企业信托业务发展与创新研究报告

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,2020年1月19日星期日10时18分47秒,#,信托业务发展与创新研究,目录,信托业务发,展,展现状研究,信托业务创,新,新研究,两项导致信,托,托业务突破,性,性发展的重,大,大革新,信托业务创,新,新案例分析,信托业务发,展,展现状研究,一般理解,政策与法律,环,环境,发展现状,一般特点,发展桎梏,信托的一般,理,理解,以信为本,以,以诚治业,诚即真诚、,诚,诚实，信即,守,守承诺、讲,信,信用，讲诚,信,信就是要守,诺,诺、践约、,无,无欺。,如果有人要,问,问英国人在,法,法学领域取,得,得的最伟大,、,、最独特的,成,成就是什么,，,，那就是历,经,经数百年发,展,展起来的信,托,托理念这,不,不是因为信,托,托体现了基,本,本的道德原,则,则，而是因,为,为它的灵活,性,性，它是一,种,种具有极大,弹,弹性和普遍,性,性的制度。英国法学家,梅,梅特兰,信托的应用,范,范围可与人,类,类的想像力,相,相媲美。,美国信,托,托法权威斯,科,科特,信托的一般,理,理解,贯通货币市,场,场、资本市,场,场和产业投,资,资的独特优,势,势,最好的非,IPO,投资银行业,务,务平台,信托制度框,架,架下突出的,财,财产管理功,能,能和资金融,通,通功能,政策与法律,环,环境,法律框架逐,步,步完善,信托法,（,（,2001.,10,）信托,法,法律制度体,系,系的基本法,信托投资,公,公司管理办,法,法（,2002.6,）信托,投,投资公司的,经,经营管理规,范,范,信托投资,公,公司资金信,托,托业务管理,暂,暂行办法,（,（,2002.7,）信托,主,主体业务的,规,规范,分类监管办,法,法即将出台,，,，诸多单项,条,条例即将出,台,台信托,证,证券专用帐,户,户、信托公,司,司及业务信,息,息披露、房,地,地产信托、,信,信托公司治,理,理指引、内,控,控指引和信,托,托核算等,政策与法律,环,环境,监管思路逐,步,步明晰,信托公司分,类,类监管原则,、,、属地监管,原,原则,协调规划，,统,统一监管尚,需,需加强,发展现状,目前重新登,记,记后的信托,公,公司共59,家,家，截至6,月,月底，信托,从,从业人员4600人,近三年来，,集,集合资金信,托,托计划1053个，大,部,部分获得了,成,成功，信托,公,公司接受管,理,理的信托财,产,产总额已近2000亿,元,元人民币。,84%的信,托,托财产为资,金,金信托，财,产,产信托业务,开,开始呈现良,好,好的发展态,势,势。,银监会,非,非银部主任,高,高传捷，中,国,国长沙信托,论,论坛(2004.10,）,）,一般特点,由单一信托,到,到集合信托,由资金信托,向,向财产信托,过,过渡,运用范围由,单,单一领域到,多,多领域,运用工具由,单,单一向多种,工,工具相结合,发展桎梏,信托登记,信托税收,信托会计,信托业务创,新,新研究,两项导致信,托,托业务突破,性,性发展的重,大,大革新,信托内部信,用,用增级,信托制度框,架,架下的所有,权,权解析,内部信用增,级,级,外部信用增,级,级,由第三方提,供,供信用担保,，,，提供者包,括,括政府、专,业,业保险公司,、,、金融机构,、,、大型企业,的,的财务公司,等,等，增级工,具,具主要有：,政,政府承诺函,、,、保险、企,业,业担保、现,金,金抵押帐户,和,和信用证等,。,。,信托内部信,用,用增级,利用基础资,产,产产生的部,分,分现金流来,实,实现,可避免利用外,部,部信用增级,工,工具较容易,受,受信用增级,提,提供者信用,等,等级下降风,险,险的影响的,风,风险。增级工具,主,主要有：构,建,建优先/次,级,级结构、利,差,差帐户和超,额,额抵押等。,优先/次级,结,结构就是根,据,据一定的原,则,则和需求，,将,将信托或资,产,产支撑的证,券,券产品的收,益,益权分为不,同,同信用品质,的,的档级，不,同,同档级的受,益,益权承担风,险,险、享有利,益,益及利益分,配,配或退出的,顺,顺序有区别,。,。,内部信用增,级,级构建优,先,先/次级结,构,构,遵照风险和,收,收益相匹配,的,的原则，通,过,过组合策略,，,，向选择不,同,同风险-收,益,益结构特征,的,的投资者分,配,配不同现金,流,流的结构化,设,设计，能保,证,证不同层次,受,受益权对应,的,的现金流汇,总,总能够复原,为,为项目整体,的,的现金流，,摆,摆脱了项目,本,本身性质以,及,及外部信用,担,担保的制约,，,，而仅仅依,赖,赖于项目自,身,身权利和义,务,务的重新分,配,配就能在最,大,大程度上保,障,障优先收益,的,的实现。,可保障那些,偏,偏好于稳定,收,收益的投资,者,者能够在总,体,体收益状况,不,不是太好的,情,情况下也能,获,获得较稳定,收,收益，同时,使,使风险偏好,型,型投资者在,总,总体收益情,况,况较差时自,愿,愿让渡财产,以,以补贴保本,型,型投资者，,而,而在总体收,益,益较好时获,得,得独享较高,收,收益的权利,。,。,信托制度框,架,架下的所有,权,权解析,英美法系和,大,大陆法系所,有,有权制度的,基,基本涵义,中国信托法,律,律框架下的,所,所有权概念,简,简析,信托业务创,新,新案例研究,某国企国有,股,股权退出信,托,托解决方案,华融资产管,理,理公司不良,资,资产证券化,项,项目,某酒店式公,寓,寓收购项目,信,信托解决方,案,案,某国企改革,信,信托解决方,案,案,项目情况,根据有关部,门,门对某大型,国,国有企业进,行,行资产重组,的,的指示，经,方,方案慎重比,选,选，该企业,欲,欲将其下属,某,某子公司通,过,过信托方式,转,转让，转让,资,资金作为重,组,组基金，从,而,而实现国有,资,资产在该公,司,司的退出。,经研究，决,定,定发起集合,资,资金信托计,划,划，用于受,让,让该企业持,有,有的下属公,司,司的股权。,信,信托计划分,别,别向优先投,资,资者、普通,投,投资者和战,略,略投资者募,集,集，并重组,董,董事会和监,事,事会，选聘,经,经营者，同,时,时在信托计,划,划项下设立,特,特别委员会,（,（由部分普,通,通投资者和,战,战略投资者,根,根据投资规,模,模的大小派,员,员参加的投,资,资人代表大,会,会组织）以,应,应对公司经,营,营过程中出,现,现的重大以,外,外问题。,某国企改革,信,信托解决方,案,案,简要分析,本项目的最,大,大特点是创,造,造性地运用,了,了信托法律,框,框架下的所,有,有权的可分,拆,拆性和内部,信,信用增级来,探,探索国有企,业,业改革之路,。,。同时，该,项,项目通过改,组,组董事会和,监,监事会，选,聘,聘经营者（,职,职业经理人,）,），对经营,者,者进行业绩,考,考核，并在,信,信托计划项,下,下设计特别,委,委员会，以,应,应对公司经,营,营过程中出,现,现的意外及,重,重大事项的,决,决策，创造,性,性地将信托,框,框架下的公,司,司治理结构,予,予以完善，,同,同时满足了,市,市场上各类,投,投资者的收,益,益及风险预,期,期。,华融不良资,产,产证券化项,目,目,项目情况,2003年6月,华融,资,资产管理公,司,司将涉及全,国,国22个省,市,市256户,企,企业的132.5亿元,人,人民币债权,资,资产组成一,个,个资产包，,委,委托给中信,信,信托设立财,产,产信托，期,限,限为3年，,优,优先级受益,权,权的预计收,益,益率为4.17%。,信托设立后,，,，华融将全,部,部信托受益,权,权分为优先,级,级受益权和,次,次级受益权,，,，其中10,亿,亿元优先受,益,益权主要转,让,让给机构投,资,资者。华融,拥,拥有全部次,级,级受益权，,收,收益超过4.17%的,部,部分全部归,华,华融所有。,中,诚,诚,信,信,国,国,际,际,评,评,级,级,公,公,司,司,预,预,测,测,，,，,华,华,融,融,公,公,司,司132.5,亿,亿,元,元,资,资,产,产,包,包,未,未,来,来,处,处,置,置,产,产,生,生,的,的,AAA,级,现,现,金,金,流,流,可,可,达,达12.07,亿,亿,元,元,。,。,华,融,融,不,不,良,良,资,资,产,产,证,证,券,券,化,化,项,项,目,目,华,融,融,资,资,产,产,管,管,理,理,公,公,司,司,(,委,委,托,托,人,人,),中,信,信,信,信,托,托,（,受,受,托,托,人,人,）,）,机,构,构,投,投,资,资,者,者,132.5亿,元,元债权委托,华融资产管理,公,公司,（受益人）,委托优先受益,权,权转让,委托处置非货,币,币性信贷资产,10亿元优先,受,受益权转让,享有,劣后,受益,权,中诚信评级,AAA,级，产生12.07亿元现,金,金流,优先受益,权预期收益率,为,为4.17%,注：上述图表,根,根据该产品宣,传,传资料构画。,华融不良资产,证,证券化项目,简要分析,该项目利用资,产,产证券化和信,托,托的基本原理,，,，借鉴了基础,资,资产风险隔离,机,机制、现金流,包,包装技术、以,特,特定资产为支,撑,撑的投资合同,、,、表外处理、,优,优先级/次级,交,交易信用增级,模,模式等资产证,券,券化思路，通,过,过华融公司向,投,投资者转让信,托,托项下的优先,级,级受益权方式,，,，创造性地吸,引,引社会资金参,与,与不良资产处,置,置，获得了加,快,快资产变现进,度,度，提前收回,不,不良资产处置,收,收入良好效果,。,。,某酒店式公寓,收,收购项目,项目情况,A,公司拟承债式,收,收购,B,公司所有的某,酒,酒店式公寓项,目,目，而,A,公司既想发挥,财,财务杠杆的功,能,能，又不想因,巨,巨额融资而提,供,供本企业的资,产,产负债率，也,不,不想支付高额,的,的收购契税，,经,经研究拟通过,信,信托公司发行,租,租赁受益权信,托,托计划方式募,集,集部分收购资,金,金。,某酒店式公寓,收,收购项目,A,公司,信托公司,资金,信托,90%,10%,B,公司,A,公司,履约,担保,社会投资者,信托公司,A,公司,酒店式公寓租,赁,赁受益权信托,到期回购优先,受,受益权,优先受益权转,让,让,授权行使抵押,权,权,劣后受益权转,让,让,某酒店式公寓,收,收购项目,简要分析,A,公司通过设立,资,资金信托，从,而,而使信托公司,成,成为,B,公司的大股东,，,，信托公司向,其,其委派董事和,财,财务总监，加,强,强对收购目标,公,公司的控制，,以,以保障优先受,益,益权。对,A,公司来说，可,达,达到对此笔融,资,资不并表的意,图,图。,收购目标公司,股,股权后，,B,公司与信托公,司,司设立酒店式,公,公寓租赁受益,权,权信托，,B,公司同时为委,托,托人和受益人,。,。同时，,B,公司委托信托,公,公司代理转让,信,信托受益权。,劣,劣后受益权定,向,向转让给,A,公司。如此，40%资金,由,由,A,公司自筹，60%通过租赁,受,受益权信托投,资,资计划筹集。,信托计划结束,后,后,B,公司将回购优,先,先受益权，并,将,将该物业抵押,给,给社会投资者,，,，同时,A,公司承诺为,B,公司如期回购,提,提供履约担保,。,。社会投资者,集,集体授权信托,公,公司行使抵押,权,权。,通过综合运用,信,信托投资、构,建,建优先/劣后,受,受益权结构、,第,第三方担保、,物,物业抵押等各,项,项信用增级手,段,段有效控制各,项,项风险，同时,达,达到,A,公司成功收购,物,物业的目的。,总结语,信托作为一项,独,独特的财产管,理,理制度，一经,根,根植中国，便,焕,焕发出巨大的,活,活力，信托管,理,理的资产规模,将,将在未来的5,年,年内达到8000亿元，