开放经济下的国际收支平衡与宏观经济政策

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第七章 开放经济下的国际收支平衡与宏观经济政策,本章把封闭经济的假设放弃，说明国际经济部门的引入对宏观经济理论的影响以及如何运用一些宏观经济分析的基本工具来处理有关的国际经济问题。目的在于使读者理解封闭经济与开放经济二者在西方宏观经济理论上的联系以及国际经济部门在整个宏观经济理论体系中的位置。,本章提要,7.1,国际贸易与汇率,一、汇率及标价,汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即汇率表示的是两个国家货币之间的互换关系。,汇率主要有两种标价方法：,直接标价法,是用一单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示的汇率。用这种标价法，一单位外币折算的本国货币量减少，即汇率下降表示外国货币贬值或本国货币升值。反之，若一单位外币折算的本国货币,2.,间接标价法,它是用一单位的本国货币作为标准，折算为一定数额的外国货币来表示的汇率。用这种标价法，一单位本国货币折算的外国货币量增加，表示本国货币升值或外国货币贬值。反之，如果一单位本国货币折算的外国货币量减少，表示本国货币贬值或外国货币升值。,二、汇率制度,一般来说，世界上的汇率制度主要有固定汇率制度与浮动汇率制两种。固定汇率制是指一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动限于在一定的幅度之内。浮动汇率制是指一国中央银行不规定本国货币与他国货币的官方汇率，听任汇率由外汇市场的供求关系自发地决定。浮动汇率制又分为自由浮动与管理浮动，前者指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由外汇市场的供求力量自发地决定。后者指实行浮动汇率制的国家，对外汇市场进行各种形式的干预活动，主要是根据外汇市场的供求情况售出或购入外汇，以通过对外汇供求的影响来影响汇率。,三、自由浮动制度下汇率的决定,假设货币市场上只有德国和美国两个国家进行美元和德国马克的兑换活动，从德国人的角度看，他们感兴趣的是用,l,德国马克可换多少美元。图,7.1,给出了德国马克兑换美元的需求曲线和供给曲线。,德国马克的,价格,$/DM,S,（德国马克的供给曲线）,均衡价格,E,J,D,（德国马克的需求曲线）,图,7.1,汇率决定,O,均衡数量,德国马克的数量,使美国人想要德国马克、德国人想要美元的三个原因,进出口的供给与需求、国际间的借贷和投机，正是导致外汇的供求曲线发生移动的实际因素。,下面重点考察第一个因素对汇率的影响。在不存在国际间借贷的条件下，德国马克的供给由德国的进口需求决定，当德国对进口的需求增加时，德国马克的供给曲线向右移动，如图,7.2,所示。,S,S,1,汇率,$/DM,O,德国马克的数量,图,7.2,德国进口需求提高的影响,同样，在不存在国际间借贷的条件下，德国马克的需求曲线由美国人对德国商品的需求决定，如图,7.3,所示。,D,D,1,汇率,$/DM,O,德国马克的数量,图,7.3,德国出口需求减少的影响,根据外汇市场供求的比较静态分析，在上面所述的情形中，在其他条件不变时，会出现德国马克汇率的下降，即德国马克贬值。汇率下降来自下述两个原因或其中之一：第一，在每一个汇率水平上对德国出口商品的需求下降了，反映在图中，就是德国马克的需求曲线向左移动；第二，在每一汇率水平上德国对,(,美国产品,),进口的需求增加了，反映在图中，就是德国马克的供给曲线向右移动。上述说明被概括在图,7.4,当中。,D,D,1,汇率,$/DM,O,德国马克的数量,图,7.4,均衡汇率的变动,S,1,S,四、购买力平价理论,在国际金融中，平价,(Parity),是指一国金融当局为其货币定的价值，常以黄金或另一个国家的货币来表示。实行固定汇率国家的货币都有一个平价。,购买力平价的出发点是，每一种货币在本国都有购买商品和劳务的能力，根据所谓同一价格定律（,Law of one price,），即同一种商品在两个国家的货币购买力应相同，因此，不同货币购买力的比率就构成了相互间汇率的基础。尽管货币的购买力难以衡量，但由于货币购买力与价格水平呈反向关系。因此，汇率就由两个国家的价格水平决定，价格水平的变化就会导致汇率的变动。,五、实际汇率,所谓实际汇率，是用同一种货币来度量的国外与国内价格水平的比率。它是对一国商品和劳务价格相对于另一国商品和劳务价格的一个概括性度量。实际汇率被定义如下：,（,7.1,）,式中，,e,为实际汇率；,P,和,Pf,分别为国内与国外的价格水平；,E,为名义汇率。,由于,Pf,代表国外价格水平，例如是用德国马克衡量的价格水平，如果名义汇率是用德国马克兑换多少美元来衡量，则（,7.1,）式的分子表示的是用美元衡量的国外价格水平。在（,7.1,）式的分母是用美元衡量的国内价格水平。所以，实际汇率反映了国外价格水平与国内价格水平的相对比值。,六、净出口函数,当出口大于进口时，即当净出口为正时，存在贸易顺差；反之，当出口小于进口时，即当净出口为负时，存在贸易逆差。影响净出口的因素有很多，在宏观经济学中，汇率和国内收入水平被认为是两个最重要的因素。,基于以上考虑，在宏观经济学中，常将净出口简化地表示为：,（,7.2,）,(7.2),式被称为净出口函数，式中,q,，,和,n,均为参数。参数被称为边际进口倾向，即净出口变动与引起这种变动的收入变动的比率。,7.2,国际收支的平衡,国际收支是指一国在一定时期内从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系。一国国际收支的状况反映在该国的国际收支平衡表上。,一、国际收支平衡表,国际收支平衡表是在一定时期内，对一国与他国之间所进行的一切经济交易加以系统记录的报表。,编制国际收支平衡表的基本规则是按照复式计账，一个国家的任何交易活动，如果挣了外汇，就在国际收支平衡表上记入“信贷”入口，并给一个正号,(,通常忽略不写出来,),。反之，如果任何交易是支出外汇，则记入国际收支平衡表的“借欠”入口，给一个负号。国际收支平衡表总体上由三大部分组成：经常账户、资本账户及官方储备。,在开放经济中，一国与外国的经济往来主要包括两个方面的内容：一是商品与劳务的进出口和各种转移支付的进出；二是为购买实物资产和金融资产而发生的资本流入和流出。前者反映在国际收支平衡表的经常账户上，后者反映在资本账户上。,经常账户既记录商品与劳务的交易，也记录转移支付。劳务包括运费、版权支付和利息支付，还包括净投资收入，即本国在国外的资产获得的利息和利率减去外国人在本国拥有的资产所获得的收入之差。转移支付包括汇款、捐赠和援助。,资本账户记录国际间的资本流动。凡是外国对本国居民的贷款，外国购买本国的实物资产和金融资产的交易都是资本流入，或称资本输入。凡本国居民对国外的贷款，以及他们购买外国的实物资产或金融资产的交易都是资本流出，或称资本输出。,官方储备又可称为官方的黄金和外汇储备，由一个国家官方的货币机构所持有。黄金和外汇通常被称为储备资产。,二、,J,曲线,由于经常账户收支变动的轨迹呈现英文字母,J,的形状，故被称为,J,曲线，如,7.5,图所示。,时间,经常账户收支状况,图,7.5,J,曲线,+,-,B,O,三、净资本流出函数,为分析方便，将从本国流向外国的资本量与从外国流向本国的资本量的差额定义为资本账户差额或净资本流出，并用,F,表示。即：,F,流向外国的本国资本量,流向本国的外国资本量,如果本国利率高于国外利率，外国的投资和贷款就会流入本国，这时净资本流出减少。反之，如果本国利率低于国外水平，则本国的投资者就会向国外投资，或向国外企业放贷，这时资本就要外流，使净资本流出增加。一般地，净资本流出是本国利率,r,与国外利率,rw,之差的函数。假定这一函数是线性的，有：,（,7.3,）,式中，,0,为常数。根据（,7.3,）式，在国外利率水平既定时，本国利率越高，流出的资本就越少，流入的资本就越多，即净资本流出越少；反之亦然。故,F,是,r,的减函数。称（,7.3),式为净资本流出函数。在以利率,r,为纵坐标，净资本流出,F,为横坐标的坐标系中，净资本流出函数的图形如图,7.6,所示。,由图可知，净资本流出与国内利率成反向关系，当国内利率为,r,1,时，净资本流出额为,F,1,，当利率上升为,r,2,时，净资本流出减少为,F,2,。,F(r),r,2,r,1,F,2,F,1,F,图,7.6,净资本流出函数,四、国际收支的平衡,现将净出口和净资本流出的差额称为国际收支差额，并用,BP,表示，即：,国际收支差额净出口,-,净资本流出,或者,（,7.4,）,当国际收支平衡时，即,BP,0,时，有：,（,7.5,）,将净出口函数,(7.2),和净资本流出函数,(7.3),代入,(7.4),中，有：,化简为,（,7.6,）,y,45,0,线,F(r),F(r),r,BP,nx(y),nx(y),F,2,r,2,y,2,nx,1,F,1,r,1,y,1,nx,2,图,7.7 BP,曲线的推导,C,D,J,K,H,nx,3,F,3,y,3,r,3,BP,曲线还可以用图形的方法推导出来，如图,7.7,所示。,7.3,IS,-,LM,-,BP,模型,一、开放经济中的,IS,曲线,在开放经济条件下,(,即四部门的经济中,),，收入恒等式变为：,（,7.7,）,式中，,nx,为净出口。,在开放经济条件下，支出行为方程除了消费函数和投资函数外，还包括净出口函数,(7.2),。今将消费函数、投资函数和净出口函数代入到收入恒等式,(7.7),中，有：,经整理得：,（,7.8,）,或,（,7.9,）,(7.8),或,(7.9),式都可以作为开放经济中的,IS,曲线的方程。,从方程,(7.8),可以看出，引入对外贸易之后，开放经济条件下的支出乘数有所变化。,从方程,(7.9),可以看出，开放经济条件下利率,r,与收入,y,仍维持了封闭经济时的反向关系，换句话说，开放经济的,IS,曲线仍是向右下方倾斜的。值得注意的是，根据方程,(7.9),，,IS,曲线的截距项的大小与汇率成反向关系，因此，在其他条件不变时，汇率提高会使,IS,曲线向右移动。反之，当汇率降低时，使,IS,曲线向左移动。,二、,IS,LM,BP,模型,开放经济下的,IS,LM,BP,模型可以用三个方程、三个未知数的方程组表示如下：,方程,(7.8),为,IS,曲线方程，方程,(7.10),是,LM,曲线方程，方程,(7.11),为,BP,曲线方程。上述方程组要决定三个未知量,y,、,r,和实际汇率 。,（,7.9,）,（,7.8,）,（,7.10,）,相应地，在以利率为纵坐标、收入为横坐标的坐标系中，这一模型可以用三条曲线，即,IS,曲线、,LM,曲线和,BP,曲线来表示，如图,7.8,所示。,IS,BP,LM,r,0,y,0,r,y,0,E,图,7.8,IS,-,LM,-,BP,模型,7.4,资本完全流动下的,IS,LM,BP,模型,一、资本完全流动时的,BP,曲线,在资本完全流动的假定下，如果国外利率,rw,是既定的，则当国内利率高于国外水平时，资本就会无限地流入本国，就会出现大量的资本账户以及国际收支的盈余。反之，若本国的利率低于国外水平时，资本就会无限外流，就会出现国际收支赤字。以上分析表明，,BP,0,一定是一条位于国外利率水平,rw,上的水平线。在水平线以上的点对应国际收支盈余，以下的点对应国际收支赤字。,在资本完全流动的条件下，,BP,曲线为一条位于国外利率水平,rw,上的水平线还可以从,BP,曲线的方程（,7.11,）式中得到，在（,7.11,）式中令,则,BP,曲线的方程就成为：,（,7.12,）,二、固定汇率制度下的资本完全流动,在固定汇率情况下，,IS,LM,BP,模型所演绎的一个结论是：一国无法实行独立的货币政策，参见图,7.9,。,r,r,=,rw,IS,A,A,BP,LM,LM,y,O,图,7.9,固定汇率制下资本完全流动的货币政策效应,三、浮动汇率制度和资本完全流动,在完全浮动汇率情况下，一国的货币当局不干预外汇市场。汇率必须调整以使外汇市