工程项目风险与不确定性分析

单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第五章 工程项目风险与不确定性分析,第五章 工程项目风险与不确定性分析,所谓工程项目的不确定性分析，就是考查建设投资、经营成本、产品售价、销售量、项目寿命等因素变化时，对项目经济评价指标所产生的影响。工程项目不确定性分析的方法主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。,工程项目的风险分析主要涉及风险识别、风险估计、风险决策和风险应对。,盈亏平衡分析只适用于财务评价，敏感性分析和风险分析可同时用于财务评价和国民经济评价。,第一节 盈亏平衡分析,盈亏平衡分析是在完全竞争或垄断竞争的市场条件下，研究工程项目特别是工业项目产品生产成本、产销量与盈利的平衡关系的方法。对于一个工程项目而言，随着产销量的变化，盈利与亏损之间一般至少有一个转折点，我们称这种转折点为,盈亏平衡点BEP,(Break Even Point),在这点上，营业收入与成本费用相等，即不亏损也不盈利。盈亏平衡分析就是找出项目方案的盈亏平衡点。一般说来，对工程项目的生产能力而言，盈亏平衡点越低，项目盈利的可能性就越大，对不确定因素变化所带来的风险的承受能力就越强。,盈亏平衡分析的基本方法是建立成本与产量、营业收入与产量之间的函数关系，通过对这两个函数及其图形的分析，找出盈亏平衡点。,第五章 工程项目风险与不确定性分析,第一节 盈亏平衡分析,1.定义,是根据项目正常年份的产品产量（销售量），固定成本、可变成本、税金等，研究项目产量、成本、利润之间变化与平衡关系的方法，也称量、本、利分析。,其主要任务是找够本点,BEP,（盈亏平衡点,BREAK EVEN POINT,），即营业总收入和总成本正好相等的产销量，当产销量大于,BEP,，盈利，否则亏损。,2.盈亏平衡分析的基本假设（线性盈亏平衡分析基本假设）,（1）生产量等于销售量，称产销量。销量变化，单价不变。,（2）单位产品的销售价格、可变成本和固定成本在项目寿命期内保持不变。,（3）产品品种结构稳定。项目只生产一种产品，生产多种产品时，产品结构不变，都可换算为单一产品计算。,通过量本利分析，找出投资方案盈亏在产量、价格、单位产品成本等方面的界限，以断定方案的风险情况。,第五章 工程项目风险与不确定性分析,第一节 盈亏平衡分析,一、线性盈亏平衡分析,设：R年总营业收入；,P单位产品销售价格；,Q年设计生产能力或年产量，,C年总成本费用，,P单位产品售价，,F年固定成本，,V单位变动成本，,T单位产品销售税金,则，可建立以下方程：,年营业收入方程：,年总成本支出方程:,年利润方程:,当盈亏平衡时，B0，则：,年产量的盈亏平衡点：,收入费用,BEP,BEP(Q),Q,产量,亏损区,盈利区,年销售收入线,年总成本线,线性盈亏平衡分析图,固定成本线,R,C,第五章 工程项目风险与不确定性分析,第一节 盈亏平衡分析,当盈亏平衡时，B0，则：,营业收入的盈亏平衡点：,盈亏平衡点的生产能力利用率：,经营安全率：,平衡点的生产能力利用率一般不应大于75%；经营安全率一般不应小于25%。,产品销售价格的盈亏平衡点：,单位产品变动成本的盈亏平衡点：,第五章 工程项目风险与不确定性分析,第一节 盈亏平衡分析,【例5-1】某工业项目设计方案年产量为12万t，已知每吨产品的销售价格为675元，每吨产品缴付的营业税金及附加（含增值税）为165元，单位可变成本为250元，年总固定成本费用为1500万元，试求用产量表示的盈亏平衡点、盈亏平衡点的生产能力利用率、盈亏平衡点的售价。,【解】R=PQ=675Q,C=F+VQ+TQ=1500+（250+165）Q,BEP,Q,=F/（P-V-T,）=1500（675-250-165）=5.77（万t）,BEP,Y,=BEP,Q,/Q100%=5.7712100%=48.08%,BEP,P,=F/Q+V+T=150012+250+165=540,第五章 工程项目风险与不确定性分析,第一节 盈亏平衡分析,二、非线性盈亏平衡分析,在不完全竞争的条件下，销售收入和成本与产（销）量间可能是非线性的关系。非线性盈亏平衡分析的原理同线性盈亏平衡分析,【,例5-2】某项目投产以后，它的年固定成本为66000元，单位产品变动成本为28元，由于原材料整批购买，每多生产一件产品，单位变动成本可降低0.001元；售价为55元，销量没增加一件产品，售价下降0.0035元。试求盈亏平衡点及最大利润时的销售量。,【解】产品的售价为：,（55-0.0035Q）,单位产品的变动成本为：,（28-0.001Q）,费用,Q,1,Q,max,Q,2,产量Q,C(Q),R(Q),第五章 工程项目风险与不确定性分析,第一节 盈亏平衡分析,二、非线性盈亏平衡分析,(1)求盈亏平衡点的产量Q,1,和Q,2,C(Q)=66000+(28-0.001Q)Q=66000+28Q-0.001Q,2,R(Q)=55Q-0.0035Q,2,根据盈亏平衡原理：C(Q)=R(Q),66000+28Q-0.001Q,2,=55Q-0.0035Q,2,0.0025Q,2,-27Q+66000=0,（2）求最大利润时的产量Q,max,由B=R-C得 B=-0.0025Q,2,+27Q-66000,令B(Q)=0得：0.005Q+27=0 由,Q,max,=27/0.005=5400（件）,费用,Q,1,Q,max,Q,2,产量Q,C(Q),R(Q),第五章 工程项目风险与不确定性分析,二、互斥方案的盈亏平衡分析,如有某个共同的不确定性因素影响互斥方案的取舍时，可先求出两两方案的盈亏平衡点（BEP），再根据BEP进行取舍。,【例5-3】：（寿命期为共同的不确定性因素）某产品有两种生产方案，方案A初始投资为70万元，预期年净收益15万元；方案B初始投资170万元，预期年收益35万元。该项目产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准折现率为15%，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两方案的临界点。,解：,设项目寿命期为,n,NPV,A,7015（,P,/,A,，5%，,n,）,NPV,B,17035（,P,/,A,，5%，,n,）,当,NPV,A,NPV,B,时，有,7015（,P,/,A,，5%，n）17035（,P,/,A,，5%，,n,）,(,P,/,A,，5%，,n,）5,查复利系数表得,n,10年。,这就是以项目寿命期为共有变量时方案,A,与方案,B,的盈亏平衡点。由于方案,B,年净收益比较高，项目寿命期延长对方案,B,有利。故可知：如果根据市场预测项目寿命期小于10年，应采用方案,A,;如果寿命期在10年以上，则应采用方案,B,。,NPV,方案A,n,方案B,N,=10年,盈亏平衡图,第五章 工程项目风险与不确定性分析,二、互斥方案的盈亏平衡分析,【例5-4】拟建某工程项目，有三种技术方案可供采纳，每一方案的产品成本见表5-1，试比较三个方案。,例5-4 成本数据表 表5-1,解：,设Q为预计产量，各方案的成本费用方程为：,C=VQ+F,C,A,=50Q+1500 Q,AB,=100,C,B,=20Q+4500 Q,BC,=1200,C,C,=10Q+16500 Q,AC,=375,从图中可以看出，当产量小于100件时，A方案为优；,当产量为1001200件时，B方案为优；,当产量大于1200件时，C方案为优。,方案,A,B,C,产品可变成本（元/件）,50,20,10,产品固定成本（元）,1500,4500,16500,16500,4500,1500,C方案,产量Q,A方案,B方案,375 1200,成本C,图5-4 例5-4盈亏平衡分析图,第五章 工程项目风险与不确定性分析,第二节 敏感性分析,敏感性分析,是通过研究建设项目主要不确定因素（包括价格、产量、成本、投资、建设期、汇率等）发生变化时，项目经济效益评价指标（,IRR,、,NPV,等）发生变化的程度，找出项目的敏感因素，确定其敏感程度，并分析该因素达到临界值时项目的承受能力。,一、敏感性分析的目的和步骤,1.敏感性分析的目的,：,（1）把握不确定性因素在什么范围内变化时，方案的经济效果最好，在什么范围内变化效果最差，以便对不确定性因素实施控制；,（2）区分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便选出敏感性小的，即风险小的方案；,（3）找出敏感性强的因素，向决策者提出是否需要进一步搜集资料，进行研究，以提高经济分析的可靠性。,第五章 工程项目风险与不确定性分析,第二节 敏感性分析,一、敏感性分析的目的和步骤,2.敏感性分析的步骤,：,(1)选定需分析的不确定因素（关键因素，如R、C、I、n）,(2)确定进行敏感性分析的经济评价指标（选最有代表性的经济效果评价指标：如IRR、NPV）,(3)计算因不确定因素变动引起的评价指标的变动值。（如20+20，10变动）,(4)计算敏感度系数并对敏感因素进行排序。,敏感度系数的计算公式为：,式中，,为评价指标A对于不确定因素F的敏感度系数；,A为不确定因素F发生F变化率时，评价指标A的相应变化率（%）；,F为不确定因素F的变化率（%）。,(5)计算变动因素的临界点。（临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。超过极限，项目的效益指标将不可行。）,(6)绘制敏感性分析图，作出分析。,第五章 工程项目风险与不确定性分析,第二节 敏感性分析,二、单因素敏感性分析,每次只考虑一个因素的变动，而假设其他因素保持不变时所进行的敏感性分析，叫做,单因素敏感性分析。,【例5-5】：设某项目基本方案的基本数据估算值如下表所示，试就年销售收入B、年经营成本C和建设投资I对内部收益率进行单因素敏感性分析（基准收益率ic=8%）。,基本方案的基本数据估算表,【解】（1）以年营业收入R、年经营成本C和建设投资I为拟分析的不确定因素。,（2）选择项目的内部收益率为评价指标。,因素,建设投资,I,(万元),年销售收入,B,(万元),年经营成本,C,(万元),期末残值,L,(万元),寿命,n,(年),估算值,1500,600,250,200,6,第五章 工程项目风险与不确定性分析,第二节 敏感性分析,二、单因素敏感性分析,(3)作出本方案的现金流量表如下,计算基本方案的内部益率IRR：,采用试算法得:,NPV,(i=8%)=31.08（万元）,0,，,NPV,(i=9%)=7.92（万元）,0,采用线性内插法可求得：,年份,1,2,3,4,5,6,1.现金流入,600,600,600,600,800,1.1年营业收入,600,600,600,600,600,1.2期末残值回收,200,2.现金流出,1500,250,250,250,250,250,2.1建设投资,1500,2.2年经营成本,250,250,250,250,250,3.净现金流量,-1500,350,350,350,350,550,第五章 工程项目风险与不确定性分析,（4）计算营业收入、经营成本和建设投资变化对内部收益率的影响，结果见下表,图5-5 单因素敏感性分析图,年销售收入,年经营成本,基本方案（8.79%）,投资,基准收益率(8%）,内部收益率(%),不确定性因素变化率,内部收益率%变化率,不确定因素,-10%,-5%,基本方案,+5%,+10%,销售收入,3.01,5.94,8.79,11.58,14.30,经营成本,11.12,9.96,8.79,7.61,6.42,建设投资,12.70,10.67,8.79,7.06,5.45,（5）计算方案对各因素的敏感度,平均敏感度的计算公式如下：,平均敏感度的计算公式如下,年销售收入平均敏感度=,年经营成本平均敏感度=,建设投资平均敏感度=,第五章 工程项目风险与不确定性分析,三、多因素敏感性分析,一个因素的变动往往也伴随着其他因素的变动，多因素敏感性分析考虑了这种相关性，因而能反映几个因素同时变动对项目产生的综合影响，弥补了单因素分析的局限性，更全面地揭示了事物的本质。,见教材P/93