卫龙美味经营分析报告课件

,#,卫龙美味经营分析报告,2021,年,6,月,卫龙是中国最大的辣味休闲零食企业。根据弗若斯特沙利文的数据（转引自卫,龙招股说明书，下同），卫龙在中国辣味休闲食品市场排名第一。,营业收入及增速：,2018/2019/2020,年，公司分别实现营业收入,27.5/33.8/41.2,亿,元。,2019,和,2020,年分别同比增长,23.0%/21.7%,，这一增速远高于中国休闲食品,行业,6.4%,和,1.9%,的增速。,产品布局：公司致力于使用大豆油、面粉及海带等大众食材为主，,2020,年公司,调味面制品,/,蔬菜制品,/,豆制品及其他产品分别占比,65.3%/28.3%/6.4%,。,2018-2020,年公司收入（亿元）及增速,2020,年公司主要业务收入占比,豆制品及其,他产品,收入,(,亿元,),增速,中国休闲食品行业增速,25%,45,40,35,30,25,20,15,10,5,6.4%,20%,15%,10%,5%,蔬菜制品,28.3%,调味面制品,65.3%,0,0%,2018,2019,2020,资料来源：公司招股说明书，,Frost&Sullivan,（转自卫龙美味招股书），中,资料来源：公司招股说明书，市场研究部,信证券研究部,2,卫龙的起源可以追溯至,2001,年，创办人刘卫平先生及刘福平先生来到漯河市创,业，开创出第一根辣条。,2003,年，申请卫龙商标。,2004,年成立平平食品，迁入,漯河工业园，并随后不断推动产品,&,供应链升级，品牌力也渐渐形成。,时间,事件,2001,年,创办人刘卫平先生及刘福平先生来到漯河市创业,开创出第一根辣条,2003,年,2004,年,申请卫龙商标,成立平平食品，迁入漯河工业园,平平食品第二个工厂开始建设投产,2006,年至,2010,年,2010,年至,2016,年,卫龙大面筋,、小面筋相继问世,引入多位知名明星为产品代言，提升产品知名度；实施一系列其他品牌及营销策略，以升级品牌形象,调味面制品及豆制品产能扩张；引入拉伸膜包装机等自动化设备，不断改善生产工艺,在中国主要电商平台之一的天猫开设自营线上店铺，实现线上品牌推广,产能迅速扩大；成功导入全球领先的,SAP,信息管理系统；在京东开设自营线上店铺以进一步提升线上销售,建立,22,个营业区并通过整合线上及线下资源建立全渠道销售及经销网络,卫到食品生产设施竣工投产，极大提升了自动化水平及产能,上海卫龙美味生物科技开始运营；杏林食品工厂开始建设,2017,年,2019,年,2020,年,3,资料来源：公司招股说明书，市场研究部,公司上市前的股权结构中，和和全球资本,/,卫龙未来发展有限公司,/,有关上市前投,资者占卫龙美味的,92.17%/1.98%/5.85%,。其中，和和全球资本中刘卫平,/,刘福,平间接或直接持股,95%/5%,，卫龙未来发展有限公司为员工激励持股平台。,CPE,源峰,(,中信,产业基金,),Duckling,Fund,卫龙,未来发展,有限公司,和和,全球资本,红杉资本,中国基金,高,瓴,腾,讯,云锋基金,厚生投资,海松资本,L.P.,92.17%,2.32%,1.17%,0.64%,0.64%,0.29%,0.29%,0.29%,0.21%,1.98%,本公司（开曼群岛）,100%,100%,和和控股,（英属维尔京群,易丰资本,（英属维尔京群岛）,岛）,100%,100%,和和国际事业,（香港）,易丰投资发展,（香港）,境外,境内,100%,和和食品,99%,1%,100%,上海卫龙信息技术,卫龙商贸,100%,其他当时境内,附属公司,平平食品,卫来食品,卫到食品,驻马店卫来食品,资料来源：公司招股说明书，市场研究部,4,公司主要产品有调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品，,2020,年分别实现,收入,26.9/11.7/2.6,亿元。,公司主要产品,大面筋,(,上市于,2008,年,),小面筋,(,上市于,2008,年,),大辣棒,(,上市于,2018,年,),102,克,5.63,元,1.22,元,28,克,65,克,2.79,元,312,克,15.9,元,18,克,-,元,26,30,克,312,克,26,克,82,24,52,克,-,元,78,克,4.98,元,克,12,包,克,克,-,元,1.2,元,-,元,-,元,-,元,调味面制品,(26.9,亿元）,小辣棒,上市于,2018,(,年,),(,2010,年,),亲嘴烧,上市于,18,克,-,元,50,克,4.98,元,散装,25.8,元,/,千克,28,克,-,元,90,克,-,元,魔芋爽,(,上市于,2014,年,),风吃海带,(,上市于,2019,年,),蔬菜制品,（,11.7,亿元）,18,克,1.45,元,50,克,-,元,350,克,-,元,360,克,18,克,20,包,28.9,元,散装,-,元,50,克,-,元,350,克,-,元,400,克,20,克,20,包,27.9,元,软豆皮,(,上市于,2015,年,),豆制品及其他产品,（,2.6,亿元）,散装,-,元,60,克,6.95,元,220,克,-,元,资料来源：公司招股说明书，卫龙天猫旗舰店，市场研究部,5,公司透过线下渠道与在线渠道经销各类产品。,线下渠道：,2018-2020,年，线下渠道销售占比分别为,91.6%/92.6%/90.7%,。公司主要采,用一级经销商模式，并严格执行筛选及评估机制，不时拜访经销商及零售终端，监督经,销商情况。截至,2020,年,12,月,31,日，公司拥有,1950,家经销商，覆盖超过,57,万个零售终端,（,70%,的零售终端位于低线城市）。,线上渠道：,2018-2020,年，线上渠道销售占比分别为,8.4%/7.4%/9.3%,，在线渠道将补充,公司线下渠道的覆盖能力。截至,2020,年,12,月,31,日，公司拥有,22,家线上经销商。,2018-2020,年公司销售渠道结构（,%,）,公司线下经销商数目（家）及变动情况,线下渠道,线上经销,线上直销,3.2%,4.2%,2018,982,2019,1849,1297,554,2020,2592,1490,2132,-642,100%,80%,60%,40%,20%,0%,3.9%,4.5%,3.7%,5.6%,期初经销商数目,期内新增经销商数目,终止的经销商数目,净增加的经销商数目,期末经销商数目,1297,430,91.6%,92.6%,90.7%,867,743,1849,2592,1950,2018,2019,2020,资料来源：公司招股说明书，市场研究部,资料来源：公司招股说明书，市场研究部,6,2020,年公司华东,/,华中,/,华北,/,华南,/,西南,/,西北各大区分别实现营业收入,7.7/7.3/,6.3/6.4/4.8/4.9,亿元，同比增长,20.0%/18.0%/6.2%/25.2%/22.2%/30.1%,，各区,域逐年稳健增长。,华东、华中略显强势，整体实现较为平衡的全国化布局。,2020,年公司华东,/,华中,/,华北,/,华南,/,西南,/,西北各大区销售占比分别为,21%/20%/17%/17%/13%/13%,，各,大区销售分布均衡。,2018-2020,年公司分地区收入（亿元）,2018-2020,年公司分地区销售占比（,%,）,2018,2019,2020,华东,华中,华北,华南,西南,西北,10,8,100%,80%,60%,40%,20%,0%,7.7,7.3,12%,12%,12%,12%,13%,13%,6.3,6.4,6,17%,19%,16%,19%,17%,17%,4.9,4.8,4,19%,20%,20%,2,21%,21%,21%,0,华东,华中,华北,华南,西南,西北,2018,2019,2020,资料来源：公司招股说明书，市场研究部，注：,1,）华东：安徽、江苏、浙江、上海；,2,）华中：湖北、河南、山东；,3,）华北：北京、河北、黑龙江、,吉林、辽宁、山西及天津；,4,）华南：福建、广东、海南及江西；,5,）西南：广西、贵州、湖南、云南及重庆；,6,）西北：甘肃、内蒙、宁夏、青海、陕西、,四川、西藏、新疆,7,公司现有四个工厂，均在河南省漯河市和驻马店市，未来,2-3,年计划再扩张漯,河杏林工厂以及云南工厂，设计年产量分别为,13.1/19.8,万吨，扩产后公司预计,将达到年产能约,61.5,万吨。,公司现有生产线详情（单位：吨）,2018,2019,2020,设计产能,实际产量,产能利用率,设计产能,实际产量,产能利用率,设计产能,实际产量,产能利用率,平平工厂,195,184,146,993,75.3%,72.8%,87.8%,75.9%,75.9%,190,407,166,580,87.5%,87.9%,68.1%,86.6%,86.6%,235,972,168,855,71.6%,85.6%,74.9%,73.9%,73.9%,漯河卫来工厂,驻马店卫来工厂,漯河卫到工厂,现有产能合计,13,492,13,996,9,820,24,756,11,102,21,760,7,559,45,936,4,861,39,332,3,643,12,295,222,672,169,107,222,672,169,107,226,265,195,898,226,265,195,898,286,769,211,830,286,769,211,830,公司生产扩张计划（单位：吨）,估计投资,额,/,亿元,产品类别,设计年产量,/,吨,估计完工时间,截至最后实际可行日期的状态,厂房仍在建，生产线正在规划,阶段，尚需采购及安装调试,漯河杏林工厂,云南工厂,蔬菜制品、豆制品及其他产品,130,800,197,600,2023,年,2022,年,4.0,6.9,调味面制品、蔬菜制品、豆制品及,其他产品,正在土地规划阶段,资料来源：公司招股说明书，市场研究部,8,辣味休闲食品行业概览,9,休闲食品万亿市场空间，根据,Frost,Sullivan,统计，,2020,年国内休闲食品零售,额为,7749,亿元，,2015-2020,年零售额,CAGR,为,6.6%,，预计,2025,年零售额将达到,11014,亿元，,2020-2025,年,CAGR,为,7.3%,。,辣味食品增速更快，根据,Frost,Sullivan,统计，,2020,年辣味休闲食品零售额为,1570,亿元、占休闲零食行业的,20.3%,，预计,2025,年零售额将达到,2570,亿元，,2015-2020,年,/2020-2025,年,CAGR,分别,8.9%/10.4%,，增速均快于行业。,2015-2025E,辣味和非辣味休闲食品零售额（亿元）及增速,非辣味休闲食品,辣味休闲食品,辣味占比,23.3%,15,000,12,000,9,000,6,000,3,000,0,22.7%,25%,20%,15%,10%,5%,22.2%,21.5%,20.9%,20.3%,19.8%,19.3%,18.9%,18.6%,18.3%,11,014,2,570,10,334,2,346,9,641,2,138,9,038,1,946,8,435,1,763,7,606,1,504,7,749,1,570,7,147,1,377,6,643,1,257,6,128,1,139,5,619,1,026,8,444,7,988,7,503,7,092,6,672,6,102,6,179,5,770,5,386,2017,4,989,2016,4,593,2015,0%,2018,2019,2020,2021E,2022E,2023E,2024E,2025E,资料来源：,Frost,Sullivan,（转引自卫龙美味公司招股说明书,，含预测,），市场研究部,10,调味面制品,&,休闲蔬菜制品千亿市场空间，根据,Frost,Sullivan,数据，,20