资源描述
,6/29/2021,#,深交所信用保护工具业务介绍,深交所信用保护工具业务介绍,1,第一,部分,信用保,护,工具,业,务介,绍,第二,部分,信用保,护,工具,规,则体,系,第三,部分,信用保,护,合约,业,务流,程,第四,部分,深沪规,则,差,异,目录,第一部分信用保护工具业务介绍第二部分信用保护工具规则体系第三,2,第一部分,信用保护工具,业务介,绍,第一部分,3,受保护标的可以是主体,或,债务,什么是信用保护工具,信,用保护,工,具,，,是指信,用,保,护,卖方和,信,用,保,护买,方（,以,下,合称交,易,双,方,）达,成,的，约,定,在,未,来一定,期,限,内,，信用,保,护,买,方,（以,下,简,称,买,方,）,按,照,约,定的,标,准和方,式,向,信,用保护,卖方（,以下简,称,卖,方,）支付,信,用,保,护费,用,，,由,卖,方就,约,定的,一,个,或,多,个参考,实,体,或,其符合,特,定债,务,种类和债务,特,征的一个或,多,个,、一类或多类债务,向买方,提,供信,用,风险,保,护的,金,融工,具,。,信用保护卖方,卖出保护 承担风险,信用保护买方,买入保护 转移风险,按约定支付保护费,未发生信用事件：不支付,发生信用事件：卖方按,约,定 向买方进行赔付,信用保护工具业务介绍,：,定义,受保护标的可以是主体或债务什么是信用保护工具信用保护卖方卖出,4,主要差异,信用保护合约,信用保护凭证,产品特性,合约由交易双方一对一达成，其中 必须至少有一方为核心交易商，个 性化程度较高，信息披露要求较少,凭证由创设机构创设，创设时及转让,后的投资者合计不得超过200人，标 准化程度较高，信息披露要求较高,是否可转让,不可转让,可通过深交所转让,是否需签署主协议,合约达成前应当签署主协议,不需签署,保护费支付方式,可选择按季支付约定保护费方式、,季度标准保护费和前端费用相结合,方式、前端一次性支付保护费方式,中的一种,由买方在凭证创设时一次性向创设机,构支付,合同文本组成,主协议、补充协议、交易确认书,凭证创设说明书,信用保护工具包括信用,保,护合,约,和信,用,保护,凭,证。,试点初期暂仅推出信用保护合约业务，信用保护凭证业务推出时间另行通知,信用保护工具业务介绍,：,分类,主要差异信用保护合约信用保护凭证合约由交易双方一对一达成，其,5,投资者,核心交易商,凭证创设机构,信用保,护,工,具,交易,双,方需,满,足一,定,的投,资,者,适当性要求,符合一,定,条,件,的金,融,机,构,、,信用,增,进机,构,等 经深交所备案可成为,合约核心交易商,核心交,易,商,可,以与,所,有投,资,者签,订,合,约,，,其,他投资者只能与核心交易商签订合约,满足一,定,条,件,的核,心,交易,商,经深,交,所备,案,可 成为,凭证创设机构,合约核,心,交,易,商与,凭,证创,设,机构,均,需事,前,向 深交所备案，其他投资者无需备案,信用保护工具业务介绍,：,投资者分层,投资者核心交易商凭证创设机构信用保护工具交易双方需满足一定的,6,投资者购,买信,用保护工,具,后,，,将发行,人的,信用风险,转化,为,信,用 保护卖方的交易对手信用风,险,，可有效提升投资者认购积极性,助力债券,发行,信用保护工,具,可以实现单,只,债券的信用,分,层,，,风险偏,好,较高,的,降低融资,投资者通过,直,接购买标的,债,券获得较高,收,益,率,，风险,偏,好较,低,成本,的投,资,者通,过,购买标,的,债,券,+信,用,保护,工,具的组,合,，,从,而吸,引,更加多样化投资者参与债券发,行,，有助于降低发行人融资成本,国际市场,上,，信用衍生品受保护的标的企业信用评,级,以中间评级为,主,，占比约,56%，评级在投资级以下的受保护企业占比仅13%,目前深市已达成合约受保护债务的信用评,级,从,AAA,到,BBB-,不等,信用保护工具的作用,投资者购买信用保护工具后，将发行人的信用风险转化为信用 保护,7,选取企业,什么是民营企业债券融,资,支持,工,具,交易,所,民,营企,业债,券,融,资支,持工,具,是,信,用,保护,合,约业,务,的一,种,特殊,形,式,，,由,人民,银,行运,用,再,贷款,提供,部,分,初始,资,金,，,由中,证,金融,进,行市,场,化运,作,，,通,过,出售,信,用保,护,合约,方,式,，为,有市,场,、,有前,景、,有,技,术,、,有竞,争,力,、,信,息披,露,透明,规范,的,民,营企,业 提供增信支持，帮助企业市场化融资。,中证金融负责选取企业,在企业自愿的基础上，由有意愿利用支持工具的证券公司向,中证金融提出申请,发行信用保护 工具,中证金融与债券承销机构以各自名义对同一保护对象分别发 行信用保护工具,中证金融与债券承销机构联合发行信用保护工具,民营企业债券融资支持工具,选取企业什么是民营企业债券融资支持工具中证金融提出申请发行信,8,案例一：智光电气,2018,年,12,月,14,日，,深市首,只,民营企业债,券,融资支持工,具,由中证金融,和,广发证券股,份,有限公司合,作,发,行,，名义,本,金共,计,0,.,4亿,元,，参考实体为,广州智光电气股份有限公,司,，与“18智光02”公司债券发行同步配售,从发行结果来,看,，由于民营企业债券融资支持工具的同步配,售，,投,资,者,对,“1,8智光,0,2,”,公司债券,认,可度较,高,，,市,场反响良,好,，,债券发行利率,为,6.8%，,较,市,场同期可比,债,券发行利率,均,值,低,96BP，,低,于企业近年,历 次债券融资综合成本,截至,2019,年,12,月末，深市已达成信,用,保护,合,约交,易,32,笔，合,约,规模,合,计,11.5,亿元，撬动民营企业债,务,融资,规,模合,计,113,亿元。,深市信用保护合约案例,案例一：智光电气截至2019年12月末，深市已达成信用保护合,9,案例二：京东白条,2019年,3,月1,5,日，,京,东,在深,交所,发,行,“京,东数,科,-,中,信,证,券7,号,京,东,白条 应收账款债,权,资产支持专,项,计,划,”，发,行,规模合计15,亿,元，其中中,间,级,发行规模,60,0,0,万元。,中,信,证,券通过,向,部,分,中间级,投,资,者,出售信,用,保,护,合约，有效增强中间级投资者认购信,心,，撬动整个专项计划顺利完,成,融 资,深市信用保护合约案例,案例二：京东白条深市信用保护合约案例,10,第二部分,信用保护工具,规则体,系,第二部分,11,规则名称,发布主体,主要内容,深圳证券交易所,中国证券登记 结算有限责任公司信用保护工具 业务管理试点办法,深交所,中国结算,信用保护工具业务纲领性业务规则,，,明确 了信用保护工具业务的总体框架、,参,与者,管理、业务开展模式等核心内容,深圳证券交易所信用保护工具,业务指,引,深交所,试点办法的配套规则，是对,试,点办 法的进一步细化，进一步明确了,信,用保,护工具业务管理相关要求,深圳证券交易所信用保护工具,业务指,南,第1号,信用保护,合约,深交所,从操作层面明确了合约具体业务流,程,，包 括业务开展前准备、合约业务流程,、,信用 事件发生后结算安排、信息披露等,，,并附,有交易确认书模板、信用事件通知,书,、公,共信息通知书和结算通知书参考模,版,等,中国证券期货市场衍生品交易,主,协,议,（,信,用,保,护,合,约,专,用,版,）,证券业协会、期货业 协会、基金业协会、,深沪交易所,交易双方在合约达成前，应当签,署,主协 议。主协议主要约定合约交,易,双方,的权利义务、违约情形、违约处理,、,争议,解决机制等,深交所信用保护工具规则体,系,(,已,发,布,),深圳证券交易所 中国证券登记 结算有限责任公司信用保护工具,12,第三部分,信用保护合约,业务流,程,第三部分,13,业务开展前准备,合约达成,支付保护费,合约提前终止,合约自然到期,信用事件发生后结算,信用保护合约业务流程,概,况,投资者适当性要求,核心交易商备案,签署主协议与补充协议,经纪客户管理,信用保护合约业务流程,业务开展前准备合约达成支付保护费合约提前终止合约自然到期信用,14,合约交易双方的投资者适当性应当,与,深,圳证券交易,所,债券市场投,资,者,适,当性管理办法规定的,参考实体受保护,债,务投资者适,当,性标准保持,一,致,。,参考实体受保护的多个债务投资者适当,性,标准不一致,的,，,以受保护,债,务,中,较高的投资者适当性标准为,准,；受保护,债,务投资者适,当,性标准不明,确,的,，限于合格机构投资者参,与,合约,交,易,交易双方应当充分知悉合约的相关规,则,，,了解合约的,相,关风,险,，根,据,试,点办法和指引规定的条件及自身,的,风险承受能,力,评估是否适,合,参与,合约业务，,并自,行,判断,和,承担,风,险,业务开展前准备：投资者适当,性,要求,合约交易双方的投资者适当性应当与深圳证券交易所债券市场投资,15,核心交易商需满足的条,件,要求,符,合,以,下,条,件,的,金,融,机,构,、,信,用,增,进,机,构,等,经,本,所,备,案,可,成,为,合,约,核,心,交 易,商,（以下简称核心交,易,商,）,具有较丰富的信用风险,管,理经,验,和较,强,的信,用,风险,承,担能力,具,有,相,对,独,立,的,信,用,保,护,工,具,交,易,团,队，,建,立,完,备的信,用,风,险,管,理,工,具内部操作规程和业务,管,理制度,近3年未因,重,大的证券,期,货违法行,为,被采取过,重,大行政监,管,措施或,受 到行,政,、刑事处罚,本所要求的其他条件,证,券,期,货,经,营,机,构,备,案,成,为,核,心,交,易,商,的,，,还,须,符,合,中,国,证,监,会,的,相,关,规,定,；,其,他,金,融,机,构,、,信,用,增,进,机,构,等,备,案,成,为,核,心,交,易,商,的,，,须,符,合,其,主 管机构或中国证监会的,相,关规,定,（如,有,）,业务开展前准备：,核心交易商备案,核心交易商需满足的条件要求业务开展前准备：核心交易商备案,16,核心交易商备案材料要,求,及提,交,方式,市场参与者拟成为核心,交,易商,的,，应,当,向本所提交,以,下备案文件,信用保护合约核心交易,商,备案,信,息表,最近一个会计年度经审,计,的总,资,产,、,净,资产说明及,相,关证明文件,关于符合核心交易商备,案,条件,的,专项,说,明,本所要求的其他文件,系统上线,前,，备案,文,件,需,通过电子邮,件,发送,至,对,于,已,取,得,中,国,证,监,会,信,用,衍,生,品,业,务,资,格,的,证,券,公,司,，,在,备,案,文,件,齐,备 的前提,下,，深交,所,将直接予以,备,案,备,案,通,过,后,需,变,更,核,心,交,易,商,备,案,信,息,的,，,应,向,本,所,提,交,信,用,保,护,合,约,核,心,交易商备,案信,息,表,，提交,方,式为通过,电,子邮件发,送,至指定邮,箱,业务开展前准备：,核心交易商备案,核心交易商备案材料要求及提交方式业务开展前准备：核心交易商备,17,核心交易商备案材料注,意,事项,需根,据,指,南,要,求准,备合约,核,心交易商相关备案材料,确,保,信用保护合约核心交 易商备案信息,表,中,证券账,户、结算参与人编,码,等信息,填写正确,关于符合核心交易商备案 条件的专项说,明,需按照要,求的格式和内容来填写,多页材料需加盖骑缝章,业务开展前准备：,核心交易商备案,核心交易商备案材料注意事项业务开展前准备：核心交易商备案,18,签署主协议与补充协议,交,易,双,方,在,合,约,达,成,前,，,应,当,签,署,主,协,议,。,主,协,议,为,一,对,一,签,署,，,签,署,后 仅在签署双方之间生效,市,场,参,与者为,法,人,机,构,的,，,主,协,议,由其法,定,代,表,人或授,权,代理,人,进行,签,署,；,市
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