国际投资学XXXX秋11金融学

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,国际投资,学,学,International Investment,合肥学院,经,经济系,国际经济,与,与贸易教,研,研室,凌斌,Lingbin,2007,年,年9月,课程准备,：,：,1、国际,投,投资学教,学,学大纲,2、国际,投,投资学教,学,学周历,3、教与,学,学的要求,4、国际,投,投资学的,应,应用,教学目的,为什么要,学,学习,国际投资,学,学,？,2001,年,12,月,11,日我国加,入,入,WTO,的需要；,国际商务,师,师职称考,试,试的课程,；,；（国际,营,营销员资,格,格考试的,需,需要）；,谋求专业,对,对口职业,的,的需要,；,；,该课程为,教,教学计划,中,中的考试,课,课程。,本课程结,构,构,总体看来,，,，可分为,三,三个大部,分,分,：,第一部分,为,为理论，,主,主要研究,国,国际投资,的,的概念与,特,特点；国,际,际投资的,产,产生与发,展,展；国际,投,投资的方,式,式与作用,；,；国际投,资,资的动因,理,理论，包,括,括国际间,接,接投资理,论,论与国际,直,直接投资,理,理论。,Continue,第二部分,为实务，主,要,要研究国际,投,投资的各种,方,方式及其操,作,作，包括国,际,际间接投资,、,、国际直接,投,投资和国际,灵,灵活投资,。,Continue,第三部分,为管理，主,要,要研究国际,投,投资环境及,其,其评价方法,；,；国际投资,风,风险管理（,包,包括汇率风,险,险管理、利,率,率风险管理,和,和国家风险,管,管理）和国,际,际投资法律,管,管理（包括,投,投资国的法,律,律管理和东,道,道国的法律,管,管理）,。,国际投资是,基,基于“三分,法,法”,迄今为止，,国,国际经济研,究,究领域的划,分,分大体上有,“,两分法,”,（国际贸易,与,与国际金融,）,）和,“,三分法,”,（国际贸易,、,、国际金融,、,、国际投资,）,）,第一章国际,投,投资导论,1.1,（第一节）,国际投资的,基,基本概念,一、国际投,资,资的概念,（一）资本,Capital,广义的资本,：,：一切可以,利,利用的资源,；,；,中义的资本,：,：货币计量,的,的资源；,狭义的资本,：,：金融资产,。,。,（二）投资,Investment,个人或企业,寄,寄希望于不,确,确定的未来,收,收益，将货币或其,他,他形式的资,产,产投入经济,活,活动的一种,行,行为。（梁,蓓,蓓，对外经,贸,贸大版）,特点：,1,、投资的本,质,质是获利性,；,；,2,、投资的主,体,体是自然人,或,或法人；,3,、投资的过,程,程有风险性,；,；,4,、投资的形,式,式是多样化,的,的。,简明不列,颠,颠百科全书,把投资分,为,为：,real,InvestmentandfinancialInvestment,（三）国际,投,投资,International Investment,国际投资是,国,国内投资的,对,对称，是指,一,一国企业、,个,个人或政府,机,机构将其拥,有,有的货币资,本,本或产业资,本,本投放到国,外,外以实现价,值,值增值的经,济,济行为。(,胡,胡曙光，人,大,大版,),在国际投资,中,中，资本输,出,出的一方称,为,为投资国、,投,投资者、输,出,出国等；吸,收,收资本的一,方,方称为东道,国,国、引进方,、,、输入国等,。,。,国际投资的,特,特征：,(胡曙光，,人,人大版,),1,、国际投资,中,中货币单位,及,及货币制度,的,的差异性；,2,、国际投资,领,领域的市场,分,分割及不完,全,全竞争性；,3,、国际投资,目,目的的多元,性,性；,4、投资环,境,境的供给差,异,异。,国际投资的,特,特征：,（章昌裕，,对,对外经贸版,）,）,1、投资目,的,的是多元化,；,；,2、,投资体现着,国,国家和民族,利,利益,；,3、投资所,使,使用的货币,的,的既单一化,又,又多元化；,4、投资环,节,节存在着差,异,异性；,5、投资风,险,险较大。,二、国际投,资,资的分类,（一）按投,资,资期限分,1,、长期投资,（5,年以上）,Long-terminvestment,2,、短期投资,（5,年以下）,Short-terminvestment,（二）按投,资,资来源分,1,、公共投资,Public investment,2,、,私人投资,Private investment,（三）按资,本,本特性,（章昌裕对,外,外经贸版）,1,、国际直接,投,投资,(,International)Foreign Direct InvestmentFDI,一个国家的,自,自然人、法,人,人或其他经,济,济组织单独,或,或共同出资,，,，在他国创,立,立新企业或,增,增加资本扩,展,展原企业，,或,或收购现有,企,企业，并且,拥,拥有有效控,制,制权的投资,行,行为。,目前对,FDI,分有三种基,本,本类型：,横向投资；,纵,纵向投资；,混,混合投资,六种具体形,态,态：,自然资源导,向,向型；市场,导,导向型；劳,动,动力导向型,；,；知识导向,型,型；风险导,向,向型；出口,带,带动型。,2,、国际间接,投,投资,(,International)Foreign Indirect Investment,以资本增值,为,为目的，以,取,取得股息或,利,利息等形式,，,，以被投资,国,国的证券为,投,投资对象的,跨,跨国投资。,附：国际灵,活,活投资,国际灵活投,资,资是指不同,国,国家的当事,人,人双方就某,一,一共同参加,的,的商品生产,和,和流通业务,达,达成协议，,采,采取一些灵,活,活方式进行,的,的投资活动,，,，因此被称,为,为灵活投资,。,。,例如：国际,租,租赁、国际,信,信托投资、,国,国际工程承,包,包等。,灵活投资不,像,像直接投资,和,和间接投资,那,那样属于纯,粹,粹的投资活,动,动，而是与,许,许多贸易活,动,动紧密地联,系,系在一起的,，,，其投资行,为,为和目的均,隐,隐含在商品,或,或劳动的贸,易,易活动之中,。,。,附：“有效,控,控制”在量,上,上不同的的,标,标准：,美国商务部,1956,年规定，若,某,某外国公司,股,股权的,50%,由一群相互,无,无关的美国,人,人掌握，或,25%,由一个有组,织,织的美国人,集,集团拥有，,或,或,10%,由一个美国,人,人（法人）,拥,拥有，则对,该,该公司的投,资,资即可视为,美,美国的国际,直,直接投资。,国际货币基,金,金组织编写,的,的,国际收支手,册,册,则认为，一,个,个紧密结合,的,的组织在所,投,投资的企业,中,中拥有,25%,或更多的投,资,资股，可以,作,作为控制所,有,有权的合理,标,标准。,根据我国国,家,家统计局的,定,定义，如果,在,在一个企业,全,全部资本中,25%,或以上来自,外,外国地区（,包,包括我国港,澳,澳台）投资,者,者，该企业,就,就被称为外,商,商投资企业,。,。,附：国际投,资,资与国内投,资,资的区别,国际投资主,体,体主要是跨,国,国公司和跨,国,国银行,国际投资环,境,境的差异性,与,与复杂多变,性,性,国际投资具,有,有多元的直,接,接目标,国际投资中,生,生产要素的,流,流动要受到,诸,诸多因素的,限,限制,国际投资的,市,市场分割及,不,不完全竞争,性,性,国际投资中,货,货币单位的,多,多元化及货,币,币制度的差,异,异性,国际投资体,现,现着一定的,国,国家民族的,利,利益,国际投资所,包,包含的风险,更,更大,三、国际投,资,资主体,（一）资本,输,输出国的自,然,然人常见个人独,资,资企业、合,伙,伙制企业。,附：有限合,伙,伙问题。,（二）跨国,企,企业,transnational enterprise,又称跨国公,司,司、多国公,司,司、国际企,业,业、国际公,司,司、环球公,司,司,界定标准有,：,：地理范围,、,、所有权、,企,企业经营管,理,理特征。,（三）资本,输,输出国政府,常见有政府,贷,贷款,(,governmentloan),政府优惠贷,款,款,(,governmentconcession loan),附：日本政,府,府对华贷款,问,问题，2000年2144亿日元,；,；2001,年,年1613.6亿日元,；,；2002,年,年1210,亿,亿日元；2003年967亿日元,（,（14年来,，,，第一次降,低,低到一千亿,以,以下）,。,特点是数额,大,大、期限长,、,、利率低、,不,不附加条件,。,。从1979-2000共计4批2.65万,亿,亿日元,中,国,国已经还本,息,息,1.5,万亿日元。,（四）国际,金,金融机构,international financial institution,全球性的国,际,际金融机构,：,：国际货币,基,基金组织(,International Monetary Fund,)和世界银,行,行集团（,WorldBankGroup）。,其中：国际,复,复兴开发银,行,行,IBRDInternational Bank for Reconstruction and Development,国际金融公,司,司,IFC International FinanceCorporation,解决投资争,议,议国际中心,ICSIDInternationalCenter forSettlement ofInvestmentDisputes,多边投资担,保,保机构,MIGAMultilateral Investment Guarantee Agency,区域性的国,际,际金融机构,：,：,欧洲投资银,行,行,EIB；,泛美开发银,行,行,IADB,非洲开发银,行,行和亚洲开,发,发银行。,金融机构的,作,作用,村民,饭店,养殖场,饲料,四、国际投,资,资的发展简,况,况,（一）国际,投,投资起源与,发,发展,1,、第一次世,界,界大战以前,的,的国际投资,2,、两次世界,大,大战之间的,国,国际投资,3,、第二次世,界,界大战后至,20,世纪,60,年代末,4,、,20,世纪,70,年代以后的,国,国际投资,国际投资的,发,发展阶段的,不,不同划分,初始形成阶,段,段（,1914,年以前）：,以,以债务性证,券,券投资为主,（,（,90%,），生产性,直,直接投资很,少,少（,10%,）,低迷徘徊阶,段,段（,1914-1945,）：总量萎,缩,缩，仍以证,券,券投资为主,恢复增长阶,段,段（,1945-1979,）：直接投,资,资显著增长,，,，占据主导,地,地位（,60%,左右）,迅猛发展阶,段,段（,20,世纪,80,年,代,代,-2000,）,：,：,两,两,种,种,方,方,式,式,的,的,投,投,资,资,竞,竞,相,相,发,发,展,展,，,，,但,但,间,间,接,接,投,投,资,资,发,发,展,展,远,远,远,远,超,超,过,过,直,直,接,接,投,投,资,资,，,，,重,重,新,新,占,占,据,据,主,主,导,导,地,地,位,位,缩,量,量,整,整,理,理,阶,阶,段,段,（,（,2001-,）,起,源,源,阶,阶,段,段,的,的,中,中,国,国,情,情,况,况,：,：,1842,年,南,南,京,京,条,条,约,约,2100,万,元,元约,1530,多,万,万,两,两,白,白,银,银,。,。,1858,1881,瑷,瑷,1895,年马关条约,2,万万两白银，割辽东、台湾、澎湖。,1901,年辛丑条约,4.5,万万两白银。,1873,年,100,名,童,童,子,子,留,留,学,学,美,美,国,国,。,。,（,二,二,）,）,经,经,济,济,全,全,球,球,化,化,趋,趋,势,势,下,下,国,国,际,际,投,投,资,资,的,的,新,新,特,特,征,征,1,、,经,经,济,济,全,全,球,球,化,化,扩,扩,大,大,了,了,国,国,际,际,资,资,本,本,流,流,动,动,的,的,范,范,围,围,和,和,规,规,模,模,。,。,2,、,发,发,达,达,国,国,家,家,在,在,国,国,际,际,投,投,资,资,中,中,占,占,主,主,导,导,地,地,位,位,3,、,国,国,际,际,投,投,资,资,主,主,要,要,集,集,中,中,在,在,制,制,造,造,业,业,、,、,服,服,务,务,业,业,、,、,高,高,新,新,技,技,术,术,产,产,业,业,部,部,门,门,。,。,4,、,跨,跨,国,国,公,公,司,司,是,是,国,国,际,际,投,投,资,资,的,的,主,主,体,体,。,。,5,、,跨,跨,国,国,并,并,购,购,成,成,为,为,当,当,代,代,国,国,际,际,资,资,本,本,流,流,动,动,的,的,主,主,要,要,形,形,式,式,。,。,6,、,对,对,投,投,资,资,环,环,境,境,的,的,要,要,求,求,提,提,高,高,。,。,五,、,、,国,国,际,际,投,投,资,资,的,的,发,发,展,展,趋,趋,势,势,（,一,一,）,）,国,国,际,际,直,直,接,接,投,投,资,资,发,发,展,展,趋,趋,势,势,1,、,国,国,际,际,直,直,接,接,投,投,资,资,流,流,出,出,地,地,年份,世界流出总量,发达经济体,美国,发展经济体,中国,1997,4740.1,83.3,20.2,15.8,0.5,1998,6840.4,92.3,19.2,7.3,0.4,1999,10420.5,92.7,16.8,7.2,0.2,2000,13794.9,92.2,12.0,7.5,0.1,2001,6207.1,93.5,18.4,5.9,0.3,2,、,国,国,际,际,直,直,接,接,投,投,资,资,流,流,入,入,地,地,年份,世界流入总量,发达经济体,美国,发展经济体,中国,1997,4780.8,56.0,21.6,40.0,9.3,1998,6944.6,69.7,25.1,27.0,6.3,1999,10882.6,77.0,26.0,20.7,3.7,2000,14919.3,82.3,20.2,15.9,2.7,2001,7351.5,68.4,16.9,27.9,6.4,3,、,国,国,际,际,直,直,接,接,投,投,资,资,进,进,入,入,方,方,式,式,创,建,建,新,新,企,企,业,业,（,（,绿,绿,地,地,投,投,资,资,GreenlandInvestment,）,和,和,并,并,购,购,（,（,mergerandacquisition,）,）,是,国,国,际,际,投,投,资,资,主,主,体,体,对,对,外,外,直,直,接,接,投,投,资,资,的,的,两,两,种,种,基,基,本,本,进,进,入,入,方,方,式,式,。,。,（,二,二,）,）,国,国,际,际,间,间,接,1,、虚拟化趋势。是指国际间接投资的发展规模已经远远超过国际商品与服务贸易以及国际直接投资对资金融通的需要。,2,、证券,化,化趋势,。是指,国,国际信,贷,贷在国,际,际间接,投,投资中,的,的地位,相,相对下,降,降，国,际,际证券,投,投资成,为,为国际,间,间接投,资,资的主,要,要方式,。,。,3,、衍生,化,化趋势,。20,世,世纪70年代,，,，国际,衍,衍生证,券,券投资,的,的投资,品,品种比,较,较单一,，,，主要,局,局限于,某,某些商,品,品期货,。,。随着1973年美,国,国芝加,哥,哥大学,教,教授布,莱,莱克,Fischer Black,和斯科,尔,尔斯,MyronScholes,在期权,定,定价理,论,论上取,得,得重大,突,突破以,及,及期权,定,定价理,论,论被不,断,断完善,，,，衍生,证,证券的,创,创新品,种,种层出,不,不穷。,4,、机构,化,化趋势,。,。是指,保,保险公,司,司、养,老,老基金,和,和投资,基,基金等,机,机构投,资,资者在,国,国际间,接,接投资,中,中日益,占,占据主,导,导地位,。,。,例：,1999,年英国,、,、美国,、,、法国,、,、加拿,大,大、日,本,本、意,大,大利、,德,德国的,机,机构投,资,资者管,理,理的金,融,融资产,占,占,GDP,的百分,比,比分别,为,为,226.7,、,207.3,、,125.4,、,112.7,、,100.5,、,96.9,、,76.8,。,六、国,际,际投资,的,的新动,态,态,（一）,风,风险投,资,资,NationalVenture Capital,（二）,BOT,投资,BuildOperate Transfer,（三）,私,私募股,权,权投资,Private Equity,私募股,权,权投资,简,简称,PE,，是通,过,过私募,形,形式募,集,集资金,，,，对私,有,有企业,，,，即非,上,上市企,业,业进行,的,的权益,性,性投资,，,，从而,推,推动非,上,上市企,业,业价值,增,增长，,最,最终通,过,过上市,、,、并购,、,、管理,层,层回购,、,、股权,置,置换等,方,方式出,售,售持股,套,套现退,出,出的一,种,种投资,行,行为。,在结构,设,设计上,，,，,PE,一般涉,及,及两层,实,实体，,一,一层是,作,作为管,理,理人的,基,基金管,理,理公司,，,，一层,则,则是基,金,金本身,。,。有限,合,合伙制,是,是国际,最,最为常,见,见的,PE,组织形,式,式。一,般,般情况,下,下，基,金,金投资,者,者作为,有,有限合,伙,伙人（,Limited Partner,LP,）不参,与,与管理,、,、承担,有,有限责,任,任；基,金,金管理,公,公司作,为,为普通,合,合伙人,（,（,General Partner,GP,）投入,少,少量资,金,金，掌,握,握管理,和,和投资,等,等各项,决,决策，,承,承担无,限,限责任,。,。,微软收,购,购诺基,亚,亚案例,北京时,间,间,2013,年,9,月,3,日上午,消,消息，,微,微软今,天,天宣布,，,，将以,72,亿美元,收,收购诺,基,基亚手,机,机业务,，,，以及,大,大批专,利,利组合,的,的授权,。,。微软,将,将以,37.9,亿欧元,收,收购诺,基,基亚的,设,设备与,服,服务部,门,门，同,时,时以,16.5,亿欧元,购,购买其,10,年期专,利,利许可,证,证，共,计,计,54.4,亿欧元,，,，约折,合,合,71.7,亿美元,。,。,微软收,购,购诺基,亚,亚案例,上述金,额,额将全,部,部通过,现,现金支,付,付。诺,基,基亚预,计,计，将,因,因此项,交,交易获,利,利约,32,亿欧元,。,。,2012,年，诺,基,基亚计,划,划出售,的,的这部,分,分业务,带,带来了,149,亿欧元,的,的营收,，,，占该,公,公司总,营,营收的,约,约,50%,。,作为,交,交易,的,的一,部,部分,，,，诺,基,基亚,将,将向,微,微软,提,提供,10,年期,非,非排,他,他性,专,专利,授,授权,。,。微,软,软同,时,时将,向,向诺,基,基亚,提,提供,与,与位,置,置技,术,术相,关,关的,专,专利,授,授权,。,。微,软,软未,来,来有,权,权延,长,长这,一,一专,利,利合,作,作。,微软,同,同时,也,也将,获,获得,诺,诺基,亚,亚,Here,平台,的,的授,权,权，,并,并成,为,为诺,基,基亚,Here,业务,最,最大,的,的客,户,户，,基,基于,独,独立,的,的授,权,权协,议,议付,费,费。,微软,收,收购,诺,诺基,亚,亚案,例,例,美国,科,科技,博,博客,TheVerge,认为,，,，此,举,举将,使,使,WindowsPhone8,实现,“,“软,硬,硬一,体,体”,，,，微,软,软将,能,能够,提,提供,横,横跨,软,软硬,件,件的,一,一体,化,化解,决,决方,案,案。,美国,市,市场,研,研究,公,公司,AdDuplex,今年,8,月公,布,布的,最,最新,数,数据,显,显示,，,，诺,基,基亚,控,控制,了,了超,过,过,85%,的,WindowsPhone8,手机,市,市场,。,。在,WindowsPhone,生态,系,系统,迟,迟迟,落,落后,之,之下,，,，微,软,软在,收,收购,诺,诺基,亚,亚手,机,机业,务,务后,将,将会,投,投入,更,更多,资,资源,，,，而,这,这可,能,能提,振,振,WindowsPhone,生态,系,系统,。,。,这项,交,交易,预,预计,将,将于,2014,年第,一,一季,度,度完,成,成，,需,需得,到,到诺,基,基亚,股,股东,和,和相,关,关机,构,构批,准,准。,截至,北,北京,时,时间,2013,年,9,月,3,日,11,点,35,分，,诺,诺基,亚,亚当,前,前股,价,价,3.9,美元,，,，市,值,值,146.1,亿美,元,元，,微,微软,的,的收,购,购金,额,额不,足,足诺,基,基亚,市,市值,的,的一,半,半。,分,分析,人,人士,认,认为,，,，这,并,并不,令,令人,奇,奇怪,，,，因,为,为微,软,软只,是,是收,购,购了,诺,诺基,亚,亚的,手,手机,业,业务,，,，在,线,线地,图,图和,网,网络,设,设备,业,业务,仍,仍归,诺,诺基,亚,亚所,有,有。,1.2西,方,方经,济,济学,的,的国,际,际投,资,资理,论,论,一、,垄,垄断,优,优势,论,论,TheoryofMonopolisticAdvantage,二、,产,产品,生,生产,周,周期,理,理论,TheTheoryofproductLifeCycle,三、,国,国际,生,生产,折,折衷,理,理论,EclecticTheoryInternationalProduction,四、,比,比较,优,优势,理,理论,TheoryofComparativeAdvantagetoInvestment,五、,凯,凯恩,斯,斯主,义,义的,促,促进,国,国民,收,收入,理,理论,六、,托,托宾,的,的投,资,资选,择,择理,论,论,七、,两,两缺,口,口模,型,型理,论,论,八、投资,诱,诱发要素,组,组合理论,九、奈斯,比,比特的全,球,球经济与,全,全球投资,学,学说,十、国际,直,直接投资,效,效应二维,决,决定模型,点评：,与国际贸,易,易不同，,国,国际投资,尚,尚未形成,公,公认的理,论,论体系。,尚庆梅、,马,马瑞老师,一、垄断,优,优势理论,二、内部,化,化理论,三、产品,生,生命周期,理,理论,四、国际,生,生产折衷,理,理论,五、边际,产,产业扩张,理,理论（又,称,称比较优,势,势理论）,六、其他,国,国际直接,投,投资理论,（,（发展中,国,国家的投,资,资理论）,对凯恩斯,主,主义的促,进,进国民收,入,入理论的,一,一点认识,：,：,“当国内,投,投资机会,缺,缺乏而储,蓄,蓄倾向又,较,较高时，,由,由对外扩,张,张（资本,输,输出）导,致,致的出口,贸,贸易就更,有,有可能成,为,为国内经,济,济活动和,国,国民收入,维,维持一定,水,水平的救,生,生圈。”,A.我国,国,国际贸易,状,状况,1、增长,速,速度：2002-2006,年,年，我国,进,进出口贸,易,易总额分,别,别增长21.8%,、,、37.1%、35.7%,、,、23.2%和23.8%,。,。,2、地位,：,：2006年位居,世,世界第三,位,位。,3、结构,：,：2006年，机,电,电产品出,口,口额5494亿美,元,元，比上,年,年增长28.8%,，,，在出口,中,中所占比,重,重达到56.7%,；,；高新技,术,术产品出,口,口2815亿美元,，,，增长29%，所,占,占比重达,到,到29%,。,。,B.理论,的,的比较,（一）要,素,素禀赋学,说,说,（,Factor EndowmentTheory）,又称,（,TheHeckschor-OhlinTheorem）,赫克歇尔,俄林原,理,理（瑞典,）,），1977年诺,贝,贝尔经济,学,学奖。一,个,个国家拥,有,有较多的,资,资本，就,应,应该生产,和,和输出资,本,本密集型,产,产品，而,输,输入在本,国,国生产中,需,需要较多,使,使用国内,比,比较稀缺,的,的劳动力,要,要素的劳,动,动密集型,产,产品,（二）里,昂,昂惕夫反,论,论,（,TheLeontiefParadox)：,“美国之,参,参加国际,分,分工是建,立,立在劳动,密,密集型生,产,产专业化,基,基础上，,而,而不是建,立,立在资本,密,密集型生,产,产专业化,基,基础上。,”,”即美国,出,出口商品,具,具有劳动,密,密集型特,征,征，而进,口,口替代商,品,品更具有,资,资本密集,型,型特征。,（三）马,太,太效应,“马太效,应,应”最早,使,使用者是,社,社会学家,罗,罗伯特,墨顿。他,借,借用圣,经,经,马太福音,中耶稣,的,的警喻：,“,“凡有的,，,，还要加,给,给他，叫,他,他有余；,没,没有的，,连,连他所有,的,的也要夺,过,过来。”,表,表示经济,社,社会客观,存,存在的“,强,强者愈强,、,、弱者恒,弱,弱”的现,象,象。,思考：,1、中国,的,的经济发,展,展是否处,于,于转型阶,段,段？,2、安徽,经,经济的发,展,展会不会,出,出现“马,太,太效应”,？,？,3、安徽,在,在中部崛,起,起过程中,提,提出的“,东,东向战略,”,”符合经,济,济学中的,什,什么理论,？,？,年份,国内生产总值,货物进出口总额,1995,60794,2841.58,1996,71177,2918.23,1997,78973,3260.85,1998,84402,3246.6,1999,89677,3815.02,2000,99215,4748.88,2001,109655,5100.8,2002,120333,6212.6,2003,135823,8522.8,2004,159878,11552.5,2005,183868,14221,2006,209407,17607,年份,外商直接投资,城乡居民储蓄余额,1995,375.21,29662.3,1996,417.25,38520.8,1997,452.57,46279.8,1998,454.63,53407.5,1999,403.19,59621.8,2000,407.15,64332.4,2001,468.78,73762.4,2002,527.68,86910.6,2003,561.4,103617.3,2004,640.72,119555.4,2005,603.25,141051,2006,630,161587,（四）俱,乐,乐部理论,布坎南模,型,型与蒂布,特,特模型,ClubTheory：TheModel ofBuchanan and Tiebout,在一个社,会,会中，俱,乐,乐部成员,的,的效用受,到,到三个因,素,素影响：,私,私人物品,消,消费量，,俱,俱乐部物,品,品消费量,，,，俱乐部,的,的拥挤程,度,度。,任何一个,社,社会成员,都,都力求个,人,人效用最,大,大，为此,他,他首先得,决,决定是否,加,加入俱乐,部,部。而一,旦,旦加入俱,乐,乐部后，,他,他还得决,定,定对俱乐,部,部的利用,率,率。如何,理,理应俱乐,部,部又取决,于,于俱乐部,物,物品数量,、,、成员人,数,数和会费,。,。这些都,是,是俱乐部,一,一般理论,要,要解决的,问,问题。当,每,每个社会,成,成员实现,最,最大个人,效,效用时，,我,我们就说,实,实现了俱,乐,乐部内外,同,同时均衡,。,。,背景数据,之,之一2006年,指标,武汉,长沙,郑州,太原,南昌,国内生产总值,2590,1780,2001.5,1013.4,1184.6,财政收入,502.4,177,202,192.2,150.6,进出口总额,80,23,17.3,41.12,24.9,投资,1325.3,1086,1031.9,501.13,641.64,城镇人均收入,12360,13924,11822,11741,11243,农民人均收入,4748,5438,5559,4917,4392,背景数据,之,之二2006年,安徽省历,年,年经济发,展,展的数据,根据安徽,省,省经济发,展,展的趋势,，,，可以选,择,择抛物线,趋,趋势方程,对,对发展轨,迹,迹进行拟,合,合，抛物,线,线标准方,程,程是：,应用,Excel,工具得到,安,安徽省经,济,济发展的,趋,趋势方程,为,为：,趋势方程,的,的拟合与,预,预测情况,安徽省进,出,出口贸易,的,的影响,年份,生产总值（亿元）,进出口（亿美元）,1998,2805,31.2,1999,2909,26.5,2000,3038,33.3,2001,3290,36.2,2002,3554,41.8,2003,3972,59.4,2004,4812,72.1,2005,5376,91.2,2006,6142,122.5,安徽省房,地,地产投资,与,与进出口,的,的趋势对,比,比,房地产对,经,经济拉动,的,的回归方,程,程：,进出口对,经,经济拉动,的,的回归方,程,程：,即在过去,的,的9年中,，,，安徽省,房,房地产每,增,增加1亿,元,元可以拉,动,动经济增,长,长5.85亿元；,进,进出口每,增,增加1亿,美,美元，拉,动,动经济增,长,长36.17亿元,。,。（36.1749367.54.823）,第二章知,识,识准备,福布斯,2007年中国,大,大陆最佳,商,商业城市,排名进退位,2007,年排名,城市,行政级别,0,1,杭州,省会城市,1,2,上海,直辖市,6,3,南京,省会城市,0,4,无锡,地级市,1,5,苏州,地级市,-4,6,北京,直辖市,1,7,广州,省会城市,-3,8,宁波,计划单列市,-2,9,大连,计划单列市,1,10,佛山,地级市,3,35,芜湖,地级市,5,48,合肥,省会城市,新,97,马鞍山,地级市,福布斯,2007年中国,大,大陆最佳,商,商业城市,指,指标说明,：,：,1研究,对,对象为中,国,国大陆656个城,市,市，对其,中,中2005年,GDP,超过160亿元的194个,城,城市进行,基,基础数据,搜,搜集和研,究,究。,2劳动,力,力素质指,数,数是根据,单,单个城市,每,每万人拥,有,有大专以,上,上学历人,数,数计算而,得,得；高级,人,人才指数,是,是根据单,个,个城市每,万,万人拥有,硕,硕士学位,以,以上人数,计,计算而得,。,。计算所,有,有数据为2000,年,年全国人,口,口普查数,，,，时点为2000,年,年10月1日。其,中,中作为分,母,母的人口,数,数是常住,人,人口（居,住,住时间在6个月以,上,上的居民,，,，包括非,户,户籍人口,）,）。,3,经,经,营,营,成,成,本,本,指,指,数,数,由,由,劳,劳,力,力,成,成,本,本,、,、,税,税,收,收,成,成,本,本,能,能,源,源,价,价,格,格,和,和,办,办,公,公,用,用,地,地,租,租,金,金,四,四,个,个,分,分,指,指,标,标,加,加,权,权,计,计,算,算,而,而,得,得,。,。,其,其,中,中,能,能,源,源,价,价,格,格,以,以,各,各,城,城,市,市2007,年,年,电,电,价,价,为,为,代,代,表,表,，,，,商,商,业,业,用,用,电,电,选,选,用,用1,千,千,瓦,瓦,以,以,下,下,价,价,格,格,；,；,工,工,业,业,用,用,电,电,选,选,用,用,普,普,通,通,工,工,业,业1,千,千,瓦,瓦,以,以,下,下,价,价,格,格,。,。,4,客,客,运,运,指,指,数,数,和,和,货,货,运,运,指,指,数,数,由,由,铁,铁,路,路,、,、,公,公,路,路,、,、,水,水,运,运,和,和,航,航,空,空,四,四,种,种,运,运,输,输,方,方,式,式,的,的,运,运,量,量,加,加,权,权,计,计,算,算,而,而,得,得,。,。,5,资,资,本,本,活,活,力,力,指,指,数,数,由,由,各,各,城,城,市,市,规,规,模,模,以,以,上,上,私,私,营,营,经,经,济,济,贡,贡,献,献,率,率,、,、,私,私,营,营,个,个,体,体,从,从,业,业,人,人,员,员,在,在,就,就,业,业,人,人,口,口,中,中,所,所,占,占,比,比,重,重,以,以,及,及,各,各,城,城,市,市,三,三,资,资,经,经,济,济,贡,贡,献,献,率,率,加,加,权,权,计,计,算,算,而,而,得,得,，,，,三,三,资,资,经,经,济,济,贡,贡,献,献,6大部分指标为2003年、2004年和2005年三年数据的平均值；个别指标采用调查时点数据。,05,年排名,城市,04,年排名,1,杭州,1,2,无锡,8,3,上海,4,4,大连,3,5,北京,5,6,苏州,7,7,宁波,2,8,南京,15,9,广州,14,10,深圳,10,47,芜湖,81,64,合肥,66,第,二,二,章,章,国,国,际,际,直,直,接,接,投,投,资,资,环,环,境,境,分,分,析,析,2.1,国,际,际,直,直,接,接,投,投,资,资,环,环,境,境,概,概,述,述,一,、,、,国,国,际,际,投,投,资,资,环,环,境,境,定,定,义,义,“,“,InternationalInvestmentEnvironment,”,or “InvestmentClimate” or “Business Environment”,按照教材定,义,义：国际投,资,资环境是国,际,际投资者所,面,面临的东道,国,国环境的总,称,称，是指影,响,响国际投资,的,的各种政治,因,因素、自然,因,因素、经济,因,因素和社会,因,因素相互依,赖,赖、相互完,善,善、相互制,约,约所形成的,矛,矛盾统一体,。,。,国际投资环,境,境的特征有,：,：客观性、,综,综合性、系,统,统性和动态,性,性。,二、投资环,境,境理论,之一：,投资环境三,维,维空间理论,投资环境三,维,维空间理论,认,认为，投资,环,环境包括两,个,个方面要求,和,和三个方面,内,内容。,1、两个方,面,面要求：第,一,一是投资环,境,境的硬要求,，,，指东道国,的,的能源供应,以,以及通讯和,相,相应的基础,实,实施必须事,先,先具备。,第二是投资,环,环境的软要,求,求，指东道,国,国的政治、,法,法制、政府,、,、服务、政,策,策、公众,6,个方面。,三个方面内,容,容：及三维,空,空间，一是,要,要有高能高,效,效的政府组,织,织；二是要,有,有高素质高,质,质量的经济,实,实体；三是,要,要有高质量,的,的社会组织,（,（行业协会,、,、企业家协,会,会等），能,够,够提供高水,平,平的社会服,务,务。,三、投资环,境,境理论之二,：,：投资环境,因,因素理论。,美国学者伊,利特法克,认,认为，一个,良,良好的投资,环,环境应该包,括,括七个方面,因,因素：,1,、政治稳定,2,、市场广阔,3,、经济持续,发,发展,4,、文化素质,5,、统一法令,6,、自然条件,7,、地理文化,趋,趋同性。,四、我国常,用,用的投资环,境,境理论,（一）政治,环,环境（二）,社,社会环境,（三）经济,环,环境（四）,法,法律环境,（五）自然,环,环境,问题：如何,对,对某个城市,的,的投资环境,打,打分？,2.2,国际直接投,资,资环境评价,的,的方法,一、等级尺,度,度法（,Rating Scale,）,教材,99,页,杂志名：哈佛商业评论,Harvard Business Review 1969.9-11,文章名：如何分析对外投资环境,How to Analyze Foreign Climates,教材100页,考察因素有,：,：,1、,货币稳定性,，,，评分,4,20,分。,2、,近五年通货,膨,膨胀率，评,分,分,14,2,分。,3、,资本外调，,评,评分,12,0,分。,4、,外商股权，,评,评分,0,12,分。,5、,外国与本地,企,企业之间的,差,差别待遇与,控,控制，评分,0,12,分。,6、,政治稳定性,，,，评分,0,12,分。,7、,当地资本供,应,应能力，评,分,分,0,10,分。,8、给予关,税,税保护的态,度,度，评分,2,8,分。,附：现代薪,酬,酬制度与等,级,级评分制：,1、基本薪,酬,酬,2、激励薪,酬,酬,3、福利补,贴,贴,4、职务消,费,费,5、股权激,励,励,思考：某部,门,门2008,年,年计划完成,贸,贸易额8000万元美,元,元，人员工,资,资总额预计250万元,人,人民币，部,门,门有销售人,员,员5人，15万元起。,请,请按照,R BStobauch,的,Rating Scale,方法，设计,出,出该部门2008年销,售,售人员的年,薪,薪制度。,方法：1、,基,基本薪酬，,评,评分0-5,分,分；2、激,励,励薪酬，评,分,分0-5分,；,；3、福利,补,补贴，元旦,、,、春节、国,庆,庆每节每人2万元，元,宵,宵节、端午,节,节、中秋节,每,每节每人1,万,万元，过生,日,日0.5万,元,元，机动0.5万元。4、职务消,费,费，评分0-5分。,基本薪酬评,分,分说明：,评分,完成业务额（万美元）,基本薪酬（万元）,0,1000,以下,3,1,1000-1150,4,2,1150-1300,5,3,1300-1450,6,4,1450-1600,7,5,1600,以上,10,激励薪酬评,分,分说明：,得分,完成业务额（万美元）,激励薪酬（万元）,0,1600,4,1,1700,7,2,1800,10,3,1900,14,4,2000,18,5,2100,23,职务消费评,分,分说明：,得分,完成业务额（万美元）,职务消费（万元）,0,1600,2,1,1700,4,2,1800,6,3,1900,8,4,2000,10,5,2100,12,案例：1999年投资,软,软环境比较,表,表,资料来源：,陈,陈德铭，鲁,明,明泓.中国,吸,吸引外资竞,争,争力国际比,较,较研究.现,代,代经济探讨,，,，2000,（,（3）,指标,中国,墨西哥,新加坡,印度,越南,贸易壁垒,5.0,3.0,1.0,5.0,5.0,对外资态度,3.0,4.0,5.0,3.0,2.0,双边投资保护,80.0,3.0,15.0,14.0,32.0,市场发育程度,3.0,3.0,5.0,2.0,2.0,私有财产保护,2.0,3.0,5.0,3.0,1.0,金融管制,3.0,4.0,2.0,4.0,4.0,企业运行障碍,4.0,4.0,1.0,4.0,5.0,政府清廉程度,3.5,3.3,9.1,2.9,2.5,经济自由度,2.3,2.8,4.7,2.3,1.3,法律完善程度,1.0,4.0,3.0,4.0,1.0,综合得分,106.8,34.1,50.8,44.2,55.8,二、综合分,类,类评析法（,越,越高越好）,x,为其他机会,性,性因素（可,以,以是正、负,）,）,A、,投资环境激,励,励系数，评,分,分,0-10,分。,B、,城市,规,规划,完,完善,度,度因,子,子，,评,评分,0-1,分。,C、,利税,因,因子,，,，评,分,分,2-0.5,分。,D、,劳动,生,生产,率,率因,子,子，,评,评分,0-1,分。,E、,地区,基,基础,因,因子,，,，评,分,分,1-10,分。,F、,效率,因,因子,，,，评,分,分,2-0.5,分。,G、,市场,因,因子,，,，评,分,分,0-2,分。,H、,管理,权,权因,子,子，,评,评分,0-2,分。,三、,加,加权,等,等级,分,分析,法,法（,越,越大,越,越好,）,）,环境因素,重要性权数,等级评分,0-100,加权等级评分,1,、财产没收,10,2,、动乱战争,9,3,、收益返还,8,4,、政府歧视,8,5,、当地资本,7,6,、政治稳定,7,7,、资本返还,7,8,、货币稳定,6,9,、价格稳定,5,10,、税收水平,4,11,、劳资关系,3,12,、外来优惠,2,加权等级总分,四、,抽,抽样,评,评估,法,法,例：,在,在一,次,次国,际,际投,资,资环,境,境的,抽,抽样,调,调查,中,中，,随,随机,走,走访,了,了100,名,名专,家,家和,投,投资,者,者，,其,其中,有,有80名,专,专家,和,和投,资,资者,认,认为,可,解：,样,样本,认,认知,度,度,p80,抽样,成,成数,的,的平,均,均误,差,差,抽样,成,成数,的,的极,限,限误,差,差4*1.967.84,在,A,国进,行,行创,建,建投,资,资的,认,认知,度,度的,区,区间,估,估计,是,是72.16,87.84,抽样,方,方法,应,应用,大学,投,投资,的,的抽,样,样分,析,析。,五、,动,动态,分,分析,法,法,思考,：,：留,住,住投,资,资（,人,人才,）,）的,方,方法,六、,成,成本,分,分析,法,法（,略,略）,七、,NPV,净现,值,值法,将投,资,资项,目,目执,行,行期,内,内逐,年,年发,生,生的,预,预期,税,税后,现,现金,流,流入,和,和流,出,出的,差,差额,，,，按,照,照预,定,定的,折,折现,率,率予,以,以折,现,现汇,总,总所,得,得的,价,价值,就,就是,该,该项,目,目的,净,净现,值,值,netpresentvalue,。,NPV,大于,0,，则,考,考虑,执,执行,该,该项,目,目；,NPV,小于,0,，则,放,放弃,该,该项,目,目。,两个,重,重要,的,的复,利,利公,式,式,例：,某,某投,资,资项,目,目投,方案1，如果项目每年等额收益为4500万元，项目可否执行？,解：根据,有项目收益的现值为,9479.17,万元，,NPV,-520.83,万元，,NPV,小于,0,，项目不能执行。,方案2，,如,如果,项,项目,在,在三,年,年中,的,的收,益,益分,别,别为5500,万,万元,、,、5000万,元,元、4500,万,万元,，,，项,目,目可,否,否执,行,行？,解：,项,项目,的,的,NPV,-10000+5500/1.2+500,-10000+4583.33+3472.22+2604.17,-10000+10659.72659.72,NPV,大于,0,，项目可以执行。,方案3，,如,如果项目,在,在三年中,的,的收益分,别,别为4000万元,、,、4500万元、6000,万,万元，项,目,目可否执,行,行？,解：项目,的,的,NPV,-10000+4000/1.2+4500/1.2,2,+6000/1.2,3,-10000+3333.33+3125+3472.22,-10000+9930.55-69.45万元,NPV,小于,0,，项目不,可,可以执行,。,。,如果专家,认,认为方案1出现的,可,可能性为40，,方,方案2出,现,现的可能,性,性为60,，其他,不,不变，则,项,项目的结,果,果如何？,解：,项目综合,的,的,NPV,-520.83*0.4+659.72*0.6,-208.332+395.832,187.5,（,万元）,项目综合,的,的,NPV,大于,0,，说明项,目,目可行。,大学生自,主,主创业的,环,环境评价,1、市场,环,环境的评,价,价,主要内容,：,：需求市,场,场环境、,供,供给市场,环,环境、市,场,场潜力分,析,析、市场,定,定位与定,量,量分析。,2、投资,环,环境及投,资,资收益率,的,的评价,主要内容,：,：固定资,产,产投资、,流,流动资产,投,投资、盈,亏,亏平衡分,析,析。现金,流,流入现金,流,流出分析,、,、投资收,益,益率的确,定,定，方案,净,净现值。,3、经营,管,管理环境,评,评价,主要内容,：,：生产管,理,理分析（,产,产前、产,中,中、产后,）,）、财务,管,管理分析,（,（资金、,成,成本、利,润,润、税收,）,）、人力,资,资源管理,分,分析（生,产,产人员、,业,业务人员,、,、管理人,员,员）。,第三章国,际,际投资方,式,式,国际投资,的,的方式主,要,要有两种,：,：股权参,与,与（,Equity Participation,）、,与非股权,参,参与（,Non-equity Participation,）。,股权参与,主,主要有跨,国,国并购、,创,创建投资,（,（绿地投,资,资）两种,。,。绿地投,资,资下一章,讲,讲解。非,股,股权参与,主,主要有许,可,可证贸易,、,、合同安,排,排、设备,租,租赁、补,偿,偿贸易等,。,。,3.1,跨国并购,的,的基本概,念,念,一、国内,企,企业兼并,和,和收购的,概,概念,M,A,（,一）兼并,（,（,Mergers,）：,指两个或,两,两个以上,企,企业，按,照,照某种协,议,议联合组,成,成一个企,业,业的产权,交,交易行为,。,。,（二）收,购,购（,Acquisition,）：,指一个企,业,业以某种,条,条件获得,另,另一个企,业,业的大部,分,分产权，,从,从而处于,控,控制地位,地,地产权交,易,易行为。,（三）,M,A,的异同点,1、,共同点：,基,基本动因,相,相似（都,是,是为了扩,大,大企业的,市,市场占有,率,率、经营,规,规模、增,强,强企业的,实,实力）；,均,均是以企,业,业的全部,或,或部分产,权,权为交易,对,对象。,2、,不同点：,a.,兼并后有,法,法人实体,不,不复存在,；,；而收购,后,后，原有,的,的法人实,体,体仍然可,以,以存在。,b.,兼并是债,权,权、债务,一,一并的转,换,换；收购,则,则以各方,的,的出资额,比,比重承担,债,债权、债,务,务。,