第1讲：国际金融概论

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,上海交通大学管理学院沈思玮副教授,Click to edit Master title style,国际金融,姜波克,No.,*,第一讲,国际金融概论,1,课程评分,评分：40%出席+20%课程论文+40%考试,点名若干次,缺席六次不能参加考试，五次0分，四次20分，三次40分，二次60分，一次80分，0次100分,论文两篇,论文题目,中国国际收支（20年）与全球化下的中国产业发展分析（5000字）,欧元对美元汇率短期分析（经济发展、货币政策、财政政策等，5000字）,oanda/convert/fxhistory;,2,哪些问题属于国际金融问题,中国经济增长对世界形成威胁了吗？,全球为什么会掀起房地产热？,美国经济在衰落吗？,中国会出现亚洲金融危机吗？,中国为什么会出现两极分化？,全球投资短期化吗？,石油危机会愈演愈烈吗？,3,求职三问,你知道吗？：别误把知道当知识,你能运用吗？：对于概念方法的运用，口头的或实绩的,你能评价吗？：批判是创新的第一阶段从批判到建立,4,五个层次,data,information,knowledge,wisdom,creativity,5,经济学与管理学,经济学家任务：,什么条件将会带来什么结果，经济学主要为政府服务,经济学会为民众服务吗？,政治家任务：支持率的最大化,政治家关心现在该做什么获得支持，怎么做,管理学家任务：在约束条件下的最优化,短期最优还是长期最优？,郎咸平与顾雏军,6,经济学：科学还是艺术？,1776，国富论,亚当,斯密看不见的手，自由资本主义,1936，就业、利息和货币通论,凯恩斯国家干预主义,1948，经济分析原理,萨谬尔森经济学表述上的革命,方法论：数学、模型、概念化。数学是一种语言,总体而言,经济学比任何时候都需要预见性，但没有人可以达到,7,当前经济的特征,亚当斯密的自由资本主义理论的终结,规模经济、沃尔玛的全球血汗工厂，国家竞争理论,凯恩斯主义理论的终结,抹平经济周期衍变成经济泡沫、美元泡沫,两次大战是由于金本位下的货币紧缩导致,非均衡经济学：全球经济的不平衡，例如发展中国家货币可以长期偏离购买力平价,索罗斯（宏观、国际）、迈克尔波特（中观、产业）、货币学派,8,1776年：人类历史的重要纪元,国富论,常识,托马斯,潘恩,玻铂证伪原理：原理只能被证伪不能被证实,美国独立宣言：,自由、民主：古希腊文明的复苏,另一种形式：古罗马文明没有民主的法制，就象殖民地时期的香港,9,人的基本权利自由、自利,自私的权利均势来源于利益的冲突,思想的自由常识,一个社会如果存在一种超越于其他价值观之上的统一价值观，将不可能形成一般的社会道德哈耶克,10,社会的基础结构民主与法制,自由为基础古希腊文明,民主的前提是均势；法制是均势的结果，是契约,法制会通向不同的结果古罗马文明,现代法律更加是一个经济学分支,法律的目的是交易成本的最小化,11,西方社会的基础,均势与常识,实际上，在世界范围还是在国家内部，均势已经被打破,常识，是人人都会接受的，而不是话语权的垄断,私有制,权力制衡：君权、教权、学权、工商业者权利、其他国家,12,1945年罗斯福对司徒雷敦的谈话,不偏向一方,军队国家化,政治民主化,党派平等,13,1912年前中国社会的基本图景,皇权至上，普天之下莫非王民，率土之滨莫非王土,皇权大夫（官僚）士地主贫民，层层依附关系,缺乏民主科学1919年的呼唤,14,封建王朝超稳定结构,用一个暴力推翻另一个暴力,二世而亡的实例：秦、隋,短的朝代后面是长的朝代：文化的复兴，汉尊秦制、唐尊隋制,历次外族入侵,15,大学的图景,牛津、剑桥，800年的历史，西方的学术独立于政治，宗教。所以有布鲁诺。,学者：独立、执著、良知,现代的学者是独立的吗？,商业已经渗透到学术领域,商业已经渗透到大学,郎咸平的孤独,16,科学是常识,玻铂证伪原理：原理只能证伪不能证实,现代科学的基础：牛顿力学、量子理论,牛顿力学：苹果落地是因为万有引力，谁看见了,科学是对常识的固化：这一点对于经济、管理的学习是至关重要的,17,金融体系的崩溃,斯密之前的个人信用,富兰克林的国家信用体系,宋子文财政部长,军费开支耗尽了国家信用体系,金元券的崩溃,陈独秀：一个政府的垮台，不是因为反对党的兴起，而是国民的普遍不信任,18,世界经济与政治格局,美元、北约、,WTO,三位一体,2019年第一季度美国外贸赤字达到4万亿美元，美国财政赤字为5.7万亿美元。,伊拉克石油价值几何？,美国的价值观：门户开放,19,门户开放,清华大学：庚子赔款,第一批赴美留学生：美国的胜利,容闳、詹天佑,观念的传播,全球化的根本性利益在于充分获取人类文明的成果,全球化的根本缺陷在于多元化的丧失,20,东亚模式,东亚模式的失败：韩国金融危机、日本经济十年衰退,东亚模式：,政府、金融机构、企业三位一体,东亚模式的阶段性,在特定阶段东亚模式可以帮助落后国家赶超先进国家,在后期阶段无力继续承担代价,21,前苏联的解体,赫鲁晓夫在联大会议上用皮鞋敲桌子：苏联经济增长是美国的三倍,安德罗波夫时代已经停滞,原因：总量的增长，而非效率的增长。规模效应递减。,22,对美国的威胁,区域经济：多元化与单极之争,种族与文化多元化：美伊战争导致美国价值观的全面衰退,美国商标认同度显著下降,美国文化遭到来自于各个方面的抵制,美国相当于全球的内阁,美国如果退回到多元化之中，美国金融就会崩溃,23,WTO,的本质,规则信用预期，三个层次,经济是两维的：一维是时间，一维是选择,经济学家没有确定的研究对象，其研究对象便是选择；未来的不确定性是经济学的根本问题,24,中国经济问题,一、经济领域发生的问题基本上是运用行政措施来解决和压制，随着发展开放，加入,WTO,后已经证明，行政命令和措施是有害的。,二、内需市场持续疲弱，启动不顺利，中国经济的发展离不开世界经济的发展。,三、随着工业科技化提升，产业结构变化，失业人口年增500万，现在城镇失业人口达3千万，每年新增就业人口8百万，但每年只能安置4百万。,25,中国经济问题,四、农业、农民的问题。农村4亿多剩余劳动力，不但影响农民生活水平，实际上已经是社会上的一颗计时炸弹。中央没有一套长期解决农村剩余劳动力的战略规化。中央欠农民的太多了。,五、国有企业改革停滞，资金流失，企业欠债，现在还有40%的国企要靠举债生存。,六、资金外流情况仍然严重。80年代每天流失2千万、到了90年代每天达1亿元，近几年每天达10亿元。至今已有达3000亿美元侵吞，挪用、外流。,26,中国经济问题,七、银行坏账，不良资产比例高达30%以上，中央有不可推卸的责任。四大商业银行基本上达不到巴塞尔协议规定8%资本金充足率。,八、证券业长期缺乏必要的管理，受到人为操作，目前状况是积重难返，直接关系到5200万股民利益，这是一颗重磅炸弹。中央是在用行政措施压制着，防止炸弹爆炸。,九、党政部门非法设立小金库。现在还没有一个较完全的统计，大概不少于3000亿元。这是非法的。,十、现掌握的外债、内债还是一个虚设的。外债1600亿美元，内债9600亿人民币，实际上数量可能要高出20%。银行存款结构严重失衡。,27,中国经济问题,形成上述十大经济中隐患是由于下边六个原因造成。,1、现行政和政治制度在经济改革中暴露出不适应性。,2、干部队伍的政治素质和专业素质很低。,3、法制形同虚设、法制、法规在大部分地区和部门被驾空，被领导人滥权驾空。,4、地方主义、山头主义猖獗。,5、改革发展的方针政策在贯彻过程中，发生严重倾斜，形成尖锐的矛盾，造成广大群众对经济改革政策质疑，到反感和对抗。失去了坚定的支持基础。,6、报喜不报忧、弄虚作假、欺上瞒下。,28,显性与隐性债务,银行坏账：4万亿,社保隐性负债：34万亿,国债：2万亿,外债：34万亿,累计,GDP,的130%,中国的债务问题,29,中国经济问题的原因,1979年改革开放以来，我国借鉴了东亚的成功发展模式，采用进口替代、出口导向、政府主导、高储蓄高投资等组合发展战略，获得了二十年的经济高速增长，引起世人瞩目。与此同时，在政府主导的经济体系下，计划经济仍然占据主导地位，市场机制受到抑制，经济的低效率、低效益、三角债、坏账、资金外逃、腐败等问题制约了经济的进一步发展。特别是在我国加入,WTO,后，政府对经济的主导作用将被迫削弱，而市场经济机制又不能有效发挥作用的情况下，我国经济将面临重大的难题。,30,中国需要什么？,在东亚模式向市场模式的转换过程中,需要国家战略,中国特色的社会主义,是有限度的自由化，是一定利益让度下的东亚模式的缔结,所以，当前最根本的是缺乏,权威，国民的普遍谅解,如果中国不能妥善解决这两大问题,中国危机迫在眉睫,31,无疑在一定的历史时期，东亚模式在日本、韩国以及东南亚国家曾经获得了很大成功，在我国也同样获得了巨大成功。但也应看到，日本自八十年代末到目前经济的零增长，以及2019年的亚洲金融危机。而日本、亚洲的经济、金融危机的契机恰恰是金融的全面开放。目前，我国金融市场的开放已经在稳步推行之中。那么，在我国金融市场全面开放以后，如何防止出现类似于日本、韩国曾经出现的经济困境，便是政界、学界、实业界必须认真思索的问题。,东亚模式,32,对中国经济的评价,还不存在真正的市场经济：中国的市场是各级政府干预的市场,居民的投资没有可选择性,金融市场层次单一：中期市场,财富两极分化：导致需求不足，没钱的人需要商品得不到，有钱人有钱无处花，无处投资，合法性存在问题,过低的利率：降低了企业的效率；造成流动性陷阱,33,中国的拉美化趋势,两极分化,金融体系坏账,外债,不同：人民币不可兑换,34,金融学：天使还是魔鬼？,金融的定义,资金融通：,包括投资与融资两个不可分割的方面,财富原罪,金融泡沫,金融效率,金融可以提高资源配置的效率，从而为经济带来价值,2019金融风险防范年，股市下跌是必然的,35,财富原罪,公司制起源于教会，教会是最早的金融机构。教会说如果你行善你将升入天堂，如果行恶将跌入地狱。绝大部分人因为害怕跌入地狱而放弃自己的资产，教会因此聚敛了大量的财富。教会办了很多实业，但实业有可能破产，于是提出了有限责任方式。,36,日本的崛起,明治维新後，日本以小国民族特有的高效率与勤奋团结迅速崛起，开始了向中国重新大规模挑衅的历史。我们简单排列一下中日战争的时间表：,1894年甲午海战，中国以优势舰队大败于日本。1930年918事变，日本突然袭击，占领中国东北。1937年芦沟桥事变，全面侵华战争开始。在于中国开战的同时，日本还有两场大规模的对外战争：,1904年的对俄国战争（日俄战争，因争夺东北而起）。1941年的太平洋战争，以偷袭珍珠港开始对美国宣战。,财富原罪,37,日本崛起,五场大战，发生在四十七年之内！无论是古代国家还是现代国家，这种大战争的频率都达到了一个寻常国家难以承受的程度。需要注意的是，日本国的战争都不是局部战争，每一次都是倾全国之力的大战争，所瞄准的目标都是远远超过自己本土的巨大的国外领土。,日本的第一个起飞，是甲午战争之後依靠中国赔款的起飞。甲午战争失败，日本勒逼中国赔款三亿两白银（硬通货）！三亿两白银是个什麽概念？有个网友算过账，如果以年息计算，到现在是9696亿两，折合美元10万亿！,日本二次崛起：美国的扶持,财富原罪,38,金融泡沫,英国南海泡沫,东印度公司在100年里每年维持12%的分红率，因为特许经营权，对南海公司具有示范作用,牛顿爵士在其中亏损累累,丁香泡沫,从前中国强盛的时候，中国商船到印尼摩鹿加群岛去买丁