旅行社A商标资产评估

,*,演示文档,路漫漫其悠远,少壮不努力，老大徒悲伤,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,旅行社A商标资产评估,一、委托单位概况,一、委托单位概况,SC,旅行社于,1978,年,8,月,18,日批准成立。注册资本,1423,万元，有职工,281,人，现下属有,7,家企业。,1988,年以该旅行社为核心企业组建集团公司，总部设在北京。该旅行社在近几年国家旅游局,100,强第一类、第二类旅行社评比中都排名前列，多次受到表彰。,二、评估方法,本次评估选取,1996,年,6,月,30,日为评估基准日，评估方法选用超额收益法。该法对商标进行评估，就是对商标有效期内（续展前该商标有效期为,8,年）每期（一年为单位）的未来超额收益进行预测，并以第,8,年超额收益作为永续年金计算无限期,二、评估方法,二、评估方法,本次评估选取,1996,年,6,月,30,日为评估基准日，评估方法选用超额收益法。该法对商标进行评估，就是对商标有效期内（续展前该商标有效期为,8,年）煤气（一年为单位）的未来超额收益进行预测，并以第,8,年超额收益作为永续年金计算无限期,超额收益。再按行业平均折现率将与预测的各期未 来超额收益折成评估基准日的现值，从而得出“,A”,商标的评估价值。,采用超额收益法惊醒商标评估的计算公式如下：,n,PV,=,p,t,(1+i)t,T=0.5,二、评估方法,式中，,PV,商标的评估价值；,i,折现率；,Pt,预测超额利润；,n ,预测期,t ,预测年限，取,1996,年,6,月,30,日,t=0,。,超额利润,=,营业收入净额,超额利润率,超额利润率,=,收益率,基准收益率,收益率,=,利润总额,/,营业收入净额,营业收入净额,=,营业收入总额,代收代付款,折现率,=,无风险收益率,+,风险收益率,三、评估数据来源及计算过程,1,、,SC,旅行社营业收入净额计算（如下表）,营业收入净额计算表,年份,1991,1992,1993,1994,1995,1996,（,1-6,月）,营业收入总额（万元）,8613,17406,20246,22861,19613,11342,代收代付款（万元）,3796,9480,12014,13800,10872,6326,营业收入净额（万元）,4817,7926,8232,9061,8741,5016,三、评估数据来源及计算过程,计算公式为：,营业收入净额,=,营业收入总额,代收代付款,2,SC,旅行社,19911996,年营业收入情况汇总与,1997-2004,年营业收入净额预测（见下表）,预测方法：最小二乘法。,三、评估数据来源及计算过程,三、评估数据来源及计算过程,年份,1997,1998,1999,2000,2001,2002,2003,2004,X,7,8,9,10,11,12,13,14,预测营业收入净额,12715,13906,15907,16288,17479,18671,19862,21053,营业收入净额计算表,环比指数,=,本年度营业收入净额,上年度营业收入净额,经计算，环比指数不大于,1.10,，说明预测的未来营业收入净额年递增不超过,10%,；更具国家确定的“九五”期间我国国内旅游业的规划目标：,”,九五“期间国内旅游收入年均增长,12%15%,国际旅游外汇收入年均增长,10%12%.,可看出由最小二乘法建立的,三、评估数据来源及计算过程,回归分析模型所预测的未来营,业收入净额是合理的,3.,利润率计算（见下表）,计算公式为：,利润率,=,利润总额,营业收入营额,年份,1992,1993,1994,1995,1996（1-6月）,利润总额（万元）,1433.24,1527.97,1762.90,1807.06,1227.40,营业收入净额,(万元）,7926,8232,9061,8742,5009.70,收益率（%）,18.08,18.56,19.46,20.67,24.50,说明：,1、利润总额为旅行社税前利润额,2、由于旅游业的特殊性，营业收入总额中大量的代收代付款不属于旅行社的实际收入，故采用扣除代收代付款之后的营业收入净额计算旅行社的收益率。,4、超额收益率计算,超额收益率=SC旅行社平均利润率-全国旅行社平均利润率,=19.19%-11.47%,=7.72%,年份,全国旅行社利润率（%）,SC旅行社利润率(%),1992,13.02,18.08,1993,11.79,18.56,1994,12.10,19.46,1995,8.96,20.67,总计,45.87,76.77,平均值,11.47,19.19,5、折现率计算,SC旅行社凭借自身实力跻身中国旅游界前列，利润明显高于同行业平均利润率，在同行业中具有极高声誉和较强的市场竞争力。根据市场调查及专家预测，我国未来旅游市场的总趋势将是数量和质量方面的持续稳定增长。随着市场前景的看好，涉足旅游业的服务机构不断增多，市场竞争极为激烈；加之旅游业受外界环境影响比较大，据有一定的风险。综合考虑，本次评估风险收益率取3%，安全利率取一年期国库券利率为9.64%。具体计算为：,折现率=1年期国库券利率+旅游业风险收益率,=9.64%+3%,=12.64%,按谨慎性原则折现率最后取13%,6、折现系数计算,因为评估基准日为1996年6月30日，所以计算公式为：,折现系数=（1+折现率),t,折现系数计算表,说明：t为基准日为1996年6月30日的折现系数,年份,1996,1997,1998,1999,2000,2001,2002,2003,2004,t,0.5,1.5,2.5,3.5,4.5,5.5,6.5,7.5,8.5,折现系数,0.9407,0.8325,0.7367,0.652,0.577,0.5106,0.4518,0.3999,0.3539,7、“A”商标价值计算,商标评估计算一览表,评估基准日：1996年6月30日 委托单位：SC旅行社 金额单位：万元,说明：超额利润率为7.72%,年份,预期营业收入（1),税前超额利润（2）=（1）,7.72%,税后超额利润（3）=（2）,（1-33%）,现值系数,（4）,现值（5）=（3）,（4）,1996（7-12）,7490.30,578.25,387.43,0.9407,364.45,1997,12715.00,981.60,657.67,0.8325,547.51,1998,13906.00,1073.54,719.27,0，7367,529.89,1999,15097.00,1165.49,780.88,0.652,509.13,2000,16288.00,1257.43,842.48,0.577,486.11,2001,17479.00,1349.38,904.08,0.5106,461.63,2002,18671.00,1441.40,965.74,0.4518,436.32,2003,19862.00,1533.35,1027.34,0.3999,410.83,2004,21053.00,1625.29,1088.95,0.3539,385.38,2004以后,8376.54,0.3539,2964.46,评估价值,7095.71,四 评估结果,在评估基准日1996年6月30日，SC旅行社所拥有的A商标的公平市值为7100万元。,五 、评估说明,收益预测是商标评估的基础，而任何预测都是在一定假设条件下进行的。本次在“A”商标评估中未来收益预测建立在下列条件下：,（1）SC旅行社锁在北京市及中国的社会经济环境不产生大的变更；国家有关法律法规政策与现时无重大变化；,（2）SC旅行社将持续经营，并在经营范围、方式和决策程序上与现实大方向保持一致；并同时做出了对A商标将持续发展的承诺；,（3）有关信贷利率、赋税基准及税率不发生重大变化；,（4）无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素，造成对SC旅行社重大不利影响。,评估人员根据资产评估要求，认定这些前提在基准日时成立，当未来经济环境发生较大变化时，评估人员将不承担由于前提条件的改变而推导出不同评估结果的责任。,六、“A”商标评估分析,商标评估的方法选择一般应为收益法，本案例在方法选择上是恰当的。在预测中采用了最小二乘法，应是指标预测中的一项改进，但是如果样本数据更多一些，预测就更具说服力。,折现率的选择问题是我国资产评估理论和方法方面的一个严重缺陷，如果不解决这一问题，则收益法的采用将处于被动地位，中国资产评估业也就处于被动地位。本案例折现率的选择也延续了其他评估实践的问题，在折现率方面依据不足。,