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Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,期权基础知识,兴证期货 期权课程开发小组,1,2,期权的基本概念,期权的价值构成,影响期权的因素,购买,权利,生活中的期权,3,订婚,定金,出口配额,保险,退货保障,期权（选择,权）,是一类衍生品合约,赋予买方在将来某一确定时间以特定,价格买入或者卖出标,的资产的权利。,期权买方,期权卖方,签约,买方支付权利金，卖方收取权利金,买方获得权利，,卖方承担履约义务,期权的定义,4,期权的要素,5,期权买方为了获得权利支付给卖方的资金，是期权的价格,权利金,合约规定的最后有效日期,到期日,合约规定的，买方有权在合约有效期限买入或者卖出标的资产的特定价格,行权价格,合约规定的在确定时间交易的资产,标的资产,期权与期货的区别,期权,期货,权利与义务,买方享受权利而无义务；卖方承担相应的义务,买卖双方权利和义务对等,权利金,买方需支付给卖方权利金,无,风险收益特征,期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利可能是无限的，也可能是有限的，卖方则相反,买卖双方风险是对等的,保证金制度,卖方需要缴纳保证金，买方不需要,买卖双方都需要,上市合约数量,每个合约月份有多个合约,每个合约月份只有一个合约,6,期权,权证,产品提供方,由交易所设计标准化合约,由上市公司或投资银行设计发行的相对个性化证券产品,交易机制,双向交易机制,没有卖空机制,产品供给机制,标准化合约，供给机制顺畅,供给数量通常由发行人决定，同时容易受到标的资产规模、发行制度等多方面因素的制约,风险管理的功能与普及程度,期权能够实现精细化风险管理，在全球市场的发展比权证更普遍和均衡,无法实现精细化风险策略，仅在个别亚洲和欧洲市场较为活跃,期权与权证的区别,7,8,期权的优势,一,资金占用少、杠杆大,二,买方只有权利没有义务（投保人）,三,买方不需要缴纳保证金,四,保值效果更确定,五,策略灵活多样、丰富,根据期权合约中规定的交易方向，期权可以分为,看涨期权,（买权，,Call,）,和,看跌期权（卖权，,Put,）,看涨期权,买方拥有在将来某一时间以特定价格,买入,标的资产的权利,看跌期权,买方拥有在将来某一时间以特定价格,卖出,标的资产的权利,期权的类型,9,行权时间,美式期权,：可以在到期日前的任何一天行权,欧式期权,：只能在到期日行权,标的资产,金融期权,:,股权类、外汇类和利率类期权,商品期权,：农产品类、能源类、金属和贵金属类期权,标的资产形式,现货期权,：一般存在统一、透明、连续的现货市场（股权类期权）,期货期权,:,没有统一、透明、连续的现货市场（商品、利率期权,）,期权的类型,10,11,现货价格,期货盈亏,期货多头盈亏图,盈亏平衡点为期货成交价格,最大亏损为期货成交价格跌倒零,需手动止损,期权的盈亏图,12,现货价格,期权盈亏,看涨期权多头盈亏图,盈亏平衡点为（现货价格,+,权利金）,最大亏损为期权费,自动止损,期权的盈亏图,-,13,-,期权的实例：买入看涨期权（,Call,）,2013,年,12,月,19,日，沪深,300,指数为,2343,点，投资者看涨，买入,1,手,IO1401-C-2350,看涨期权执行价格为：,2350,指数点,权利金：,106.7,点（,10670,元）,期权的实例,买入,看涨期权,风险收益分析：,当股指高于,2456.7,点时，盈利为,指数价格,-2350-106.7,盈亏平衡点,2456.7,风险,/,收益,条件,到期日,净损益,最大风险,指数,执行价格,2350,亏损权利金（,-70.7,）,最大收益,指数跌至,0,较大，,2279.3,（,2350-0-70.7),盈亏平衡点,指数,=2279.3,盈亏平衡,当,股指高于,2350,点时，卖权买方最大损失为权利金,70.7,点,损益,执行价格,2350,支付权利金,70.7,点,指数价格,2279.3,19,现货价格,期权盈亏,看涨期权空头盈亏图,权利金形成一定上涨亏损的保护垫,最大亏损无限,期权的盈亏图,20,现货价格,期权盈亏,看跌期权空头盈亏图,权利金形成一定的下跌亏损保护垫,最大亏损为现货价格跌到零,期权的盈亏图,21,现货价格,期权盈亏,看涨期权多头盈亏图,现货价格,期权盈亏,看涨期权空头盈亏图,现货价格,期权盈亏,看跌期权多头盈亏图,现货价格,期权盈亏,看跌期权空头盈亏图,期权的盈亏图,22,期权的定义与类型,期权的价值构成,影响期权的因素,期权价值的构成,内在价值与时间价值,23,期权的内在价值，,是买方立即行权所获回报,当前沪深,300,指数为,2343,内涵价值,：,2343-2300=43,时间价值,：,166.8-43=123.8,实值看涨期权,虚值看跌期权,虚值看涨期权,实值看跌期权,平值期权,标的价格,行权价格,期权的价值状态,24,看涨期权的价值构成,实值看涨期权,:,内在价值,0,时间价值,0,虚值看涨期权,:,内在价值,=0,时间价值,0,内在价值,100,点,时间价值,时间价值,20,点,看涨期权价值,损益,标的资产价格,行权价格,2200,当前价格,2300,看涨期权价值,120,点,期权价值的构成,25,虚值看跌期权,:,内在价值,=0,时间价值,0,实值看跌期权,:,内在价值,0,时间价值,0,内在价值,100,点,时间价值,时间价值,20,点,损益,标的资产价格,行权价格,2200,当前价格,2100,看跌期权价值,120,点,期权价值的构成,看跌期权的价值构成,26,27,期权的定义与类型,期权的价值构成,影响期权的因素,影响期权价值的因素,影响期权价格的因素,28,标的资产的价格（,S,）,期权的行权价格（,K),到期剩余时间（,T-t),标的资产的波动率,(,）,无风险利率,(r),注意：红色表示对看涨看跌的影响不一样，蓝色表示二者一样,影响期权价值的因素,到期剩余时间,剩余期限,1,个月和,6,个月的期权，哪个期权价值更贵？,29,标的资产的波动率,小幅震荡与剧烈波动时，在哪种情况下期权更贵？,无风险利率,无风险利率的涨跌会对期权价格产生怎样的影响？,影响期权价值的因素,影响因素,看涨期权,看跌期权,标的资产价格,上升,增加,减少,下降,减少,增加,执行价格,上升,减少,增加,下降,增加,减少,到期剩余时间,上升,增加,下降,减少,标的资产价格波动水平,上升,增加,下降,减少,无风险利率,上升,增加,减少,下降,减少,增加,30,31,THANKS!,32,THANKS!,
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