企业资金的筹集

单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,财务管理,第三章 企业资金的筹集,第一节 所有者权益和负债,第二节 权益资金的筹集,第三节 长期负债资金的筹集,第三章 企业资金的筹集,资金筹集,企业向外部有关单位和个人或从企业内部筹措集中产生经营所需资金的一种财务活动,筹集来源,所有者权益,负债,一、所有者权益,是指企业所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债的余额。,例：总资产,8000,万元，,-,负债,2400,万元，,=,所有者权益为,5600,万元,所有者权益 资本金（实收资本、股本）,（股东权益）资本公积,（净资产）盈余公积,留存收益,未分配利润,1,、实收资本,是指企业实际收到投资者投入的资本。一般应与企业在工商行政管理部门登记的注册资本一致。,在股份公司称为股本，我国每股面值为一元。,公司法,规定，开办公司必须达到,最低注册资本要求,。投资者可以以,现金、实物、无形资产作为出资形式,，一般按出资比例分享利润和承担责任。,2,、资本公积,是指由投资者或其他人（或单位）投入，所有权归属于投资者，但不构成实收资本的那部分资本或者资产。,主要来源有：,资本（或股本）溢价、接受捐赠资产、拨款转入、外币资本折算差额等。,资本（或股本）溢价,接受捐赠资产,拨款转入,外币资本折算差额,资本公积,3,、盈余公积,从税后利润中提取的积累资金。,一般盈余公积,法定公益金,法定盈余公积,任意盈余公积,按税后利润的,10%,提取,按股东大会决议提取,按税后利润的,5%-10%,提取,4,、未分配利润,留待以后年度进行分配的结存利润或待分配的利润。,未分配利润,=,期初未分配利润,+,本期实现的净利润,-,提取的各种盈余公积,-,分配利润,企业对未分配利润的使用分配有较大的自主权。,二、负债,是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。,1,、,流动负债,：可以在一年内或者超过一年的一个,营业周期内,偿还的债务。,2,、,长期负债,：偿还期限在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务。,2.,长期负债,长期负债：,长期借款,应付债券,长期应付款,第二节 权益资金的筹集,指企业所有者投入企业的资金及经营中所形成的积累,特点：,权利与风险并存,权益资金非清算情况下不得收回，但可以转让,投资收益不确定,投资风险较大,筹集方式：,吸收投资、发行股票、内部积累,一、吸收投资,原则：,共同投资,共同经营,共担风险,共享利润,1,、吸收投资的种类,（,1,）吸收国家投资,（,2,）吸收法人投资,（,3,）吸收个人投资,（,4,）吸收外商投资,2,、吸收投资中的出资形式,（,1,）现金投资：对现金出资比例没有规定,（,2,）实物投资：评估作价手续复杂,（,3,）无形资产投资,：专利权、商标权、非专利技术、土地使用权,公司法,规定：发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过企业注册资本的,20%,。因情况特殊，需要超过,20%,的，应当经有关部门审查批准，但是最高不得超过,30%,。法律另有规定的，从其规定。,3,、吸收投资的优缺点,优点：,（,1,）增强信誉和偿债能力。,（,2,）财务风险较小。,（,3,）快速形成生产能力。,缺点：,（,1,）资金成本高。,（,2,）分散企业控制权。,（,3,）产权流动性差。,二、股票筹资,股份公司筹集股本的方式,股票是股份公司签发的、证明股东按其所持股份享有权利和承担义务的书面凭证，是股份公司筹集长期资金而公开发行的一种有价证券。,二、股票种类,股票的种类,股东权利：普通股，优先股,是否记名：记名股票，无记名股票,有无面值：有面值股票，无面值股票,我国还有按发行对象和上市地区分为,A,、,B,、,H,、,N,等股,按投资主体有国家股、法人股、个人股和外资股,A,股,A,股：人民币普通股票。,它是由我国,境内的公司,发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以,人民币,认购和交易的普通股股票。,A,股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行“,T+1”,交割制度，有涨跌幅（,10%,）限制，参与投资者为中国大陆机构或个人。,B,股,B,股：人民币特种股票，它是以,人民币标明面值,，以,外币认购和买卖,，在,境内,（上海、深圳）证券交易所上市交易的。,它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民。中国证监会规定的其他投资人。现阶段,B,股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。,B,股公司的注册地和上市地都在境内。只不过投资者在境外或在中国香港，澳门及台湾。,以前只对国外投资者开放,现国内投资者只要有美元就可以开户投资。,目前，,B,股与,A,股交易均实行,T+1,制度,，即,投资者当日买入的证券，在当日不能卖出，须第二天才能卖出,。,B,股不是实物股票，以无纸化电子记帐，实行,T+3,交收制度，有涨跌幅（,10%,）限制。,沪市挂牌,B,股以美元计价，而深市,B,股以港元计价,H,股,H,股，也称国企股，指,注册地在内地,、,上市地在香港,的外资股。,中国地区机构投资者可以投资于,H,股，大陆地区个人目前尚不能直接投资于,H,股。在天津，个人投资者可以在中国银行各银行网点开办“港股直通车”业务而直接投资于,H,股。但是，国务院目前尚未对此项业务最后的开闸放水。个人直接投资于,H,股尚需时日。国际资本投资者可以投资,H,股。,H,股为实物股票，实行“,T+0”,交割制度，无涨跌幅限制。,N,股,S,股,N,股：在,中国大陆注册,、,在纽约上市,的外资股,S,股：在,中国大陆注册,、,在新加坡上市,的外资股,红筹股,20,世纪,90,年代初期，在香港股票市场上，香港与国际的投资者把在,中国境外注册,、,在香港上市,的带有中国大陆概念的股票称为红筹股。,对红筹股的具体定义，一种观点认为应按业务范围来区分：如某上市公司的主要业务在中国大陆、其盈利大部分来自该业务。,另一种观点认为应按权益多少来区分：如某上市公司股东权益大部分直接或间接来自中国大陆，也就是为中资所控股。,后来，有人将红筹股做了更严格的定义：必须是母公司在港注册，接受香港法律约束并在香港上市的中资企业才称为红筹股。,通常上述几种范围的股票都被投资者视为红筹股。,中信泰富、粤海投资、招商局海虹、上海实业、深业控股、北京控股,普通股,1.,普通股的基本特征,没有到期日：不得退股，只能转让,股利不确定,持有者的投资风险最大：偿债顺序在债权人、优先股持有人之后,普通股筹资资金成本高：风险大，投资报酬率要求高，税后支付股利。,2.,普通股的价值要素,（,1,）票面价值：,股东对每股股票所负有限责任的最高限额,（,2,）账面价值：,资产净值,-,优先股面值,（,3,）清算价值：,财产清算时每股代表的实际价值,（,4,）内含价值：,投资者分析的股票的真正价值,（,5,）市场价值：,市场价格,普通股,3.,普通股的发行方式与发行价格,（,1,）股票的发行方式,公开发行,非公开发行,普通股,固定价格方式（英、日、中）,投标方式（法、荷、智）,累积定单方式,发起设立,定向筹集,（,2,）股票的发行价格,确定发行价格时应考虑的因素,股票面值,每股净资产,每股税后利润及公司未来的盈利能力,资本市场状况,常用新股发行价格确定公式,发行价格,=,发行前一年公司的每股收益,发行市盈率,其中，发行市盈率根据公司所处行业确定,普通股,4.,普通股筹资的优缺点,优点：,（,1,）没有固定的费用负担,（,2,）保证最低资金需求，减少财务风险，增加公司偿债能力,（,3,）提高公司信誉等级，降低债务筹资成本,（,4,）筹资更容易、灵活,缺点：,（,1,）筹资成本高,（,2,）不能享受财务杠杆利益,（,3,）分散控制权,普通股,什么时候用普通股筹资,（,1,）当公司财务风险较大时，可发行普通股筹资，以降低财务风险，改善财务状况,（,2,）当公司盈利水平较低时，应发行普通股筹资，以避免财务杠杆的负作用,（,3,）当公司需增加较大规模资金时，可按原有权益负债比例，同时发行股票和债券，以避免公司控制权旁落他人,三、优先股,1.,优先股的特征,具有一定的优先权,优先取得股息，优先分配剩余财产,股息率预先确定，股息从税后利润中支付,没有规定到期日,没有参与权,2.,优先股筹资的优缺点,优点：,（,1,）永久性借款，筹资弹性大,（,2,）股利的支付既固定又有一定灵活性,（,3,）提高公司举债能力，降低债务筹资成本,（,4,）可产生财务杠杆利益，增加普通股收益,（,5,）不会影响普通股股东对公司的控制权,缺点：,（,1,）资金成本高,（,2,）增加公司的财务负担,（,3,）可能会产生财务杠杆的负作用,三、优先股,四、企业内部积累,主要指企业税后利润进行分配后所形成的盈余公积和未分配利润,相当于原有投资者对企业的一种再投资,折旧费,第三节 长期负债资金的筹集,长期借款,公司债券,可转换公司债券,融资租赁,负债资金,企业过去交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。,特点,债权人无权利，无风险,有明确偿还期限，到期必须偿还,投资收益率预先确定,投资风险相对较小,一、长期借款,指企业向银行或其他金融机构借入的使用期限在一年以上的借款,借款合同应明确,借款金额,利率,期限,限制性条款,长期借款筹资的优缺点,优点：,(1),所需时间较短,(2),弹性较大,(3),成本低,(4),可产生财务杠杆作用,缺点：,(1),风险大,(2),限制条款较多,(3),可能产生财务杠杆的负作用,二、公司债券,债券，指公司或政府向社会公众筹集资金而向出资者出具的，确定债权债务关系的凭证。债券发行人是债务人，债券购买人是债权人,债券,国库券,公司债券,金融债券,可转换债券,不可转换债券,1,、公司债券的特征,（,1,）公司债券具有确定的期限，到期必须归还。,（,2,）公司债券利息在发行时预先确定。,（,3,）公司债券具有一定的风险,对债权人和债务人同时存在风险,二、公司债券,2,、公司债券的基本要素,（,1,）债券面值,（,2,）债券期限,（,3,）债券利率,（,4,）债券价格,二、公司债券,3,、公司债券的发行方式,西方：公开发行和私自发行,我国：不能由公司直接发行债券，要由证券经营机构承销,包销和代销,二、公司债券,4,、公司债券的发行价格,I-,利息（,I=B,i,）,B-,面值,K-,市场利率,当,P,=B,时，平价发行,当,P,B,时，溢价发行,当,P,B,时，折价发行,二、公司债券,例子,某公司债券面值,1000,元，期限,3,年，年利率为,8%,，每年支付利息一次，到期一次归还本金。假定该债券发行时的市场利率分别为,8%,，,6%,，,10%,，试计算不同市场利率时的发行价格。,80,80,80,1000,5,、公司债券筹资的优缺点,优点：,（,1,）资金成本低,（,2,）能产生财务杠杆作用（,投资报酬率高于资金成本,）,（,3,）不会影响股东对公司的控制权,缺点：,（,1,）增加公司的财务风险,（,2,）可能产生财务杠杆的负作用（,资金成本高于投资报酬率,）,（,3,）可能导致公司总资金成本上升,（,4,）降低公司经营灵活性。,二、公司债券,三、可转换公司债券,可转换债券是具有在将来某一特定日期和条件下将其转换为普通股票权利的公司债券,可转换债券具有债券和股票的双重属性,三、可转换公司债券,1,、可转换债券的特征,（,1,）有明确的转换期限,（,2,）票面利率是确定的,（,3,）转换价格在发行时预先确定,（,4,）是一种混合性证券,2,、可转换债券的基本要素,（,1,）基准股票,（,2,）票面利率,（,3,）转换价格,（,4,）转换期限,（,5,）赎回条款,（,6,）回售条款,三、可转换公司债券,双重价值：,普通债券的债券价值普通股票的转换价值,转换价值,=,转换比率,基准股票价格,转换比率,=,单位转券的面值,转换价格,例：上海机