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,*,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,智勝文化事業有限公司製作,財務管理,新觀念與本土化,(,四版,),謝劍平 著,第十九章 國際財務管理,本章大綱,19.1 國際,財,財務管理的重要,性,性,19.2 外匯,與,與外匯平價理論,19.3 匯率,風,風險與匯率風險,規,規避,19.4 國際,企,企業之財務政策,19.5 國際,財,財務管理實務：,明,明基電通的國際,財,財務規劃,國際財務管理的,重,重要性,國際貿易快速成,長,長,直接對外投資興,盛,盛,國際金融市場自,由,由化，國與國間,資,資本的移動與日,俱,俱增。,法人與一般投資,人,人在外國資本市,場,場的投資比重不,斷,斷提高，金融市,場,場走向無疆界及,國,國際化。,即席思考,企業國際化不但,過,過程複雜，且使,企,企業曝露於匯率,風,風險之中，付出,的,的代價可謂不眥,。,。這樣的說法對,嗎,嗎？如果不對，,企,企業有甚麼動機,要,要將事業擴展到,海,海外？請以您所,知,知道的公司個案,舉,舉例說明。,外匯的意義,即期和遠期外匯,匯率制度,浮動匯率制度,管理浮動匯率制,度,度,固定匯率制度,報價方式,外匯平價理論：,利,利率平價理論,說明名目利率與,匯,匯率之間的相關,性,性。,IRP,說明了兩國間匯,率,率與名目利率的,關,關係；為維持套,利,利均衡，遠期匯,率,率與即期匯率應,遵,遵守,IRP,的關係。,外匯平價理論：,購,購買力平價理,論,論,說明兩國通貨膨,脹,脹的差異是造成,匯,匯率改變的主要,原,原因。,若本國的通貨膨,脹,脹率高於外國的,通,通貨膨脹率，則,預,預期未來的匯率,可,可能會走高，即,本,本國貨幣將會貶,值,值；反之則會升,值,值。,外匯平價理論,其,其他,遠期匯率與未來,即,即期匯率的關係,目前的遠期匯率,會,會是未來即期匯,率,率的不偏估計值,。,。,國際費雪效果,表示在,IRP、PPP,及,UFR,三者同時成立下,，,，兩國之間的實,質,質利率應相等。,圖19-2 效,率,率外匯市場中的,各,各項平價關係,即席思考,管理浮動匯率,制,制度合理嗎？,您,您認為任憑匯率,隨,隨著外匯的供需,調,調整波動有何好,處,處，又有何壞處,？,？與老師討論看,看,看。,小李前幾天突然,拿,拿一大筆錢去買,日,日圓，引起了同,事,事小王的好奇。,小,小李告訴小王：,因為最近日本,物,物價有上漲趨勢,，,，所以我預期日,圓,圓會貶值。請,問,問這種說法可能,與,與何種平價關係,有,有關？您覺得這,種,種說法是否可靠,？,？請說明您的理,由,由。,匯率風險來源與,規,規避,匯率風險的來源,因進出口貿易,而產生,因直接對外,投資而產生,因國際分散,投資而產生,匯率風險的規避,自然避險,貨幣市場避險,遠期外匯市場,避險,匯率風險的衡量,交易風險,由於外匯交易,發,發生時點與,實,實際收付時點,不,不同，匯率波動,將,將導致匯兌時產,生,生利益或損失。,換算風險,指在編製財務報,表,表時，有些外幣,計,計價的資產（或,負,負債、收入、費,用,用）必須以當時,匯,匯率換算成本國,幣,幣價值，所產生,的,的匯率風險，故,也,也稱為會計風險,。,。,經濟風險,指因匯率的變動,而,而造成公司市場,價,價值的改變，而,使,使得公司的競爭,能,能力隨之消長，,甚,甚至也使得公司,的,的交易風險及換,算,算風險產生結構,性,性的改變。,即席思考,三種匯率風險（,交,交易、換算、經,濟,濟風險）之中，,您,您覺得哪一類風,險,險對國際企業影,響,響較巨？您的看,法,法如何？,對一個以國內市,場,場為發展核心的,本,本土型企業，匯,率,率風險的重要性,是,是否相對降低？,為,為甚麼？試著以,動,動態的觀點來說,明,明。,本質上與遠期外,匯,匯類似的外匯期,貨,貨是否也可用來,避,避險呢？若以外,匯,匯期貨來取代遠,匯,匯避險，其效果,與,與遠匯比較起來,又,又如何？請發揮,您,您過人的智慧，,思,思考這個問題。,國際企業之財務,政,政策：資本結,構,構,國際企業在不同,國,國家設有分支，,各,各分支可直接在,當,當地取得資金，,故,故其資金來源要,比,比國內企業來的,多,多且廣；在計算,資,資本結構時，需,將,將各個分公司的,狀,狀況與總部結合,。,。,首先比較各分公,司,司所在地的融資,工,工具、資金成本,、,、稅法、交易成,本,本、匯率走勢及,政,政治風險等層面,，,，決定公司整體,的,的最佳資本結構,，,，再指示分公司,應,應使用何種資金,及,及資金的額度，,務,務使整體資金成,本,本能降到最低。,國際企業之財務,政,政策：資本預,算,算,國際企業的資本,預,預算,出口,授權或合資,直接投資,OLI,國際生產理論,所有權優勢,地理位置優勢,內部優勢,國際企業之財務,政,政策：營運資,金,金管理政策,國際企業的營運,資,資金管理不只是,要,要強調各分支單,位,位各自的績效，,更,更要追求所有單,位,位的績效總和最,大,大。,資金移轉與現金,管,管理,應收帳款管理,圖19-3 移,轉,轉訂價的設定與,國,國際企業內部資,金,金流動的關係,即席思考,大財國際模具公,司,司日前收到了財,務,務顧問公司對其,投,投資計畫的評估,報,報告，結果呈現,的,的是NPV0,；,；然而在決定是,否,否採行此計畫的,會,會議上，美國公,司,司的行銷經理老,趙,趙極力堅持這個,計,計畫。您覺得老,趙,趙可能的理由為,何,何？,為何各國政府要,對,對國際企業的資,金,金流動多所管制,？,？其中最主要的,理,理由為何？除了,本,本文所介紹的方,法,法之外，還有哪,些,些可能的方法呢,？,？,即席思考,您覺得一個企業,考,考量是否進軍國,際,際的可能因素有,哪,哪些？這些因素,的,的相對重要性又,是,是如何？在財務,上,上是否有需要因,應,應的地方呢？不,妨,妨以國內企業為,例,例，試著一起討,論,論這個問題。,