财务管理价值观念概述(45张)课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第二章 财务管理价值观念,理财的两大支柱,-,时间价值与风险价值,第二章 财务管理价值观念理财的两大支柱-时间价值与风险价值,1,第一节 资金时间价值,第二章 财务管理价值观念,第二节 风险价值,第一节 资金时间价值第二章 财务管理价值观念第二节 风险价值,2,一、资金时间价值的概念,资金时间价值（,Time Value of Money,）是指在没有风险和通货膨胀条件下，,资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。,1.,产生原因：货币当作资本投入生产经营过程,2.,来 源：工人创造的剩余劳动,1.,利息率, 是,扣除风险收益和通货膨胀贴水后的利息率。,2.,利息额,(,二,),实质,(,三,),表现形态,(,一,),含义,第一节 资金时间价值,一、资金时间价值的概念(二) 实质(三) 表现形态(一) 含,3,中西方对时间价值的概念,西方国家,我国,概念,投资者进行投资，就必须推迟消费，对投资者,推迟消费的耐心,应给以报酬，单位时间的这种报酬对投资的百分率称为货币的时间价值。,资金在,周转使用,中,由于时间因素,而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金的时间价值。,产生原因,推迟消费,货币当作资本投入生产经营,来源,时间、耐心的报酬,工人创造的剩余价值,计量原则,时间价值的量很大程度上取决于灵活偏好、消费倾向、耐心等待等心理因素，无法计算和计量。,以没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率为基础。,中西方对时间价值的概念西方国家我国概念投资者进行投资，就必须,4,二,.,资金时间价值的计算,1.,现值：指资金现在的价值。,2.,终值：指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。,3.,计息期数,4.,利息率：资金增值与投入资金的比率。,1.,单利（,Simple Interest,）,2.,复利（,Compound Interest,）,只用本金计算利息。,本能生利，利息在下期转列为本金，与原来的本金一起计息。,有关概念,（一）,计息方式,（二）,二.资金时间价值的计算只用本金计算利息。 本能生利，利,5,例：存入银行,100,元钱，假设年利率为,10%,。存放,15,年时,的终值分别为多少？,FV1 = 100(1+10%1) = 110,（元）,FV2 = 100(1+10%2) = 120,（元）,FV3 = 100(1+10%3) = 130,（元）,FV4 = 100(1+10%4) = 140,（元）,FV5 = 100(1+10%5) = 150,（元）,单利终值与现值,（三）,1.,单利终值,单利终值计算公式为：,例：存入银行100元钱，假设年利率为10%。存放15年时单,6,例：若年利率为,10%,，预计第,1,年末的,100,元，相当于现在的多少钱？第,2,年,5,年末的,100,元，其现值为多少？,PV1 = 100(1+10%1) = 90.9,（元）,PV2 = 100(1+10%2) = 83.3,（元）,PV3 = 100(1+10%3) = 76.9,（元）,PV4 = 100(1+10%4) = 71.4,（元）,PV5 = 100(1+10%5) = 66.7,（元）,2.,单利现值,单利现值计算公式为：,例：若年利率为10%，预计第1年末的100元，相当于现在的多,7,例：存入银行,100,元钱，假设年利率为,10%,。存放,15,年时的,终值分别为多少？,复利终值系数，,FVIF,i,n,复利终值与现值,（四）,1.,复利终值,复利终值计算公式为：,例：存入银行100元钱，假设年利率为10%。存放15年时的,8,例：若年利率为,10%,，预计第,1,年末的,100,元，相当于现在的多少钱？第,2,年,5,年末的,100,元，其现值为多少？,复利现值系数，,PVIF,i,n,复利现值计算公式为：,2.,复利现值,例：若年利率为10%，预计第1年末的100元，相当于现在的多,9,1.,你选定了一项回报率为,12%,的投资，你投了,100,万元，,3,年之后你将会有多少钱？,2.,你计划,2,年后买一台价值,9000,元的笔记本，在投资收益率为,7%,的情况下，你现在需要投资多少钱？假设笔记本价格维持不变。,课堂练习,1.你选定了一项回报率为12%的投资，你投了100万元，3年,10,例：每年存款,100,元，年利率为,10%,，经过,5,年年金终值为多少？,0 1,2,3,4 5,100,100,100,100,100,年金终值系数，,F/A,i,n,三、年金的计算,后付年金终值计算公式为：,1.,后付年金（,Ordinary Annuity,）,（,1,）后付年金的终值,年偿债基金,例：每年存款100元，年利率为10%，经过5年年金终值为多少,11,例：每年取得收益,100,元，年利率为,10%,，为期,5,年，年金现值为多少？,0 1,2,3,4,5,100,100,100,100,100,年金现值系数，,P/A,i,n,后付年金现值计算公式为：,（,2,）后付年金的现值,年投资回收额,年金现值系数， P/A,i,n后付年金现值计算公式为：,12,3.,张先生每年年末存入银行,2000,元，年利率为,7%,。,5,年后本利和应为？,4.,某项投资项目从投产之日起每年得收益,40,000,元。年利率为,6%,，则预期,10,年收益的现值为多,少？,课堂练习,3.张先生每年年末存入银行2000元，年利率为7%。课堂练习,13,（,1,）先付年金的终值,n,期先付,0 1 2 n-1 n,年金终值,A A A A,0 1 2 n-1 n,n,期后付,年金终值,A A A A,n,期先付年金,多一个计息期,n+1,期后付年金多付一次款,n+1,A,先付年金终值计算公式为：,2.,先付年金（,Annuity Due,）,（1）先付年金的终值n期先付年金n+1期后付年金多付一次,14,（,1,）,先付年金的终值,例：每年年初存款,100,元，年利率为,10%,，经过,5,年年金终值为多少？,0 1 2 3 4 5,100 100 100 100 100,5,先付年金终值计算公式为：,（1）先付年金的终值5先付年金终值计算公式为：,15,(2),先付年金的现值,n,期先付,0 1 2 n-1 n,年金现值,A A A A,n,期后付,0 1 2 n-1,年金现值,A A A,n,期先付年金,少一个贴现期,n-1,期后付年金,少一期不需贴现的付款,n,A,先付年金现值计算公式为：,(2)先付年金的现值n期先付年金n-1期后付年金nA先,16,(2),先付年金现值,例：每年年初取得收益,100,元，年利率为,10%,，为期,5,年，年金现值为？,0 1,2,3,4,5,100,100,100,100,100,先付年金现值计算公式为：,(2)先付年金现值先付年金现值计算公式为：,17,5.,每年年初存入本金,2000,元，假设年利率为,7%,，,则,5,年后的本利和应为多少？,6.,租入一台设备，需要每年年初支付租金,5,000,元，假设年利率为,4%,，则,5,年租金的现值为？,课堂练习,5.每年年初存入本金2000元，假设年利率为7%，课堂练习,18,m,期,0 1 2 n,0 1 2 m m+1 m+2 m+n,A A A,第一步,第二步,延期年金现值计算公式为：,3.,延期年金（,Deferred Annuity,）,19,永续年金是指无期限支付的年金。,永续年金现值计算公式为：,4.,永续年金（,Perpetual Annuity,）,永续年金是指无期限支付的年金。 永续年金现值,20,7.,某项目于,2010,年动工，由于施工延期,5,年，于,2015,年年初,投产，预计从投产之日起每年得到收益,100,000,元。每年,利率为,8%,，则,10,年收益于,2010,年年初的现值为多少？,8.,某生物学会准备存入银行一笔基金，预期以后无限期地,于每年年末取出利息,20,000,元，用以支付年度生物学奖,金。如果存款利息率为,5%,，则该生物学会应于年初一次,存入多少款项？,课堂练习,7.某项目于2010年动工，由于施工延期5年，于2015年年,21,9.,您准备购置一处房产，房主提出两种付款方案：,1,）从现在起，每年年初支付,20,万元，连续支付,10,次，,共,200,万元；,2,）从第,5,年开始，每年年初支付,25,万元，连续支付,10,次，,共,250,万元。,试问：假设您的资本成本为,6%,，应选择哪种付款方案？,课堂练习,9.您准备购置一处房产，房主提出两种付款方案：课堂练习,22,10.,您从银行获得购房贷款,100,万元，贷款年利率为,8%,，,偿还期为,10,年，还款方式为每年年末等额还本付息。,试问：每年的偿还额为多少？,课堂练习,10.您从银行获得购房贷款100万元，贷款年利率为8%，课堂,23,11.,您欲购房,1,套，建筑面积为,100,平方米，房屋现价为,18000,元,/,平方米，付款方式为首付,40%,的房款，其余部分由银行贷款支付。已知银行贷款年利率为,8%,，偿还期为,10,年，还款方式为每年年末等额还本付息。如果您的投资必要报酬率为,10%,，则该房屋的购房现值为多少？,课堂练习,11.您欲购房1套，建筑面积为100平方米，房屋现价为180,24,12.,某公司需用房,1,套，预计需使用,20,年，建筑面积为,150,平方米，现有租房与买房两种方案可供选泽。,（,1,）租房方案：目前年租金为,500,元,/,平方米，预计今后房租每,10,年,将上涨,20%,，假设每年的房租均在年初全额支付；,（,2,）购房方案：该房现价为,4000,元,/,平方米，此公司付款方式为首付,20%,的房款，其余部分由银行贷款支付。已知银行贷款年利率为,8%,，偿还期为,10,年，还款方式为每年年末等额还本 付息。预计,20,年后该套房的售价为,1500,元,/,平方米。,试问：若该公司股东要求的必要报酬率为,10%,，则为了满足股东的要,求，应选择哪种方案？,课堂练习,12.某公司需用房1套，预计需使用20年，建筑面积为150平,25,名义利率与实际利率,1,）概念,名义利率：,是指一年复利若干次时给出的年利率，用,r,表示。,实际利率：,是指一年复利一次时的年利率，用,i,表示。,2,）两者关系,3,）结论,当,m=l,时，名义利率,=,实际利率,当,m1,时，实际利率,名义利率,四、计息期短于,1,年时，时间价值的推算计算,名义利率与实际利率3）结论 当 m=l时，名义利,26,2.,计息期短于,1,年时,复利终值和现值的计算,期利率：,计息期：,2.计息期短于1年时,复利终值和现值的计算期利率：计息期：,27,课堂练习,13.,某人想存入一笔金额为,50,万元的款项，银行,A,的年利率为,4.5%,，每季度计息一次；银行,B,的年利率为,5.4%,，每半年计息一次；银行,C,的年利率为,3%,，每月计息一次。此人把钱存在哪家银行比较合算？,课堂练习13.某人想存入一笔金额为50万元的款项，银行A的年,28,1.,贴现率的计算,1),求出换算系数,；,假设,FVAn/A=,。,2),有关系数表的,n,期各系数中找到最接近的系数；,3),如无法找到恰好等于,a,的系数值，用,插值法,来计算,i,。,利息率,年金现值系数,i,1,1,(,i,i,1,),(,-,1,）,i(,?),（,i,2,-,i,1,）,（,2,-,1,）,i,2,2,五、贴现率、贴现期的计算,1.贴现率的计算五、贴现率、贴现期的计算,29,2.,期数的推算,期数的推算公式：,贴现率的推算公式：,2.期数的推算 期数的推算公式：贴现率,30,14.,假设,4,年后你需要,80000,元用来购买小型汽车，你现在有,24000,元，投资回报率为多少时，你可以攒够钱？,课堂练习,15.,你正存钱准备购买一辆汽车，这大概需要,80000,元。你现在有,20000,元，如果投资回报率为,20%,，你需要等待多久？,14.假设4年后你需要80000元用来购买小型汽车，你现在有,31,1.,风险的概念,风险（,Risk,），是指预期结果的不确定性。,2.,类别,一,.,风险收益的概念,分类依据,种类,特征,风险来源,按风险影响范围（投资者的角度）,系统风险,(,不可分散风险,),涉及到所有的企业，不能通过多角化投资来分散,如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀、国家宏观经济政策的变化等因素,非系统风险,(,可分散风险,),个别企业的特有事项造成的风险，可以分散。,如,经营失误、劳资纠纷、新产品试制失败、,失去重要的市场份额,等因素,第二节 风险收益,1.风险的概念一. 风险收益的概念 分类依据种类特征风,32,风 险 的 类 别,分类依据,种类,特征,风险来源,按风险形成的来源,（企业角度）,经营风险,因企业生产经营方面的原因给企业盈利（息税前利润）带来的不确定性。,外部因素：经济形势和经济环境的变化、市场供求和价格的变化、税收政策和金融政策的调整等。,内部因素：企业自身技术装备、产品结构、成本水平、研发能力等因素的变化。,财务风险,由于举债而给企业经营成果（净利润）带来的不确定性。,利率、汇率变化的不确定性以及企业负债比重的大小,3.,风险收益的概念,1,）风险收益（,Risk Value,）,投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过,资金时间价值的额外收益。,2,）表示方法：,风险收益额；,风险收益率 （风险收益额与投资额的比率）,风 险 的 类 别分类依据种类特征风险来源按风险形成的来源经,33,二,.,单项资产的风险收益,（一）风险的衡量,1.,确定概率分布,二. 单项资产的风险收益 （一）风险的衡量1.确定概率分布,34,2.,计算预期收益率（,Expected Earning,）,各种可能的收益率按其概率进行加权平均得到的收益率。,3,.,计算离散程度,标准离差,它是各种可能的结果偏离预期收益率的综合差异。,表明各种可能结果的集中趋势。,反映概率分布的离散程度。,2.计算预期收益率（Expected Earning）表,35,标准离差率,是标准离差和预期收益率的比值。,（二）单项资产风险收益的衡量,风险收益系数：,标准离差率转化为风险收益的一种系数。,用来对比预期收益不同的各项投资的风险程度。, 标准离差率风险收益系数：用来对比预期收益不同的,36,16.,某公司有,A,、,B,两个投资项目，计划投资额均为,1000,万元，其收益的概率分布如下表：,要求：）分别计算两个项目收益的预期收益。,）分别计算两个项目预期收益的标准离差。,）判断两个项目的优劣。,课堂练习,市场状况,概率,A,项目收益,B,项目收益,好,一般,差,0.2,0.6,0.2,200,万元,100,万元,50,万元,300,万元,100,万元,-50,万元,16.某公司有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元,37,三,.,投资组合的风险收益,证券关联性与分散化效应,1.,协方差,2.,相关系数,三. 投资组合的风险收益证券关联性与分散化效应 1.协方差,38,证券组合的风险,风险的构成,系统风险、非系统风险,证券组合投资主要承担系统风险。,当两种证券完全正相关,(,=1),时，不能抵消任何投资风险。,当两种证券完全负相关,(,=-1),时，可以完全抵消全部投资风险。,当两种证券正相关,(0,1),时，正相关程度越低，分散风险的效果越大。,当两种证券负相关,(-1,0),时，负相关程度越低，分散风险的效果越小。,当两种证券不相关,(,=0),时，其投资组合分散风险的效果比正相关要大，,但比负相关要小。,结论,证券组合投资主要承担系统风险。 当两种证券完,39,风险的计量,1),单项资产的,系数,某一单项资产,值的大小反映这一资产收益的变动与整个市场收益变动之间的倍数关系,。,计算公式：,数学含义：,风险的计量 某一单项资产值的大小反映这一资产收益的变动与整,40,2),证券组合,系数,值的含义,当,=1,时，表示单项资产的收益率与市场平均收益率呈同比例变化；,当,1,时，说明单项资产收益变动幅度大于市场收益变动幅度；,当,1,时，实际利率,名义利率,四、计息期短于,1,年时，时间价值的推算计算,名义利率与实际利率3）结论 当 m=l时，名义利,71,2.,计息期短于,1,年时,复利终值和现值的计算,期利率：,计息期：,2.计息期短于1年时,复利终值和现值的计算期利率：计息期：,72,课堂练习,13.,某人想存入一笔金额为,50,万元的款项，银行,A,的年利率为,4.5%,，每季度计息一次；银行,B,的年利率为,5.4%,，每半年计息一次；银行,C,的年利率为,3%,，每月计息一次。此人把钱存在哪家银行比较合算？,课堂练习13.某人想存入一笔金额为50万元的款项，银行A的年,73,1.,贴现率的计算,1),求出换算系数,；,假设,FVAn/A=,。,2),有关系数表的,n,期各系数中找到最接近的系数；,3),如无法找到恰好等于,a,的系数值，用,插值法,来计算,i,。,利息率,年金现值系数,i,1,1,(,i,i,1,),(,-,1,）,i(,?),（,i,2,-,i,1,）,（,2,-,1,）,i,2,2,五、贴现率、贴现期的计算,1.贴现率的计算五、贴现率、贴现期的计算,74,2.,期数的推算,期数的推算公式：,贴现率的推算公式：,2.期数的推算 期数的推算公式：贴现率,75,14.,假设,4,年后你需要,80000,元用来购买小型汽车，你现在有,24000,元，投资回报率为多少时，你可以攒够钱？,课堂练习,15.,你正存钱准备购买一辆汽车，这大概需要,80000,元。你现在有,20000,元，如果投资回报率为,20%,，你需要等待多久？,14.假设4年后你需要80000元用来购买小型汽车，你现在有,76,1.,风险的概念,风险（,Risk,），是指预期结果的不确定性。,2.,类别,一,.,风险收益的概念,分类依据,种类,特征,风险来源,按风险影响范围（投资者的角度）,系统风险,(,不可分散风险,),涉及到所有的企业，不能通过多角化投资来分散,如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀、国家宏观经济政策的变化等因素,非系统风险,(,可分散风险,),个别企业的特有事项造成的风险，可以分散。,如,经营失误、劳资纠纷、新产品试制失败、,失去重要的市场份额,等因素,第二节 风险收益,1.风险的概念一. 风险收益的概念 分类依据种类特征风,77,风 险 的 类 别,分类依据,种类,特征,风险来源,按风险形成的来源,（企业角度）,经营风险,因企业生产经营方面的原因给企业盈利（息税前利润）带来的不确定性。,外部因素：经济形势和经济环境的变化、市场供求和价格的变化、税收政策和金融政策的调整等。,内部因素：企业自身技术装备、产品结构、成本水平、研发能力等因素的变化。,财务风险,由于举债而给企业经营成果（净利润）带来的不确定性。,利率、汇率变化的不确定性以及企业负债比重的大小,3.,风险收益的概念,1,）风险收益（,Risk Value,）,投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过,资金时间价值的额外收益。,2,）表示方法：,风险收益额；,风险收益率 （风险收益额与投资额的比率）,风 险 的 类 别分类依据种类特征风险来源按风险形成的来源经,78,二,.,单项资产的风险收益,（一）风险的衡量,1.,确定概率分布,二. 单项资产的风险收益 （一）风险的衡量1.确定概率分布,79,2.,计算预期收益率（,Expected Earning,）,各种可能的收益率按其概率进行加权平均得到的收益率。,3,.,计算离散程度,标准离差,它是各种可能的结果偏离预期收益率的综合差异。,表明各种可能结果的集中趋势。,反映概率分布的离散程度。,2.计算预期收益率（Expected Earning）表,80,标准离差率,是标准离差和预期收益率的比值。,（二）单项资产风险收益的衡量,风险收益系数：,标准离差率转化为风险收益的一种系数。,用来对比预期收益不同的各项投资的风险程度。, 标准离差率风险收益系数：用来对比预期收益不同的,81,16.,某公司有,A,、,B,两个投资项目，计划投资额均为,1000,万元，其收益的概率分布如下表：,要求：）分别计算两个项目收益的预期收益。,）分别计算两个项目预期收益的标准离差。,）判断两个项目的优劣。,课堂练习,市场状况,概率,A,项目收益,B,项目收益,好,一般,差,0.2,0.6,0.2,200,万元,100,万元,50,万元,300,万元,100,万元,-50,万元,16.某公司有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元,82,三,.,投资组合的风险收益,证券关联性与分散化效应,1.,协方差,2.,相关系数,三. 投资组合的风险收益证券关联性与分散化效应 1.协方差,83,证券组合的风险,风险的构成,系统风险、非系统风险,证券组合投资主要承担系统风险。,当两种证券完全正相关,(,=1),时，不能抵消任何投资风险。,当两种证券完全负相关,(,=-1),时，可以完全抵消全部投资风险。,当两种证券正相关,(0,1),时，正相关程度越低，分散风险的效果越大。,当两种证券负相关,(-1,0),时，负相关程度越低，分散风险的效果越小。,当两种证券不相关,(,=0),时，其投资组合分散风险的效果比正相关要大，,但比负相关要小。,结论,证券组合投资主要承担系统风险。 当两种证券完,84,风险的计量,1),单项资产的,系数,某一单项资产,值的大小反映这一资产收益的变动与整个市场收益变动之间的倍数关系,。,计算公式：,数学含义：,风险的计量 某一单项资产值的大小反映这一资产收益的变动与整,85,2),证券组合,系数,值的含义,当,=1,时，表示单项资产的收益率与市场平均收益率呈同比例变化；,当,1,时，说明单项资产收益变动幅度大于市场收益变动幅度；,当,1,时，说明单项资产收益变动幅度小于市场收益变动幅度；,当,=0,时，表明单项资产的投资收益率为无风险收益率。,计算公式：,2) 证券组合系数值的含义当=1时，表示单项资产的收,86,证券组合的风险收益,证券组合的风险收益：是指投资者因承担不可分散风险而要求的、,超过资金时间价值的那部分额外收益。,市场组合的风险收益率,证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险。,计算公式：,证券组合的风险收益市场组合的风险收益率证券组合投资要求补偿的,87,资本资产定价模型,（,capital asset pricing model,缩写为,CAPM,）,证券市场线,证券市场线,(Security Market Line),揭示了任意证券或组合的期望收益率与系统风险之间的关系。,资本资产定价模型 （capital asset pricin,88,17.,已知目前国库券的收益率为,6%,，整个股票市场上的平均收益率为,10%,。,要求：,1,）计算市场的平均风险收益率；,2,）已知某一股票的预期收益率为,9.5%,，其,系数为,0.8,，可否投资？,3,）若某股票的必要收益率为,11%,，计算该股票的,系数。,课堂练习,17.已知目前国库券的收益率为6%，整个股票市场上的平均收益,89,18.,浦飞公司准备投资,1000,万元购入由,A,、,B,、,C,三种股票构成,的投资组合，三种股票占用的资金分别为,200,万元、,300,万元和,500,万元，三种股票的贝他系数分别为,0.8,、,1.0,和,1.2,。目前无风险收益率为,10%,，市场组合的必要收益率为,16%,。,要求：,1,）计算该股票组合的贝他系数；,2,）计算该股票组合的风险收益率；,3,）计算该股票组合的必要收益率。,课堂练习,18. 浦飞公司准备投资1000万元购入由A、B、C三种股票,90,