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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第12章,在均值-方差偏好下的投资组合选择,组合选择,前面四章8-11章：一般偏好、收益分布下的组合选择的一般结论，揭示一些经济原理，尚不具备可操作性。,本章：Markowitz,Portfolio Theory,偏好只与未来收益分布的均值方差有关,均值-方差偏好,变量定义,证券收益率,均值向量,组合权重,组合收益率,协方差阵,组合均值,组合方差,1期的收支,均值-方差组合优化问题,均值-方差前沿组合,定理：任何一个有均值方差偏好的参与者的最优组合是一个MVF组合。,两个特殊组合,均值方差前沿组合的性质,推理：MVF可由任意两个MVF组合而成。,推理：MVF组合的任意组合也是MVF组合。,定理：M-V偏好下两基金分选成立。,定理12.5：任何MVF组合可由,两个,MVF,组合组合而成。,定理：MVF组合位于R,N,中的一条直线上,均值方差有效组合,MVE组合、MVP,MVP的性质,MVF组合的性质,定理证明,存在无,风险资产的情形,存在无风险资产的MVF,定理：当存在无风险证券时，MVF可由无风险证券和切点组合组合而成。,Sharpe比,资本市场线,切点组合的Sharpe比最大。,CMLCapital Market Line:CML给出所有M-V偏好参与者的最优组合。,切点组合：过无风险收益的直线与风险证券组合MVF双曲线的切点。,切点组合、CML、Sharpe比,风险证券与切点组合,定理证明,Beta,在M-V偏好下，只持有MVE即CML上的组合,风险由相对于切点组合的Beta度量。,风险溢价与Beta成正比。,
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