学习实践科学发展观推进设立股权投资基金课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,1213a,*,学习实践科学发展观推进设立股权投资基金,王 洪,2009年4月,1213a,“出台,股权投资基金,管理办法，完善工商登记、机构投资者投资、证券登记和税收等相关政策，促进股权投资基金行业规范健康发展。”,国务院办公厅关于,当前金融促进经济发展的若干意见,1213a,主要内容,一、概念,二、特征,三、本源,四、PE的起源及发展,五、股权投资基金在我国的发展,六、股权投资基金的设立及运作,七、公司研究设立基金的情况,是什么？,怎么做？,现状与未来？,1213a,一、概念,中国化概念：“产业投资基金”变“股权投资基金”,它通常是指对未上市企业进行直接股权投资，并提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。,产业投资基金是一个中国化的概念，也是一个歧义最多的概念,1213a,虽然产业投资基金概念模糊，但性质明确，类似于境外私募股权投资基金（,Private Equity,，简称,PE,）,PE又称非公开权益资本，是指通过私募形式投资于未上市企业的权益性资本，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。,可以分为广义的PE和狭义的PE。,在中国，产业投资基金与狭义PE相似，与创业资本（VC）相区别。,1213a,政府部门长期使用“产业投资基金”概念的可能原因,历史的延续性,政府处理与金融市场关系的传统思维所致,政府从扶持产业的角度更愿意使用产业投资基金概念,1213a,“股权投资基金”概念的出现,08年开始，“产业投资基金”的称谓逐步被“股权投资基金”取代。国家发改委的官员在公开场合，已开始使用股权投资基金的名称；正在酝酿出台的产业投资基金管理办法将变成股权投资基金管理办法；国务院的正式文件（关于当前金融促进经济发展的若干意见）中，也出现了股权投资基金的表述。,股权投资基金相当于境外的PE，只是在募集方式上，还可能包括公募。但目前来看，我国的股权投资基金将主要以私募方式设立，以控制风险。,1213a,资本化：,股权投资基金是属于资本范畴的概念，以股权 投资作为主要投资方式，追求资本增值最大化；,组织化：,是组织形态的资本，集合资金、组合投资，既保证稳定收益，又降低了总体风险；,专业化：,基金由专业的管理人负责具体投资运作，在理财的专业性和决策的科学性方面具备优势。,二、特征,金融工具创新与金融制度创新,基本特征,1213a,工具创新与制度创新,微观来看，是一种创新的投融资工具,投融结合，连接资金与项目、投资者与被投资企业之间的桥梁。,宏观来看，是一种创新的金融制度,对于完善金融体系、改善金融市场结构、提高资本运用效率、以及促进产业结构调整、提高自主创新能力等方面，具有重要意义。,1213a,股权投资基金与其它资本形态的区别,与产业资本,：产业资本以产品经营为主要方式，股权投资基金主要从事股权资本运作；,与天使资本：,天使资本是非组织化的，以个体行为进行投资，股权投资基金是组织化的资本；,与创业投资基金：,投资阶段不同，创业基金投资于企业发展的早期，如种子期和初创期，股权投资基金偏重于成长期企业的投资；,与证券投资基金：,投资对象不同，证券投资基金主要投资上市企业的股票和其他有价证券（债券、货币等），股权投资基金主要投资未上市企业的股权或者其他权益。,1213a,三、本源,是伴随近现代经济发展产生和衍生的资本形态,股权投资基金的本源是生息资本,商品经营资本、货币经营资本、生息资本,生息资本从商品资本中派生出来，是把货币让渡给第三者，把它投入流通，在运动中保存自己并创造剩余价值，它在执行职能以后流回到原来的支出者手中。,生息资本逐渐演变成为债券资本和股权资本两个分支。债权资本催生了现代银行业，而股权性质的生息资本则演变成为投资行业。,1213a,股权投资基金是创造高价值的生息资本,近现代社会以后，金融产业飞速发展，生息资本不断“变种”，派生出越来越多金融产品来，包括储蓄、债券、股票、保险、基金等等，也包括越来越多的股权投资基金，已经成为机构和全球富人用赋闲资本追逐高额回报的重要手段。之所以备受青睐，是因为股权投资基金相比较其他生息资本，能够创造更高的投资收益。,1213a,四、PE的起源及发展,PE是投资基金的一种类型。投资基金起源于英国，盛行于美国。1868年英国的“海外和殖民地政府信托”是公认的设立最早的投资基金机构。,第一次世界大战后，投资基金在美国盛行，得到完善和发展；二战后，进入日本、德国、法国、香港等地，在全球范围内蓬勃发展。,目前，已成为一种成熟和流行的投资方式，是国际资本流动的一条重要渠道。,PE,起源,1213a,目前，美国是世界上投资基金最发达、最活跃的国家，已经形成了庞大的市场规模。投资基金已成为美国金融市场上第一大金融中介，形成了“大基金、小银行”的格局。,美国,PE,的发展,1213a,近年来，美国的PE发展很快，目前已达到约7000亿美元的规模，它帮助创造出许多成功的现代企业，并为资本市场提供了新鲜的血液。较早的如1924年成立的国际商用机器公司（IBM），就是PE协助企业成功发展的典型例子。其它还包括，微软公司，苹果计算机公司，英特尔公司，联邦快递公司，莲花发展公司，太阳微系统公司，康柏公司，数字设备公司等，这些企业都曾不同程度得到过PE的资金帮助。,据统计，约有一半的上市企业得到过PE的投资，PE在促进美国现代企业的诞生和资本市场的发展上，具有不可忽视的作用。,1213a,近,20,年来全球,PE,的募资与投资情况,1988-2019年全球PE募资情况（单位：亿美元）,1213a,1988-2019年全球PE投资情况（单位：亿美元）,1213a,五、股权投资基金在我国的发展,进入中期发展阶段，但与发达国家差距明显,早期PE主要来源于海外，投资企业的目的也是为了在海外上市，方便退出。目前，中国PE投资产业的发展已经进入中期阶段，本土PE开始崛起，拥有政府背景的PE投资人也开始出现，上市目的也不再局限于海外。,我国股权投资基金行业的发展与发达国家还存在较大差距，国内证券投资规模最高已超过3万亿，而股权投资仅区区几百亿，而美国两者融资规模基本相当。,1213a,呈现多元化的市场格局,包括：发改委监管的产业基金、创业投资企业和对外直接投资（ODI）基金；,证监会监管的券商直接投资；,保监会监管的投资基础设施的投资计划、金融股权投资及未上市企业股权投资；,人民银行和证监会力推的房地产投资信托基金(REITs)；,以及非政府监管的PE。,1213a,人民币基金快速成长，新设基金数量大幅增加，但国内市场中，外币基金数量和募资总额仍占主导地位。,1213a,市场规模日益增大，投资越来越活跃,细分市场,2019年,(亿美元),2019年,(亿美元),年度变化,募资额,创投市场,54.85,73.10,33%,狭义PE市场,213.50,305.32,43%,其它市场,47.99,68.70,43%,合计,316.34,447.12,41%,投资额,创投市场,32.47,42.10,30%,狭义PE市场,128.18,96.06,-25%,其它市场,33.24,69.48,109%,合计,193.89,207.64,7%,07-08年中国股权投资基金市场募资额与投资额,1213a,日期,融资方,行业,投资方,设计金额,2019-11-1,国中医药,医药行业,中信资产,1亿人民币,2019-11-3,风云在线,应用软件,苏州创投,1000万人民币,2019-11-7,麒麟网,网络游戏,深圳创新投、北京华汇通、小象投资,1500万美元,2019-11-7,CNZZ,应用软件,IDGVC,N/A,2019-11-11,呷哺呷哺,餐饮业,英联,5000万美元,2019-11-12,悠都网,电子商务,联想投资、SIG,2000万人民币,2019-11-13,淮北口子酒业,食品饮料,高盛集团,逾3亿人民币,2019-11-17,上海宇培,仓储物流,Equity International,4600万美元,2019-11-18,迪岸传媒集团,网络媒体,IDGVC等,4500万美元,2019-11-24,太子奶,食品行业,高盛、摩根士丹利、英联,N/A,2019-11-26,暴风影音,网络媒体,经纬中国基金、IDGVC,1500万美元,2019-11-28,远梦家纺,纺织制造,今日资本,1959万美元,2019-11-28,北京昊月教育集团,教育产业,凯雷亚洲增长基金,5000万美元,2009-1-12,京东商城,电子商务,今日资本、雄牛资本等,2100万美元,2009-1-13,三川果汁,食品加工,九鼎投资,3000万人民币,2009-3-2,鲁华化工,化工行业,深圳创新投、中以基金,250万美元,2009-3-9,正泰集团,太阳能,赛伯乐、联合投资,5000万美元,2009-3-9,北方水泥,制造业,弘毅投资,1亿人民币,2009-3-10,爱狗网,网络社区,软银国际、IDGVC、阿里巴巴,N/A,2009-3-12,点击科技,网络通讯,联想投资、富达国际,N/A,2009-3-13,安美集团,IT服务,招商科技基金,1000万美元,某时期国内PE完成的部分投资事件,1213a,国家发改委试点审批、备案的基金：,已获批的试点产业投资基金三批共,10,支，但目前仅有渤海产业投资基金一家完成了首期募资，其它试点都在筹建阶段。,已备案的股权投资管理机构两批达,9,家，其中先期备案的弘毅投资和鼎辉投资，已分别获得了全国社保基金,20,亿元投资；第二批备案的,7,家管理机构，每家基金各有一个投资领域和初步的规模。,1213a,备案依据：,经国务院批准，2019年4月，财政部、人力资源和社会保障部同意，全国社保基金投资经发改委批准的产业基金和在发改委备案的市场化股权投资基金，总体投资比例不超过全国社保基金总资产（按成本计）的10%。以目前社保基金总资产计，大约超过500亿元。,发改委对私募股权投资基金自从08年8月开始实行“备案制”，符合全国社保基金投资的私募股权投资机构只需将投资团队及相关材料上报至国家发改委备案，获得批复后即为全国社保基金备选的投资机构，待全国社保基金正式对其投资后，国家发改委再不时进行监督包括投资方向、风险控制内容等。,1213a,我国股权投资基金基本制度发展,规范外商投资创业投资企业,2019,年,1,月,30,日,外商投资创业投资企业管理规定,；,2019,年,7,月，商务部又公布对这一法规的修改稿,外商投资创业投资企业管理办法,。,规范内资投资创业投资企业,2019,年,11,月,15,日，十部委联合发布了,创业投资企业管理暂行办法,。,引进有限合伙制的组织形式,2019,年,6,月,1,日开始施行新修订的,合伙企业法,。,正在起草,股权投资基金管理办法,1213a,下一步的发展重点,四点坚持,1.,坚持市场化方向和商业化运作的基本原则；,2.,坚持基金的专业化管理；,3.,坚持私募的运作方式，来控制风险；,4.,坚持适度的监管。,1213a,人民币基金将快速发展,人民币基金的份额将进一步扩大，迎来赶超外币基金市场份额的良机，原因如下：,一是社保、保险将进一步扩大,PE,投资；,二是外资,PE,暂时收缩战线，让出部分份额；,三是第二、第三批产业基金募资将有一定进展；,四是,09-10,年将迎来投资好时机。,1213a,金融危机对股权投资基金行业的影响,不利影响,1.,退出收益和存量财富大幅缩水；,2.IPO,的进程大幅推迟，,IPO,退出市场严重受挫；,3.,大量基金投资的企业业绩下滑，甚至破产；,4.,基金募资比较困难。,1213a,机会和机遇,1.,低成本进入的机会；,2.,经过金融危机的洗礼，沙里淘金；,3.,通过洗牌，促进行业健康发展。,总体来看，金融危机给PE行业带来了好机会，现在虽然不是退出的好机会，但是是进入的好机会，是难得一遇的投资机会，它