《财务分析案例》课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,比率分析法,比率分析法是把一些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动程度的分析方法。,1、构成比率=组成部分数值/总体数值,2、效率比率：反映投入产出关系,3、相关比率：反映有关经济活动的相互关系。,资产结构分析,资本结构分析,盈利结构分析,例子：某上市公司1998年报中存货结构分析（万元）,项目 期初 期末,原材料 626 23.5%307 7.9%,低值易耗品 44 1.7%52 1.3%,库存商品 2039 74.8%3513 90.8%,合计 2079 100%3872 100%,*公司存货中库存商品占有很大比重,*期末存货增加系库存商品增加所致,*公司存货出现积压、销售可能有问题,例如某商业类上市公司几年来营业收入与毛利率（万元）变动趋势如下：,年份 1998 1997 1996 1995,主营业务收入 35727 35124 33896 31000,毛利率（%）11.7%12.3%14.1%14.5%,*四年来主营业务小幅增长，毛利率不断下降。,*毛利率下降速度快于主营业务下降速度，公司业绩短期内难以改善。,1,销售商品、提供劳务收到的现金,营业收入增值税（销项税额）（应收账款的年初余额期末余额）（应收票据年初余额期末余额）（预收账款期末余额年初余额,注：,销售商品、提供劳务收到的现金项目计算时，一般资产类项目增加是年初余额减去期末余额，负债类的项目计算时是期末余额减去年初余额。,、“销售商品、提供劳务收到的现金”项目,二、现金流量表的重点项目解读,购买商品、接受劳务支付的现金,营业成本增值税（进项税额）（应付账款的年初余额期末余额）（应付票据年初余额期末余额）（预付账款期末余额年初余额）（存货期末余额年初余额）当期列入生产成本、制造费用的职工薪酬当期列入生产成本、制造费用折旧费用,注：,计算上述项目时，资产类项目一般是期末余额减去年初余额，负债类项目是年初余额减去期末余额。,2、“购买商品、接受劳务支付的现金”项目,3、“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”项目,注意：,该项目包括：,（1）企业购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的买价和相关税费；,（2）企业支付的在建工程人员的薪酬。,该项目不包括：,（1）支付的利息资本化的金额；,（2）支付的融资租赁资产租金，其属于筹资活动现金流量；,（3）分期付款购买固定资产方式下，只有第一期支付的款项在该项目中反映，以后各期支付的款项在“支付其他与筹资活动有关的现金”项目中反映。,4、“吸收投资收到的现金”项目,该项目包括发行债券、发行股票等。如果企业发行过程中没有单独支付相关的手续费、佣金等，就直接按照净额填列。如果是单独支付相关的手续费、佣金等，则这些费用单独在“支付其他与筹资活动有关的现金”项目中反映。,5、“取得借款收到的现金”项目,该项目反映企业举借各种短期、长期借款实际收到的现金。,6、“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”项目,该项目反映企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债券利息等。本项目可以根据“应付股利”、“应付利息”、“财务费用”、“库存现金”、“银行存款”等科目的记录分析填列。,基本分析方法,即分析企业当期取得的现金来自哪些方面，用于哪些方面，其余额是如何构成的。具体包括：,（,1）现金收入构成分析,（,2）现金支出构成分析,（3）现金净流量构成分析,三、现金流量的构成及质量分析,从现金流量的构成中，我们往往可以得到很多有价值的信息。下面，我们就对不同的现金流量构成情况做一个概括性的分析。下表给出了基本的8种现金流量构成情况，表中的“+”号表示该类现金流量为正，并且数额较大，“一”号表示该类现金流量为负，并且数额较大。,三、现金流量的构成及质量分析,现金流量构成分析,四、现金流量比率分析,现金流量比率分析,是指现金流量与其他项目数据相比所得的比值。,由于现金流量表按照经营活动、投资活动和筹资活动提供了现金流入、流出和净流量的数据和信息，,它们是衡量和评价经营活动、投资活动和筹资活动的重要标准。,1、流动性分析,流动性是指将资产迅速转变为现金的能力。,根据资产负债表确定的流动比率,虽然也能反映流动性，但有很大局限性。,这主要是因为：,作为流动资产主要成分的存货并不能很快转变为可偿债的现金；应收债权可能发生坏账；流动资产中的待摊费用也不能转变为现金。,许多企业有大量的流动资产，但现金支付能力却很差，甚至无力偿债而破产清算。真正能用于偿还债务的是现金流量。现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力。,流动性分析主要指标包括：,4、收益质量分析,收益质量比率经营现金净流量净利润,（,净利收现率,）,该比率反映了会计利润中有多少流入了“真金白银”。,一般来说，该比率越高，则企业收益质量越好。,五、现金流量与贷款评级分类的对接,贷款档次的确定,1,、,如果借款人的还款来源是经营活动产生的现金，并且经营活动的现金流量比较稳定，贷款可视为,正常类,；,2,、,如果借款人的还款来源是经营活动产生的现金，但经营活动产生的现金正在减少，贷款可视为,关注类,；,3,、,如果借款人的还款来源不是或不全是经营活动产生的现金流量，而是投资后进行筹资活动，如转让对外投资、出售固定资产、流动资产、对外借款等，贷款可视为,次级类,或,次级类贷款以下,；,4,、,如果借款人还款的来源只是投资活动和筹资活动产生的现金，并且明显不足，贷款可视为,可疑类,，情况严重的视为,损失类,。,案例分析：,经营活动产生的现金流净额为2444万元,投资活动产生的现金流净额为11亿元,筹资活动产生的现金流净额为32亿元,从总体上看，其经营活动的现金流出现了问题；,投资活动的现金流为负数，这说明在报告期内，该公司有一定投资，细查后，发现其投资短期国债和债权用去了1个亿，而正常的投资项目进展状况缓慢；,筹资活动的现金流很大，主要系报告期内公司股票发行上市所致。,很明显，就其现金流量表上来看，公司经营状况不是很好，但我们也要看到，该公司手中握有大量的新筹集的现金，其未来的发展还有一定变数。,案例分析,：,经营、投资、筹资三大活动产生的现金流量净额分别为2094万元、8550万元、3008万元，,公司期末的流动负债为2亿元,期末的货币资金余额为5248万元,显然，该公司不仅偿债能力有问题，而且在现金极为紧张的情况下，仍然举债投资；,再从公司的资产负债表上看，其长期负债为0，而现金流量表的筹资现金流上显示，其在本期内有借有还，但最终仍是借大于还，余额为3008万元；由此可见，该公司有拆东墙补西墙的嫌疑，其偿债能力不容乐观。,2、现金的流向结构状况分析：,每个上市公司在其开展业务的时候，经营、投资、筹资三大活动均会产生一定的现金流动，但其具体的流量比例显然不尽相同，分析其现金的流向结构状况，就是分析其现金收入、现金支出以及现金净额的各个组成部份所占比例，以期发现各个部份的重要性及其地位。,案例分析：,经营、投资、筹资三大活动产生的现金流入分别为22.6亿元、0.1亿元、7.8亿元，,现金流出分别为22.6亿元、1.7亿元、4.6亿元，,现金流量净额分别为00059亿元、1.6亿元、3.1亿元。,很明显，该公司本期生产经营活动的现金流量占据绝对主导的地位，但进出相抵后，所剩无几；,投资活动的现金流出量较大，说明本期有投资动作，投资活动的现金流入量很小，又说明其以往的投资所收回的回报不大，应该说该公司在投资方面较为谨慎；,筹资现金流入与流出均相当可观，说明该公司本期因股票发行上市筹集了大量资金，但偿还以往债务也用去了过半的现金。,综合来看，该公司的生产经营活动上还有一定潜力可供挖掘，投资项目也应加紧运作，以期早日产生效益。,警惕企业现金流量的三个信号：,1、是销售商品后收到的现金小于付给供应商的货款和员工的工资。,2、是经营活动产生的现金为负值。,这两种情况都表明该企业将不得不主要靠向外融资度日。,3、是经营活动产生的现金低于税后经营利润。,同时也要结合企业的行业和所处的生命周期进行分析,例如电力行业的企业，其成长性就没有一些科技类的公司强，但其现金流量普遍比后者充足。一般来说，处于成长期的企业因投资力度较大，现金流量普遍偏低（如东大阿派），而成熟期的企业处于收获期，经营比较稳健，对外投资不致过于膨胀，许多效益好的企业都是标准的现金牛（如粤电力）。,其他注意事项：,在进行现金流量分析时要把它与一些财务指标结合起来分析，尤其是要与应收帐款周转率、存货周转率结合使用，高周转率的公司一般都能产生大量的现金流，充分发挥资金周转的效益。,例如戴尔以独特的直销经营模式，大大减少了存货水平和应收帐款，相应节约了财务成本，其资产负债率仅9，去年其存货周转率高达60次，而同行只有20次，其应收帐款周转率为11次，同行仅有6次，正是在PC机价格迅速下调的现实情况下保持了竞争力，从而继续稳坐计算生产商的头把交椅。,