西部矿业招股说明书分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,西部矿业招股说明书分析,目录,一、公司基本概况,二、招股说明书披露特色,三、重点问题分析,四、其他可以学习的地方,五、总体评价,一、公司基本概况,西部最具竞争力的资源开发企业,第四大锌精矿生产商,第二大铅精矿生产商,第七大铜精矿生产商,发行方案:,发行4.6亿股,募集资金62亿元 发行价13.48元,风险因素的披露,二、招股说明书披露特色,风险因素,普,适,风,险,矿石价格波动,冶炼环保安全,矿产资源量,贸易期货,产品运输条件,特,有,风,险,冶炼业务历史短,采选矿业务全部外包,存货余额较大,遗漏风险：,矿山开采、冶炼能力的可持续性,风险因素之特有风险,二、招股说明书披露特色,冶炼业务历史短,评论:该风险的揭示恰好从反面印证了西部矿业矿石自给率高的事实,这也是西部矿业资源优势突出的核心表现,风险因素之特有风险,二、招股说明书披露特色,采选矿业务全部外包,评论:该风险的揭示恰好从反面说明西部矿业行业管理经验丰富的事实,实际上通过上述的外包业务,使西部矿业报告期内的采选矿成本得以相对锁定,从而保证了其业务的盈利稳定性和持续性,目前国内其他公司相继效仿,风险因素之特有风险,二、招股说明书披露特色,存货余额过大,评论:该风险的揭示与后文财务分析中存货结构部分相互呼应,投资者可以发现其存货80%左右是产成品,根据有色金属的走势,不排除是公司为了控制盈余,主动囤货。体现了公司强大的盈利能力。,业务与技术,二、招股说明书披露特色,行业分析,系统的,行业监管规定,全方位的,行业资料检索,清晰的业务板块,和产品分类,公司经营业务分析,业务与技术部分,二、招股说明书披露特色,全方位的资料检索,美国地质调查局出版的矿产品,2006,年统计报告,国土资源部的统计数据,BrookHunt,关于全球部分金属行业的统计报告,安泰科的统计报告,上海有色金属网,系统的行业监管法规,法律：,中国矿产资源法及其细则,矿权：,关于深化探矿权采矿权有偿取得制度改革有关问题的通知,探矿权采矿权有效期及延续的管理规定,矿产资源勘察区块登记管理办法、矿产资源开采登记管理办法,矿产权使用费及价款规定（探矿权采矿权使用费减免办法）,资源收费：,矿产资源补偿费征收管理规定、中国资源税暂行条例,安全：,矿山安全法及实施条例、安全生产许可证条例,环保：,土地管理法、土地复垦规定、森林法、森林法实施条例、,森林植被恢复费征收使用管理暂行办法、排污费征收使用管理条例、,排污费征收标准管理办法,采矿与冶炼业务,比重：,50%,内部比例：,30%,：,70%,比重：,30%,5,亿元专项收购资金未明确收购标的,资源收购,比重：,20%,流动资金、银行还贷,补充安排,募投安排,募集资金投向,二、招股说明书披露特色,有一定借鉴意义,募集资金投向概况及评述,二、招股说明书披露特色,概况,募集资金概况及评述,二、招股说明书披露特色,评述,拟募集资金44亿元（实际募集净额60亿元），其中可以分成三大块：,一是提高现有采矿能力和冶炼能力，这部分资金投入约占总募集资金的50%左右（含天津大通的铜冶炼业务），其中采矿对冶炼的比例约为30%：70%，,评论：与公司目前矿石产品销售比重高，冶炼产品销售比重低的情况是相适应的，,同时也体现了公司产业链一体化的战略思路；,二是拟收购部分矿产资源，这部分资金投入约占募集资金的30%，,评论：在收购类项目中，西部矿业的收购基本上是在现有存量资产的基础上进行进一步收购，提高股比并获得控股权。,另外，募集资金中专门预留了5亿元的资金，未明确收购标的，只披露收购的大体原则，可考虑借鉴,三是公司安排了约10亿元用于补充流动资金和偿还银行借款，,评论：在合理性论证时，主要考虑即将投产和在建项目对流动资金的配套需要,反馈意见重点问题,三、重点问题分析,发行人及子公司生产设施的环保达标,发行人实际控制人的界定,其他问题,报告期重大资产重组及业绩连续计算标准,员工信托持股问题及其解决,仅作提示,四、其他可以学习的地方,JORC规则下的矿产资源量划分标准,发行前定向增发的实施,发行前大幅转增、送红股（10转增及送红股共计60）,子公司、分公司的信息披露,自有房地产的处理和瑕疵问题的界定,五、总体评价,资料翔实、条理清晰,“业务与技术”部分可作为矿业企业材料制作的常识储备,部分关键问题仍未给出合理解释,感谢！,