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按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,報酬與風險,第一節 財務管理中的基本統計概念,衡量報酬與風險所應用之基本統計觀念,平均數,(Average),算術平均數,(Arithmetic Average),=,幾何平均數,(Geometric Average),G=,期望值,(Expected Value),E(X)=X為間斷型隨機變數,E(X)=,X為連續型隨機變數,變異數,(Variance),與標準差,(Standard Deviation),變異數：一群數值與其算術平均數之差異平方和的平均數,標準差：變異數的平方根就是標準差,共變異數,(Covariance),用來衡量兩群體間是否具有相關，以及相關方向,公式：Cov=,相關係數,(Correlation Coefficient),公式：,圖例,第一節 財務管理中的基本統計概念,第一節 財務管理中的基本統計概念,正相關的兩筆資料,負相關的兩筆資料,第二節 報酬的衡量,報酬的基本觀念,定義：是指投資人從事投資活動，扣除原始投資額後所 得到的金錢報償，分成,實際報酬(率)、預期報酬(率)、與必要報酬(率),計算報酬,報酬金額,總報酬金額,=,股利收入,+,資本利得（或資本損失）,單期報酬率,股利收益率,=,資本利得收益率,=,股票投資報酬率,=,=,多期報酬率,算術平均報酬率,幾何平均報酬率,是期末發放的股利,是期末股票市價（或股票出售價格）,是期初股票市價（或股票買入價格）,n,是期數,是在第,t,期的實際報酬率,第三節 風險的衡量,風險的基本觀念,風險,(Risk),是指投資損失的可能性,風險的計算,報酬率的變異數,報酬率的標準差,風險與報酬的關係,依據投資者的風險承受度可分成：,風險趨避,(Risk Averse),風險中立,(Risk Neutral),風險愛好,(Risk Love),風險溢酬/貼水,(Risk Premium),是第,t,期之報酬率，,t=1,2,T,，一共有,n,期,是平均報酬率,第四節 系統風險與非系統風險,預期報酬與非預期報酬,實際報酬,=,預期報酬,+,非預期報酬,R =E(R)+U,系統風險,(Systematic Risk)/,市場風險,(Market Risk),系統風險的影響遍及整個市場，此外，系統風險也無法藉由投資多角化來分散風險,非系統風險,(Non-systematic Risk),是由發生在個別公司、產業的特殊事件所造成，只會影響單一資產或一小群資產，而非系統性風險可藉由分散投資來降低或消除,不可分散風險,可分散風險,1,20,10,30,40,1000,投資組合中,股票個數,平均年標準差,第五節 貝他係數,系統風險與貝他係數,市場投資組合,(Market Portfolio),M=W1 X1+W2 X2+Wn Xn,=,貝他係數之意義,理論上係指個別證券預期報酬率相對於市場投資組合報酬,率的變動程度,貝他係數之衡量,迴歸模式即個別證券與市場在報酬上的共變數除以市場報,酬率的變異數,是市場投資組合中各證券的市場價值,Xi,是第,i,種證券,W1,=是第i種證券市值佔市場投資組合市值之比例，作為組成之權數,第六節 個別資產的預期報酬與變異數,預期報酬率與風險的關係,預期報酬率是投資者預期未來可賺得的報酬率，其會隨著未來狀況不同而改變。因為各種狀況發生的可能性，以及各種狀況下所對應的預期報酬率不盡相同，產生未來報酬率的機率分配,例題,8-14,假設,A,公司是屬於電腦軟體產業，,B,公司是公用事業產業，兩家都是體質良好之企業，但是未來股票報酬率的機率分配迥異，如下表,8-9,所列，請計算兩家公司的預期報酬率與變異數,第七節 投資組合的報酬與風險,投資組合的基本概念,投資組合,(Portfolio),意指由一種以上的證券或資產構成的集,合，是資金分配的結果,投資組合的預期報酬,公式：,投資組合的風險水準,投資組合風險公式,：,是投資組合的預期報酬率,是第i種證券的預期報酬率,是第i種證券價值佔投資組合價值之比例，且,是投資組合的變異數,是某種狀況下，投資組合的可能報酬率,投資組合包含兩種證券（證券,A、B,）,投資組合包含三種證券（證券,A、B、C,）,投資組合包含N個證券,變異數矩陣,(Variance Covariance Matrix),證券間的相關性與投資組合風險之關係,第七節 投資組合的報酬與風險,風險分散效果之數學模型推導,=,變異數風險,+,共變數風險,建構最小變異數投資組合,=,建構零風險投資組合,第七節 投資組合的報酬與風險,第八節 效率前緣,不存在無風險性資產時,在既定的風險下，找到一個投資組合預期報酬是最大的,在既定的報酬要求下，找到一個投資組合的風險是最小的,風險性資產的效率前緣,當存在無風險性資產時,第八節 效率前緣,兩種資金分離理論,第九節 證券市場線,證券市場線,根據報酬對風險比率,(Reward to Risk Ratio),相等原則，市場上所有資產必須有相同的報酬對風險比率,A,B,資本資產定價模式,(The Capital Asset Pricing Model),證券市場線的移動,市場的風險溢價,證券市場線平行移動,證,券市場線斜率變動,第十節 效率市場假說,效率市場假說,效率市場的型態因為資訊內容不同，可區分為以下三種,弱式效率市場,(Weak Form Efficiency),半強式效率市場,(Semi-Strong Form Efficiency),強式效率市場,(Strong Form Efficiency),效率市場假說之實證研究,股價,宣佈日之前後日,0,-30,-20,-10,10,20,30,過度反映,效率市場,反映延遲,演讲完毕，谢谢观看！,
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