某汽车年度报告分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,长安,汽,汽车,年,年度,报,报告,分,分析,主讲,人,人：,徐,徐明,磊,磊,6,月,2,日，,一,一位,名,名叫,“,“飞,雪,雪漫,天,天”,网,网友,的,的一,篇,篇文,章,章,七,大,大,质,质,疑,疑,：,：,但,但,愿,愿,长,长,安,安,汽,汽,车,车,业,业,绩,绩,是,是,真,真,实,实,奇,奇,迹,迹,（,又,又,名,名,七,问,问,长,长,安,安,）,于,于,某,某,财,财,经,经,网,网,站,站,刊,刊,出,出,，,，,3,日,，,，,被,被,新,新,浪,浪,等,等,网,网,站,站,转,转,载,载,。,。,在,该,该,文,文,中,中,，,，,飞,飞,雪,雪,漫,漫,天,天,把,把,尖,尖,锐,锐,问,问,题,题,一,一,股,股,脑,脑,抛,抛,向,向,长,长,安,安,汽,汽,车,车,，,，,并,并,且,且,经,经,由,由,网,网,络,络,公,公,之,之,于,于,众,众,，,，,丝,丝,毫,毫,不,不,亚,亚,于,于,引,引,爆,爆,连,连,环,环,炸,炸,弹,弹,。,。,6,月,5,日,，,，,迫,迫,于,于,证,证,监,监,会,会,的,的,压,压,力,力,，,，,长,长,安,安,汽,汽,车,车,申,申,请,请,临,临,时,时,停,停,牌,牌,，,，,并,并,刊,刊,出,出,澄,澄,清,清,公,公,告,告,，,，,对,对,飞,飞,雪,雪,漫,漫,天,天,的,的,质,质,疑,疑,作,作,出,出,回,回,应,应,。,。,案,例,例,背,背,景,景,案,例,例,思,思,路,路,在,本,本,案,案,例,例,中,中,，,，,由,由,长,长,安,安,汽,汽,车,车,2002,年,度,度,报,报,告,告,引,引,起,起,的,的,争,争,论,论,至,至,今,今,没,没,有,有,停,停,止,止,，,，,但,但,是,是,有,有,关,关,人,人,员,员,对,对,于,于,财,财,务,务,报,报,表,表,分,分,析,析,的,的,思,思,路,路,和,和,方,方,法,法,值,值,得,得,借,借,鉴,鉴,：,：,第一步：年报的基本财务数据,基本财务数据非常好,为什么？,第二步：公司业绩的发展趋势是否合理？,有异常发展的趋势,毛利率、销售收入、营业费用,第三步：重要项目的比例结构和相互关系是否合理,有异常现象,财务费用、银行存款和短期借款、销售子公司的资产和负债关系等,第四步：这些不合理后面是否可能意味着一些问题,可能通过巨额冲销费用来虚增利润、子公司资不抵债等,2002,年,年,年,度,度,报,报,告,告,主,主,要,要,数,数,据,据,解,解,读,读,指标,2002,年（百万）,2001,年（百万）,变动,(%),主营业务收入,9884,7332,+34.8,净利润,835,160,+422,总资产,8702,6636,+31.1,股东权益,3301,2574,28.2,指标,2002,年,2001,年,变动,(%),每股收益（元,/,股）,0.68,0.13,423,每股净资产,(,元,/,股）,2.69,2.10,28.1,每股经营活动产生现金净额（元,/,股）,1.70,0.80,113,净资产收益率,(%),25.29,6.22,307,长,安,安,汽,汽,车,车,2002,年,年,年,度,度,报,报,告,告,业,业,绩,绩,极,极,佳,佳,，,，,事,事,实,实,真,真,的,的,如,如,此,此,吗,吗,？,？,七,问,问,长,长,安,安,对,于,于,长,长,安,安,汽,汽,车,车,的,的,2002,年,年,年,报,报,，,，,有,有,关,关,人,人,士,士,提,提,出,出,7,个,问,问,题,题,：,：,1,、,第,第,四,四,季,季,度,度,奇,奇,迹,迹,从,从,哪,哪,里,里,来,来,？,？,利,润,润,上,上,升,升,，,，,销,销,售,售,收,收,入,入,下,下,降,降,长,安,安,汽,汽,车,车,的,的,解,解,释,释,是,是,（,6,月,6,日,）,）,：,公,司,司,在,在,前,前,三,三,季,季,度,度,累,累,计,计,提,提,了,了,30600,万,元,元,的,的,销,销,售,售,补,补,偿,偿,费,费,，,，,用,用,以,以,支,支,付,付,给,给,销,销,售,售,商,商,作,作,为,为,降,降,价,价,补,补,偿,偿,和,和,兑,兑,现,现,折,折,扣,扣,折,折,让,让,。,。,第,第,四,四,季,季,度,度,，,，,2002,年,的,的,销,销,售,售,形,形,势,势,已,已,经,经,明,明,朗,朗,，,，,不,不,需,需,再,再,计,计,提,提,销,销,售,售,补,补,偿,偿,费,费,；,；,同,同,时,时,公,公,司,司,收,收,购,购,长,长,安,安,集,集,团,团,所,所,属,属,146,家,销,销,售,售,分,分,子,子,公,公,司,司,工,工,作,作,完,完,成,成,，,，,其,其,报,报,表,表,纳,纳,入,入,公,公,司,司,合,合,并,并,报,报,表,表,范,范,围,围,，,，,原,原,为,为,其,其,计,计,提,提,的,的,销,销,售,售,补,补,偿,偿,费,费,已,已,不,不,需,需,支,支,付,付,。,。,因,因,此,此,公,公,司,司,于,于,年,年,底,底,对,对,前,前,期,期,预,预,提,提,的,的,销,销,售,售,补,补,偿,偿,费,费,进,进,行,行,清,清,算,算,并,并,冲,冲,回,回,，,，,同,同,时,时,冲,冲,回,回,2001,年,计,计,提,提,的,的,销,销,售,售,补,补,偿,偿,费,费,10272,万,元,元,。,。,3,、,毛,毛,利,利,率,率,的,的,不,不,规,规,则,则,跳,跳,跃,跃,？,？,问,题,题,：,：,汽,汽,车,车,行,行,业,业,竞,竞,争,争,日,日,益,益,激,激,烈,烈,，,，,原,原,材,材,料,料,价,价,格,格,上,上,升,升,，,，,与,与,天,天,津,津,夏,夏,利,利,、,、,江,江,苏,苏,悦,悦,达,达,等,等,汽,汽,车,车,企,企,业,业,的,的,失,失,利,利,相,相,比,比,，,，,长,长,安,安,汽,汽,车,车,的,的,毛,毛,利,利,率,率,不,不,降,降,反,反,升,升,令,令,人,人,怀,怀,疑,疑,。,。,长,安,安,汽,汽,车,车,解,解,释,释,原,原,因,因,是,是,：,：,1,、,销,销,售,售,收,收,入,入,增,增,加,加,（,（,增,增,加,加,2552,万元，,35%,）,2,、利润相当,一,一部分来自,毛,毛利率高（,34.34%,）的,SC6350,（长安之星,微,微型客车）,系,系列（毛利,15.94,亿元）。其,他,他项目的毛,利,利率也高达,30%,，是在,SC350,系列上开发,的,的专用汽车,。,。,3,、成本降低,（,（,SC6350,系列车型的,夹,夹模具等固,定,定费用已摊,销,销完毕以及,配,配套零部件,价,价格的降低,）,）,2,、毛利率大,大,大高于同业,水,水平？,长安汽车合,并,并报表毛利,率,率由,01,年,22.72%,增至,29.19%,，母公司报,表,表毛利率则,由,由,20.86%,增至,29.99%,；毛利高,达,达,2885,万元。,问题：长安,汽,汽车从未披,露,露其销售活,动,动具有季节,性,性特征，作,为,为一家年销,售,售额近百亿,元,元的大企业,，,，其毛利率,如,如此跳跃式,波,波动，颇令,人,人费解。,长安汽车：,由,由于公司下,属,属子公司多,，,，报表合并,范,范围宽，工,作,作量大，公,司,司在前三季,度,度对内部交,易,易收入抵销,不,不够完整。,年,年末审计对,与,与所有子公,司,司之间的内,部,部销售收入,和,和成本进行,了,了完全的抵,销,销，该期合并收,入,入减少导致,比,比较基数发,生,生变化，毛利率由,审,审计前的,27.52%,变化为,38.79%,，本公司经,审,审计的全年,销,销售毛利率,为,为,29.19%,。,4,、营业费用,为,为负数？,营业费用的,变,变化与销售,收,收入增加不,成,成正比,长安汽车的,解,解释：冲回,第,第四季度冲,回,回了前期预,提,提的销售补,偿,偿费,40872,万元，导致,该,该期的期间,费,费用比前三,季,季度平均数,大,大幅减少、,营,营业费用呈,现,现负数。,5,、巨额利息,从,从哪里来？,财务费用,货币资金,列示于现金,流,流量表的现,金,金和现金等,价,价物,问题：根据长安汽车现金流量表，除,1000,万保证金外，其他均为结算账户资金，并无定期存款。而且，即使,28.7,亿银行存款全部是定期存款，如果产生,8013,万元利息，利率为,2.79%,，现在也是不可能的。,长安汽车：,公,公司在现金,充,充裕的情况,下,下，比协定,付,付款日提前,向,向零部件供,应,应商支付货,款,款，收取资,金,金占用费,6170,万元（含税,）,），导致财,务,务费用下降,。,。,思考：长安汽车,应,应付账款从,2002,年初的,11.2,亿元增加到,年,年末的,24.8,亿元，公司,解,解释称,“,零部件采购,增,增加,”,所致。长安,汽,汽车为何拖,欠,欠供应商巨,额,额货款？,6,、,154,家销售子公,司,司，是否资,不,不抵债？,2002,年长安汽车,出,出资,2729,万元，先后,三,三次收购了,其,其母公司的,销,销售网络，,第,第一批和第,二,二批收购价,款,款,2729,万元，期末,长,长期投资全,额,额冲减至,0,，第三批收,购,购为,0,价格收购。,年,年末，该公,司,司销售子（,分,分）公司达,154,家；,154,家销售公司,总,总资产,54940,万元、注册,资,资本,7809,万元、净利,润,润,-2259,万元，期末,对,对,154,家销售公司,长期投资,帐面余额为,0,。,问题：,154,家子,/,分公司是优,质,质资产吗？,154,家公司是否,资,资不抵债？,期末，公司,本,本部应收,154,家销售公司,货,货款,68880,万元，而销,售,售公司总资,产,产也不过,54940,万元，即使,不,不考虑销售,公,公司其他负,债,债，,154,家公司也已,严,严重资不抵,债,债。,思考：本部冲回,销,销售补偿费,40872,万元后果是,本,本部利润增,加,加,40872,万元，而销,售,售子（分）,公,公司利润减,少,少,40872,万元，是否,应,应当减少子,公,公司的利润,？,？如果是，,在,在报表上要,披,披露巨额的,“,未确认投资,损,损失,”40872,万元，亦即,长,长安汽车,2002,年度还是可,能,能虚增利润,40872,万元。,7,、巨款存银,行,行同时又举,债,债？,问题：,2002,年报表显示,，,，公司货币,资,资金由期初,18.04,亿元增至期,末,末,28.74,亿元，尽管,其,其银行帐户,存,存款颇丰，,期,期末短期借,款,款余额仍高,达,达,2.17,亿元，,03,年,1,季度在部分,借,借款偿还后,又,又续贷,4000,万元；贷款,利,利率通常在,5,以上，远,高,高于帐户存,款,款利率，巨,款,款存放银行,，,，同时贷款,举,举债，其目,的,的是什么？,长安公司的,解,解释：公司,在,在任何时候,都,都离不开银,行,行的支持，,为,为保持正常,的,的,银企,关系，公司,向,向银行申请,了,了少量贷款,。,。,小结,综上所述，,长,长安汽车的,问,问题主要出,在,在两个方面,：,：,1,、巨额冲销,费,费用,可能虚增利,润,润,2,、收购的子,公,公司资不抵,债,债,资产质量不,佳,佳，可能给,企,企业带来潜,在,在的风险,