当前经济金融形势与政策解读培训讲座

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,*,当前经济金融形势与政策解读,主讲人：王维安,1,王 维 安 教 授 简 介,浙江大学金融研究所所长、经济学院教授、博士生导师,西安交通大学经济学博士,中国金融学会理事,中国人民银行杭州中心支行货币信贷政策咨询专家,浙江省高等院校优秀青年教师、霍英东教育基金奖获得者,2,一、关注全球，关注美国，关注美元,3,美国经济：全球经济的引擎,4,次贷泡沫根源于互联网泡沫破灭后的美元泛滥发行,网络经济泡沫破灭,911,事件打击,低,利率,住房次贷,信用,扩张,刺激消费,美元泛滥,贸易逆差,美元贬值,美元热钱外流,股票、房地产、黄金等投资品价格上涨,能源原材料价格上涨,对美国,5,2002,年以来的全球居民消费品价格指数,6,美元与石油价格,7,美元与黄金价格,8,2002,年以来的全球股票价格指数,9,2002,年以来的全球房价,10,次贷泡沫破灭美元更是极度泛滥发行,美国数量宽松货币政策导致基础货币大幅增加,11,美元货币还将增加发行,美联储,3,月,18,日宣布将购买最多,3000,亿美元的,2,至,10,年期美国国债和,12000,亿美元,MBS,债券，以及,1000,亿美元机构债。,12,美元在危机中反而升值,美元对其它主要货币大幅走强原因：一是在金融危机愈演愈烈、全球经济衰退风险加大的背景下，作为国际最主要储备结算货币的美元具有避险功能，引发大量资金回流美元资产；二是金融危机不断向欧洲和新兴市场经济体蔓延，导致这些地区经济形势恶化，对欧元、英镑和新兴市场经济体等货币形成打压；三是美国本金融机构资产损失较大，不得不撤回其部分海外投资，并对美元形成支撑。,13,危机过后美元再度贬值时会带来什么？,一是导致普通商品价格上涨，构成新一轮的全球通货膨胀。,二是导致金融资产价格上涨，形成全球资产泡沫,。,货币市场,商品市场,资产市场,14,发生金融海啸第二波可能性不大,货币战争的作者宋鸿兵,2008,年曾提出危机的四阶段的预测。第一阶段是次贷危机，,2007,年,2,月到,2008,年,5,月,美国次级房地产抵押贷款市场危机爆发，美国房地产业严重衰退；第二阶段是信用违约危机，从,2008,年,6,月起，其主要标志是信用违约掉期（,CDS,，,Credit,Default,Swap,）等金融衍生品市场即将出现全面危机；第三阶段是利率市场危机，信贷全面紧缩造成长期贷款利率飙升，触发利率掉期（,IRS,）市场危机；第四阶段是美元地位危机，全球美元资产出现信心危机，造成美元的世界储备货币地位动摇。,目前仍然处于危机的第二阶段，该阶段分为上下两个半场。上半场是以雷曼兄弟等五大投行的消失为代表，这已经发生。信用违约危机的下半场，将是规模更为庞大的债券市场违约，表现在企业债券、金融机构债券、地方政府债券，乃至国家债券，其中尤其是企业债券市场的垃圾债券市场。 实体经济出现衰退，首先受重创的就是美国的企业债市场。预期未来半年左右，垃圾债券的违约率将上升到,20%,。,15,美国经济或已见底,16,复苏之路漫长与曲折（,1,）：贷款违约率持续上升,17,见底未必就将,V,形反弹（,2,）：居民实际消费下降,18,美国官方预测到年底或许能走向真正复苏,美国总统奥巴马在,2008,年,2,月,26,日公布的,2010,财年预算案中，公布了从,2009,年至,2012,年的对美国经济状况的预测，分别列示如下：,2,月,18,日美国联邦公开市场委员会公布了,1,月,27,日至,28,日的会议纪要，会议纪要中列示了,FOMC,对于未来美国主要经济指标的预测,19,二、国内经济已率先复苏，宏观政策取向不变,20,上半年,进出口,贸易形势进一步恶化,21,但全年出口负增长已成定局,22,刺激消费不容易,扩大消费尤其是居民消费。继续调整收入分配格局，提高劳动报酬占国民收入的比重，增加政府支出用于改善民生、扩大消费的比重，增加对城镇低收入群众和农民的补贴。,要培育消费热点，拓展消费空间。完善汽车消费政策，加快发展二手车市场和汽车租赁市场，引导和促进汽车合理消费。大力发展社区商业、物业、家政等便民消费，加快发展旅游休闲消费，扩大文化娱乐、体育健身等服务消费，积极发展网络动漫等新型消费。完善消费政策，优化消费环境。,23,消费没有被刺激起来,24,投资：再度挑起保增长的重任,25,4,万亿元政府基础设施投资仍然不能保,8,26,十大行业振兴规划难以眼前刺激企业投资,十大行业振兴方案包括：钢铁、汽车、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造、电子信息、物流出炉。一方面可以缓解下降的趋势，更重要的是能够帮助市场恢复信心，帮助投资者恢复信心。,27,三农投资微不足道,十一届人大二次会议政府工作报告提出：一要大幅度增加农业农村投入。今年中央财政拟安排“三农”投入,7161,亿元，比上年增加,1206,亿元。大幅度增加对中西部地区农村公益性建设项目投入，取消县及县以下相关资金配套要求。,二要较大幅度提高粮食最低收购价，保持农产品价格合理水平，提高种粮农民积极性。今年小麦、稻谷最低收购价平均每斤分别提高,0.11,元和,0.13,元。,三要进一步增加农业补贴。中央财政拟安排补贴资金,1230,亿元，比上年增加,200,亿元。继续增加粮食直补。,28,房地产投资成为最后刹手政策,去年,12,月中央经济工作会议指出，要,保持房地产市场稳定健康发展,。要把满足居民合理改善居住条件愿望和,发挥房地产业支柱产业作用,结合起来，增加保障性住房供给，减轻居民合理购买自住普通商品住房负担，,发挥房地产在扩大内需中的积极作用,。 要以提高居民收入水平和扩大最终消费需求为重点，大力促进农民消费，,稳定发展住房消费,。,十一届人大二次会议政府工作报告再次提出，,促进房地产市场稳定健康发展。,采取更加积极有效的政策措施,，稳定市场信心和预期，稳定房地产投资，,推动房地产业平稳有序发展,。 落实好支持居民购买自住性和改善性住房的信贷、税收和其他政策。,对符合条件的第二套普通自住房购买者，比照执行首次贷款购买普通自住房的优惠政策,；对住房转让环节营业税，按不同年限实行有区别的税收减免政策。 促进普通商品住房消费和供给，,加大对中小套型、中低价位普通商品房建设的信贷支持。,加快发展二手房市场和住房租赁市场。,鼓励引导各地因地制宜稳定和发展房地产市场,，加强住房市场分类管理。,29,领先指标预示中国经济率先回暖,中国物流与采购联合会公布的,9,月制造业采购经理指数,(PMI),为,54.3,，继去年,11,月创出历史新低后已连续,10,个月回升，并连续,7,个月在,50,这一强弱分界点以上。新订单指数、生产指数、新出口订单、供应商配送时间、采购量指数、购进价格这,6,项分指数都在,50,以上。,30,月度发电量增速也开始回升,近几月当月发电量,时间,08-10,08-12,09-01,09-02,09-03,09-04,09-05,09-06,09-07,09-08,单月发电量,(,亿千瓦时,),2645.01,2759.93,2433.50,2449.40,2867.29,2747.6,2897.19,3093.2,3345,3443,同比增速,(%),-4.0,-6.37,-12.30,5.90,-0.71,-3.55,-3.54,3.59,4.8,9.3,环比增速,(%),-8.54,8.65,-11.83,0.65,17.06,-0.04,5.36,6.77,12.67,2.5,31,M1,与,M2,剪刀差缩小,09,年,8,月,09,年,7,月,09,年,6,月,09,年,5,月,09,年,4,月,09,年,3,月,09,年,2,月,09,年,1,月,08,年末,M2,余额,(,万亿元,),57.67,57.3,56.89,54.82,54.05,53.06,50.67,49.61,47.51,当月新增（亿元 ）,0.37,0.41,2.02,0.77,0.99,2.39,1.06,2.10,7.17,同比增速（,%,）,28.53,28.42,28.46,25.74,25.95,25.51,20.48,18.79,17.77,M1,余额,(,亿元,),20.04,19.59,19.32,18.20,17.82,17.65,16.61,16.52,16.62,当月新增（亿元 ）,0.45,0.27,1.12,0.38,0.17,1.04,0.09,-0.10,1.37,同比增速（,%,）,27.72,26.37,24.79,18.69,17.48,17.04,10.87,6.68,8.98,近期货币供应量,32,是否会出现新一轮的宏观紧缩,同比增长,09,年,8,月,09,年,7,月,09,年,6,月,09,年,5,月,09,年,4,月,09,年,3,月,09,年,1-2,08,年末,07,年末,06,年末,城镇固定资产投资,(,自年初累计,),33.0,32.9,33.6,32.9,30.5,28.6,26.5,26.1,25.8,24.5,城镇固定资产投资,(,单月,),33.6,29.5,35.3,38.7,33.9,30.3,26.5,26.1,25.8,24.5,房地产开发投资,(,自年初累计,),14.7,11.6,9.9,6.8,4.9,4.1,1.0,20.9,30.2,21.8,房地产开发投资,(,单月,),34.4,19.6,18.0,11.9,6.5,7.3,1.0,20.9,30.2,21.8,09,年,8,月,09,年,7,月,09,年,6,月,09,年,5,月,09,年,4,月,09,年,3,月,09,年,2,月,09,年,1,月,08,全年,07,全年,当月新增人民币贷款（亿元 ）,4104,3559,15304,6645,5918,18900,10700,16200,49100,36300,同比增速（,%,）,34.1,33.9,34.4,30.6,29.7,29.8,24.2,21.3,18.7,16.1,累计新增,（亿元 ）,81500,77300,73700,58400,51700,45800,26900,16200,49100,36300,33,货币政策紧缩时机未到,34,适度宽松货币政策保持不变,7,月,23,日中央政治局会议认为，,当前正处在企稳回升的关键时期,，我国经济发展面临的困难和挑战仍然很多，经济回升基础还不稳固，国际国内不稳定不确定因素仍然较多。我们,必须增强忧患意识和风险意识，宏观政策取向不能改变,，调控工作不能放松，调控重点更加突出。,要继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，,全面落实和充实完善刺激经济的一揽子计划和相关 政策措施，巩固经济企稳回升势头，努力实现今年经济社会发展预期目标。,中国人民银行,7,月,24,日召开的分支行行长会议明确了未来保持政策的连续性和稳定性，,坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策,。,中国人民银行货币政策委员会,2009,年第三季度例会提出，,继续落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。,进一步理顺货币政策传导机制，,保持银行体系流动性充裕，引导货币信贷合理适度增长,。,35,近期人民币随同美元对外贬值,36,明后年伴随新一轮国际游资进入人民币再现升值压力,37,是否会出现新一轮股票价格泡沫,38,房地产行情继续看涨,人口红利、城市化、工业化将推动房地产长期看好,中国人口持续增加，耕地面积不断减少,39,黄金：待美元贬值又将重现牛市,黄金交易所的成立开启了国内的黄金买卖,美元贬值带来的资产替换,13,亿中国人加入黄金买卖行列,黄金的国际储备用途,40,谢 谢！,41,