企业经营活动分析

Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,Click to edit Master title style,第四章 企业经营活动分析,经营活动分析内涵,资产状况分析,收入分析,成本费用分析,1,企业经营活动分析,资产状况分析,收入分析,资产构成分析,资产运用效率分析,成本费用构成分析,成本费用变动分析,收入构成分析,收入变动分析,成本费用分析,2,经营活动分析内涵,经营活动分析与报表分析,企业经营活动包括投入、转换、产出和反馈的完整过程。,从财务角度，表现为再生产过程中的资金运动过程,对企业经营活动进行财务分析的目的：,掌握企业生产经营的,规律性,了解企业的生产管理现状和存在问题,弄清企业的优势和弱点，以便采取有效的竞争战略,经营活动分析与企业诊断,企业经营活动中，如果只强调某个单一方面，忽视整体经营状况，必然会导致企业陷入经营困境。,3,资产状况分析,一、资产构成分析,资产构成项目,流动资产：货币资金、交易性金融资产、应收及预付款、存货等,非流动资产：可供出售金融资产、持有至到期投资、长期应收款、长期股权投资、投资性房地产、固定资产、无形资产等,4,总资产构成分析,分析重点：流动资产与固定资产的合理比例,流动资产：变现时间短、周转速度快,固定资产：变现能力差、形成规模经济,影响因素：,经营性质,经营规模,风险态度,5,2005,年十五家上市公司资产构成基本情况分析表 单位,:,百万元,6,7,流动资产构成分析,分析重点：各构成项目的比率及其变动情况的分析,构成项目分析：,货币资金：流动性最强，收益性最差,交易性金融资产：协调流动性和收益性的财务运作手段,应收帐款：通常应与销售保持一定的依存关系,存货：稳定生产经营，但会增加成本费用，也会因质量问题影响存货资产价值的实现,内部结构变动状况分析,根据流动资产各项目的重要性，依次分析货币资金、交易性金融资产、应收帐款、其他应收款及存货。,变动的合理性分析,将流动资产分为速动资产和存货，然后再对这两类资产所占比率的变动情况进行分析。,8,固定资产构成分析,构成项目：,生产用固定资产,非生产用固定资产,未使用和不需用固定资产,封存固定资产,比率及变动状况分析,生产用固定资产,vs.,非生产用固定资产的增长速度,未使用和不需用固定资产,vs.,固定资产总额的增长速度：反映固定资产使用效率,封存固定资产,vs.,固定资产总额的增长速度：反应资金浪费状况,固定资产清理,vs.,固定资产总额的增长速度：反映报废的合理性,9,二、资产运用效率分析,含义：经营活动收入与经营活动资产的比例关系,反映资产在企业生产经营中周转的速度。,资产周转：资产从货币形态开始，经过一系列环节和形态的改变后，回到货币形态。,10 000,元的原材料，能卖得,20 000,元。,一年时间，一年内收入多少？,半年时间，一年内收入多少？,转=赚,10,案例一：卖鸭蛋还是卖文具？,施振荣：台湾宏碁电脑前董事长，少年时代卖鸭蛋和文具,鸭蛋：,3,元,1,斤，只能赚,3,角，容易变质,文具：,10,元的生意至少可以赚,4,元，文具不会坏,宏碁的,薄利多销模式：,产品定价低，利润低，但客户量大，资金周转快，库存少，经营成本低，实际获利大于同行。,鸭蛋：利润薄，但最多两天就周转一次,文具：利润高，但有时半年甚至一年都卖不掉,哪个更赚钱？,鸭蛋,11,案例二：果冻漩涡,1997,年,8,月份，乐百氏果冻上市初期,市场反应热烈，销售渠道一片急呼：要货！要货！,1998,年春节前后，一个省区往往几十个车皮地要货,乐百氏扩大产能,生产线从,2,条增加到,4,条、,6,条、,8,条,陷入果冻漩涡,终端突然全面宣告滞销，原有的乐百氏果冻全拥挤在渠道里，并没有到消费者手中。,正常的资金周转没能形成，市场迅速垮掉。数亿资金，血本无归。,12,反映资产运用效率的财务比率,总资产周转率,计算公式：,资产平均总额,=,（期初资产总额,+,期末资产总额）,/2,注：总资产周转率通常和反映盈利能力的指标一起使用，全面评价企业的盈利能力。,13,海尔公司总资产周转速度计算表,单位：百万元,14,合理性,应结合,行业平均水平,及多期,历史数据,进行比较分析,海尔公司总资产周转率趋势图,15,应考虑公司的行业特征。,汽车工业：资产周转率相对较低,需要总装厂商、一级供应商、二级供应商和售后服务网络等协同作业：,客户应该能够通过公共媒体阅览产品目录，根据自身不同的需求进行变形选择，向经销商订货，,经销商再向总装厂订货，,总装厂根据客户的订单要求，发出装配指令，,供应商在接收指示后，安排其生产序列，对组装厂寄存的物料进行加工和零部件生产。,完成订单后，除了将汽车发运外，还需向其售后服务网络提供备品备件。,电气行业：资产周转率较高,产品的市场周期比较短，产品生产出来就立即卖出去,16,2006-2007,年我国饮料制造业总资产周转率,17,结合公司的经营战略进行分析。,对实施成本领先战略的企业而言，,由于其毛利率低，企业需要提高资产的运营效率才能获得满意的收益。因此，对此类企业进行财务分析时其资产周转率指标非常重要，资产周转率的下降往往意味着公司产品的销售情况恶化，而公司往往对此苦无良策。,实施差异化战略的公司就有所不同，,由于产品具有差异性使得其毛利率较高，一般情况下对此类企业进行财务分析时更应关注其产品差异化的基础是否牢固。,产品差异化的基础：售后服务；广告费用,18,流动资产周转率,计算公式：,流动资产平均余额,=,（期初流动资产,+,期末流动资产）,/2,19,合理性：,流动资产周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而周转速度延缓，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。,应结合公司历史资料和行业平均水平判断。,20,表中列示了海尔公司近六年的流动资产周转率情况，公司的流动资产周转率从2000年起经历了上升、下降、再上升的过程，目前处于近几年的平均水平之上，说明公司的流动资产利用率处在一个比较好的状态。,海尔公司历年流动资产周转速度计算表,单位：百万元,21,2005年度十五家不同上市公司流动资产周转率,22,23,流动资产周转率的影响因素,1.,流动资产实现销售的能力,运用效率,2.,流动资产投资的节约与浪费情况,管理及驾驭水平,3.,加速流动资产周转的基本途径。,增加营业收入,开发适销对路的产品；,强化销售工作，提高市场占有率以及加快销售过程。,降低流动资产占用额,加强定额管理；,努力降低材料采购成本和产品制造成本；,缩短周转期；加快货款结算，及时收回货款；,及时处理积压产品和物资；避免过量存款。,24,应收帐款周转率,计算公式：,应收账款平均余额,=,（期初应收账款,+,期末应收账款）,/2,25,理解：,表示年度内应收账款转为现金的平均次数，说明应收账款流动的速度。,假设企业每次赊销都是,10 000,元，上一次赊销账款收回的同时发生下一次赊销，应收账款平均余额是,10 000,元。,如果全年发生,4,次赊销，则周转率为？,40 000元,10 000元,26,某公司赊销净额为,40 000,元，年初应收账款余额为,10 000,元，年末应收账款为,30 000,元，周转率为,40 000/,（,10 000+30 000,）,2 = 2,相当于每次赊销都是,20 000,元，上一次赊销账款收回的同时发生下一次赊销。,40 000元,10 000元/次,次数=40 000/10 000=4,27,注意：,关于分子：,赊销收入净额,=,销售收入,-,现销收入,-,销售退回、折让、折扣,因为外部人士无法获得赊销收入金额，可将现销视为收款期为,0,的赊销。,营业收入净额：扣除销售折让与折扣后的余额。,关于分母：,应收账款：包括应收帐款、应收票据,余额：原值，包括坏账准备,平均：用期初应收账款余额与期末应收账款的平均数代替,28,影响该指标正确计算的因素：,季节性经营的企业；,例如：假设某企业只有第,2,季度经营，并且在第三季度可以把全部应收账款收回。,根据公式：应收账款的平均余额为（00）20，应收账款的周转率为无穷大。,实际情况：存在赊销，周转天数为90天，周转率为4次。,29,大量使用分期付款结算方式；,例如：假设某企业年初应收账款的余额为,0,，本年只有一笔销售业务，发生在,1,月,20,日，属于分期收款销售，销售额为,120,万元，约定每月,1,日收款，每次收取,10,万元，共计收款,12,次，到,12,月,31,日时，应收账款余额为,10,万元，在下年的,1,月,20,日全部收回。,根据公式：应收账款周转率120(010)224（次）,实际情况：收回这120万元应收账款用了一年时间，应收账款周转率的真实数据应该是1次。,30,大量地使用现金结算的销售；,例如：假设某企业的销售收入总额为,100,万元，现销比例为,99,，赊销比例为,1,，并且赊销额需要,180,天收回,年末销售大幅度下降。,会导致年末的应收账款余额变得很小,31,合理性,应收账款周转率,高,：企业收账迅速，账龄期限相对较短，可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益； 资产流动性大，短期偿债能力强；借助应收账款周转天数与企业信用期限的比较，可以更好地评价客户的信用程度及企业原定信用条件的合理性。,与该企业前期指标、行业平均水平或其他类似企业的指标相比较。,不同行业重要性不同：零售企业与批发企业,32,33,运用这一指标时，应结合企业的信用政策；,应收帐款周转率高，并不一定好,赊销政策是在增加销售、减少资金占用与减少坏账损失之间寻求平衡,注意应收帐款回收期与偿债能力、获利能力的关系,应收账款回收期,延长,：,企业信用政策过宽；收账不力；坏账过多,应收账款回收期延长而利润却没有增长：企业产品的竞争力下降；顾客产生支付困难,应收账款回收期,缩短,：加强了应收账款的管理；借助于金融机构进行了短期融资,34,存货周转率,计算公式：,其中：,35,海尔,公司存货周转率计算表（以营业收入为基础）,单位：百万元,36,海尔,公司存货周转率计算表（营业成本为基础）,单位：百万元,37,指标意义：,以,收入为基础,的存货周转率：,运用于获利能力分析；,可得出,营业周期,指标。,营业周期,=,存货周转天数,+,应收账款周转天数,反映从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这一段时间。,一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。,38,以,成本为基础,的存货周转率：,运用于流动性分析；,可对存货进行,结构分析,。,分别就,原材料、在产品、产成品,三个部分计算周转率，借以分析各构成对整个存货周转率的影响,。,39,原材料：材料购入验收入库,材料投入生产,以,耗用材料成本的大小,作为周转额度,在产品：产品投料生产,产品完工入库,以,生产成本的大小,作为周转额度,产成品：产品完工验收入库,产品销售出库,以,主营业务成本（产品销售成本）,作为周转额度,40,各阶段存货周转期：,注意：,各阶段存货周转期之和并不等于总的存货周转期,41,要加快存货的周转,加快部分存货的周转,缩小部分成本同主营业务成本的比例，即降低材料耗用成本和生产成本。,42,合理性,反映采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏，并影响企业的偿债能力及获利能力。,存货周转率高，经营管理效率高，资产流动性高，利润率高；,存货周转率低，管理效率低，存货占用资金多，利润率较低。,如果企业的生产经营活动具有很强的季节性,平均存货,应该按月份或季度余额来计算。,需要考虑行业特征和经营战略。,贵州茅台,2003,年的存货周转率：次,科龙电器,2003,年的存货周转率：次。,43,2005年度十五家不同上市公司存货周转率 单位：百万元,44,45,存货周转率过高或过低,存货周转率,过高,也可能意味着企业存货不足而可能造成脱销；,存货周转率,过低,时，企业应当进一步分析存货的质量结构,弄清存货中是否包含有实际远远低于账面价值的即将报废或已损坏的原材料、商品（产品）等。,不同的,存货计价方法,存货批量,的不同,46,如果企业的存货周转率恶化，则可能由以下因素引起：,购买：低效率的存货控制与管理导致存货的购买过度；,生产：低效率的生产导致存货缓慢的转换生产；,销售,-,质量：存货冷背，需求疲软或者难以出售，甚至丧失交换价值，导致库存积压；,销售,-,策略：企业可能存在不适当的营销政策，如对信用政策控制过严而导致销路不畅。,47,案例：四家彩电业上市公司的应收账款周转率,48,四家彩电业上市公司的存货周转率,49,总资产周转率低，存货增幅加大，存货周转率低，以及应收账款和票据增加，最终导致四川长虹资金利用效率低下。,2000年末公司应收账款余额为亿元，2001年末为亿元，2002年末增加到亿元，2003年则突破50亿元。,根据四川长虹2004年度报告中应收账款明细，APEX是四川长虹的最大债务人，应收账款欠款金额达到亿元，占应收账款总额96.4%。,2004年12月底，四川长虹发布公告，决定对APEX的应收账款计提亿美元（折合26亿元人民币）的坏帐准备。,长虹将取得APEX商标的所有权，APEX公司以及其总裁季龙粉先生持有的香港创业板上市公司“中华数据广播控股” 的股权，以及APEX公司的不动产。,50,固定资产周转率,计算公式：,51,合理性：,一般情况下，固定资产周转率越高越好。,折旧政策的影响,固定资产增加,（通常是突然上升的）,的影响,行业因素,52,2005年度十五家不同上市公司固定资产周转率 单位：百万元,53,54,不同来源的影响,苏宁：租赁店铺,中兴商业：自有店铺,分析时，必须充分结合流动资产的投资规模、周转额、周转速度,固定资产周转率反映出既定质量的固定资产通过对流动资产价值转换规模与转换速率的作用而对营业收入实现所做的贡献。,55,总资产周转率,vs.,流动资产,/,固定资产周转率,总资产周转率的快慢，取决于：,流动资产周转率,流动资产占总资产的比重,56,资产质量对企业营运能力的影响,应收帐款质量,如，甲公司全年实现的营业收入为,9600,万元，而应收账款平均占用额为,20,万元，则该企业的应收账款周转率计算的结果为：,应收账款周转率,=960020=480,次,应收账款周转天数,天,该企业的应收账款的周转速度非常快，应收账款平均不到,1,天就收回，企业的应收账款管理情况良好。,20,万元的应收账款是以前年度发生的，拖欠时间较长有可能将无法收回。,57,存货质量,假设红利公司在该会计期间计算出来的存货周转率为次，行业平均水平为次。略高于行业平均水平。,企业的存货中，原材料和产成品中,3,年以上部分分别占了,70.13%,和,60.25%,，存货积压严重，跌价准备也有一定规模，说明公司存货的质量有严重的问题，变现能力差。,58,资产质量：,1.,资产的物理质量。资产的物理质量主要通过资产的质地、结构、性能、耐用性和新旧程度等表现出来。,2.,资产的结构质量。这里的结构是指以各种形态存在的资产在企业总资产中所占的比重。,从某一阶段的经营过程看，企业的资产（流动资产和长期资产）都应该存在一个合理的比例。,木桶效应,在进行企业营运能力分析时，有必要对资产的真实质量进行评价，然后再结合周转率的各种指标，才能更好的反映企业的真实状况，获得对决策有用的信息。,59,不良资产总额：三年以上应收帐款、其他应收款及预付帐款、积压的存货、闲置的固定资产和不良投资的账面余额，待处理流动资产及固定资产净损失，以及潜亏挂帐和已经亏损挂账。,60,苏宁电器营运能力分析,（单位：百万元）,61,收入分析,一、构成分析,收入定义,收入分类,按性质：销售商品收入；提供劳务收入；让渡资产使用权收入,按地位：主营业务收入；其他业务收入,问题：,收入的确认,关联方交易,政府部门的干预,62,二、收入变动分析,销售数量的影响：（实际销售量,-,基期销售量）*基期单价,销售价格的影响：（实际价格,-,基期价格）*实际销售量,品种结构变动的影响,市场份额的影响,63,三、与收入相关的其它分析,按地区分类分析,占收入比重大的地区,64,按产品分类分析,占收入比重大的商品或劳务,65,我国上市公司应披露如下分部资料：,按行业、产品、地区说明主营业务收入、主营业务利润的构成情况,占主营业务收入或主营业务利润,10%,以上的业务经营活动及其所属行业、主要产品的情况,主营业务及其结构较上期发生较大变动的，应予以说明。,公司主要全资及控股子公司的经营情况及业绩,根据分部资料，可了解企业利润主要来源的构成情况，并据此分析和预测不同产品各自的销售及盈利前景。,问题：分部财务信息披露有限，因此外部分析者分析盈利能力时，主要还是关于企业总体盈利能力的分析。,66,成本费用分析,一、构成分析,费用定义,费用分类,营业成本：主营业务成本；其他业务成本,期间费用：管理费用；营业费用；财务费用,67,二、成本费用变动分析,营业成本分析,趋势分析,同业分析,预算分析,例如：海尔公司的主要产品空调,从成本构成上看，铜是空调的最主要原材料，平均每台空调机需用铜,6,公斤至,7,公斤，如果每吨铜涨,1,万元，那么每台空调的成本,就要上涨六七十元，,除铜之外，,2005,年以来，钢材、铝材、塑料等其他原料价格也在不同程度上涨，空调的成本将大幅上升。,因此，,海尔,公司利润表中营业成本在营业收入中所占的比重上升了个百分点。,68,期间费用分析,期,间,费,用,销售,费用,管理费用,财务费用,如销售人员的工资、福利费、佣金和广告费等,如 管理人员的工资、福利费、办公费、业务招待费等,如结算的手续费、借款的利息支出等。,69,分析要点：,销售,费用,增减变动与,销售量,的变动结合，在企业业务发展的条件下，企业的,销售,费用不应当降低。,管理费用在企业,业务发展,的条件下，企业的管理费用变动也不会太大，单一追求在一定时期的费用降低，有可能对企业的长期发展不利。,财务费用企业贷款利息（财务费用的主体）水平的高低，主要取决于三个因素：贷款规模、贷款利息率和贷款期限。,应当将财务费用的增减变动和企业的,筹资活动,联系起来，分析财务费用的增减变动的合理性和有效性。,70,71,Best Wishes!,72,