小企业财务结构分析与融资对策

小企业财务结构分析与融资对策小企业财务结构分析与融资对策 【发布时间】20_-10-23 一、引言 目前我国工业中小企业共有790万个占全国工业企业总数的997；其中中小企业中的777是个体、私营企业201是集体企业。1997年我国工业小企业创造的总产值达76864亿元占全国工业企业总产值的676。据第三次全国工业普查资料显示“八五”期间国内生产总值净值的30工业净价值的50来自于各种类型的中小企业。可见中小企业是我国国民经济的重要组成部分在国家经济生活中占据着极其重要的地位特别是在提供就业岗位及推进城镇化方面具有不可替代的作用。 然而以非国有经济为主体的中小企业大多散落在民间由于我国民间经济组织系统十分薄弱加之产权不明晰、从业人员素质偏低、负担过重。市场竞争压力大等原因中小企业一直处于数量大、质量低的状况。资料显示1994年亏损的24万户国有企业中中小企业占95以上。在备受关注的融资方面中小企业因为规模小与上市资格的限制很难从金融市场取得直接融资资金因而其外部资金的获得必须求助于金融机构。中小企业在融资方面的限制直接导致中小企业的财务结构不健全并增加了财务危机的可能性使其经营更加困难。因此中小企业在调整产业结构与制定发展策略时必须重视财务结构与融资渠道对经营业绩的影响这样才能解决中小企业发展中的问题。 二、中小企业财务结构分析 （）中小企业与大型企业规模比较 一般而言国内在理论与实践上划分大中小型企业的依据是企业规模的大小。通过表1我们可看到在1998年国有及规模以上非国有工业企业中大型企业只有7 558家占整个工业企业总数的46而资产平均规模是中型企业的749倍是小型企业的3405倍；资本与销售收入是中型企业的7.70倍和657倍是小型企业的2666倍和1953倍。可见在企业的规模指标上大型企业与中小企业有很大的差距。经过分析可以看到正是这样的差距导致了大企业与中小企业在财务结构和经营业绩上的差别。 （二）中小企业与大型企业财务结构的比较 这里对企业财务结构分析采用比率分析和比较分析相结合的办法通过对各种类型的企业总体财务指标进行计算后再对大型企业与中小企业进行比较找出它们之间的差异。有关财务结构的实证比较变量包括：（1）负债比率测试总负债占总资产比重；（2）长期负债对总负债比率测试长期负债对总负债比重；（3）长期资金比率测试长期负债和所有者权益占固定资产比重；（4）利息保障倍数测试税息前利润占利息费用比重；（5）营业利润率测试利润总额占营业收入比重；（6）资本报酬率测试利润总额占资本比重；（7）固定资产报酬率测试利润总额占固定资产比重。由于数据资料的限制笔者仅对上述其中5个比率是行计算具体结果见表2。 通过对国有及规模以上非国有工业企业的数据分析我们可以看到中小企业的总体特点是财务结构不健全经营业绩低。具体反映在三个方面：（1）中小企业的负债严重不合理资产负债率偏高其值不仅高于大型企业的6044也高于全国平均水平的6375；而长期负债比率显著低于大型企业使得中小企业以长期资金来弥补固定资产资金缺口的机会较少进而只有依靠短期负债来弥补这就加大了财务危机的可能。（2）中小企业的经营业绩包括各种获利能力比大企业要差全国中小企业的总资产回报率仅为大型企业的60并呈继续下降趋势资产负债率平均高出大企业8个10个百分点。 三、中小企业融资对财务结构的影响 （）中小企业融资现状 企业主要资金来源包括负债和所有者权益这也决定了企业的融资方式主要是发行股票融资和债务融资（包括长期负债融资和短期负债融资）少量则通过民间私募或定向募集。在利用资本市场发行股票直接融资方面我国现行证券管理原则和标准对企业已有规模和投资回报的追求将广大中小企业拒之门外。中小企业通过资本市场筹资的另一个渠道是私募或定向募集通过金融中介或风险基金定向募集资金但在我国这种筹资方式是不被允许的它往往成为金融秩序混乱的同义语。因而中小企业融资的主要渠道转为向金融机构进行债务融资但中小企业的特点和我国现有的金融环境与政策致使金融机构对中小企业信贷并没有给予积极支持。1997年金融机构的贷款中国内中小企业的贷款额仅占5左右而且贷款大部分为短期负债90以上的社会资金流向仅创造不足50的经济总量的大企业。 （二）中小企业融资困难原因分析 实际上在考虑其主要融资渠道通过金融机构贷款融资方面中小企业的融资困难存在很多原因：（1）一般中小企业的财务实力较弱信用度低缺少不动产作为抵押也很难找到有实力的大企业作为保证人导致金融机构对中小企业的融资比较谨慎。（2）中小企业由于产权不够明晰加之某些企业不能适应市场的变化随着经济从卖方市场向买方市场的转变企业资金负债率提高贷款风险明显增大金融信用部门从风险、经济的角度考虑慎贷、借贷。（3）中小企业由于规模小资金周转速度快因而贷款量少但频率高、成本高银行对中小企业贷款不能取得足够的经济效益宁愿把资金投向并不缺乏资金的大型绩优企业。（4）中小企业与金融机构缺乏有效的沟通两者信息不对称而金融机构由需要大量的人力、物力和时间来调查贷款企业的财务和信用状况使得实际贷款的时间周期变长、手续繁杂不能满足中小企业对资金的时间需求。（5）经济体制和金融环境不健全政府出台的信贷政策缺乏对中小企业的支持与大企业相比中小企业的贷款条件显然是不利的。 （三）中小企业融资对财务结构的影响 通过对我国中小企业融资现状和相关数据分析我们可以看到中小企业的融资特点是融资难度大、融资量小、融资成本高、融资频率高、融资不确定因素多这些都对财务结构有不良影响。众多中小企业因无法从现有的金融体系筹足所需的资金只有转向民间资本和股东等个人借款。这些资金的性质和银行借款一样大多为短期借款造成了企业短期负债多而权益资金少直接导致企业负债率过高。同时由于长期借款比重较小使得中小企业长期资金比率过小中小企业以长期资金来弥补固定资产资金缺口的额度较少进而只有依靠短期负债来弥补加大财务危机的可能。同时由于其无法从金融机构获得足够资金而通过其他途径获得资金的成本较大型企业偏高也使企业财务结构不健全并连带影响企业的经营业绩。 四、改善中小企业财务结构的融资策略与建议 根据上述中小企业融资困难原因分析我们不难发现中小企业的融资主渠道是向金融机构贷款融资其困难程度受到三方面因素的影响：中小企业与金融机构的关系、信贷契约条件以及企业本身条件。这三方面因素中企业本身条件短时间无法改善而有关中小企业与金融机构的关系改善国内众多学者、专家根据我国的实际情况提出了一些改进办法例如尽快建立有政府支持的服务于中小企业的信贷体系建立有利于中小企业直接进入资本市场的体制等等。但从融资困难的原因分析来看当前要想在短时间内改善金融机构与企业信息不对称、信贷成本高、担保困难等关键要从信贷契约条件人手。 现有的信贷契约是一种不完全对称契约借贷双方存在一定的利益冲突。由于不完全信息和不对称信息金融机构无法识别贷款企业优劣面对资金的超额需求金融机构如果简单通过提高利率来规避风险大多数中小企业只能退出信贷市场。因此笔者建议采用一种“风险共担利益共享”型的信贷契约来解决这个问题。 “风险共担利益共享”型信贷契约的主要思想包括三个方面：（1）金融机构在保持贷款基本利率不变的情况下与企业达成协议能够分享企业未来若干年内的经营成果提高金融机构提供更多长期资金的积极性。（2）给予经营管理上的积极辅导和支持以提高中小企业市场竞争力例如金融机构帮助企业建立合理的会计与财务管理制度参与对投资项目的评估和财务报表分析等。（3）将以比率分析为主计算贷款风险度的方法发展为集多种技术于一体的动态量化综合信用评价技术并综合考虑企业的财务结构和未来获利能力等指标。 这种“风险共担利益共享”型的信贷契约政府可以借鉴国外的一些类似做法考虑首先在部分省市的中小企业信贷体系中进行试点在取得相关经验后再向全国推广。(严志勇陈晓剑) 第 7 页 共 7 页