资源描述
Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,齐大庆,Home Depot,案例分析,49,Home Depot,案例分析,公司及产业背景资料,公司主要业务,仓储式的连锁零售商场,销售的商品主要为家居装修材料,DIY,（,do it yourself,）,中低档的品牌商品,销售对象,1978,创建（,Bernard Marcus & Arthur Blank,）,1979,拥有,3,个商场，收入,700,万美元,1981,股票进入一级半市场交易,1984,纽约证券交易所上市,1985,拥有,50,个商场，收入,7,亿美元,85,年在,8,个新市场增加了,20,个店面,86,年将新开,9,个店，每个店的投入预计,840,万美元,公司大事记,初期,85,年,市场：,215,销售额：,700,万,7,亿,资产：,81,年,1600,万,85,年,3,亿,8000,万,员工：,81,年,700,人,85,年,5400,人,商店：,79,年,3,个,85,年,50,个,公司发展历程,84,年,85,年,营业额：,4,亿,3200,万,7,亿,净收入：,1400,万,800,万,每股收益：,0.560.33,公司近期发展趋势,产业发展趋势,80,年代的美国,双薪家庭数量增加,家庭可自由支配收入增加,休闲时尚改变,导致,家装行业快速增长，年销售额在,85,年达到,800,亿。,DIY,细分市场从,1970,到,1985,的年平均复合增长率为,1,。,主要竞争对手,Builders Square (a division of K Mart,）,MR.How (a division of service Merchandise),The Home club (a division of,Zayre,Corp),Payless Cashways (a division of W.R grace),Hechinger -,主要对手,行业分析,市场竞争分析,产业现存竞争架构,与供货商的讨价还价能力,与客户的讨价还价能力,市场进入壁垒,替代产品分析,行业分析,产业现存竞争架构,替代产品,与客户的讨价还价能力,市场进,入壁垒,与供货商,的讨价还,价能力,竞争策略评估,成本优势,&,差异优势,成本优势,Home Depot,目前的竞争策略,差异优势,低 高,成本,高 低,质量,成本优势,+,差异优势 薄利多销,+,优质服务,成本优势,竞争策略评估,成本优势,规模优势,城郊仓储的经营模式,其他,竞争策略评估,差异优势,竞争策略评估,差异优势,品质优秀品种齐全,选购方便,人员培训与素质,商品应用演示与配套技术支持,多样的促销手段,超长的营业时间,竞争策略评估,问题,DIY,行业的发展前景是否乐观？,Home Depot,到目前为止的竞争策略是否成 功？,数据分析,-,剥洋葱的方法,公司,竞争策略,集中发展,DIY,市场,控制成本,高品质服务,公司战略是否成功？,公司,竞争策略,公司战略是否成功？,高速发展,(+),盈利表现下降,(-),公司战略整体的合理性及可持续性？,公司,竞争策略,业绩纵向对比,业绩横向对比,Du Pont,分析：为什么,ROE,下降？,销售利润率下降,总资产周转率下降,Du Pont,分析：为什么,ROE,下降？,为什么销售利润率下降？,为什么总资产周转率下降？,存货周转率和应收款项周转率下降,为什么总资产周转率下降？,固定资产的使用效率下降,现金流量分析,现金流量分析,营业活动的现金流量在,83,、,84,和,85,年均为负值,是否意味公司经营一定有很大问题？,过去主要通过筹资活动获得现金：,权益还是负债？,1986,年扩展需要大量现金,如何筹措：权益还是负债？,小结,竞争策略导致公司高速发展,但后期成本增长超出销售增长,如竞争策略不做调整以改善营运表现，公司的发展将难以为继,中心问题,是否应进一步高速扩展业务？,如进一步高速扩展业务，资金来源？,盈利预测及筹资分析,问题,1986,财政年度需要多少资金？,三年加权平均单店销售额,（,17810+19370+18730)/3=18,639,千元,观察营业店增长,84,较,8312; 85,较,8419; 86,较,859,计算运营店数：,84,年运营店,=432,799,000/19,371,500=22.34,85,年运营店,=700,729,000/17,810,000=39.34,盈利预测,-,销售增长率？,运营店平均增长比率,（,22.34-19)/12+(39.34-31)/19 /2=0.3585,86,年新增运营店估计：,0.3585*9=3.23-4(,家,),86,年销售额增长比率,（,54*18,639,000 700,729,000)/700,729,000 = 43%,盈利预测,-,销售增长率？,盈利预测,营运活动的现金流量,1985,平均存货天数,: 83 days,售货成本与销售的比率,: 74%,平均存货：,(1023.06*74%/365)*83 = 168.3,1986,年底存货应为,184,，增加,184 - 152.6 = 31.4,问题,1986,财政年度需要多少资金？,问题,1986,财政年度需要多少资金？,营业活动的现金需求：,140,万美金,投资活动的现金需求：,9*840,万,=7,560,万美金,偿还到期的长期债务：,1,038.2,万美金,=,8,738.2,万美金,其它现金需求？,长期资金本源：,股票,债务,资金需求：来源？,1985.11986.2,股价下跌,23%,，与标准普尔指数大相径庭，,86-2-3,股价为,13,.125,美金。,如果完全通过发行股票筹资，必须发行多少新股？,8738.2,万,/13.125=665.77,万股,这些新股将占总股本,21% 665,.77/(665.77+2515.01,),是否可行？是否值得？,资金需求：来源？,债务：使用循环额度？,84,年获得,2,亿美元新循环额度,其中,8,800,万,85,底已使用，还可使用,1,亿,1,200,万美金,1990,年,7,月底减少,1,500,万美金,1990,年,7,月,-1993,年,1,月,31,日，每半年减少,2,000,万美金,1993.1.31,减少,3,500,万美金,1994.1.31,剩余,5,000,万美金到期,额度内最大借款额不能超过存货、土地、建筑物设备占资产的一定比例,承诺费（未用额度占用费）,(1/43/8)%,利率调增：,(3/81)%,资金需求：来源？,比率限制,1985,年资产净值不低于,1,亿,5,000,万美金,，,至,1989,年,1,月,3,日每年必须增加直至,2,亿,1,361.,5,万美金,负债与有形资产净值比不大于,2:1,流动比率不小于,1.5:1,利息保障倍数不小于,2:1,资金需求：来源？,资金需求：来源？,1986-2-2 Home Depot,的情况：,有形资产净值,1,亿,6,080,万美金, 1,亿,5,000,万美金,负债,/,有形资产净值,= 1.2 1.5:1,利息保障倍数,=,2.1 2:1,完全通过债务筹资，最多可使用多少循环额度？,1986,税息前盈利预测为,2,706,万美金,利息倍数最低为,2,利息最高为,1,353,万美金,1986,预计利息为,873,万美金,新增利息最高为,480,万美金,如利率为,8%,，新增债务最高为,6,000,万美金。,资金的缺口为多少？,资金需求：来源？,其它筹资来源：,扩张中以租代建,170,万美金较,660,万美金,1986,建9个新店：,1,530,万美金较,4,410,万美金,节省利息费支出,固定资产售后回租,(5,000,万美金,?),其它中的其它？,资金需求：缺口和来源,其它中的其它,提高价格,提高营运资金的使用效率,特许经营,资金需求：缺口和来源,目前最重要的考量：改善盈利表现,来源：新开商店或现有商店？,改善现有商店盈利的好处？,如何改善现有商店的盈利？,商店销售额,=,交易量*交易平均销售额,应主要从两者中的哪一个入手更合理,？,财务,战略评估和建议,养成思考的习惯,
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