公司理财案例：宝啦啦啦

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,公司理财案例：宝安可转换债券发型与转换分析,背景资料,中国宝安企业,（,（集团）股份,有,有限公司是一,个,个以房地产业,为,为龙头、工业,为,为挤出、商业,贸,贸易为支柱的,综,综合性股份制,企,企业集团，为,解,解决业务发展,所,所需要的资金,，,，1992年,底,底向社会发行5亿元可转换,债,债券，并于1993年2月10日在深圳,证,证券交易所挂,牌,牌交易。宝安,可,可转换债券是,我,我国资本市场,第,第一张A股上,市,市可转换债券,。,。,宝安可转换债,券,券从上市到摘,牌,牌，转换为股,票,票的共计1350.75万,股,股。按每股19.392元,的,的转换价格计,算,算，转换为宝,安,安A股691584股，实,现,现转换部分占,发,发行总额的2.7%。如此,低,低的比率恐怕,大,大大出乎当初,宝,宝安可转换债,券,券发型决策者,的,的意料，亦是,与,与宝安公司经,营,营者的意图和,最,最初冤枉背道,而,而驰，毫无疑,问,问，宝安可转,换,换债券的转股,结,结果是一个彻,底,底的失败。,1.宝安可转,换,换债券发行成,功,功，转换失败,锁,锁引发的经验,与,与教训是什么,？,？,2.假如你是,宝,宝安公司的总,经,经理，你将采,取,取什么措施改,进,进可转换债券,设,设计与发行中,的,的失误？,3.企业发型,可,可转换债券时,应,应考虑哪些因,素,素？如果你是,宝,宝安公司的财,务,务经理，你将,会,会向总经理提,出,出何种建议筹,措,措资金？,4.可转换债,券,券投资者在购,买,买此类债券时,应,应注意什么问,题,题？,1.经验和教,训,训,虽然宝安转换,债,债券作为中国,第,第一只A股上,市,市可转换公司,债,债券的使命已,经,经完成，但宝,安,安债券的设计,方,方案及上市运,作,作给我们留下,了,了大量的经验,和,和教训。,（1）转券的,合,合理设计是成,功,功运用可转换,公,公司债券的关,键,键。,可转换债券作,为,为一种兼具股,票,票和债券双重,功,功能的金融商,品,品，其成功与,否,否，关键在于,其,其价值转换过,程,程中是否能实,现,现两次飞跃,发行和转换,是,是否成功。,只有当这两个,阶,阶段都达到了,目,目的，才能充,分,分体现这一特,殊,殊品种的魅力,。,。转券的基本,要,要素之间的合,理,理配置是实现,发,发行和转换成,功,功的关键所在,。,。转券的设计,者,者需要对市场,利,利率状况，债,券,券期限，转换,价,价格，附加条,款,款，证券市场,状,状况，政府经,济,济政策取向等,进,进行综合评估,，,，对发行条件,进,进行谨慎的论,证,证和确定。,（2）发行公,司,司的资格审核,是,是利用转券筹,资,资取得效益，,进,进而转股成功,的,的有效保证。,可转换公司债,券,券是一种仅凭,发,发行人的信用,而,而发行的债券,，,，所评定等级,一,一般比公司发,行,行的不可转换,债,债券要低。当,公,公司破产时，,转,转券时资产的,索,索赔权一般都,后,后于其他债券,，,，仅优于公司,优,优先股。此外,，,，转券的票面,利,利率远低于同,等,等资信质量的,普,普通公司债券,的,的票面利率。,这,这些潜在风险,和,和收益损失需,要,要通过转券中,股,股票期权的价,值,值来补偿，这,对,对发行公司的,基,基准股票的潜,在,在增值能力有,一,一定的严格要,求,求。因此，国,家,家证券管理部,门,门应对转券发,行,行公司进行严,格,格的资格审查,，,，选择一些国,家,家重点扶持产,业,业，成长性较,高,高的行业，朝,阳,阳行业中的绩,优,优企业发行转,券,券，确保试点,企,企业改制工作,，,，筹资目标的,顺,顺利完成。,（3）选择有,利,利的发行时机,股市高涨时宜,直,直接增资配股,，,，以来配股溢,价,价相应太高，,公,公司能募集到,更,更多资金；二,来,来二级市场交,投,投活跃，配售,新,新股趋于踊跃,。,。股市低迷时,宜,宜发行可转换,公,公司债券，因,为,为转券是公认,的,的防守进攻型,投,投资工具，其,市,市场波动小于,其,其对应的基准,股,股票的市场波,动,动，在股市处,于,于跌势或盘整,时,时期投资转券,比,比较有利。一,般,般选择一个股,价,价位于历史上,中,中偏下的次低,区,区域作为发行,转,转券的时段，,较,较为适宜和理,想,想。,2，改进可转,换,换债券设计与,发,发行中的失误,的,的措施,（1）减少政,策,策干扰，使可,转,转换债券尽快,按,按市场规律运,行,行,（2）完善和,发,发展可转换债,券,券市场,（3）树立股,东,东财富最大化,的,的理财目标,3.,企,企业发行可转,换,换债券时应考,虑,虑的因素:,1、可转换公,司,司债券的发行,总,总额2、票面金,额,额3、可转债期,限,限4、票面利率,和,和付息日期5、,转,转股价格6、转,股,股的起止日期7,、,、转股价格的,调,调整8、特别向,下,下修正条款9、,赎,赎回10、回售11、附加回售,条,条款,12、可转换,公,公司债券的担,保,保人13、发行,方,方式与发行对,象,象14、承销方,式,式15、预计本,次,次募集资金16,、,、发行费用17,、,、承销机构及,其,其承销量安排,4.可转换债,券,券投资者在购,买,买此债券时应,注,注意的问题：,一、业务经营,风,风险1、项,目,目开发的风险2、原材料,、,、设备供应的,风,风险3、土,地,地风险 4,、,、销售风险5、房地产开,发,发项目收入不,确,确定性风险6、项目开发,品,品种更新的风,险,险 7、产,品,品质量与工程,建,建设风险,二、行业风险1,、,、产业政策限,制,制的风险2、严重依赖,其,其他行业的风,险,险 3、环,保,保因素限制的,风,风险 4、,行,行业内部竞争,的,的风险 三,、,、市场风险1、,受,受国民经济发,展,展周期影响的,风,风险 2、,市,市场不规范的,风,风险。3、,市,市场不够发达,和,和存在市场分,割,割的风险四,、,、政策风险1、,与,与城市建设总,体,体发展不同步,的,的风险 2,、,、房屋拆迁政,策,策变化的风险3、土地,供,供应政策变化,的,的风险 4,、,、房地产业税,收,收变化的风险5、购房贷,款,款政策变化的,风,风险 五、,管,管理风险1、内,部,部激励机制和,约,约束机制不健,全,全的风险2,、,、主要股东可,能,能变更的风险3、同业竞,争,争风险,组长：杨鹏男,组员：杨,赛,赛,战麒伊,刘 洋,徐利亚,演讲完毕，谢,谢,谢观看！,