第十二章营运资金管理

按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,第十二章 營運資金管理,第四節 短期融資管理,第一節 營運資金概論,第三節 營運資金政策,第五節 流動資產管理,第二節 營運循環週期,第一節 營運資金概論,淨營運資金,=,流動資產,-,流動負債。,例,、,營運資金之概念,淨營運資金,：,去年,：流動資產,-,流動負債,=$300,-,240 =$60(,百萬,),，,今年,：流動資產,-,流動負債,=$350,-,260 =$90(,百萬,),。,資金來源：保留盈餘,$20,貸款,60,資金去向：,增加固定資產,($50),淨營運資金,($30),企業之活動與現金流量,2.,營運資金之收支,1.,營運循環週期之意義,營運循環週期,=,存貨轉換期間,+,應收帳款收款期間,=,應付帳款遞延期間,+,現金轉換循環。,存貨轉換期間,(Inventory Conversion Period),：,第二節 營運循環週期,營運循環與資金變動,應收帳款收款期間,(Receivable Collection Period),應付帳款遞延期間,(Payable Deferral Period),：,現金轉換循環,(Cash Conversion Cycle),：,現金轉換循環,=,營運循環週期,-,應付帳款遞延期間,=(,存貨轉換期間,+,應收帳款收款期間,),-,應付帳款遞延期間。,例,、,營業循環週期,銷貨金額,：,$360,百萬；,存貨,：年初,$40,百萬、年底,$60,百萬，年度進貨,$270,百萬；,應收帳款,：年初,$50,百萬、年底,$70,百萬；,應付帳款,：年初,$60,百萬、年底,$40,百萬,。,翡翠公司去年度的相關資料如下：,翡翠公司去年度：,平均,營運循環週期,，,應付帳款遞延期間,，,現金轉換循環,各為何？,應付帳款遞延期間,平均,營運循環週期,平均營運循環週期,=73+60.8 =,133.8(,日,),。,現金轉換循環,=,營運循環週期,-,應付帳款遞延期,=133.8,-,50.7 =,83.1(,日,),。,現金轉換循環,營運資金政策,第三節 營運資金政策,緊縮政策,：,長期資金不足以因應日常需求,。,寬鬆政策,：,長期資金超過日常需求,。,營運資金適中政策,適中政策,(Moderate Policy),介於,緊縮,與,寬鬆,政策之間,。,第四節 短期融資管理,1.,流動負債,流動負債,：,應付帳款、應付票據、應計款項。,(1),流動負債之管理原則,應付帳款與票據,由,信用交易,而來，公司若能延長,應付帳款遞延期,，可降低融資成本,。,應計款項,包含應付而未付的薪資、租金與稅負等，可視為房東及員工所提供的無息貸款。,流動負債,是短期資金的重要來源，是成本極低的融資方式,，,但擴張不易。,(2),應付帳款之現金折扣,企業為了讓客戶能儘速付款，通常會,現金折扣,(Cash Discount),給提早付款者,。,1/15,，,net 60,：,15,天內付款可享有,1%,的折扣，最後付款期為發票日後的,60,天。,例,、,應收帳款折扣之有效利率,翠玉公司購貨,$100,萬，付款條件為,2/10,，,n/45,；,說明此項折扣之意義，,以,365,天計算，有效年利率為何？,年有效利率,=(1.0204),365/35,-,1 =,23.44%,。,2/10,，,n/45,：銷貨,10,天內付款可享有,2%,之折扣，最後付款期為,45,天。,$98,萬,(1+,i,)=$100,萬，,2.,短期銀行貸款,簡單利率,(Simple Interest Rate),單利：,複利,：,折扣利率,(Discount Interest Rate),借款時須在保留一部分金額，作為,補償性餘額,。,期末還款金額為本金加利息。,c,代表補償之比率。,加值利率,(Add-on Interest Rate),銀行若給予,補償性餘額,存款利率,i,c,，則年利率為：,銀行事先計算利息費用，借款者以分期付款的方式償還本金及利息,。,例,、,利率之計算,計算下列三家銀行,$1,000,萬一年期貸款利率：,甲銀行提供三個月期之貸款，年利率,2.92%,。,乙銀行一年期貸款年利率,2.82%,，本息一年後償還，需保留,10%,的,補償性餘額,，以單利,2%,計算。,丙銀行一年期貸款年利率,2.5%,，借款時先計算利息費用，每個月底攤還本息。,$1,000 =$85.417,PVIFA,i,12,i,=0.3819%,，,有效年利率,=(1+0.003819),12,-,1 =,4.681%,。,3.,商業本票,融資性商業本票,(CP2),是工商企業因短期融通的需要，以期初付息的方式發行之本票。,美國慕迪,(Moodys),及標準普爾,(S&P),對,商業本票,(CP),評等，評等佳者之票面利率較低。,商業本票,(CP),期初扣息，發行價格如下：,商業本票,(CP),的實際利率如下：,例,、,商業本票發行價格的計算,紅寶石公司發行商業本票,2,000,萬元，,90,天到期，貼現率,2%,，其他費用為,0.1923%,。,該商業本票的發行價格為何？,紅寶石公司實得金額為何？有效年利率為何？,有效年利率,=(1+0.690%),4,-,1 =,2.83%,。,4.,流動資產質押融資,(1),應收帳款質押及承購,應收帳款質押,公司可質押應收帳款以取得貸款，當然，金融機構會審查應收帳款的對象、天數及銷貨折扣，剔除風險較高的部分，然後決定放款的金額,。,金融機構在接受應收帳款質押後，除了先扣利息外，一般還會加收管理費。,應收帳款承購業務,(,收買業務,),：,應收帳款承購商,(Factor),通常提供下列功能：,應收帳款承購會規定是否具有,追索權,(Recourse),，,無追索權,代表承購商不能回頭要求債權人償還。,(2),存貨質押,流動存貨質押,(Floating Inventory Liens),：,數量穩定、單價不高,、,較無跌價憂慮,、,容易變現之存貨，較易向金融機構取得貸款。,例,、流動存貨質押,貓眼石公司以存貨貸款,1,000,萬元，為期三個月，利率為基本放款利率,(2.5%),加,1.5%,，質權設定為,40%,。,該公司存貨設定質押的帳面金額為何？,該筆貸款之利息費用為何？,信託收據存貨貸款,(Trust Receipt Inventory Loans),廠商質押存貨後，金融機構可不定期抽查存貨，但廠商仍可出售，出售之收入須依約交付給金融機構。,通常適用於可標明序號的耐久財，例如汽車、高級傢俱與工業設備等,。,例,、,通用汽車,(GM),的子公司,GMAC(General Motors Acceptance Corporation),，專門處理授信業務，讓汽車經銷商能夠取得,信託收據貸款,。,倉單存貨貸款,(Warehouse Receipt Inventory Loans),廠商質押存貨時，同意金融機構具有倉庫的控制權，廠商出貨必須經過同意，金融機構因而可掌控收入情況。,第五節 流動資產管理,1.,現金預算,現金預算,(Cash Budget),是估計公司各期,(,週、月、季等,),現金收支後的餘額。,例,、現金預算管理,黃金公司的產品為高單價，某大客戶每三個月付款一次；該公司今年初現金,$800,，,16,月的預計營運收支如下：,1,2,3,4,5,6,收入：,現金銷售,$500,$600,$420,$380,$480,$500,應收帳款收回,5,200,5,800,10,500,4,700,4,600,10,080,利息收入,40,40,40,40,40,100,預收款項,60,40,80,90,100,30,合計,$5,800,$6,480,$11,040,$5,210,$5,220,$10,710,支出：,現金進貨,($600),($750),($640),($480),($520),($600),到期應付帳款,(2,200),(2,400),(2,100),(1,980),(2,080),(2,180),到期應付票據,(3,200),(4,200),(3,640),(3,400),(3,730),(3,720),工資與薪津,(920),(460),(460),(460),460),(460),利息費用,(100),(100),(100),(100),(100),(100),合計,($7,020),($7,910),($6,940),($6,420),($6,890),($7,060),期末餘額,($1,220),($1,430),$4,100,($1,210),($1,670),$3,650,累積餘額,($420),($1,850),$2,250,$1,040,($630),$3,020,將表中的預估累積餘額描繪如下圖所示：,1,、,2,及,5,月現金缺口,(,各為,$420,、,1,850,及,630),，應事先考慮如何補足這些缺口。,有效管理現金，平日應注意之控制原則：,出納與會計作業分離,：現金收支應由出納人員負責，避免會計人員經手現金,、,發生監守自盜之情況。,出納程序之控制,：銷售收入應迅速交給出納人員，或直接存入銀行，並填寫收款單。業務單位收到即期支票時，不得直接存入銀行，以免私自領款。,零售收入,：現金交易頻繁的零售業務應以收銀機記錄交易，金額較高者應雇用保全公司負責存入銀行。,例,、帳齡分析表,第一季,第二季,天,數,金額,(,百萬,),百分比,金額,(,百萬,),百分比,0,-,20,$88,16.9%,$75,15.0%,21,-,60,142,27.3%,128,25.6%,61,-,90,256,49.2%,244,48.8%,91,-,120,26,5.0%,38,7.6%,120,8,1.5%,15,3.0%,加總,$520,100%,$500,100%,第二季超過,90,天的過期帳款由,6.5%,增為,10.6%(7.6%+3.0%),，是一項警訊，代表呆帳將會增加。,2.,應收帳款管理,2.,授信政策,授信政策,(Credit Policy),是公司對賒銷所擬定的制度。,(1),授信標準,授信標準,(Credit Standards),係指公司給予賒銷時，客戶必須具備的信用條件。,一般授信條件大致包括下列項目：,客戶的財務報表、財務比率及分析。,客戶負責人的背景、經歷與風評。,客戶過去及目前的實際營運方式與狀況。,客戶往來廠商、金融機構或其他相關人員之意見。,(2),信用期間,信用期間,(Credit Period),係給予客戶的付款時間，例如,60,天付款期,。,產品價值與產品之保存,：通常易腐爛、單價低及總價低的產品之,信用期間,較短。,產品的需求與競爭,：產品尚未穩固、處於高度競爭下，賣方通常會給予較長的,信用期間,。,邊際利潤,：利潤較低的產品講究週轉率，,信用期間,通常較短，例如汽車百貨的買賣。,信用風險,：當買方的規模較小、收入較不穩定、與賣方往來時間不長者，,信用期間,較短。,影響,信用期間,長短的因素：,(3),收款政策,收款政策,(Collection Policy),係指對過期帳款的催收程序,。,情況輕微：,公司在應收帳款到期的前,2,天，利用電子郵件或電話提醒過去曾經有過期付款的客戶。,情況中等：,情況嚴重：,若客戶拖欠的金額可觀，公司有必要採取法律行動。,通知後,30,天仍未付款，發出催收信函，並以電話告知。,對已過期,10,天的客戶發出通知，請求立即付款。,過期達到,90,天，交由帳款催收公司負責。,3.,授信追蹤,賒銷金額忽然大幅增加,(,或銳減,),，尤其是在景氣普遍不佳時增加採購。,未按時付款，並要求延長付款期限。,付款由支票轉為本票，或由商業銀行轉為信用合作社或農漁會信用部付款。,異常退回貨品，或大量拋售商品、廉價出售存貨。,四處向同業、親友、金融機構借款，以不動產第二、三順位向他人借款，甚或向地下錢莊借款。,客戶本身遲