资源描述
单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,工程经济学,*,第八章 财务评价,10/3/2024,工程经济学,投资者关心什么？,赚不赚钱,现金流稳定不稳定，能不能及时还本付息,运作中的现金流,10/3/2024,工程经济学,主要内容,财务评价,评价什么？,基本内容,评价依据：,财务评价的基本报表,怎么评价：,程序,案例,10/3/2024,工程经济学,财务评价,评价什么？,财务盈利能力,偿债能力,财务生存能力,10/3/2024,工程经济学,财务盈利能力评价,财务内部收益率（,FIRR,）,项目投资财务内部收益率,项目资本金内部收益率,财务净现值（,FNPV,）,项目投资回收期（,Pt,）,总投资收益率（,ROI,）,项目资本金净利润率（,ROE,）,10/3/2024,工程经济学,我们拿什么分析？,10/3/2024,工程经济学,投资财务,现金流量表,10/3/2024,工程经济学,投资财务资本金,现金流量表,10/3/2024,工程经济学,利润表,10/3/2024,工程经济学,盈利能力评价需要的表格,10/3/2024,工程经济学,资产负债率（,LOAR,）是指年末负债总额（,TL,）同资产总额（,TA,）的比率，其计算公式为：,式中：,TL,年末负债总额；,TA,年末资产总额。,偿债能力分析,-,资产负债率（,LOAR,）,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,偿债能力分析,利息备付率（,ICR,）,利息备付率（,ICR,）是指在借款偿还期内的息税前利润（,EBIT,）与应付利息（,PI,）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度和支付能力。其计算公式为：,EBIT,息税前利润；,PI,计入总成本费用的全部利息。,10/3/2024,工程经济学,偿债备付率（,DSCR,）是指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（,EBITDA-T,AX,-IC,）与应还本付息金额（,PD,）的比值。其计算公式为：,式中：,EBITDA,息税前利润加折旧和摊销；,T,AX,所得税；,IC,运营期维护运营的投资；,PD,应还本付息金额，包括还本金额、计,入总成本费用的全部利息。,偿债备付率（,DSCR,）,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,分析偿债能力的基础报表,资产负债表,借款还本付息计划表,10/3/2024,工程经济学,工程经济分析用,的资产负债表,10/3/2024,工程经济学,财务资产负债表,10/3/2024,工程经济学,借款还本付息表,10/3/2024,工程经济学,偿债能力分析表格对应,10/3/2024,工程经济学,财务生存能力分析,物物交换,财务生存能力分析，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,财务计划现金流表,10/3/2024,工程经济学,生存分析对应表格,10/3/2024,工程经济学,基本财务报表与评价指标的对应关系,评价内容,基本报表,财务评价指标,融资前,融资后,静态,动态,盈利能力,项目投资,现金流量表,投资回收期,财务内部收益率,财务净现值,项目资本金,现金流量表,财务资本金内部收益率,投资各方,现金流量表,投资各方,财务内部收益率,利润及,利润分配表,总投资收益率,生存能力,分析,财务计划,现金流量表,净现金流量,累计盈余资金,偿债能力,分析,资产负债表,资产负债率,借款还本付息表,利息备付率,偿债备付率,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,财务评价的基本程序,分析和估算项目的财务数据,投资,成本、费用、税收,收入：价格，产量等,资金使用计划,编制财务评价的基本报表,计算和分析财务效果,提出财务评价的分析结论,进行不确定性分析,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,融资方案,基础数据,否,基础数据,总成本费用,利润与利,息分配表,财务计划,现金流量表,还本付息,建设期利息,资产负债表,资本金现金流量表,(,资本金,IRR),融资后分析,基础数据,静态分析,偿债能力分析,财务生存能力分析,不确定性分析,投资各方现金流量分析,（投资各方,IRR,）,偿债备付率,利息备付率,总投资收益率,资本金净利润率,项目方案设计,返回 放弃,建设投资,营业收入,经营成本,流动资金,基础数据,融资前分析,项目投资现金流量分析,（项目,IRR,、,NPV,、回收期）,否,可,项目财务分析流程图,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,案例,分析,基础资料收集,李先生准备投资,70,万元进行优质齿轮的生产和经营活动。,据测算：项目需要固定资产投资,50,万元,其中：资本金,30,万元（李先生,20,万元，他同学,10,万元，李先生和他同学希望得到的收益率为,30%,）,贷款为,20,万元,利率为,10%,。,项目当年建成投产。,投产时需流动资金,20,万元（全部为贷款，利率为,10%,）,生产期为,4,年。,4,年后固定资产残值为,11,万元。,据预测项目每年的生产量为,1000,件，每件产品的售价为,727,元,(,不含税,),工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,项目每年的成本如下,直接材料费,(,外购不含税,)21.4,万元,直接人工费,8,万元,制造费,(,不含折旧,)4,万元,销售费用,3,万元,管理费用,10,万元。,根据有关规定，公司须向国家交纳相应的税金。教育费附加税为,3%,，城市维护建设税为,5%,。所得税为,25%,。,请问：投资活动是否合理？盈利性如何？项目风险大小？贷款偿还能力如何？李先生和他的合伙投资人的投资活动是否科学？,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,投资计划及资金筹措表,10/3/2024,工程经济学,资金使用,在向银行申请贷款时，银行要求李先生,2,年按照等额归还本金及相应利息的方式归还贷款。,根据与银行签订的贷款协议，本项目作出如下还款计划：生产的第,1,年归还本金,10.5,万元，利息,2.1,万元；第,2,年归还本金,10.5,万元，利息,1.05,万元（,1.1,万元）。,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,成本表,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,根据表,2,及市场调查所得到的收入的基本信息，所完成的利润表,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,项目的营业税金及附加的计算过程,增值税,=,（,72.7-21.4,）,17%=8.721,教育费附加税,=8.7213%=0.26163,城市维护建设税,=8.7215%=0.43605,营业税金附加,=,教育费附加税,+,城乡维护建设税,=0.7,营业税金及附加,=,营业税金附加,+,增值税,=0.7,10/3/2024,工程经济学,工 程 经 济 学,项目的盈利能力分析,10/3/2024,工程经济学,盈利能力评价结论,10/3/2024,工程经济学,项目资本金盈利能力分析,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,资本金财务内部收益率为,42%,项目资本金内部收益率大于李先生和他同学对投资获利的最低期望值（即最低可接受收益率,30%,）,投资获利水平大于或达到了要求，项目是可以接受的。,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,项目财务生存能力分析,财务计划现金流量表,10/3/2024,工程经济学,工 程 经 济 学,项目偿还能力分析,偿债备付率、利息备付率指标均大于,1,项目具有较高的资金偿还借款本息的能力,10/3/2024,工程经济学,1),盈亏平衡分析,固定成本,=,折旧,+,制造费用,+,销售费用,+,管理费用,+,财务费用,=10+4+3+10+2=29,（万元）,可变成本,=,直接材料费,+,直接人工费,=21.4+8=29.4,（万元）,Q,*,=2910000(727,294)=690(,件）,不确定性分析,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,销售收入,总成本,可变成本,固定成本,元,690,290000,件,501630,0,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,当产品价格降低,10%,时，即由,727,变为,644.3,时,盈亏平衡点的产量为,:,Q*=29,10000,(644.3,94)=830(,件）,为了判断项目的抗风险能力，计算出的安全经营率为：,安全经营率,=,结论：该项目具有较好的盈利性和抗风险能力。,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,敏感性分析,本项目选取的不确定因素有产品销售价格、经营成本和总投资。考察不确定因素在,5%,和,10%,的范围内变动时，对项目财务净现值产生的影响。,正常情况下（各因素均不发生变动），项目的财务净现值（所得税后）为,19.96,万元。,当产品销售价格、经营成本和总投资分别上下波动,5%,、,10%,时，项目财务净现值的变化如下表所示。,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,不确定性因素对净现值的敏感性分析表,波动幅度,变动因素,+10%,+5%,+1%,-1%,-5%,-10%,敏感程度,销售价格,36.60,28.28,21.62,18.30,11.64,3.32,最敏感,经营成本,5.87,12.91,18.55,21.37,27.01,34.05,很敏感,总投资,18.39,19.17,19.8,20.11,20.74,21.52,较敏感,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,财务评价结论,盈利能力,偿债能力,生存能力,抗风险能力,10/3/2024,工程经济学,盈利能力,该项目投资财务内部收益率所得税前为,30.82%,，项目投资财务内部收益率所得税后为,24.77%,，均大于机械行业的基准收益率,12%,。因此该项目在财务上是可以考虑的。,项目投资财务净现值所得税前（,ic,=12%,）为,29.6,万元，项目投资财务净现值所得税后（,ic,=12%,）为,19.96,万元，项目的财务净现值（所得税前和所得税后）大于零，说明项目获利能力不仅能达到国家规定的基准收益率水平，而且还有剩余的盈利。,该项目投资回收期所得税前为,3.7,年，项目投资回收期所得税后为,4.0,年，低于国家规定的基准投资回收期,5,年。因此，该项目在财务上的盈利能在规定时间内回收所有的投资,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,项目具有很强的偿债能力,该项目每年的偿债备付率、利息备付率指标均大于,1,，因此，该项目具有较高的资金偿还借款本息的能力。,项目具有较强财务生存能力,该项目每年的净现金流量均大于,0,，累计净现金流量也大于,0,。因此，该项目具有较好的财务盈利能力，有足够的净现金流量维持正常运营，能够实现财务可持续性。,工 程 经 济 学,10/3/2024,工程经济学,该项目具有较强的抗风险能力,盈亏平衡分析说明，当项目的生产能力达到设计能力,67%,时即可保本。因此该项目具有一定的承担风险的能力。,敏感性分析说明，产品销售价格平均上升,1%,，会使项目净现值提高,8.3%,；经营成本平均上升,1%,，会使项目净现值下降,7.06%,；总投资平均上升,1%,，会使项目净现值下降,0.60%,。可见，净现值对销售价格的变化最为敏感，对经营成本的变化也很敏感，对总投资的变化敏感程度较差，但是也较敏感。,因此，产品价格波动和经营成本的波动对投资项目的影响是值得注意的。,10/3/2024,工程经济学,
展开阅读全文