第二章风险与收益分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第二章 风险与收益分析,第一节 风险与收益基本原理,一、资产的收益与收益率,（一）含义与公式,资产收益的含义,-,价值增值,以金额表示,以百分比表示,资产收益率,=,资产增值量,/,期初资产价值,=,利,/,股息收益率,+,资本利得收益率,（二）资产收益率类型,实际收益率,-,已经实现的,名义收益率,-,资产合约上标明的,预期收益率（期望值）,必要收益率（最低必要报酬率）,-,与风险有关,无风险收益率,=,纯粹利率（,TV,）,+,通货膨胀补贴,-,国债利率,风险收益率,=,必要收益率,-,无风险收益率,-,两个因素：风险大小；风险偏好,期望值,（,1,）概念：是各种可能的结果按其概率时行加权平均得到的平均值，通常用符号：表示,（,2,）公式,=,含义：反映预计平均收益水平,例：某企业有,A,、,B,两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如下，试计算两个项目的期望收益率。,项目实施情况,概率,投资收益率,项目,A,项目,B,项目,A,项目,B,好,0.2,0.3,15%,20%,一般,0.6,0.4,10%,15%,差,0.2,0.3,0,-10%,项目,A,的期望投资收益率,=0.2*15%+0.6*10%+0.2*0=9%,项目,B,的期望投资收益率,=0.3*20%+0.4*15%+0.3*(-10%)=9%,从计算结果来看,项目的期望收益率相同,那我们选择哪个项目进行投资呢,?,二、资产风险,（一）含义及衡量,含义：资产收益率的不确定性,衡量指标：方差、标准差、标准离差（略）,（二）风险控制对策,1,规避风险：拒绝,/,放弃,2,减少风险：预测、信息、多种经营、调研,3,转移风险：担保、合资、合营、租赁、外包,4,接受风险：风险自担和风险自保（准备）,三、风险偏好,风险回避者,风险追求者,风险中立者,第二节资产组合的风险与收益分析,介绍相关概念,1,、非系统风险,又称为企业特有风险或可分散风险,分散方法：资产组合,含义：是特定个业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。,组成：经营风险和财务（筹资）风险,2,、系统风险,又称为市场风险或不可分散风险,含义：影响所有资产的、不能通过风险分散而消除的风险,衡量指标：系统风险系数（,系数）,第三节 证券市场理论,一、风险与收益的一般关系,假设：风险回避者,必要收益率,=,无风险收益率,+,风险收益率,风险收益率,=b*V,b:,风险价值系数；,V,：标准离差率,必要收益率,R=,Rf,+b*V,二、资本资产定价模型（,CAPM,模型）,R=,Rf,+,*(,Rm,-,Rf,),R:,必要收益率,:,资产的系统风险系数,Rm,:,市场组合收益率,Rf,：无险收益率,