私募股权投资基金法律实务

单击此处编辑标题,日期,文件编号等,单击此处编辑章节标题,#,单击此处编辑标题,单击此处编辑文本,第二级,第三级,第四级,第五级,#,私募股权投资基金法律实务,大成律师事务所 刘倩律师,私募股,权,权投资,基,基金概,述,述,基金的,概,概念和,种,种类,基金的,概,概念,泛指具,有,有某种,功,功用的,资,资金的,聚,聚合体,，,，不是,一,一个法,律,律概念,非商业,化,化基金,：,：,慈善类,，,，福利,类,类，其,它,它功能,类,类,出资者,不,不要求,投,投资回,报,报和投,资,资收回,，,，但要,求,求按法,律,律规定,或,或出资,者,者的意,愿,愿把资,金,金用在,指,指定的,用,用途上,。,。,商业化,基,基金：,信托投,资,资基金,、,、保险,基,基金、,证,证券投,资,资基金,、,、私募,股,股权投,资,资基金,等,等,收益性,、,、增值,性,性、委,托,托专业,的,的基金,管,管理人,、,、确定,的,的投资,策,策略和,投,投资标,的,的，为,出,出资人,获,获取投,资,资收益,，,，并且,按,按照约,定,定对基,金,金管理,人,人进行,报,报酬补,偿,偿的金,融,融工具,基金的,概,概念和,种,种类商业化,基,基金,信托投,资,资基金,：,：,信托法,（,（2001-4,-,-28）,信托公,司,司管理,办,办法(2007-3-1,),),信托公,司,司集合,资,资金信,托,托计划,管,管理办,法,法(2009-2-4,),),信托公,司,司私人,股,股权投,资,资信托,业,业务操,作,作指引(2008-6-25),信托公,司,司证券,投,投资信,托,托业务,操,操作指,引,引（2009-2,-,-2）,保险基,金,金,保险法,（,（1995-10-1，2002-10-28修订）,社会保,险,险法（2011-7,-,-1）,保险资,产,产管理,公,公司管,理,理暂行,规,规定（2004-6,-,-1）,保险机,构,构投资,者,者股票,投,投资管,理,理暂行,办,办法（2004-10-24）,证券投,资,资基金,证券法,（,（1999-7,-,-1，2005-10-27修订）,证券投,资,资基金,法,法（2009-6,-,-4）,证券投,资,资基金,管,管理公,司,司管理,办,办法（2004-10-1）,证券投,资,资基金,运,运作管,理,理办法,（,（2004-7,-,-1）,证券投,资,资基金,销,销售管,理,理办法,（,（2004-7,-,-1）,基金管,理,理公司,特,特定客,户,户资产,管,管理业,务,务试点,办,办法（2011-10-1）,私募股,权,权投资,基,基金,私募股,权,权投资,基,基金基,本,本模式,汇集资,金,金，发现价,值,值，寻找,具,具有高,绩,绩效潜,力,力的投,资,资对象,，,，以PE特有的,公,公司治,理,理结构,代,代替原,有,有的公,司,司治理,结,结构，,在,在注入,资,资本和,使,使用金,融,融工程,的,的同时,，,，主要,通,通过管,理,理变革,、,、建立,激,激励约,束,束机制,和,和提供,增,增值服,务,务等基,本,本手段创造价,值,值，经过,一,一定时,间,间后，,实,实现高,绩,绩效结,果,果，并,选,选择有,利,利时机,和,和方式,退,退出，实现价,值,值，为投,资,资人和,管,管理人,带,带来收,益,益的过,程,程。,私募股,权,权投资,基,基金赚,钱,钱流程,分,分析,募集资,金,金,投资：,发,发现价,值,值+拥有价,值,值,投资后,管,管理=价值创,造,造,退出：,放,放大价,值,值+实现价,值,值,分配：,实,实现收,益,益,投资=价值发,现,现+拥有价,值,值+价值创,造,造+价值实,现,现,基金=募集+投资+分配,股权基,金,金本质,上,上是一,种,种金融,理,理财服,务,务,私募股,权,权投资,基,基金组,建,建,私募股,权,权基金,募,募集法,律,律形态,的,的选择,组织形式,公司制,信托制,合伙制,内资创投,外资创投,出资形式,人民币,外国投资者以可自由兑换货币出资，或以人民币出资,人民币,货币、实物、知识产权、土地使用权或者其他财产权作价，但,LP,不得以劳务出资,注册资本及其缴纳,实收资本不低于,3000,万元，或者首期实缴资本不低于,1000,万元且全体投资者承诺在注册后的,5,年内补足不低于,3000,万元实收资本,非法人制投资者认缴出资总额的最低限额,1000,万美元，公司制投资者认缴资本总额的最低限额为,500,万美元。出资期限依据公司法执行，即首次出资不得与,20%,，其余部分在成立后,2,年内缴足,资金一次性到位,承诺出资制，无注册资本规定；在约定期限内逐步到位,私募股,权,权基金,募,募集法,律,律形态,的,的选择,组织形式,公司制,信托制,合伙制,内资创投,外资创投,投资门槛,单个投资者对创投企业的投资不得低于,100,万元人民币,公司制必备投资者：认缴出资及实际出资分别不低于投资者认缴出资总额及实际出资总额的,30%,；其他投资者：最低认缴出资额不得低于,100,万美元。,最低金额不少于,100,万元人民币,无强制性规定，一些地方有门槛限制,债务承担方式,出资者在出资范围内承担有限责任,出资者在出资范围内承担有限责任,投资人承担责任,GP,承担无限连带责任；,LP,在出资范围内承担有限责任,私募股,权,权基金,募,募集法,律,律形态,的,的选择,组织形式,公司制,信托制,合伙制,内资创投,外资创投,投资人数,有限责任公司：不超过,50,人；股份有限公司：不超过,200,人,投资者人数在,2,人以上,50,人以下，至少拥有一个必备投资者,单个信托计划的人数不得超过,50,人，合格的机构投资者数量不限,2,至,50,人,管理人员,有至少,3,名具备,2,年以上创业投资或相关业务经验的高级管理人员承担投资管理责任,应有,3,名以上具备创业投资从业经验的专业人员,信托公司，同时可以委托投资顾问提供咨询意见,普通合伙人,管理模式,同股同权，可委托管理,同股同权，可委托管理,受托人决策委员会决定,GP,负责管理决策，,LP,不负责具体经营,私募股,权,权基金,募,募集法,律,律形态,的,的选择,组织形式,公司制,信托制,合伙制,内资创投,外资创投,利润分配,一般按出资比例,（新公司法下，可作特别安排）,一般按出资比例,（同前）,按信托计划及受益人大会决议,根据有限合伙协议约定,缴税方式,双重征税（企业缴纳企业所得税，投资者缴纳个人所得税）,双重征税（企业缴纳企业所得税，投资者缴纳个人所得税）,信托收益不征税，受益人取得信托收益时，缴纳个人所得税或企业所得税。,企业不交税，合伙人缴纳个人所得税或企业所得税,有限合,伙,伙型基,金,金：,基金管,理,理人担,任,任普通,合,合伙人,GP全权管,理,理基金,，,，对合,伙,伙企业,债,债务对,外,外承担,无,无限连,带,带责任,（,（合伙,企,企业财,产,产不足,以,以清偿,债,债务时,的,的余额,）,）,GP因违反,对,对LP的受托,义,义务，,对,对合伙,企,企业和/或LP承担违,约,约或赔,偿,偿责任,基金投,资,资人担,任,任有限,合,合伙人,以出资,为,为限对,合,合伙企,业,业的债,务,务对外,承,承担有,限,限责任,，,，但不,参,参与管,理,理（除,非,非通过LP顾问委,员,员会）,LP因出资,支,支付违,约,约或出,资,资转让,违,违约对,合,合伙企,业,业和/或其它,合,合伙人,所,所应承,担,担的责,任,任（GP可予以,除,除名）,认缴资,本,本/CapitalCommitment，其中,普,普通合,伙,伙人不,低,低于1%,基本管,理,理费/Managementfee，认缴,资,资本的1.5,2.5%/年,收益分,成,成/Carriedinterest，投资,总,总收益,的,的20%左右,存续期,：,：7-8年左右,私募股,权,权投资,基,基金募,集,集法律,形,形态的,选,选择,有限合,伙,伙型私,募,募股权,投,投资基,金,金构架,（,（纯内,资,资）,有限合,伙,伙型私,募,募股权,投,投资基,金,金内部,治,治理结,构,构,对内管,理,理,合伙人,大,大会全体合,伙,伙人组,成,成，就,合,合伙人,退,退伙、,核,核心合,伙,伙人入,伙,伙、普,通,通合伙,人,人身份,转,转换、,转,转让权,益,益、清,算,算等事,项,项进行,决,决策。,投资委,员,员会一般由GP组成（,有,有时也,会,会吸收LP及第三,方,方机构,人,人员）,，,，提出,支,支持或,否,否决与,拟,拟投资,项,项目相,关,关的购,买,买、部,署,署或调,整,整的意,见,见。,顾问委,员,员会一般由LP组成，,就,就关联,交,交易、,利,利益冲,突,突或对,外,外投资,额,额超限,等,等事项,进,进行决,策,策。,对外投,资,资,投资决,策,策委员,会,会一般由GP和LP组成，,为,为基金,最,最高决,策,策机构,。,。,项目评,审,审委员,会,会管理公,司,司设置,，,，负责,对,对项目,组,组提交,的,的投资,报,报告进,行,行评审,，,，并上,报,报投资,决,决策委,员,员会。,风险控,制,制委员,会,会管理公,司,司设置,，,，由内,部,部法务,人,人员与,外,外部律,师,师事务,所,所、会,计,计师事,务,务所配,合,合，负,责,责尽职,调,调查和,风,风险管,理,理,项目组管理公,司,司设置,，,，负责,项,项目的,发,发现、,论,论证、,谈,谈判、,交,交易、,管,管理、,退,退出,有限合,伙,伙型私,募,募股权,投,投资基,金,金组建,核,核心文,件,件,核心文,件,件：合,伙,伙协议/Limited Partnership Agreement,LPA,法定基,本,本条款,：,：合伙,企,企业法,第,第18条,合伙企,业,业的名,称,称和主,要,要经营,场,场所的,地,地点；,合伙目,的,的和合,伙,伙经营,范,范围；,合伙人,的,的姓名,或,或者名,称,称、住,所,所；,合伙人,的,的出资,方,方式、,数,数额和,缴,缴付期,限,限；,利润分,配,配、亏,损,损分担,方,方式；,合伙事,务,务的执,行,行；,入伙与,退,退伙；,争议解,决,决办法,；,；,合伙企,业,业的解,散,散与清,算,算；,违约责,任,任。,有限合,伙,伙型私,募,募股权,投,投资基,金,金组建,核,核心文,件,件,每一种,类,类型的,企,企业制,度,度都致,力,力于解,决,决三个,根,根本性,的,的问题,：,：,投资人,的,的保护,和,和收益,投资要,安,安全有限责,任,任,投资收,益,益80%,投资人,和,和管理,人,人的角,色,色定位,投资人,：,：出资,和,和监督,知情权,、,、投资,决,决策的,参,参与、,投,投资限,制,制、重,大,大事项,控,控制,管理人,：,：专业,优,优势,决策独,立,立、排,除,除不合,理,理控制,管理人,的,的约束,和,和激励,激励：20%（二八,定,定律）,约束：,管,管理人,绑,绑定、,非,非竞争,、,、出资,与,与共同,投,投资、,投,投资限,制,制,GP关键人,物,物事件,合伙协,议,议可约,定,定GP总裁或,其,其它任,何,何【】位高管,，,，应专,职,职地服,务,务于本,基,基金。,如,如在投,资,资期限,内,内离职,，,，基金,投,投资活,动,动中止,，,，仅从,事,事存续,性,性活动,，,，直至,选,选出替,任,任GP；选举,不,不出的,，,，基金,可,可予清,算,算终止,投资期,届,届满，,或,或基金,总,总认缴,资,资本实,际,际到位【70,-,-80,%,%】之前，GP及其关,联,联方不,得,得继续,组,组建竞,争,争性基,金,金并担,任,任其管,理,理人（LP除外）,，,，除非,基,基金的,投,投资人,顾,顾问委,员,员会批,准,准,投资策,略,略,常见的,有,有：约,定,定对某,一,一项目,公,公司的,投