项目投资决策评价指标ppt课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第七章 内部长期投资管理,第三节 项目投资决策评价指标,第七章 内部长期投资管理第三节 项目投资,1,非折现现金流量指标是指不考虑货币时间价值的各种指标。,投资回收期,投资利润率,一、非折现现金流量指标,投资回收期(PP）:是指回收初始投资所需要的时间.,投资利润率（ROI）是投资项目寿命周期内年均利润占投资总额的百分比。,非折现现金流量指标是指不考虑货币时间价值的各种指标。投资回收,2,(1)投资回收期的计算,如果每年的营业净现金流量（,NCF,）相等，则投资回收期可按下列公式计算：,如果每年的营业净现金流量（,NCF,）不相等，应采用先减后除法。根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。,(1)投资回收期的计算如果每年的营业净现金流量（NCF）相等,3,例：P,238,永安公司的有关资料,，,分别计算甲、乙两个方案的回收期。,甲方案：投资回收期20 000/640003.125（年）,例：P238 永安公司的有关资料，甲方案：投资回收期20,4,年度,每年净现金流量,年末尚未回收的投资额,0,360 000,1,96 000,264 000,2,93 000,171 000,3,90 000,81 000,4,87 000,年度每年净现金流量年末尚未回收的投资额0360 000196,5,PP,预计回收期，方案不可行,PP,甲,PP,已,方案甲优于方案已,(2)投资回收期法决策标准,PP预计投资利润率，方案可行,ROI 预计投资利润率，方案可行(2)投资利润率法决策标准,10,计算简便、易懂,(3)投资利润率法的优缺点,优点,忽视了货币时间价值因素,该指标的分子分母时间特征不一致,缺点,计算简便、易懂(3)投资利润率法的优缺点优点 忽视了货币时,11,二、折现现金流量指标,折现现金流量指标是指考虑了资金时间价值的指标。这类指标主要有如下三个：,净现值、获利指数、内含报酬率,二、折现现金流量指标折现现金流量指标是指考虑了资金时间价值的,12,1净现值,（NPV）,净现值,：是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额（Net Present Value，缩写为NPV）,。,净现值：未来报酬的总现值减初始投资现值的余额,1净现值（NPV）净现值：是指投资项目投入使用后的净现金流,13,投资项目现金流量示意图,建设期（初始阶段）营运期（营运阶段）终结点,0 1 2 3 4 5 N-1 N,C,0,C,1,C,2,NCF,1,NCF,2,NCF,3,NCF,n-1,NCF,n,投资项目现金流量示意图建设期（初始阶段）营,14,计算公式一：,式中：,NPV：,净现值,NCF,t,：,第t年的净现金流量,n：,项目预计使用年限,C,：初始投资额,K：,折现率（资本成本或企业要求的报酬率）,计算公式一：式中：NPV：净现值 N,15,计算公式二：,计算公式二：,16,第一步，计算每年的营业净现金流量,（1）净现值的计算过程,第二步，计算未来报酬的总现值。这又可分成三步：,（,1）将每年的营业净现金流量折算成现值。如果每年的NCF相等，则按年金法折成现值；如果每年的NCF不相等，则先对每年的NCF进行折现，然后加以合计。,（2）将终结现金流量折算成现值。,（3）计算未来报酬的总现值。,第三步，计算净现值,净现值=未来报酬的总现值初始投资,第一步，计算每年的营业净现金流量（1）净现值的计算过程第二步,17,单一方案：NPV,0,方案可行,NPV,NPV,2,NPV,3,选择方案一,单一方案：NPV0,方案可行（2）净现值法的决策规则 多方,18,例：P,238,永安公司的有关资料,，假设资本,成本为10%，计算净现值如下：,甲方案：,NPV未来报酬总现值初始投资额,64 000PVIFA10%，5200 000,64 0003.791200 00042 624（元）,例：P238永安公司的有关资料，假设资本甲方案：NPV未,19,年 度,各年的NCF（1）,现值系数（2）,现值（3）=（1）（2）,1,96 000,0.909,87 264,2,93 000,0.826,76 818,3,90 000,0.751,67 590,4,87 000,0.683,59 421,5,144 000,0.621,89 424,未来报酬的总现值 380 517,减：初始投资,360 000,净现值（NPV）20 517,乙方案:,年 度各年的NCF（1）现值系数（2）现值（3）=（1）,20,考虑了资金的时间价值,(3)净现值法的优缺点,优点,1.不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少,2.各项目投资额不等时，无法使用此方法,缺点,考虑了资金的时间价值(3)净现值法的优缺点优点 1.不能揭示,21,2获利指数,（PI）,获利指数,又被称为现值指数（记作PI）。是指投资项目未来报酬的总现值与原始投资额的现值之比。,2获利指数（PI）,22,获利指数（PI）=,式中：为投产后各年净现金流量的现值合计。,计算公式：,获利指数（PI）=式中：,23,单一方案：PI,1,方案可行,PI,PI,2,PI,3,选择方案一,单一方案：PI1,方案可行（2）获利指数法的决策规则 多方,24,例：P,238,永安公司的有关资料，计算 两,方案的获利指数：,甲方案：,PI,未来报酬总现值/初始投资额,242 624/200 000,1.213,例：P238 永安公司的有关资料，计算 两甲方案：,25,PI 未来报酬总现值/初始投资额,380 517/360 000,1.057,乙方案:,PI 未来报酬总现值/初始投资额乙方案:,26,内含报酬率,（Internal Rage of Return，缩写为IRR）是使投资项目的净现值等于零的折现率。,3内含报酬率(IRR),内含报酬率（Internal Rage of Return，,27,计算公式：,IRR,=？,计算公式：IRR=？,28,（1）内含报酬率的计算过程,第二，查年金现值系数表。在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻近的两个折现率。,第一步，计算年金现值系数。,第三步，根据上述两个邻近的折现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内含报酬率。,!,每年的NCF相等,例：,P238,（1）内含报酬率的计算过程 第二，查年金现值系数表。在相同的,29,第一步，先预估一个折现率，测算方案净现值,NPV,1,0,则应提高折现率,NPV,2,0,则应降低折现率,第二步，根据上述两个邻近的折现率再来用插值法，计算出方案的实际内部报酬率。,!,每年的NCF不相等,例：,P238,第一步，先预估一个折现率，测算方案净现值第二步，根据上述两个,30,甲方案:,甲方案:,31,查年金现值系数表，第五期与3.125相邻近的年金,现值系数在18%19%之间，现用插值法计算如下：,18%,？%,19%,x,%,-1%,折现率,3.127,3.125,3.058,0.002,0.069,年金现值系数,查年金现值系数表，第五期与3.125相邻近的年金18%x%-,32,甲方案的内部报酬率18%+0.03%=18.03%,=-0.03,甲方案的内部报酬率18%+0.03%=18.03%=-0.0,33,乙方案:,年 度,各年的NCF,0,-360 000,1,96 000,2,93 000,3,90 000,4,87 000,5,144 000,NPV,i=15%测试,83 520,70 308,59 220,49 764,71 568,-25 620,i=10%测试,87 264,76 818,67 590,59 421,89 424,20 517,乙方案:年 度各年的NCF0-360 000196 000,34,用插值法计算如下：,10%,？%,15%,x,%,-5%,折现率,20517,0,-25620,20517,46137,年金现值系数,用插值法计算如下：10%x%-5%折现率 20517205,35,乙方案的内部报酬率=10%+2.22%=12.22%,乙方案的内部报酬率=10%+2.22%=12.22%,36,单一方案：IRR,I,C,方案可行,IRR,IRR,2,IRR,3,选择方案一,单一方案：IRRIC,方案可行（2）内含报酬率法的决策规则,37,考虑了资金的时间价值,反映了投资项目的真实报酬率,(3)内含报酬率法的优缺点,优点,计算过程比较复杂,缺点,考虑了资金的时间价值(3)内含报酬率法的优缺点优点 计算过程,38,内含报酬率实际上是净现值的逆运算。当折现率已知时，可以求出净现值，此即为净现值法；当已知净现值为零时，反过来也可以求出折现率，这个折现率就是内含报酬率。,【提示】,内含报酬率实际上是净现值的逆运算。当折现率已知时，可以求出净,39,内含报酬率是方案本身的收益能力，反映其内在的获利水平。它与现值指数有相似之处，即都是根据相对比率来评价方案。但在评价时要注意，比率高的方案绝对数不一定大，反之也一样。如果两个方案是相互排斥的，要使用净现值指标，选择净现值较大的方案；如果两个方案是相互独立的，应使用内含报酬率指标，优先安排内含报酬率较高的方案。,【内含报酬率法与净现值法的区别】,内含报酬率是方案本身的收益能力，反映其内在的获利水平。它与现,40,内含报酬率与获利指数也有区别。在计算获利指数时，需要事先设定贴现率，贴现率的高低将影响方案的优先次序。而在计算内含报酬率时，则不必事先选择贴现率，根据内含报酬率就可以排定独立投资的优先次序。,【内含报酬率法与获利指数法的区别】,内含报酬率与获利指数也有区别。在计算获利指数时，需要事先设定,41,【小结】考虑货币时间价值的三种方法的比较：,项目,净现值法,现值指数法,内含报酬率,如果折现率相同,大于0,大于1,大于折现率,如果资本成本或要求的报酬率等于或小于折现率,大于0方案可行,大于1方案可行,大于折现率可行,能否反映方案本身的获利能力,否,否,是,是否需要事先设定贴现率,是,是,否,适用的决策,互斥决策,独立决策,独立决策,【小结】考虑货币时间价值的三种方法的比较：项目净现值法现值,42,