工程经济学第4章工程项目财务评价课件

,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第,4,章 工程项目财务评价,财务评价的目标和程序,财务评价报表的编制,财务评价指标的计算和分析,第4章 工程项目财务评价财务评价的目标和程序,1,4.1,财务评价的目标和程序,4.1.1,财务评价的目标,盈利能力,偿债能力,财务生存能力,4.1 财务评价的目标和程序4.1.1 财务评价的目标盈利能,2,决策阶段,规划阶段,实施阶段,竣工阶段,项目建议书,可行性研究,项目评估及决策,项目组织计划及设计,施工招标,建设施工,竣工验收,交付使用,工程建设的基本程序,决策阶段规划阶段实施阶段竣工阶段项目建议书可行性研究项目评估,3,（一）投资前期,1,。机会研究阶段,投资估算误差率,项目建议书。,30%,2,。可行性研究阶段,初步可行性研究（预可研）,初步评价,20%,辅助研究（专题研究）,解决重大复杂技术问题,可行性研究（详细可研）,市场、技术、经济,10%,3,。投资决策阶段,评估，审批、由投资者决策。,（一）投资前期,4,（二）实施时期,1,。设计阶段,初步设计：,根据可研要求做具体实施方案,技术设计（扩初设计）：,解决重大技术问题,施工图设计：,使工程设计达到施工安装要求,2,。招投标阶段,业主通过招标择优选择承包商,承包商通过投标竞争获得承包合同,签定承包合同,（二）实施时期1。设计阶段,5,3,。施工阶段,由承包商进行土建施工，设备安装、调试、试运转。监理工程师监理。,4,。竣工验收阶段,移交、生产准备。,（三）生产经营时期,项目投入运行。,3。施工阶段,6,工程项目经济评价概述,工程项目,经济评价,是可行性研究的,核心内容,。,价格,目标,财务评价 市场价格,利润,西方 经济评价 影子价格,效率,社会评价 影子价格 效率、公平,我国,财务评价 现行价格 盈利、还贷,国民经济评价 影子价格 贡献、资源利用,工程项目经济评价概述,7,财务评价,是根据现行财税制度和市场价格体系分析测算项目的效益和费用，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇效果等财务状况，以判别项目的财务可行性。,1,。财务评价的作用,1,）了解项目的盈利能力,2,）了解项目的清偿能力,3,）制定资金规划,4,）为协调企业和国家利益提供依据,财务评价是根据现行财税制度和市场价格体系分析测算项目,8,2,。财务效益和费用的识别,效益：,现金流入,1,）销售收入：,2,）资产回收：包括项目寿命期末回收的固定资产余值和流动资金。,3,）补贴：国家对项目的补贴。,费用：,现金流出,1,）投资,2,）经营成本,3,）销售税金,2。财务效益和费用的识别,9,4.1.2,财务评价的程序,1,。收集、整理、分析和估算项目的,财务数据,要客观、准确。项目投入物和产出物价格的选用必须有充分的依据。使用财务价格，即以现行价格为基础的预测价格。,4.1.2 财务评价的程序,10,2,。编制,财务报表,包括基本报表和辅助报表。,现金,流量表（全部投资）,现金,流量表（自有资金,）,基本,报表,利润,表,资金来源,与应用表,资产负债表,财务,外汇平衡表,2。编制财务报表 现金流,11,固定资产投资估算表,流动资金估算表,单位产品生产成本计算表,固定资产折旧估算表,辅助报表 无形及递延资产摊销估算表,投资计划与资金筹措表,总成本费用估算表,销售收入和销售税金及附加估算表,借款还本付息计算表,固定资产投资估算表,12,3,。计算与分析,财务评价指标,根据上述财务报表，计算各财务评价指标。通过与评价标准或基准值的对比分析，即可对项目的盈利能力、清偿能力、外汇平衡能力等财务状况做出评价。,4,。进行,不确定性分析,5,。提出,财务评价结论,3。计算与分析财务评价指标,13,4.2,财务评价报表的编制,4.2.1,现金流量表,按投资计算基础的不同，现金流量表分为“全部投资现金流量表”和“项目资本金现金流量表”。,1,）项目投资现金流量表,用于计算,项目,财务内部收益率、财务净现值、投资回收期等指标。,站在项目全部投资的角度，不分投资资金来源，设定项目全部投资均为自有资金。,4.2 财务评价报表的编制4.2.1 现金流量表,14,现金流入,为产品销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金三项之和。,销售收入取自销售收入和销售税金及附加估算表；回收固定资产余值取自固定资产折旧费估算表期末净值合计。回收流动资金为项目全部流动资金。,现金流出,包括投资、经营成本和税金。,固定资产投资和流动资金取自投资计划和资金筹措表。,经营成本,=,总成本费用,-,折旧费,-,维简费,-,摊销费,-,利息支出,销售税金及附加取自销售收入和销售税金及附加估算表；所得税取自利润表。,净现金流量,为各年现金流入量减对应年份的现金流出量。各年累计净现金流量为本年及以前各年净现金流量之和。,现金流入为产品销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金三项之,15,2,）项目资本金现金流量表,站在项目投资主体角度考察项目的现金流入流出情况。,因项目投资借款流入流出发生的时点及数额相等，对净现金流量实无影响，故表中只计自有资金。又因现金流入是由全部投资所获得，故应将借款本息偿还计入现金流出。,现金流入,各项和数据来源与全部投资现金流量表相同。,现金流出,中的资本金取自“投资计划和资金筹措表”。借款本金偿还一部分为“借款还本付息计算表”中本年还本额，另一部分为流动资金借款本金偿还。借款利息偿还取自“总成本费用估算表”中的利息支出项。,2）项目资本金现金流量表站在项目投资主体角度考察项目的现金流,16,4.2.2,利润及利润分配表,利润表反映项目计算期内各年利润总额、所得税及税后利润的分配情况。,营业收入、营业税金及附加、总成本费用,的各年度费用分别取自相应的辅助报表。,利润总额,=,营业收入,-,总成本费用,-,营业税金及附加,所得税,=,应纳税所得额,所得税税率,净利润,=,利润总额,-,所得税,盈余公积金,=,（税后利润,-,弥补以前年度亏损）,10%,公益金,一般取,5%,应付利润,为向投资者分配利润,4.2.2 利润及利润分配表利润表反映项目计算期内各年利润总,17,4.2.4,资产负债表,反映项目计算期内各年末资产、负债、所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，进行清偿能力分析。,流动资产需用额,取自流动资金估算表，,累计盈余资金,取自资金来源与运用表。,固定资产净值、无形及其它资产净值,取自固定资产折旧计算表和无形资产及其它资产摊销估算表。,流动负债中的,应付帐款,由流动资金估算表直接取得。,流动资金借款、短期借款、长期借款,均指借款余额，需根据资金来源与运用表计算得到。,4.2.4 资产负债表反映项目计算期内各年末资产、负债、所有,18,自有资金,为累计值，取自投资使用计划与资金筹措表。,累计盈余公积金,由利润表中盈余公积金各年累计得到。,累计用于还款利润,（未分配利润）直接取自利润表。,4.2.5,借款还本付息估算表,自有资金为累计值，取自投资使用计划与资金筹措表。累计盈余公积,19,4.3,财务评价指标的计算和分析,4.3.1,财务评价指标体系,经济评价指标是指在投资,决策时,比较不同投资方案所用的经济效益,衡量指标,。是工程项目经济分析的,主要判断手段,。,为了系统而全面地评价一个项目，往往需要采用多个评价指标，从多方面对项目的经济性进行分析考察。这些既互相联系又有相对独立性的评价指标，就构成了项目经济评价的指标体系。,4.3 财务评价指标的计算和分析4.3.1 财务评价指标,20,1,。按是否考虑资金时间价值划分,评价内容,基本报表,财务评价指标,静态指标,动态指标,盈利能力分析,项目投资现金流量表,全部投资回收期,内部收益率,净现值,资本金现金流量表,内部收益率,净现值,利润表,投资利润率,投资利税率,资本金利润率,清偿能力分析,资金来源与运用表,借款偿还期,资产负债表,资产负债率,流动比率,速动比率,不确定性分析,盈亏平衡分析,平衡点产量,敏感性分析,内部收益率,净现值,概率分析,净现值期望值及净现值,0,的累计概率,1。按是否考虑资金时间价值划分评价内容基本报表财务评价指标静,21,2,。,按反映的经济性质划分,项目财务评价指标,时间性指标,价值性指标,比率性指标,投资回收期,借款偿还期,内部收益率,投资利润率,投资利税率,资本金利润率,资产负债率,流动比率,速动比率,净现值,净年值,2。按反映的经济性质划分项目财务评价指标时间性指标价值性指标,22,4.3.2,静态指标,1,。总投资收益率,2,。资本金净利润率,4.3.2 静态指标1。总投资收益率2。资本金净利润率,23,3,。静态投资回收期（,P,t,）,1,。定义,静态投资回收期指不考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。,计算公式,式中：,NCF,t,第,t,年的净现金流量,CI,、,CO ,第,t,年的现金流入及现金流出,3。静态投资回收期（Pt）式中：NCFt 第t年的,24,实际计算公式：,2,。评价准则,投资回收期的判别标准是基准投资回收期。将,P,t,与基准投资回收期,P,c,比较，,P,t,P,c,，方案可行,P,t,P,c,，方案不可行,具体计算时有两种情况：,（,1,）各年净现金流量相同,（,2,）各年净现金流量不同,实际计算公式：2。评价准则具体计算时有两种情况：,25,例：,某项目建设期,2,年，每年贷款,1000,万元，年利率,6%,，根据所给还款资金来源，计算借款偿还期。,4,。借款偿还期,根据偿还能力偿还。为简化计算，假定,借款,发生,当年均在年中支用，按半年记息，其它年份按全年记息,；,还款,当年按年末偿还，全年记息,。,例：某项目建设期2年，每年贷款1000万元，年利率6%，根据,26,序号,项 目,1,2,3,4,5,6,合计,1,借款及还本付息,1.1,年初借款本息累计,1030,2121.80,1541.80,1011.80,411.8,1.2,本年借款,1000,1000,2000,1.3,本年应记利息,30,91.80,127.31,92.51,60.71,24.71,1.4,本年还本,580,530,600,411.8,2121.80,1.5,本年付息,127.31,92.51,60.71,24.71,305.24,1.6,年末本息余额,1030,2121.8,1541.80,1011.80,411.80,0,2,还本资金来源,2.1,未分配利润,500,450,520,540,2.2,折旧及摊销,80,80,80,80,2.3,还本资金合计,580,530,600,620,借款还本付息计算表,共偿还本息,2427.04,万元。,序号项 目123456合计1借款及还本付息1.1年初借,27,5.,利息备付率,6.,偿债备付率,应大于,2,。,应大于,1,，越大越好。,5.利息备付率6.偿债备付率应大于2。应大于1，越大越好,28,7,。财务比率,7。财务比率,29,4.3.3,动态指标,1,。净现值（,NPV,）,1,）定义,净现值是将项目计算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率折算的现值之和。,计算公式,式中：,N,项目计算期,（,CI-CO,）,t,第,t,年的净现金流量,i,折现率,4.3.3 动态指标1。净现值（NPV）式中：,30,2,）评价准则,财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标，反映项目,在满足设定折现率,i,c,（基准收益率）要求的盈利外，获得的,超额盈利的现值。,NPV0,，方案可行,NPV,0,，方案不可行,3,）净现值计算步骤,（,1,）计算项目在计算期内逐年的现金流入和现金流出，得到各年的净现金流量。,（,2,）确定基准折现率。,（,3,）计算逐年的折现系数和各年的净现金流量现值。,（,4,）将各年净现金流量现值累计，得到项目的净现值。,见例,4-3,。,2）评价准则 财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指,31,