中国私募股权基金的整体运作

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,中国私募股权基金的整体运作,2011年01月,私募股权基金的,概,概述,私募股权基金的,募,募集模式与设立,私募股权基金的,内,内部治理结构,私募股权基金的,投,投资流程,私募股权基金的,投,投资管理,私募股权基金的,退,退出方式,案例篇,公司介绍,联系方式,目 录,第一部分：私募,股,股权基金概述,第一章：什么是,私,私募股权基金,第一节：私募,股,股权基金的概念,私募股权基金（PrivateEquity,，,，PE)，是指,以,以非公开的方式,向,向少数机构投资,者,者或个人募集资,金,金，主要向未上,市,市企业进行的权,益,益性投资，最终,通,通过被投资企业,上,上市、并购或者,管,管理层回购等方,式,式退出而获利的,一,一类投资基金。,私募股权基金主,要,要区别于向公开,证,证券市场的投资,，,，其放弃了资本,的,的流动性来追求,长,长期投资资本的,更,更高的收益。私,人,人股权投资在后,期,期的发展中尤其,在,在中国更多的体,现,现除其募集方式,的,的非公开性，即,向,向特定的机构投,资,资者或个人募集,资,资金，不通过广,告,告或变现的方式,进,进行募集。,目前国内称呼为,：,：创业投资。,概 述,第二节：私募,股,股权基金的起源,私募股权基金起,源,源于美国，最早,的,的雏形是1976年华尔街著名,投,投资银行贝尔斯,登,登的三家投资银,行,行家成立了一家,投,投资机构KKR,，,，专门从事并购,业,业务，这就是最,早,早的私募股权投,资,资公司。,据英国调查机构PEI统计，截,至,至2007年2,月,月，世界共有950支私募股权,基,基金，直接控制,了,了440亿美元,。,。,私募基金的兴起,彻,彻底改变融资企,业,业融资版图，也,就,就是说当企业有,难,难或事业正起步,需,需要资金时，银,行,行或IPO已不,是,是首选，引进私,募,募股权基金共同,治,治理，防守让私,募,募股权基金共同,经,经营正逐步变成,主,主流之一。,概 述,第三节：私募,股,股权基金的特征,1、在资金募集,上,上，向特定机构,和,和个人募集，通,常,常包括银行、养,老,老基金、保险公,司,司、上市公司以,及,及未上市大型集,团,团公司等。,2、在投资上，,多,多采用权益型投,资,资方式。可通过,参,参与被投资企业,的,的经营管理并提,供,供增值服务。,3、在投资期限,上,上，一般可达5-7年，甚至更,长,长，属于中长期,投,投资。且多为封,闭,闭性投资，在投,资,资期内不能退出,，,，或只能通过IPO、并购、回,购,购等方式退出，,流,流动性差。,4、在退出机制,上,上，私募股权基,金,金运作的基本特,点,点是“以退为进,，,，为卖而买”，,在,在投资的初期一,般,般就会设置退出,机,机制。,概 述,第四节：私募,股,股权基金与其他,基,基金的比较,概 述,投资基金名称,英文简写,私募股权投资基金,PE,私募证券基金,PSF,风险投资基金,VC,天使投资基金,AI,政府引导基金,FOF,信托投资基金,Its,产业投资基金,IIF,战略投资基金,SIF,详见EXCL附,表,表：几种投资基,金,金的特点分析。,第二章：中国私,募,募股权基金的发,展,展概况,第一节：外资,私,私募股权基金在,中,中国的发展,早在1991年,，,，就有外资基金,包,包括黑石到中国,探,探路，但大部分,都,都处于观望状态,。,。1992年IDG在波士顿组,建,建太平洋中国基,金,金，成为外资VC进驻中国的第,一,一梯队，随后华,登,登国际、汉鼎亚,太,太、中国创业投,资,资有限公司和美,商,商中经等也进入,了,了中国。,1995年中国,通,通过了设立境,外,外中国产业投资,基,基金管理办法,，,，鼓励国外风险,投,投资公司来华投,资,资。从1995,年,年到2004年,很,很多风投机构进,入,入中国，如凯雷,、,、KKR、红杉,等,等或直接进入，,或,或在中国设立办,公,公室。,2006年9也8日国务院六部,委,委联合发布的,关,关于外国投资者,并,并购境内企业的,规,规定（即10,号,号文），中国企,业,业通过红筹模式,在,在海外上市的渠,道,道收到限制，故,此,此外资基金募集,人,人民币基金同时,选,选择在中国资本,市,市场进行退出成,为,为趋势。,概 述,第二节：本土PE在中国的发,展,展（及法制建设,）,）,本土私募股权基,金,金的发展与国家,法,法律体制的健全,是,是密不可分的。,概 述,起步,阶,阶段,1986-1996年,1985,年,年,关,关于,科,科学,技,技术,体,体制,改,改革,的,的决,定,定,1991,年,年,国,国务,院,院关,于,于批,准,准国,家,家高,新,新技,术,术产,业,业开,发,发区,和,和有,关,关政,策,策规,定,定的,通,通知,1995,年,年,关,关于,加,加速,科,科学,技,技术,进,进步,的,的决,定,定,1996,年,年,促,促进,科,科技,成,成果,转,转化,法,法,当时,在,在风,险,险投,资,资业,作,作为,推,推动,科,科技,成,成果,转,转化,的,的副,产,产品,的,的情,形,形下,，,，我,国,国出,台,台的,一,一系,列,列文,件,件仅,仅,仅是,鼓,鼓励,性,性的,政,政策,，,，并,没,没有,相,相应,的,的操,作,作性,和,和执,行,行性,。,。,概,述,述,发展,阶,阶段,1997-2000年,1999,年,年12月,关,关于,建,建立,我,我国,风,风险,投,投资,机,机制,的,的若,干,干意,见,见,2000,年,年10约,深,圳,圳市,创,创业,资,资本,投,投资,高,高新,技,技术,产,产业,暂,暂定,规,规定,意,见,见,为,为我,国,国风,险,险投,资,资主,体,体，,风,风险,投,投资,推,推出,机,机制,等,等指,明,明了,发,发展,的,的方,向,向。,规,定,定,虽,虽是,地,地方,性,性法,规,规，,但,但对,创,创业,投,投资,机,机构,的,的设,立,立，,业,业务,范,范围,等,等作,了,了操,作,作性,较,较强,的,的规,定,定。,在这,一,一阶,段,段，,北,北京,高,高新,技,技术,企,企业,担,担保,风,风险,基,基金,、,、北,京,京科,技,技风,险,险投,资,资股,份,份有,限,限公,司,司、,北,北京,高,高新,技,技术,产,产业,投,投资,公,公司,、,、清,华,华紫,光,光科,技,技创,新,新投,资,资有,限,限公,司,司、,北,北京,中,中关,村,村科,技,技风,险,险投,资,资有,限,限公,司,司以,及,及上,海,海、,深,深圳,多,多地,成,成立,投,投资,机,机构,。,。,概,述,述,低估,阶,阶段,2001-2005年,2001,年,年2,月,月,有,有限,合,合伙,制,制管,理,理办,法,法,2003,年,年2,月,月,深,深圳,经,经济,特,特区,创,创业,投,投资,条,条例,2003,年,年3,月,月,外,外商,投,投资,创,创业,投,投资,企,企业,管,管理,规,规定,及,配,配套,政,政策,2005,年,年11月,创,业,业投,资,资企,业,业管,理,理暂,行,行办,法,法,进入,新,新世,纪,纪，,由,由于,互,互联,网,网泡,沫,沫的,破,破灭,，,，我,国,国的,风,风险,投,投资,业,业进,入,入低,谷,谷。,但在,一,一时,期,期，,完,完善,了,了有,关,关创,业,业投,资,资基,金,金的,组,组织,形,形式,，,，设,立,立、,审,审批,、,、经,营,营管,理,理、,监,监督,、,、税,收,收政,策,策等,的,的机,制,制。,为PE的,高,高速,发,发展,打,打好,了,了基,础,础。,概,述,述,高潮,阶,阶段,2006,年,年后,重要,事,事件,：,：2005年,启,启动,股,股权,分,分配,改,改革,后,后，,中,中国,证,证券,市,市场,形,形势,好,好转,，,，中,小,小板,市,市场,在,在2006年,开,开启,。,。,2007,年,年6,月,月1,日,日,合,合伙,企,企业,法,法,修,修订,并,并实,施,施。,私募,股,股权,基,基金,得,得到,了,了全,面,面共,同,同发,展,展的,阶,阶段,。,。,第三,节,节,：,：我,国,国私,募,募股,权,权基,金,金的,立,立法,现,现状,概,述,述,到目,前,前为,止,止，,从,从私,募,募股,权,权基,金,金的,募,募集,和,和设,立,立形,式,式上,，,，我,国,国初,步,步形,成,成了,公,公司,制,制、,信,信托,制,制和,有,有限,合,合伙,制,制私,募,募股,权,权基,金,金的,基,基本,法,法律,框,框架,，,，也,即,即：,一是,以,以,公,公司,法,法,、,、,创,创业,投,投资,企,企业,管,管理,暂,暂行,办,办法,为,主,主形,成,成的,对,对公,司,司制,私,私募,股,股权,基,基金,的,的法,律,律规,范,范；,二是,以,以,信,信托,法,法,、,、,信,信托,公,公司,管,管理,办,办法,、,信,托,托公,司,司集,合,合资,金,金信,托,托计,划,划管,理,理办,法,法,为,为主,形,形成,的,的对,信,信托,制,制私,募,募股,权,权基,金,金的,法,法律,规,规范,；,；,三是,以,以,合,合伙,企,企业,法,法,为,为主,形,形成,的,的对,合,合伙,制,制私,募,募股,权,权基,金,金的,法,法律,规,规范,。,。,此外,，,，在,上,上市,退,退出,上,上，,还,还包,括,括,公,公司,法,法,、,、,证,证券,法,法,、,、,首,首次,公,公开,发,发行,股,股票,并,并上,市,市管,理,理办,法,法,等,等法,律,律体,系,系。,第二,部,部分,：,：私,募,募股,权,权基,金,金的,募,募集,模,模式,与,与设,立,立,设立,与,与募,集,集,到目,前,前为,止,止，,私,私募,股,股权,基,基金,的,的组,织,织形,式,式有,三,三种,：,：,公司,制,制私,募,募股,权,权基,金,金,信托,制,制私,募,募股,权,权基,金,金（,契,契约,制,制）,有限,合,合伙,制,制私,募,募股,权,权基,金,金,第一,章,章：,公,公司,制,制私,募,募股,权,权基,金,金,第一,节,节,：,：设,立,立规,定,定,1、,主,主要,法,法律,依,依据,：,：2005年,修,修订,的,的,公,司,司法,、2003年3月1日,施,施行,的,的,外,商,商投,资,资创,业,业投,资,资企,业,业管,理,理规,定,定,、2006年3月1日,施,施行,的,的,创,业,业投,资,资企,业,业管,理,理暂,行,行办,法,法,以及,相,相关,的,的配,套,套法,规,规。,2、,公,公司,形,形式,：,：,公,公司,法,法,规,规定,了,了有,限,限责,任,任公,司,司和,股,股份,制,制有,限,限公,司,司两,种,种公,司,司形,式,式。,公,司,司法,第3条,规,规定,：,：“,公,公司,是,是企,业,业法,人,人，,有,有独,立,立的,法,法人,财,财产,，,，享,受,受法,人,人财,产,产权,。,。公,司,司以,其,其全,部,部财,产,产对,公,公司,的,的债,务,务承,担,担责,任,任。,有,有限,责,责任,公,公司,的,的股,东,东以,其,其认,缴,缴的,出,出资,额,额为,限,限对,公,公司,承,承担,责,责任,；,；股,份,份有,限,限公,司,司的,股,股东,以,以其,认,认购,的,的股,份,份为,限,限对,公,公司,承,承担,责,责任,”,”。,设立,与,与募,集,集,3、,设,设立,条,条件,公,司,司法,第23条,规,规定,：设,立,立有,限,限责,任,任公,司,司，,应,应当,具,具备,下,下列,条,条件,：,：,股东,人,人数,符,符合,法,法定,人,人数,；,；股,东,东出,资,资达,到,