财务管理的价值观念讲义(PPT 47页)

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,问题的提出,问题一：,企业判断是否进行某一理财活动（特别是投资活动）的基础是什么？,问题二：,为什么不同的企业对同一投资决策会有不同的判断？,第三章,财,财,务,务管理,的,的价值,观,观念,一、货,币,币的时,间,间价值,二、风,险,险的报,酬,酬,一、,货币的,时,时间价,值,值,（一）,什,什么是,货,货币的,时,时间价,值,值,问题1：在现,在,在就拥,有,有1000元,和,和一年,后,后拥有1000元之,间,间你作,何,何选择,？,？,问题2：某一,油,油田现,在,在立即,开,开发可,获,获利100亿,元,元，若5年后,开,开发，,由,由于价,格,格上涨,可,可获利160,亿,亿，选,择,择现在,开,开发还,是,是5年,后,后开发,？,？,货币的,时,时间价,值,值，是,指,指货币,经,经历一,定,定时间,的,的投资,和,和再投,资,资所增,加,加的价,值,值。,货币投,入,入生产,经,经营过,程,程其数,额,额随着,时,时间的,持,持续不,断,断增长,，,，这是,一,一种客,观,观的经,济,济现象,。,。,从量的,规,规定性,看,看，货,币,币的时,间,间价值,是,是在没,有,有风险,和,和没有,通,通货膨,胀,胀条件,下,下的社,会,会平均,利,利润率,。,。货币的,时,时间价,值,值成为,评,评价投,资,资方案,的,的基本,标,标准。,不同时,间,间的货,币,币收入,不,不宜直,接,接进行,比,比较，,需,需要把,它,它们换,算,算到相,同,同的时,间,间基础,上,上，然,后,后才能,进,进行大,小,小的比,较,较和比,率,率的计,算,算。,（二,）,）货,币,币时,间,间价,值,值的,计,计算,1、,单利,的,的计,算,算,I=pit,s=p+I,I：,利,利息p：,本,本金,或,或期,初,初金,额,额、,现,现值,i：,利率s：,本,本利,和,和,或,或终,值,值,t,：,：时,间,间,例：,某企,业,业有,一,一张,带,带息,期,期票,，,，面,额,额为1200,元,元，,票,票面,利,利率4%,，,，出,票,票日,期,期是6月15,日,日，8月14,日,日到,期,期（,共,共60天,）,），,则,则：,到期,利,利息,为,为：I=1200,4%60/360=8,（,（,元,元）,本利,和,和（,终,终值,）,）为,：,：s=1200+8=1208(,元,元）,假如企业,因,因急需用,款,款，凭该,期,期票于6,月,月27日,到,到银行办,理,理贴现，,银,银行规定,的,的贴现率,为,为6%。,因,因该期票8月14,日,日到期，,贴,贴现期为48天。,那,那么银行,副,副给企业,的,的金额为,：,：,p=1280-12086%48/360=1198.34 (,元,元）,2、复利,的,的计算,复利终值,FVn,复利,终,终值,PV,复利现,值,值,I,利,利息率,n计,息,息期数,(1+i),n,复利终值,系,系数，用FVIF,i,n,表示,复利现值,(1+i),n,复利现值,系,系数，用PVIF,i,n,表示,名义利率,与,与实际利,率,率,复利的计,息,息期不一,定,定总是1,年,年，有可,能,能是季度,、,、月或日,。,。当利息,在,在1年内,要,要复利几,次,次的时候,给,给出的,年,年利率是,名,名义利率,。,。,例：本,金,金1000元，投,资,资5年，,利,利率8%,，,，每年复,利,利一次，5年后复,利,利终值是,多,多少？,如果每季,度,度复利一,次,次，则,：,那么上例,的,的实际利,率,率是多少,？,？,查表得：FVIF8,%，5,=1.469,FVIF,9%，5,=1.538,得：i=8.25%,实际年利,率,率与名义,年,年利率的,关,关系是：,r名义,利,利率 M,每年复,利,利的次数i,实,实际利率,上例：,3、年金,的,的计算,年金是指,等,等额、定,期,期的系列,收,收支。,普通年金,又称后付,年,年金，是,指,指个期,期,期末收付,的,的年金。,普通年金,终,终值的计,算,算：,年金终值,系,系数，用FVIFA,i,n,表示,例：5年中每,年,年年底存,入,入银行100元，,存,存款利率,为,为8%。,求,求第五年,末,末年金终,值,值？,偿债基金,：,：是,指,指为年金,终,终值达到,既,既定,金,金额每年,应,应支付,的,的年金数,额,额。,偿债基金,系,系数是年,金,金终值系,数,数的倒数,。,。,例：拟,在,在5年后,还,还清10000元,债,债务，从,现,现在起每,年,年等额存,入,入银行一,笔,笔款项。,假,假设银行,的,的存款利,率,率10%,。,。每年需,要,要存入多,少,少元。,普通年金,现,现值的计,算,算：,普通年金,现,现值，是,指,指为在每,期,期期末取,得,得相等金,额,额的款项,，,，现在需,要,要投入的,金,金额。,普通年金,的,的现值,年金现值,系,系数，,用,用PVIFA,i,n,表示,。,例：现存,入,入一笔钱,，,，准备在,以,以后5年,中,中每年末,得,得到100元，如,果,果利息率,为,为10%,，,，现在应,存,存入多少,钱,钱,年金现值,系,系数的倒,数,数称为投,资,资回收系,数,数。,例：假设,以,以10%,的,的利率借,款,款20000元，,投,投资于某,个,个寿命为10年的,项,项目。每,年,年至少要,收,收回多少,现,现金才是,有,有利的？,先付年金,先付年金,是,是指在每,期,期期初支,付,付的年金,，,，又称即,付,付年金或,预,预付年金,。,。,先付年金,终,终值的计,算,算：,叫先付年,金,金终值系,数,数,先付年金,现,现值的计,算,算：,先付年金,现,现值系数,递延年金,递延年金,是,是指第一,次,次支付发,生,生在第二,期,期或第二,期,期以后的,年,年金。,永续年金,无限期定,额,额支付的,年,年金。,永续现值,的,的计算V=Ai,（5）延,期,期年金现,值,值,思考题,1、当前,银,银行5年,期,期以上贷,款,款利率为7.11%。某人,欲,欲购买总,价,价为60,万,万住房，,首,首付比例30%，,另,另外70%由银行,按,按揭解决,，,，假如其,每,每月等额,还,还款，贷,款,款期限20年，求,其,其每月还,款,款额。,2、假如,某,某人现年30岁，,预,预期寿命,为,为80岁,，,，60岁,退,退休。为,保,保证退休,后,后每年获,得,得2万元,退,退休金，,要,要求他从,现,现在开始,每,每年末存,多,多少钱？,（,（假设银,行,行利率存,款,款为10%）,二、风险,的,的报酬,财务活动,经,经常是在,有,有风险的,情,情况下进,行,行的。冒,风,风险，就,要,要求得到,额,额外的收,益,益，否则,就,就不值得,去,去冒险。,投,投资者由,于,于冒风险,进,进行投资,而,而获得的,超,超过资金,时,时间价值,的,的额外收,益,益，称为,投,投资的风,险,险价值，,或,或风险报,酬,酬、风险,收,收益。,企业理财,，,，必须研,究,究风险、,计,计量风险,，,，并设法,控,控制风险,，,，以求最,大,大限度地,扩,扩大企业,财,财富,根据对未,来,来情况的,掌,掌握程度,，,，投资决,策,策可分为,三,三种类型,：,：,确定性决,策,策,风险性决,策,策,不确定性,决,决策,（一）风,险,险及其衡,量,量,1、风险,的,的概念,风险是指,在,在一定条,件,件下和一,定,定时期内,可,可能发生,的,的各种结,果,果。,2、风险,的,的类别,（1）市,场,场风险,市场风险,是,是指那些,对,对所有的,公,公司产生,影,影响的因,素,素引起的,风,风险，如,战,战争、经,济,济衰退、,高,高利率等,。,。这类风,险,险涉及所,有,有的投资,对,对象，不,能,能通过多,角,角化投资,来,来分散，,又,又称不可,分,分散风险,或,或系统风,险,险。,（2）公,司,司特有风,险,险,是指发生,与,与个别公,司,司有关的,特,特有事件,造,造成的风,险,险。可以,通,通过多角,化,化投资来,分,分散风险,，,，也称为,可,可分散风,险,险或非系,统,统风险。,从公司本,身,身看，风,险,险分为经,营,营风险和,财,财务风险,。,。,经营风险,是,是指生产,经,经营的不,确,确定性带,来,来的风险,，,，主要来,自,自：市场,销,销售、生,产,产成本、,生,生产技术,、,、其他外,部,部环境的,变,变化。,财务风险,是,是指因借,款,款而增加,的,的风险，,是,是筹资决,策,策带来的,风,风险，也,叫,叫筹资风,险,险。,3、风险,的,的衡量,确定概率,分,分布,计算期望,报,报酬率,计算标准,离,离差,计算标准离差,率,率,经济情况,发生概率,A项目预计报酬（%）,B项目预计报酬（%）,繁荣,0.3,90,20,正常,0.4,15,15,衰退,0.3,-60,10,合计,1.0,确定概率分布,某公司未来经,济,济情况表,计算期望报酬,率,率,期望报酬率是,各,各种可能的报,酬,酬率按其概率,进,进行加权平均,得,得到的报酬率,，,，,它是反映集中,趋,趋势的一种量,度,度。其计算公,式,式为：,式中：,-期望报酬率,；,；,-第 种可能,结,结果的报酬率,；,；,-第 种可能,结,结果的概率；,n-可能结,果,果的个数。,计算标准离差,标准离差是各,种,种可能的报酬,率,率偏离期望报,酬,酬率的综合差,异,异，是反映离,散,散程度的一种,量,量度。标准离,差,差可按下列公,式,式计算：,式中：,期望报酬率,的,的标准离差,期望报酬率,第种可能结,果,果的报酬率,第种可能结,果,果的概率,可能结果的,个,个数,计算标准离差,率,率,标准离差是反,映,映随机变量离,散,散程度的一个,指,指标，但它是,一,一个绝对值，,而,而不是一个相,对,对量，只能用,来,来比较期望报,酬,酬率相同的项,目,目的风险程度,，,，无法比较期,望,望报酬率不同,的,的投资项目的,风,风险程度。要,对,对比期望报酬,率,率不同的各个,项,项目的风险程,度,度，应该用标,准,准离差率。标,准,准离差率是标,准,准离差同期望,报,报酬率的比值,。,。其计算公式,为,为：,式中：,代表标准离差,率,率,代表标准离差,代表期望报酬,率,率,（二）风险和,报,报酬的关系,风险和报酬的,基,基本关系是风,险,险越大要求的,报,报酬率就越高,。,。风险和报酬,的,的这种关系是,市,市场竞争的结,果,果。,企业拿了投资,的,的钱去做生意,，,，最终投资人,要,要承担风险，,因,因此他们要求,期,期望的报酬率,与,与其风险相适,应,应。,假定风险与风,险,险报酬成正比,那么：风险报,酬,酬率=风险报,酬,酬系数风险,程,程度,风险报酬系数b的确定方法,：,：,根据以往同类,项,项目加以确定,由企业领导或,企,企业组织有关,专,专家确定（取,决,决于企业对风,险,险的态度）,由国家有关部,门,门组织专家确,定,定,综上所述,必要报酬率=,无,无风险报酬率+风险报酬率,风险程度,必要报酬率,无风险报酬率,风险报酬率,0,例：某,企,企业准备进行,一,一项投资。预,计,计投资报酬率,为,为18%，标,准,准离差率为80%，根据历,史,史数据，此类,项,项目含风险报,酬,酬率的投资报,酬,酬率一般为20%左右，其,标,标准离差率平,均,均为100%,，,，无风险报酬,率,率为10%，,求,求该投资是否,可,可以进行？,思考题,【例】南方公,司,司某投资项目,有,有甲、乙两个,方,方案，投资额,均,均为10000元，其收益,的,的概率分布如,下,下表(b=1.2)。,-,经济,概,概率,收,收,益,益(随机变量X,i,),情况 (P,i,),甲,甲方案,乙,乙,方,方案,-,繁荣P,1,=0.20X,1,=600X,1,=700,一般P,2,=0.60X,