第八章盈利能力

,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,盈利能力分析,一、盈利能力分析的内涵,二、资本经营盈利能力分析,三、资产经营盈利能力分析,四、商品经营盈利能力分析,五、上市公司盈利能力分析,一、盈利能力分析的内涵,1,、盈利能力分析的目的,2,、盈利能力分析的内容,1,、盈利能力分析的目的,盈利能力又称获利能力,，是指一定时期内企业获取利润的能力。利润的高低应相对于一定的资源投入、一定的收入而言，通常以相对数指标利润率来衡量。,盈利能力的强弱可以反映经营业绩的好坏，利润率越高,盈利能力越强，企业经营业绩相对越好,;,利润率越低,盈利能力越弱，企业经营业绩相对越差。,利润是管理者经营业绩和管理绩效的集中体现，是投资人或潜在投资人能否取得投资收益的保障，也是债权人收取本息的资金来源和完成国家税收的重要基础，所以无论是企业管理者、投资人或潜在投资人还是债权人以及政府等，都日益重视和关心企业的盈利能力，并重视对盈利能力指标及其变动趋势的分析与预测。,盈利是企业经营的主要目标，盈利能力是企业持续经营和发展的保证。企业只有持续经营、最大限度地获取利润，才能保证企业相关利益群体的权益，基于利益相关者角度，盈利分析的目的主要体现在以下几方面：,对企业管理者来说，盈利能力是企业管理者最重要的业绩衡量标准和发现问题、改进企业管理的突破口。他们进行盈利能力分析的目的主要表现在两方面：,利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。企业管理人员的根本任务，就是通过自己的努力使企业赚取更多的利润。各项收益数据反映着企业的盈利能力，也反映了管理人员的工作业绩。用已达到的盈利能力指标与标准、基期、同行业平均水平、其他企业相比较,则可以衡量管理者工作业绩的优劣，直接影响管理者的升迁、报酬待遇。,通过盈利能力分析发现经营管理中存在的主要问题。盈利能力是企业各环节经营活动的综合反映，企业各环节经营管理的好坏，最终都会通过盈利能力得以反映。通过对盈利能力的深入分析，可以发现经营管理中的重大问题，进而采取解决措施，以改善经营管理，提高盈利水平。,对企业投资者和潜在投资者而言，其直接目的就是获得更多的利润报酬，关注企业盈利能力至关重要。一方面他们的投资收益来源于利润，而且企业盈利能力增加还能使股票价格上升，从而使股东获得资本增值；另一方面，通过企业的盈利能力分析可以预测企业未来的收益或估计投资风险，是投资者确定投资决策的重要依据。,对债权人来讲，利润作为企业偿债的重要来源，是保障债权安全的重要因素，特别是对长期债务而言。盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力。企业举债时,债权人势必审查企业的偿债能力，而偿债能力的强弱最终取决于企业的盈利能力。因此，分析企业的盈利能力对债权人也是非常重要的。,对政府而言，企业盈利水平是其税收收入的直接来源，企业赚取的利润是其缴纳税款的基础，利润多则缴纳的税款多，利润少则缴纳的税款少，获利的多寡直接影响财政收人的实现。,企业作为自主经营、自负盈亏的独立商品生产者和经营者，必须保全资本并最大可能地获取利润，这样才能向投资者发放利润，才能保证可靠的偿债能力和国家稳定的财政收入。因此，盈利能力分析对所有报表使用者都有着十分重要的影响。,2,、盈利能力分析的内容,企业盈利能力的大小是企业资产结构是否合理、营销策略是否成功、经营管理水平高低的主要表现，对企业盈利能力的分析主要指对利润率的分析。因为尽管利润额的分析可以说明企业财务成果的增减变动状况及其原因，为改善企业经营管理指明了方向，但是，由于利润额受企业规模或投入总量的影响较大，一方面使不同规模的企业之间不便于对比；另一方面它也不能准确地反映企业的盈利能力和盈利水平。,因此，仅进行利润额分析一般不能满足各方面对财务信息的要求，还必须对利润率进行分析。利润率指标从不同角度或从不同的分析目的看，可有多种形式。在不同的所有制企业中，反映企业盈利能力的指标形式也有所不同。这里对企业盈利能力的分析将从以下几方面进行,盈利能力分析的内容,分析对象,相应评价指标,资本经营盈利能力,主要对净资产收益率指标进行分析与评价,资产经营盈利能力,主要对全部资产报酬率指标进行分析和评价,商品经营盈利能力,利用利润表资料进行利润率分析，包括收入,利润率分析和成本利润率分析两方面内容,上市公司盈利能力分析,对每股收益指标、普通股权益报酬率指,标、股利发放率指标以及价格与收益比率,指标进行分析。,二、资本经营盈利能力分析,1,、资本经营盈利能力内涵与指标计算,2,、资本经营盈利能力因素分析,1,、资本经营盈利能力内涵与指标计算,资本经营是指企业以一定的资本投入为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，包括资本流动、收购、重组、参股和控股等能实现资本增值的领域，从而使企业取得尽可能多的资本收益。资本经营把资本收益作为管理的核心，围绕资本保值增值进行经营管理，追求资本盈利能力最大化。,资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本经营取得利润的能力。反映资本经营盈利能力的基本指标是净资产收益率，也叫净值报酬率或权益报酬率，其计算公式是：,上式中，净利润是指企业当期税后利润；净资产是指企业资产减负债后的余额，包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等，也就是资产负债表中的所有者权益部分。对于平均净资产，一般取期初与期末的平均值，但是如果要通过该指标观察分配能力，则取年度末的净资产更为恰当。,净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。因为企业的根本目标是所有者权益或股东价值最大化，而净资产收益率既可直接反映资本的增值能力，又影响着企业股东价值的大小。该指标越高，反映盈利能力越好。评价标准通常可用社会平均利润率、行业平均利润率或资本成本率等。,2,、资本经营盈利能力因素分析,1.,影响资本经营盈利能力的因素,影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税税率等。表示如下：,净资产收益率与各影响因素之间的关系如下：,由上式可以看出，一般情况下，企业管理者要比较总资产报酬率与负债利息率的大小来决定企业是否举债经营。,影响净资产收益率的因素,总资产报酬率,负债利息率,所得税率,企业资本结构,净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高,负债利息率之所以影响净资产收益率，是因为在资本结构一定的情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响；反之，在总资产报酬率低于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利影响,当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高；反之，降低负债与所有者权益之比，将使净资产收益率降低。,由于净资产收益率的分子是税后净利润，所以，所得税率的变动必然引起净资产收益率的变动。通常，所得税率提高，净资产收益率下降；反之，净资产收益率上升,2.,资本经营盈利能力因素分析 各因素变动对净资产收益率的影响分析，可以运用连环替代法或差额计算。,连环替代分析法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。,例,8.1,：净资产收益率分析,以伊利公司报表资料为基础，整理出下表,8.2,，对其资本经营盈利能力分析如下：,分析对象：,19.36%-19.18%=0.18%,表,8.2,分析信息表,项 目,2009,年,2010,年,平均总资产,12,466,316,290.80,14,257,233,866.54,平均净资产,3,468,754,443.12,4,110,987,066.29,负债,9,442,204,785.19,10,850,288,815.32,负债与净资产之比,2.7221,2.6393,负债利息率,0.24%,-0.19%,利息支出,22,402,705.89,-20,707,549.05,利润总额,811,876,849.96,853,623,559.88,息税前利润,834,279,555.85,832,916,010.83,净利润,665,268,328.23,795,762,734.61,所得税税率,18.06%,6.78%,总资产报酬率,6.69%,5.84%,净资产收益率,19.18%,19.36%,2009,年：,6.69%+(6.69%-0.24%)2.7221(1-18.06%)=19.28%,第一次替代：总资产报酬率变动,5.84% +(5.84%-0.24%)2.7221(1-18.06%)=17.29%,利润总额,净利润,利润总额,利息支出,负债,第一次替代：总资产报酬率变动,5.84% +(5.84%-0.24%)2.7221(1-18.06%)=17.29%,第二次替代：利息率变动,5.84% +(5.84%+0.19%)2.7221(1-18.06%)=18.24,第二次替代：利息率变动,5.84% +(5.84%+0.19%)2.7221(1-18.06%)=18.24,第三次替代：资本结构变动,5.84% +(5.84%+0.19%)2.6393(1-18.06%)=17.84%,第三次替代：资本结构变动,5.84% +(5.84%+0.19%)2.6393(1-18.06%)=17.84%,2010,年：税率变动,5.84% +(5.84%+0.19%)2.6393(1-6.78%)=20.29%,连环替代分析：,2009,年：,6.69%+(6.69%-0.24%)2.7221(1-18.06%)=19.28%,第一次替代：总资产报酬率变动,5.84% +(5.84%-0.24%)2.7221(1-18.06%)=17.29%,第二次替代：利息率变动,5.84% +(5.84%+0.19%)2.7221(1-18.06%)=18.24,第三次替代：资本结构变动,5.84% +(5.84%+0.19%)2.6393(1-18.06%)=17.84%,2010,年：税率变动,5.84% +(5.84%+0.19%)2.6393(1-6.78%)=20.29%,总资产报酬率变动的影响为：,17.29%-19.28%=-1.89%,利息率变动的影响为：,18.24%-17.29%=0.95%,资本结构变动的影响为：,17.84%-18.24%=-0.4%,税率变动的影响为：,20.29%-17.84%=2.45%,可见，伊利公司,2010,年净资产收益率小幅提高，主要是由于税率变动引起的，所得税税率下降使净资产收益率提高了,2.45%,；其次，负债利息率变动也为净资产收益率提高带来有利影响，使净资产收益率提高了,0.95%,；而总资产报酬率和资本结构的变动，给净资产收益率带来了一些不利影响，分别使其降低了,1.89%,和,0.4%,；积极因素与不利因素二者相抵，净资产收益率比上年提高,0.18%,。,净资产收益率指标对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。伊利公司本年股东的回报率总体上看比上一年略有提高。,三、资产经营盈利能力分析,（一）资产经营盈利能力内涵与指标计算,（二）资产经营盈利能力因素分析,（一）资产经营盈利能力内涵与指标计算,资产经营是指把一定的资产作为企业投入资源，并围绕资产的配置、重组、使用等进行管理，取得尽可能多的收益。资产经营的管理目标是追求资产的增值和资产盈利能力的最大化。,资产经营盈利能力是指企业运营资产产生利润的能力。反映资产经营盈利能力的指标是总资产报酬率，运用资产负债表和利润表的资料，可计算该指标，公式为：,上式中分子即财务管理中常用的息税前利润指标，而不是净利润指标。因为企业资产包括债务性资产和权益性资产两部分，债务性资产的形成成本是利息支出，权益性资产的形成成本是支付股利。而股利是在税后利润中支付，数额已含在利润总额中，为了使分子、分母口径一致，分子中应包括利息支出。,总资产报酬率反映企业全部资产获取收益的水平，该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，说明企业资产的运用效率越有效，意味着企业的资产盈利能力越强，也越容易吸引社会投资及金融机构款项，所以，这个比率越高越好。通常总资产报酬率是通过计算连续几年的指标值来推测企业的资产经营效果的，同时还要与同行业、同期、不同企业之间进行指标值的横、纵向比较，并找出影响该指标的不利因素，以利于企业加强经营管理，进一步提高总资产报酬率指标的分析质量。,（二）资产经营盈利能力因素分析,1.,影响资产经营盈利能力的因素,根据总资产报酬率指标间的内在关系，可将其做如下分解：,可见，影响总资产报酬率的因素有两个，,总资产周转率,销售息税前利润率,该指标作为反映企业资产运营能力的指标，可用于说明企业资产的运用效率，是企业资产经营效果的直接体现,该指标反映了企业商品生产经营的盈利能力，产品盈利能力越强，销售利润率越高,影响总资产报酬率的因素,2.,资产经营盈利能力因素分析,在上述总资产报酬率因素分解式的基础上，运用连环替代法或差额计算法分析总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。,例,8.2,总资产报酬率分析,以伊利集团公司相关资料为例，计算有关指标如下表,8.3,。,表,8.3,资产经营盈利能力因素分析表,编制单位：内蒙古伊利实业集团股份有限公司 单位,:,元,项目,2009,2010,差异,营业收入,24,323,547,500.31,29,664,987,260.70,5,341,439,760.39,利润总额,811,876,849.96,853,623,559.88,41,746,709.92,利息支出,22,402,705.89,-20,707,549.05,-43,110,254.94,息税前利润,834,279,555.85,832,916,010.83,-1,363,545.02,平均总资产,12466316290.80,14257233866.54,1,790,917,575.75,所得税税率,18.06%,6.78%,-0.11,总资产周转率,1.95,2.08,0.13,销售息税前利润率,3.43%,2.81%,-0.62%,总资产报酬率,6.69%,5.84%,-0.85%,根据表,8.3,的资料，可分析确定总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。,分析对象：,5.84%-6.69%=-0.85%,因素分析：,总资产周转率变动的影响：,(2.08-1.95)3.43%=0.44%,销售息税前利润率的影响：,(2.81%-3.43%)2.08=-1.29%,分析结果表明，伊利股份公司本年总资产报酬率比上年下降了,0.85%,，是由于销售息税前利润率下降的影响，它使总资产报酬率降低了,1.29%,；而总资产周转率的提高使总资产报酬率提高了,0.44%,，二因素共同作用使总资产报酬率回报下降。由此可见，要提高企业的总资产报酬率，增强企业的盈利能力，要从提高企业的总资产周转率和销售息税前利润率两方面努力。,（一）商品经营盈利能力内涵与指标计算,（二）商品经营盈利能力因素分析,四、商品经营盈利能力分析,（一）商品经营盈利能力内涵与指标计算,商品经营是指企业以市场为导向，通过一定的购销形式和流转环节将商品从生产领域转移到消费领域的经济活动。商品经营是相对于资产经营和资本经营而言的概念，是商品实体运动和商品价值实现的统一，其管理目标是追求供产销的衔接及商品的盈利性，以赚取企业利润。,商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系。因此，反映商品经营盈利能力的指标可分为两类：一类是各种利润额与收入之间的比率，统称收入利润率；另一类是各种利润额与成本之间的比率，统称成本利润率。,1,、收入利润率分析,反映收入利润率的指标主要有产品销售利润率、营业收入利润率、总收入利润率、销售净利润率、销售息税前利润率等。不同的收入利润率，其内涵不同，揭示的收入与利润关系不同，分析评价中的作用也不同（详见表,8.4,）,表,8.4,收入利润率指标分析种类及评价,收入利润率指标种类,定义式,评价,营业收入利润率,这项指标越高，说明主营业,务对盈利的贡献越大,营业收入毛利率,表明每元的营业收入扣除,营业成本后有多少用于各,项期间费用和形成盈利,总收入利润率,这项指标越高，说明企业,总收入获取利润的能力越,强,销售净利润率,这项指标越高，说明企业,销售收入获取利润的能力,越强,销售息税前利润率,这项指标越高，说明企业,营业收入获取利润的能力,越强,总收入包括营业收入、投资收益和营业外收入,例,8,3,收入利润率分析,以伊利集团公司相关资料为例，结合上述企业收入利润率计算公式，可计算该公司,2009,年的收入利润率与,2010,年对比的变动情况，见表,8.5,。,表,8.5,收入利润率分析表,收入利润率指标,2009,年,2010,年,差异,营业收入利润率,2.74%,2.04%,-0.69%,营业收入毛利率,35.13%,30.27%,-4.87%,总收入利润率,3.31%,2.85%,-0.46%,销售净利润率,2.74%,2.68%,-0.05%,销售息税前利润率,3.43%,2.81%,-0.62%,从表,8.5,可看出，伊利股份公司,2010,年各项收入利润率较上年都有所下降，说明其商品经营盈利能力减弱。各收入利润率从不同角度或口径，说明了企业收入的盈利情况，其中，下降幅度最大的是营业收入毛利率，比上年下降,4.87%,；除销售净利率下降幅度较小外，其他收入利润率的下降也都在,0.5%,左右。对收入利润率的分析，可进一步研究各收入利润率之间的关系，从而找出某利润率变动受其他利润率的影响状况。在企业各收入利润率中，产品销售利润率通常是其他利润率的基础，对销售品种构成、价格、成本等因素变动进行分析，可进一步得到对销售利润率的影响程度。,2.,成本利润率分析,反映成本利润率的指标有许多形式，其主要形式有销售成本利润率、营业成本费用利润率、全部成本费用利润率等（详见下表）。,表,8.6,成本利润率指标分析种类及评价,1,成本利润率指标种类,定义式,评价,营业成本利润率,该指标越高,表明企业为取得利润而付出的代价越小,成本费用控制得越好,盈利能力越强,营业费用利润率,该指标越高,表明企业为取得利润而付出的代价越小,成本费用控制得越好,盈利能力越强,全部成本费用,利润率,全部成本费用,总利润率,每付出一元成本费用可获得多少总利润，体现了经营耗费给出资者带来的经营成果,全部成本费用净利润率,每付出一元成本费用可获得多少净利润，体现了经营耗费给所有者带来的经营成果,成本利润率也是正指标，即指标值越高越好。分析评价时，可将各指标实际值与标准值进行对比。标准值可根据分析的目的与管理要求确定。,例,8.4,成本利润率分析,以伊利集团公司相关资料为例，结合上述企业成本利润率计算公式，可计算该公司,2009,年的成本利润率与,2010,年对比的变动情况，见表,8.7,。,表,8.7,成本利润率分析表,成本利润率指标,2009,年,2010,年,差异,营业成本利润率,4.22%,2.93%,-1.29%,营业费用利润率,2.81%,2.08%,-0.73%,全部成本费用总利润率,3.42%,2.93%,-0.49%,全部成本费用净利润率,2.80%,2.73%,-0.07%,可看出，该企业,2010,年比,2009,年，成本利润率各指标都有所下降，说明企业利润增长速度小于成本费用的增长速度。对成本利润率的进一步分析，一方面可从各成本利润率之间的关系角度进行；另一方面可从对影响销售成本利润率的因素分析入手，,（二）商品经营盈利能力因素分析,进行商品经营盈利能力因素分析，是分析各因素变动对收入利润率和成本利润率的影响程度。,（,1,）营业成本利润率分析,根据销售成本利润率的计算公式，可以推导出影响销售成本利润率的因素主要有：产品品种构成、单位产品营业成本和单位产品销售价格三个因素。其中单位产品成本变动对营业成本利润率有显著影响，降低成本不仅使算式中的分子增大，还使分母缩减。现在分别说明这些因素对营业成本利润率的影响及其分析方法。,品种构成变动的影响分析,企业各种产品销售数量基期间完成程度不一样时，各种产品销售额在销售总额中所占的比重就会有所变动，在分析上称为产品品种构成变动。由于各种产品营业成本利润率不一样，产品品种构成的变动，就会影响成本利润率变动。成本利润率高的产品实际销售比重较基期提高，会使成本利润率上升；反之，会使成本利润率下降。品种构成变动对营业成本利润率影响的计算公式是：,品种构成变动的影响,=,产品销售价格变动的影响,产品销售价格变动对成本利润率的影响，要分为两步骤来计算。,第一步先计算价格变动对营业利润的影响。销售价格提高就会使营业收入增加，从而增加营业利润；销售价格降低会使营业收入减少，从而减少营业利润。销售价格变动对营业收入和营业利润的影响，是在实际销售量的基础上计算的。确定销售价格对营业利润影响的公式是：,第二步计算价格变动对成本利润率的影响，计算公式如下：,价格变动的影响,=,产品营业成本变动的影响,降低成本是提高营业成本利润率的重要因素。成本越低，成本利润率就越高；反之，成本提高，成本利润率就下降。成本变动对成本利润率影响的计算公式如下：,(2),营业费用利润率分析,这一指标根据其内容和内在联系可作如下分解：,期间费用,=,销售费用,+,管理费用,+,财务费用,上市公司的股票挂牌交易并公开向社会发行，这是其区别于其他企业组织形式的根本点，上市公司的股东持有其股票，就必然非常关心公司的盈利能力和其成长性。由上市公司自身特点所决定，其盈利能力除了可通过一般企业盈利能力的指标分析外，还应进行一些特殊指标的分析，特别是一些与企业股票价格或市场价值相关的指标分析。如普通股权益报酬率（即净资产收益率，分析见第,8.2,节）、每股收益、股利发放率、价格与收益比率等指标。,五、上市公司盈利能力分析,1,、每股收益分析,1.,每股收益的内涵与计算,每股收益是指净利润扣除优先股股利后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比，它反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的税后净利润。每股收益是综合反应上市公司获利能力的重要指标，可以用来判断和评价管理部门的经营业绩，普通股股东往往依据这一指标进行投资决策，其计算公式如下：,发行在外的普通股加权平均数,=,年初股数,+,新增股数,新增股数的流通月数,12,上式中分母用加权平均数，因为若企业在会计年度内发行了新股或分派股票股利，则本期内发行在外的普通股股数只能在增加以后的这一段时期内产生权益，减少的普通股股数在减少以前的期间内仍产生收益，所以采用加权平均数，能够正确反映本期内发行在外的普通股股份数额。,每股收益是用以衡量上市公司普通股股票的价值，也是反映其盈利能力最重要的指标，每股收益越高，盈利能力就越强，普通股股价就越有上升的余地。在实际进行盈利能力分析时，还要对上市公司的每股收益指标值进行横向,(,同行业不同企业间,),和纵向,(,本企业不同年度,),比较，进一步评价该公司盈利能力的趋势，掌握该公司经营管理能力。,2,、每股收益因素分析,为了分析企业每股收益变动的原因，应确定影响每股收益的影响因素，并对各个因素进行分析测算各个因素的变动对每股收益的影响程度。,依据每股收益的影响因素，对每股收益指标作如下分解：,上式可知，每股收益主要取决于每股账面价值和普通股权益报酬率两个因素。,每股账面价值，即每股净资产，是指股东权益总额减去优先股权益后的余额与发行在外的普通股平均股数的比值。该指标可帮助投资者了解每股的权益，并有助于潜在的投资者进行投资分析。从每股账面价值与每股收益的关系看，每股账面价值越大，每股收益越高，反之亦然。,普通股权益报酬率是影响每股权益的另一个重要因素，它的变动会使每股权益发生相同方向的变化。,例,8.5,每股收益分析以伊利集团归属于母公司,2009,年、,2010,年相关资料为例，对每股收益进行因素分析，见表,8.8,。,项目,2009,年,2010,年,差异,净利润,(,元,),647,659,707.32,777,196,629.43,129,536,922.11,普通股权益平均额,(,元,),3,468,754,443.12,3,830,740,193.53,361,985,750.41,普通股权益报酬率（,%,）,18.67%,20.29%,1.62%,发行在外的普通股平均数,799,322,750,799,322,750,0,每股账面价值（元,/,股）,4.34,4.79,0.45,基本每股收益（元,/,股）,0.81,0.97,0.16,分析对象：,0.97-0.81=0.16,因素分析：,每股账面价值变动的影响：,(4.79-4.34)18.67%=0.0846,普通股权益报酬率变动的影响：,(20.29%-18.67%)4.79=0.0775,2,、股利发放率分析,股利发放率是实际发放的普通股每股股利与当期每股收益的比值，反映普通股股东从当年的全部获利中分到多少股利。其计算公式为：,股利发放率与企业的股利政策、盈利情况和成长性有关，其高低要根据企业对资金需要量的具体情况而定，没有一个固定的衡量标准。,为了进一步分析股利发放率变动的原因，可按下式进行分解：,从公式可以看出，股利发放率主要取决于价格与收益比率和股利报偿率。一般来说，长期投资者比较注重价格与收益比率（即市盈率），而短期投资者则比较注重股利报偿率。股利报偿率，亦称股利与市价比率，是企业发放每股股利与股票市场价格之比。在价格与收益比率一定的情况下，股利报偿率越高，则股利发放率也越高，反之亦然。,3,、价格与收益比率分析,价格与收益比率，亦称市盈率，是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比其潜在的价值。其计算公式为：,价格与收益比率,=,每股市价,每股收益,该指标在一个企业内几年的数值能够表明企业盈利能力的稳定性，可在一定程度上反映企业管理部门的经营能力和企业盈利能力及潜在的成长能力。同时，该指标还反映此股票市价是否具有吸引力，是股市分析中常用的指标，把多个企业的股票价格与收益比率进行比较，并结合对其所属行业的经营前景的了解，可以作为选择投资目标的参考。,一般情况下，发展前景较好的企业通常都有较高的价格与收益比率，发展前景不佳的企业，这个比率较低。但是必须注意，当全部资产利润率很低或发生亏损时，每股收益可能为零或负数，因此价格与收益比率很高：在这一特殊情况下，仅仅利用这一指标来分析企业的盈利能力，常常会错误地估计企业的发展前景，所以还必须结合其他指标，予以综合考虑。,