习题课-第4-5章

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,习题课,方案选择,5.1,某厂房建设项目，有两个技术方案：方案,A,初始投资,1700,万元，寿命,15,年，年运行费,160,万元，期末净残值,80,万元；方案,B,初始投资,7800,万元，寿命,60,年，年运行费,120,万元，期末净残值,300,万元，部分设施及建筑装修每,10,年更新一次，每次需,250,万元，设备,15,年更新一次，每次,400,万元；基准收益率,12%,，请绘制两个方案的现金流量图，并进行方案选择。（假定两个技术方案的技术功能效果相同）,解：寿命期不同的互斥方案，选用净年值法,AW,A,=160+1700(A/P,12%,15)-80(A/F,12%,15),=407.42,万元,AW,B,=120+250(A/P,12%,10)+400(A/P,12%,15)-300(A/F,12%,60)+(7800-250-400)(A/P,12%,60),=1081.86,万元,AW,A,AW,B,选择,A,方案,5.2,为小区供水有两种方法，方法,A,是修建水塔，建造费用为,100,万元，水塔寿命为,40,年，期末残值,6000,元，年运行费用为,2,万元。方案,B,是在小区附近的山丘上修建储水池，建造费用为,70,万元，另需购置,9.5,万元的管道和附加设备，储水池寿命为,40,年，期末无残值；管道和附加设备的寿命为,8,年，期末残值为,5000,元，年运行费用为,4,万元。试比较,A,、,B,两种方案哪种在经济上较优。假定行业基准收益率为,12%,。,解：净现值法,1184051.9,元,FNPV,A,FNPV,B,，选择,A,方案,净年值法,AW,A,AW,B,所以，选择,A,方案。,5.3,有两个寿命期不同的互斥方案，基准收益率为,8%,，两方案净现金流量如下表所示，试比较两方案优劣（单位：万元）,年份,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,-1000,-500,-500,600,600,600,600,600,600,-1500,-700,-700,700,700,700,700,700,700,700,700,解：题目讨论的是寿命期不同的互斥方案的选择，宜采用净年值法。,NAV=-1000(A/P,8%,8)-1100(P/F,8%,1)(A/P,8%,8)-1100(P/F,8%,2)(A/P,8%,8)+600,=84.7,（万元）,NAV =-1500(A/P,8%,10)-1400(P/F,8%,1)(A/P,8%,10)-1400(P/F,8%,2)(A/P,8%,10)+700,=104.5,（万元）,因为,NAV,NAV,，所以，应选择方案,。,5.4,有,A,、,B,、,C,、,D,四个独立投资方案，其寿命期相同，各方案的现金流量见下表，基准收益率为,10,。（单位：万元）,（,1,）若资金没有限制条件，进行方案选择；,（,2,）若资金限额为,8000,万元，分别用构建互斥方案组法和内部收益率排序法进行方案选择。,年份,0,1,2,3,A,-1300,500,500,500,B,-2000,1000,1000,1000,C,-4000,2200,2200,2200,D,-5000,2800,2800,2800,解：（,1,）资金没有限制,NPVA,1300,500,（,P/A,10%,3,）,1300,5002.4869,56.66,（万元）,NPVB,2000,1000,（,P/A,10%,3,）,2000,10002.4869,486.9,（万元）,NPVC,4000,2200,（,P/A,10%,3,）,4000,22002.4869,1471.18,（万元）,NPVD,5000,2800,（,P/A,10%,3,）,5000,28002.4869,1963.3,（万元）,NPVA,0,NPVB,0,NPVC,0,NPVD,0,在没有资金限制条件时，应选择,B,、,C,、,D,三个方案。,(2),资金限额为,8000,万元,由上表可以看出：第,7,个方案,CD,和第,8,个方案,BCD,投资总额都超过投资限额,8000,万元，所以不予考虑。由于第,6,个方案（,BD,）的净现值最大，故方案,B,、,D,的组合为最佳投资组合。,组合号,方案,投资额,年净收益,净现值,1,0,0,0,0,2,B,2000,1000,486.9,3,C,4000,2200,1471.18,4,D,5000,2800,1963.3,5,BC,6000,3200,1958.08,6,BD,7000,3800,2450.2,7,CD,9000,5000,3434.48,8,BCD,11000,6000,3921.38,用内部收益率排序法：,-1300+500,（,P/A,FIRR,A,3,）,=0,-2000+1000,（,P/A,FIRR,B,3,）,=0,-4000+2200,（,P/A,FIRR,C,3,）,=0,-5000+2800,（,P/A,FIRR,D,3,）,=0,解得：,FIRR,A,=8%,，,FIRR,B,=24%,，,FIRR,C,=30%,，,FIRR,D,=35%,画出独立方案选择图如下：,24%,30%,35%,D,C,10%,0,5000,4000,2000,20%,收益率,(%),10%,独立方案选择图,30,%,B,8%,A,1300,A,方案内部收益率小于基准收益率，淘汰。在,8000,万限额条件下，选择,DB,两方案。,补充,1:,某企业有,ABCD,四个寿命期为,1,年的互斥投资方案，资金可以,12%,的年利率从银行获得。,甲认为，根据各方案内部收益率的大小应选择,A,方案；乙表示反对，对于互斥方案应用增量投资收益率予以选择，进行计算如下,根据计算,认为应选择,D,你的看法呢,为什么,?,A,：,240/800100%=30%,B:(480-240)/(2000-800)100%=20%,C,:(510-480,)/(2600-2000)100%=5%,D,:(590-510,)/(3100-2600)100%=16%,A,B,C,D,投资额,800,2000,2600,3100,净收益,1040,2480,3110,3690,内部收益率,30%,24%,20%,19%,补充,2:A,、,B,两个机械，寿命皆为,7,年，初期投资额，,A,为,10,万元，,B,为,14,万元，每年作业费，,A,为,2,万元，,B,为,0.9,万元，基准收益率为,12%,。求：,哪个机械经济上更优？,A,优于,B,的基准收益率为多少？,若,A,寿命,7,年，,B,寿命为多少则优于,A?,解：,1,：,AW,A,=2+10,（,A/P,12%,7,）,=4.1912,AW,B,=0.9+14,（,A/P,12%,7,）,=3.968,由于,AW,B,AW,A,，所以,B,优于,A,。,2,：设,A,优于,B,的基准收益率为,i,则有,AW,A,AW,B,即：,2+10,（,A/P,i,7,）,0.9+14,（,A/P,i,7,）,求得,i=19.7%,3,：设,B,优于,A,的寿命为,n,，则有：,AW,B,AW,A,即：,0.9+14,（,A/P,12%,n,）,2+10,（,A/P,12%,7,）,求得,n=6.5,年,4.1,某项目建设期一年，第二年达产。预计方案投产后每年的收益如下表所列。若标准投资收益率为,10%,，试根据所给数据：,画出现金流量图；,在表中填上净现金流量与累计净现金流量；,计算静态投资回收期与动态投资回收期；,计算财务净现值。,建设期,生产期,年份,0,1,2,3,4,5,6,7,8,投资,2500,年 收 益,500,1000,1500,1500,1500,1500,1500,净现金流量,累计净现金流量,建设期,生产期,年份,0,1,2,3,4,5,6,7,8,投资万元,2500,年收益万元,500,1000,1500,1500,1500,1500,1500,净现金流量,2500,0,500,1000,1500,1500,1500,1500,1500,累计净现金流量,2500,2500,2000,1000,500,2000,3500,5000,6500,净现金流量现值,2500,0,413.2,751.3,1024.5,931.4,846.7,769.7,699.8,累计净现金流量现值,2500,2500,2086.8,1335.5,311.0,620.4,1467.1,2236.8,2936.6,静态投资回收期,=4,1,1000/1500=3.67,年,动态投资回收期,=5,1,311/931.4=4.33,年,财务净现值,=,2500,500/1.12,1000/1.13,1500,（,P/A,10%,5,）（,P/F,10%,3,）,=,2500,500/1.12,1000/1.13,1500,（,P/A,10%,5,）（,P/F,10%,3,）,=2936.6,万元,4.5,某投资方案初始投资为,120,万元，年销售收入为,100,万元，寿命为,6,年，残值为,10,万元，年经营费用为,50,万元。试求该投资方案内部收益率。,设,i1=15%,NPV1=,120,(100,50),（,P/A,15%,6,）,10,（,P/F,15%,6,）,=,120,189.2,4.3=73.5,万元,设,i2=20%,NPV2=,120,(100,50),（,P/A,20%,6,）,10,（,P/F,20%,6,）,=,120,166.3,3.3=49.6,万元,设,i3=35%,NPV3=,120,(100,50),（,P/A,35%,6,）,10,（,P/F,35%,6,）,=,120,119.3,1.7=1,万元,设,i4=37%,NPV4=,120,(100,50),（,P/A,37%,6,）,10,（,P/F,37%,6,）,=,120,114.7,1.5=,3.8,万元,FIRR,i1,(i2,i1)NPV1/(NPV1,NPV2),35%,(37%,35%)1/(1,3.8),35.42%,