期权知识测试(一)

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,个股期权知识测试培训（一）,一级投资者测试,二级投资者测试,衍生品交易部,2014,年,4,月,16,日,2024/10/3,1,一级投资者测试：,20,题，,30,分钟，每题,5,分，,85,分为通过。,个股期权基础知识、备兑开仓及保险策略介绍,二级投资者测试：,10,题，,30,分钟，每题,10,分，,80,分为通过。,买入开仓、期权定价、杠杆效应等,三级投资者测试：,20,题，共,40,分钟，每题,5,分，,75,分为通过。,卖出开仓、组合策略、保证金计算等,根据上交所规定，开展期权业务的营业部需至少有两名员工通过期权投资者测试三级考试。,2,2024/10/3,2,2024/10/3,期权基础知识,1-10,题,考点：,基本概念,合约要素,交易机制,定价基础,计算等,备兑开仓与保险策略,11-20,题,考点：,基本概念,限仓制度,计算：盈亏平衡,点及到期损益等,20,题，,30,分钟,每题,5,分，,85,分为通过。,3,一级投资者测试,4,一、个股期权基础知识,期权：允许买方在约定时间以约定的价格买入或卖出约定数量标的证券。,期权买方：权利方，无义务，支付权利金,期权卖方：义务方，无权利；收取权利金，,接受行权,的义务和,缴纳保证金,的义务,认购期权：期权买方有权按约定买入证券,认沽期权：期权买方有权按约定卖出证券,2024/10/3,4,5,期权的基本要素：,标的资产：上交所上市交易的单只股票或,ETF,欧式期权：期权买方只能在,期权到期日,行使权利。,(,上交所）,美式期权：期权买方可在,期权到期前,任意交易日或到期日行使权利。,3.行权价格：期权买方行权时合约中规定的交易价格。,4.权利金：期权合约的市场价格,5.行权日（最后交易日）：期权买方行使权利的最后日期，为每个合约到期月份的,第四个星期三，,9:30-15:30,2024/10/3,5,2024/10/3,6.行权交收日：期权买方提出行权后，资产或标的资产交收的日期。,7.到期月份：当月、下月及最近两个季月。例如：本月合约有,4,月、,5,月、,6,月及,9,月,8.行权方式：上交所个股期权采用,实物交割,方式,9,.,行权指令：申报当日有效，当日可撤销。行权日买入的期权，当日可行权。,6,期权的实值、平值和虚值,初期，标的证券新增所需新挂的合约包括认购、认沽，四个到期月份，五个行权价（,1,个平值、,2,个虚值与,2,个实值）组合共四十个合约。,市场价,(P=10),实值,平值,虚值,认购期权,8,10,12,认沽期权,12,10,8,7,2024/10/3,7,期权的时间价值和内在价值：,内在价值只能为,正数或者为零,，只有,实值,期权具有内在价值。,时间价值与期权剩余的有效时间成,正相关,。,实值期权价值,=,时间价值,+,内在价值,虚值期权价值,=,时间价值,8,2024/10/3,8,2024/10/3,选B,选D,9,期权合约：,合约编码：上交所合约编码由,8,位数字组成,股票期权合约从,10000001,按顺序编排,ETF,期权合约从,90000001,按顺序编排,合约交易代码：合约代码为,17,位,601398 C/P 1308 M 00500,601398 C/P 1308,A,00500,合约简称：工商银行购,8,月,500,(A),10,2024/10/3,10,证券代码,Call/Put(,认购,/,认沽）,到期年份、月份,月份合约,行权价格,2024/10/3,开仓：买入或卖出期权在市场上建立仓位。,平仓：对已持有的期权仓位进行反向操作。,买卖指令：买入（,卖出,）开仓，卖出（买入）平仓，,备兑开仓,，备兑平仓。,订单类型：限价订单；市价剩余转限价定单；市价剩余撤销订单；FOK申报订单（立即全部成交否则自动撤销订单，可限价或市价申报，不参与集合竞价）。,单笔申报最大数量：限价,100,张，市价,50,张。,11,期权的涨跌幅价格,期权合约每日价格涨停价,=,该合约的前结算价（上市首日参考价）,+,涨跌幅,期权合约每日价格跌停价,=,该合约的前结算价（上市首日参考价）,-,涨跌幅,认购期权涨跌幅,=max,行权价格,0.2%,，,min,（,2,合约标的前收盘价行权价,），合约标的前收盘价,10,认沽期权涨跌幅,=max,行权价格,0.2%,，,min,（,2,行权价合约标的前收盘价,），合约标的前收盘价,10,12,2024/10/3,12,注：,1.,上交所期权标的资产为股票的，申报价格最小变动单位为,0.001,元；标的资产为,ETF,的，申报价格最小单位为,0.0001,元。,2.,当,涨跌停幅度,小于等于最小报价范围时，不设置跌停价，计算涨停价的涨跌停幅度按最小报价单位计算。,3.,在最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价。,4.,如果根据公式计算的,跌停价,小于最小报价单位，则跌停价为最小报价单位。,13,2024/10/3,13,14,2024/10/3,14,合约加挂：,到期加挂,:当月合约到期摘牌，需挂牌新月份合约,波动加挂,：标的证券价格发生较大变化，实值或虚值合约少于2个，需在下一交易日按行权价格间距依次增挂新行权价格合约。,调整加挂,：标的证券发生权益分配，公积金转增股本，配股，股份合并、拆分等情况，按证券除权除息处理后的价格新挂合约。,15,2024/10/3,15,16,因素变化方向,认购期权价格,认沽期权价格,合约标的价格,标的价格上涨,上涨,下跌,期权的行权价,行权价越高,下跌,上涨,期权到期日,剩余时间越长,认购和认沽期权的价值上涨,当前利率,利率上涨,上涨,下跌,波动率,波动率高,认购和认沽期权的价值上涨,期权价格影响因素：,隐含波动率：通过期权产品的现时价格反推出的市场认为的标的证券价格在未来期权存续期内的波动率，是市场对于未来期权存续期内标的资产价格的波动率判断。,2024/10/3,16,17,期权,权证,性质不同,标准化合约,非标准化合约,发行主体不同,没有发行人,上市公司等第三方,持仓类型不同,可买入或卖出开仓,只可买入开仓,履约担保不同,卖方需缴纳保证金,发行人以资产或信用担保,行权后效果不同,资产在不同投资者间转移，不影响上市公司实际流通总股本数,认购权证行权时，发行公司实际流通总股本增加,期权与权证的区别,2024/10/3,17,18,期权与期货的区别,期权,期货,当事人权利、义务不同,非对称性,权利与义务对等,收益风险不同,期权买方承担有限风险，盈利可能无限；期权卖方有有限收益，风险可能无限,盈亏风险对称,保证金制度不同,只有卖方支付保证金,持有人都需要缴纳保证金,套期保值与盈利性的权衡,标的证券价格往不利方向运动时可锁定风险，往有利方向运动可获取盈利,在规避不利风险的同时也放弃了收益变动可能的增长,2024/10/3,18,19,二、备兑开仓策略,适用情况：,a.,假设投资者持有某只股票，而该股票的价格前期已有一定升幅，若短期内投资者看淡股价走势，但长期仍然看好，那么投资者可通过卖出虚值认购期权赚取权利金，从而获取,额外收益,。,b.,从持股成本角度考虑，权利金收入可以,降低持有股票成本,。,2024/10/3,19,20,原理：持有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约,备兑开仓的构建成本,=,股票买入成本,-,卖出认购期权所得权利金,备兑开仓到期日损益,=,股票损益,+,期权损益,=,股票到期日价格,-,股票买入价格,+,期权权利金收益,-,期权内在价值,盈亏平衡点,=,买入股票成本,-,卖出期权的权利金,2024/10/3,20,2024/10/3,备兑开仓到期日损益,=,股票损益,+,期权损益,=,股票到期日价格,-,股票买入价格,+,期权权利金收益,-,期权内在价值=23-20+0.8-(23-22）=2.8,选A,21,22,相关指令：,备兑开仓指令,：在投资者拥有标的证券（含当日买入）的基础上，提交的以标的证券百分之百担保的卖出相应认购期权的指令。,证券锁定指令,：在交易时段投资者申请将已持有的标的证券锁定并作为备兑开仓担保物的指令（当日有效）。,证券解锁指令,：在交易时段投资者申请将已锁定且未用于备兑开仓的证券解锁的指令。已锁定的证券当日未用于备兑开仓的，交易结束后，自动解锁。,2024/10/3,22,23,合约调整对备兑开仓的影响：,合约调整通常会导致合约单位的增加，投资者需要按照新的合约单位补足备兑开仓的标的证券数量或对已持有的备兑持仓进行平仓。若未在规定时限内补足标的证券或自行平仓，经导致投资者被强行平仓。,例题：,选B,2024/10/3,23,24,三、保险策略,原理：在持有某种证券时，搭配购买以该证券作为合约标的的认沽期权,适用情况：采用该策略的投资者通常已持有标的股票，并产生了浮盈，但是担心短期市场向下的风险，因而想为股票中的增益做出保护。,特别注意：,一级投资者使用保险策略买入认沽期权是需持有相应数量的标的证券。未持有标的证券或持有数量不足时，指令不能执行。,2024/10/3,24,25,构建成本,=,股票买入成本,+,认沽期权的权利金,到期日损益,=,股票损益,+,期权损益,=,股票到期日价格,-,股票买入价格,-,期权权利金,+,期权内在价值,盈亏平衡点,=,买入股票成本,+,买入期权的期权费,潜在收益无限,2024/10/3,25,2024/10/3,选,C:,盈亏平衡点,=,买入股票成本,+,买入期权的期权费,=34+0.48=34.48,26,27,限仓,：个股期权交易实行限仓制度，即对会员和投资者的持仓数量进行限制，规定会员或投资者可以持有的、按,单边,计算的某一标的所有合约持仓（含备兑开仓）的最大数量。认购期权权利方与认沽期权义务方为,看涨方向,，认购期权义务方与认沽期权权利方为,看跌方向,。,例题：,选,D,交易前段控制,2024/10/3,27,28,限购制度,：个人投资者期权买入开仓的资金规模不得超过其在证券公司账户净资产的一定比例。个人投资者用于买入期权的资金规模不超过下述两者的最大值：客户在证券公司的全部账户资产的,10%,，或者前,6,个月,(,指定交易在该公司不足,6,个月，按实际日期计算,),日均持有沪市市值的,20%,（已申请并获交易所批准的套期保值、套利额度账户除外），,买入额度按上取整十万取值。,例题：,选C,2024/10/3,28,29,限开仓制度,（只针对,股票认购期权,）：任一交易日,同一标的证券相同到期月份的未平仓合约所对应的合约标的总数超过合约标的流通股本的,30%,（含备兑开仓持仓头寸）时，除另有规定外，上交所自次一交易日起限制该类认购期权开仓（包括卖出开仓与买入开仓），但不限制备兑开仓。,例题：关于限开仓制度，一下说法错误的是（）,A.同一标的证券相同到期月份的未平仓合约对应的股票总数超过股票流通股本的30%时，自次一交易日起先开仓,B.限开仓的类别为认购期权卡仓，但不限制备兑开仓,C.限开仓时的同时限制卖出开仓与买入开仓,D.限开仓的限制对象为认购期权开仓和认沽期权开仓,选D,2024/10/3,29,2024/10/3,LOGO,认购、认沽期权买入开仓,买入开仓到期日损益及盈亏平衡点,期权定价公式,Delta,计算,杠杆率值计算,二级投资者测试,10,题，,30,分钟，,80,分为通过,30,2024/10/3,买入开仓成本：权利金,盈亏平衡点：行权价格,+,权利金,最大收益：无限,到期损益：,MAX,（,0,，到期标的证券价格,-,行权价格）,-,权利金,最大损失：权利金,适用条件：,投资者预计标的证券将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失。或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性投资。,认购期权买入开仓,31,2024/10/3,关于认购期权买入开仓的盈亏，说法不正确的是(),A.,若标的证券价格上升至“行权价格,+,权利金”，则