52,美元。,本利合计：,531562.50,该套期保值收益为：利息收益,11760.52,美元。,11/16/2024,7,评价：,由于,531562.50375000=1.4175,英镑,/,美元，相当于三个月期远期汇率。因此这种套期保值的方式与签定三个月远期外汇合约的方式具有相同的保值功能。,11/16/2024,8,2.,借英镑、换美元、,用于企业本身投资,1,月份借入英镑,375000/,（,1+4%/4,）,=371287.13,英镑，将英镑换成美元,371287.131.40=519801.98,美元，用于企业本身投资。,4,月份收回,375000,英镑，刚好还清,1,月份所借英镑本利之和,375000,。而用于企业投资，可节省企业资本成本,10,。,本金：,371,，,287.131.40=519801.98,利息收益：,519801.9810%/4=12995.05,本利合计：,532797.03,美元,该套期保值收益为：利息收益,12995.05,美元。,评价：,由于用于企业本身投资，可节省,10,的资本成本。,11/16/2024,9,（四）利用期权市场进行套期保值,根据题意，得知：,费城证券交易所的期权费为：,3750002.5,美分,=9375,美元,场外交易的期权费为：,3750001.42.00%=10500,美元,1.,由于费城证券交易所的期权费较低，故可选择向费城证券交易所做一笔买方看跌期权交易，买进,4,月份卖出英镑的期权合约,15,份。,交易条件：交易数量：,15,份合同，每份,2.5,万英镑,协议价格：,1,1.4000$,期权费用：,2.5,美分,0.025$,（每,1,）,11/16/2024,10,到,4,月份，,当汇率为,$1.4500/,时，不执行合同，按市场价卖出英镑，其损益：,375000,（,1.4500-1.4000-0.025,）,=9375$,当汇率为,$1.4300/,时，不执行合同，按市场价卖出英镑，其损益：,375000,（,1.4300-1.4000-0.025,）,=1875$,当汇率为,$1.3700/,时，执行合同，按协议价卖出英镑，以,9375,美元的期权费，回避了按,1.3700,卖出英镑的风险损失，其损益：,3750000.025=9375$,11/16/2024,11,评价：,利用买方期权交易可在获得风险收益的同时，回避风险损失，其最大的代价是期权费。,11/16/2024,12,2.,由于场外交易的期权费较高，故可选择在场外做一笔卖方看跌期权交易，卖出,4,月份买入英镑的期权合约,15,份。,交易条件：交易数量：,15,份合同，每份,2.5,万英镑,协议价格：,1,1.4000$,期权费用：,3750001.42.00%=10500,美元,11/16/2024,13,到,4,月份，,当汇率为,$1.4500/,时，买方不执行合同，按市场价卖出英镑，其损益：,375000,（,1.4500-1.4000,）,+10500=29250$,当汇率为,$1.4300/,时，买方不执行合同，按市场价卖出英镑，其损益：,375000,（,1.4300-1.4000,）,+10500=21750$,当汇率为,$1.3700/,时，买方执行合同，按协议价买入英镑，并按市场价卖出货款和执行期权协议所得的英镑头寸，其损益：,3750002,（,1.3700-1.4000,）,+10500=-12000$,11/16/2024,14,评价：,利用卖方期权交易有风险收益也有风险损失，而且收益无限、风险也无限。,11/16/2024,15,（五）期货交易,在期货市场做一笔卖出对冲。按,1.40,美元的价格卖出,15,份合约（每份,2.5,万英镑），到期日收回英镑时，在现货市场上将英镑兑换成美元，并同时在期货市场上买进,15,份合约以轧平期货头寸，则现货市场的买卖损益将被期货市场的反向损益所抵消。其交易分析流程如下：,11/16/2024,16,现货市场 期货市场,1,月,汇率,1.40,美元,/,英镑 汇率,1.40,美元,/,英镑,卖出合约,15,份，每份,2.5,万英镑,收进,3750001.4=525000,美元,4,月,汇率为,1.45,美元,/,英镑 买入合约,15,份：,得到,3750001.45=543750,美元 付出,3750001.45=543750,美元,损益：,盈,543750-525000=18750,美元 亏,525000-543750=-18750,美元,11/16/2024,17,现货市场 期货市场,1,月,汇率,1.40,美元,/,英镑 汇率,1.40,美元,/,英镑,卖出合约,15,份，每份,2.5,万英镑,收进,3750001.4=525000,美元,4,月,汇率为,1.43,美元,/,英镑 买入合约,15,份：,得到,3750001.43=536250,美元 付出,3750001.43=536250,美元,损益：,盈,536250-525000=11250,美元 亏,525000-536250=-11250,美元,11/16/2024,18,现货市场 期货市场,1,月,汇率,1.40,美元,/,英镑 汇率,1.40,美元,/,英镑,卖出合约,15,份，每份,2.5,万英镑,收进,3750001.4=525000,美元,4,月,汇率为,1.37,美元,/,英镑 买入合约,15,份：,得到,3750001.37=513750,美元 付出,3750001.37=513750,美元,损益：,亏,513750-525000=-11250,美元 盈,525000-513750=11250,美元,11/16/2024,19,评价：,由于假设四月份期货市场交易价格与现货市场一致，故现货市场与期货市场盈亏两平。但实际情况往往是两者不相等，故通过期货市场的交易将使现货市场或少亏、或平、或略盈。既回避了风险损失，也回避了风险收益。,11/16/2024,20,
展开阅读全文