国际金融市场概述

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第九章 国际金融市场,International Financial Market,1,第一节 国际金融市场概述,第二节 欧洲货币市场,第三节 国际信贷市场与国际证券市场,第四节 国际金融创新,2,第一节 国际金融市场概述,概念,形成和发展,分类,作用,3,一、国际金融市场概念,广义概念：指在国际范围内进行资金融通、有价证券买卖及有关的国际金融业务活动的场所。包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场。,狭义概念：指国际间资金借贷和资金融通的场所。指货币市场和资本市场,4,二、形成和发展,Before,World War I,Center:,London,Key Currency: Pound Sterling(英镑）,Bank of England dominated,During and after World War I; 1914,1931,Center:,London,Sterling Bloc, Sterling Area（英镑区）,Declining of British Dominance,After World War II; 1944,1950,Center 1:,New York,;,Key Currency dollar,both money and capital market,Center 2:,Zurich,;,Foreign Exchange （苏黎世）,market and gold market,Center 3:,London,;,5,英镑区：,英镑区,由,英国,控制,、以,英镑,为,中心,的排他性,国际货币,集 团。,前身是1931年出现的英镑集团，这是在当 时资本主义世界,经济,大,危机,期间,，英国放弃金本位制的情况下，联 合,英联邦,成员国和许多其他同英国经贸,关系,密切,的,国家,组成的以 英镑为中心的非正式的松散的,货币,集团。1939年9月，英国在实 行严格,外汇,和外贸,管制,的情况下，用,法律,形式,把英镑集团成员国 之间的关系固定了下来，并改称英镑区。其主要,特征,有:区内各成 员国和地区的货币同英镑,保持,固定比价，相互之间一般可以,自由,兑换，并且成员国基本上实行英国的,外汇管制,条例;区内贸易、非 贸易及其他,金融,往来均用英镑,结算,;区内,资金,转移,不受限制，而对 区外的转移则须经英国管汇部门批准;区内成员国或地区,收入,的,黄金,和,美元,外汇必须按官价出售给英国财政部或,外汇指定银行,， 存入美元,黄金总库,，作为英镑区的共同,外汇储备,;英镑区的主要参 加者包括英国、英联邦国家和地区。,第二次世界大战,后，尤其是从 60年代开始，由于英镑危机日益频繁和深化，英镑区许多国家的 货币脱离了与英镑的关系，改与美元挂钩，外汇储备也,部分,改以其 他货币。进入70年代，英国为了参加,欧洲经济共同体,，原则上同 意逐步减少其英镑结存。1972年6月23日，英国被迫宣布实行浮 动,汇率,后，英谤区已名存实亡，只包括英国本土、,爱尔兰,和直布罗 陀。1978年12月，爱尔兰决定加入,欧洲货币体系,，并从18日起，,所有,管汇法令适用于对英国的经济和贸易往来。1979年10月，英 国取消了外汇管制，英镑区彻底宣告解体。,6,1960s,Off-shore Dollar Market（,离岸美元市场）,:,Escape control,Euro-Dollar Market,;,Euro- Money Market,London, Paris, Frankfurt, Bruxelles, Amsterdam, Milan, Stockholm, Tokyo, Montreal,1970s,“Tax Haven”（避税天堂） Off-shore Center,:,Bahamas (,Nassau,), Grand Cayman (along Caribbean Sea), Luxembourg, Singapore,Late 1970s,Emerge of,Asian Financial Market,（亚洲金融市场）,Singapore, Hong Kong, Thailand（泰国）, Indonesia（印度尼西亚）, The Philippines,7,三、国际金融市场分类,按市场功能分,：,货币市场,资本市场,外汇市场,黄金市场,按,融资渠道分,：,国际信贷市场,国际证券市场,按,产生历史分,：,传统国际金融市场,新兴国际金融市场,按,地理位置分,：,西欧区,北美区,亚洲区,中东区,中美洲及加勒比海区,8,1、国际货币市场：,含义,：以短期金融工具为媒介进行的期限在一年以内的融资活动的交易场所，是短期资金市场和短期金融市场。,特点,：流动性好、变现能力强、偿还期短、风险性小。,组成部分,：银行同业拆借市场、短期信贷市场、短期证券市场、贴现市场,9,伦敦银行同业拆放利率(,London Inter-bank Offered Rate,略,LIBOR),短期证券市场(,Security Market),包括：,短期国库券市场(,Treasury Bill),:,它是西方国家财政部发行的短期债券。期限36个月，按票面金额折扣发行。到期按票面金额偿还。,可转让的银行定期存单(,Negotiable Certificate of Deposit,略,CD),:,标准定额为100万美元以上，期限为112 月以上。可随时转让。,商业票据(,Commercial Bill):,工商企业为筹集短期资金而开出的票据,，可通过银行发行，按票面金额贴现的方式。,银行承兑票据(,Bank Acceptance Bill),:,经银行承兑过的商业票据。有银行信誉，便宜流通。,10,贴现市场：,对未到期票据按贴现方式进行融资的交易场所。,贴现的票据：,政府国库券，短期债券，银行承兑票据及商业承兑票据。,贴现率高于银行贷款利率。,贴现行,再贴现,Rediscount,中央银行用于调节信贷和控制资金市场。,世界最大的贴现市场在伦敦。,11,2、国际资本市场：,含义,：期限在一年以上的金融工具交易的场所。是长期资金的融通市场。,组成部分,：银行中长期信贷市场、债券市场、股票市场,1年以上5年以内中期贷款,5年以上长期贷款,12,3、黄金市场：,国际,五大,黄金市场,（固定场所）,London, New York, Zurich, Chicago, Hong Kong.,黄金供给,黄金需求,1.南非等,黄金生产国,；,2. IMF等,政府机构,，私人,抛售,的黄金；,3.,其他,：美国，加拿大出售金币和黄金证券,1.,工业用金,：电子，首饰，牙科；,2.,官方储备,资产：IMF, BIS, 各国中央银行；,3.,私人,储藏金；,13,四、国际金融市场作用,促进国际贸易和国际投资的发展。,调节国际收支的不平衡。,促进世界资源的分配效率。,14,第二节 欧洲货币市场,概念和形成,特点和类型,业务,亚洲货币市场,15,一、欧洲货币市场概念和形成,1、概念,欧洲货币：指在货币发行国境外流通的货币。,欧洲货币市场：能够交易众多境外货币的市场，是既不受货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国法令管制的金融市场。,欧洲货币,并,非,指欧洲国家货币，而是指投在某种,货币发行国国境外,的银行所有的该种货币。又称“,离岸货币,”。在美国境外的银行所存贷的美元称为“欧洲美元”；在德国境外银行所存贷的马克称为“欧洲马克”。还有“欧洲日元”。,16,2、形成原因：,欧洲货币市场的原始资金来源于逃避冻结的美元存款,美国的国际收支逆差和管制是欧洲货币市场形成的主要原因,英国和其他欧洲国家的金融政策推动发展,石油美元提供供给，政府企业提供需求,17,二、欧洲货币市场特点和类型,1、特点：,欧洲货币市场是一个非地域性的概念,欧洲货币市场不受所在国的金融管制,欧洲货币市场是由经营境外货币业务的网络构成,利率是自由市场利率,18,在岸国际金融市场与离岸金融市场,在岸金融市场：,在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。,离岸金融市场：,“境外市场”（External Market）能自由兑换的货币，可以在其发行国以外进行交易，而且不受任何国家的有关金融法规的管制。,19,成为离岸金融市场的主要条件,政治制度稳定。,金融制度完善。,不实行外汇管制与资金流动和信贷控制。,具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施，能适应国际金融业务的需要。,另外，具有优越的地理和时区位置，以便在营业时间上和其他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。,20,2、特点：,功能中心,名义中心,基金中心,收放中心,21,三、欧洲货币市场业务介绍,欧洲短期信贷,： 主要是一年以内的银行同业间的资金拆借（信贷）市场。,欧洲中长期信贷,：分为独家银行贷款和银团贷款两种。,欧洲债券,：在,国际债券,市场中介绍。,22,四、亚洲货币市场介绍,形成和发展,1968.10.1,为标志该市场诞生。美国银行,新加坡,分行获准在银行内部设立一个,亚洲货币单位(Asian Currency Unit,),。批准16家银行经营离岸金融业务。吸收存款3.9亿美元。,1978,香港,开始亚洲美元的争夺业务。（马尼拉的离岸业务1977开始）,1986.12.1,东京,离岸金融市场设立,。,并且有,日元国际化,后盾的支持。,23,Special features:,交易额的,90%,以上是美元。存款净额仅为整个欧洲市场的,9%,。,以短期借贷为主的市场。（实际上是银行同业间市场）,时差上填补欧洲和美洲。（形成全球,24,小时运转的金融服务网）,政府诱导而形成。（以新加坡政府为代表 ）,东京已发展成为仅次於伦敦和纽约的世界第三大金融中心。世界金融三足鼎立。,24,第三节 国际信贷市场与 国际证券市场,国际信贷市场介绍（自学）,国际债券市场介绍,国际股票市场介绍,25,一、国际债券市场介绍,1、概念,国际债券市场：,在国际金融市场上发行债券和交易债券的市场。,国际债券,:一国政府,金融机构或企业在国际金融市场上,以外国货币为面值,发行的债券。,26,2、分类,按,发行方式,划分：,公募债券,(,Public Offering Bond,),：在证券市场上公开销售；通过国际认可的债券信用评定机构的评级；借款人公布自己各项情况。,私募债券,(,Private Placement Bond,)：私下向限定的投资者发行；债券不能上市转让；债券利率高于公募债券利率。无需债券信用评定机构评级；发行者也无需公布自己情况。,27,2、分类,按,发行地所在国货币为面值,划分：,外国债券,(,Foreign Bond,),：借款人在其本国以外某一国家发行的，以发行地所在国货币为面值的债券。发行必须经发行的所在国政府批准。,在日本发行的外国债券,武士债券(Samurai Bond),；,在美国发行的美元债券,杨基债券(Yankee Bond),；,在英国发行的英镑债券,猛犬债券(Bulldog Bond),。,欧洲债券,(,Euro-bond,),：借款者在债券票面货币发行国以外或在该国的离岸金融市场发行的债券。它的发行不受任何国家金融法规的管辖。例如，,中国在日本市场发行的美元债券,。,28,2、分类,全球债券,(,Global Bond,),： 在全世界各主要资本市场同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由交易的一种国际债券。,特点 ：,全球发行；,全球交易和高度流动性；,借款人信用级别高,布雷迪债券（Brady Bonds）,29,3、国际债券市场的发展特点,发达国家是国际债券市场主要筹资者，发展中国家所占比例较小。,以美元和欧洲货币为计值的债券是国际债券市场上发行最多的债券。,欧洲债券的发行规模远远大于外国债券。,国际债券市场是以固定利率债券为主体的市场,新兴市场国家表现活跃，政府为主要发行主体。,30,4、欧洲债券市场特点及种类,特点（p294）,不受各国金融政策、法令的约束，发行自由灵活。,发行债券的品种多，发行成本低。,欧洲债券市场容量大，期限长。,欧洲债券发行方式宽松，安全性高。,大多数欧洲债券不记名，可以保护投资者利益。,31,分类：,固定利率债券,浮动利率欧洲债券,可转换的欧洲债券,附认股权债券,零息票债券,双重货币债券,32,二、国际股票市场介绍,基本分类：,发行市场,、,流通市场,交易品种：,股票现货,股票期货,股指期货,股票期权,存托凭证,33,第四节 国际金融创新,含义,原因,主要内容,34,一、含义,金融创新,是为了追求利润和效率而将各种金融要素重新组合，创造一个新的高效率的资金营运方式和营运体系的过程。,包括：,金融工具创新,金融机构的创新和金融服务的创新,金融业务创新,金融市场的创新,35,二、国际金融创新原因,科学技术的进步,金融监管的放松,减少金融风险的需要,规避金融管制的需要,金融竞争的加剧,经济一体化发展的需要,36,三、国际金融创新主要内容,1980s前,大额可转让存单（,CDs,）,货币市场共同基金（,MMMF,）,可转让支付命令帐户（,Nows,）,超级可转让支付命令帐户（,Super,Nows,）,自动转帐帐户（,ATS,）,37,1、,大额可转让存单:,1962,年美国花旗银行推出这种存单，它既能按定期存款利率获得利息，而且其利息高于国库券；又能在二级市场上流通，随时可以变现取得现金，具有活期存款的功能。,2、,货币市场共同基金：,1971,年，由美国的投资银行与证券公司创设。金融机构以受托人身份吸收客户的小额资金，转而投资于货币市场中大额金融工具和资本市场，所以它突破了储蓄存款和定期存款利率最高水平的限制。,3、,可转让支付命令账户：,既可用于转账结算，又可以像储蓄存款一样得到利息，利息略低于储蓄存款，像活期存款支票一样可以自由转让流通。适用对象限于个人和非盈利机构。,38,4、,超级可转让支付命令账户：,在,Nows,基础上发展起来，其利率高于普通的,Nows,，并按月调整，每天得利，客户可以无限制的签发支付命令，还可用此账户进行转帐，并且没有转账次数限制。任何机构和个人都可以申请开设这种账户，但存户要保持,2500,美元的最低余额。,5、,自动转账账户,：客户可以在同一家银行同时开立储蓄和活期存款账户，要求活期存款账户保持,1,美元余额，其余都可以存入储蓄账户。当要求签发支票时，储蓄存款账户的资金可以立即转到活期存款账户中。这是因为活期存款不支付利息，但可以签发支票，储蓄账户可以获得利息，但不能签发支票。这样自动转账账户及可以签发支票又可以获得利息。,39,三、国际金融创新主要内容,1980s后,票据发行便利（,Note Facilities,）,互换（,Swaps,）,期权（,Options,）,远期利率协议（,FRA,）,对冲基金（,Hedge,）,40,1、,票据发行便利：,是一种中期周转性的金融工具，具有法律约束力的约定，签订这种约定后，短期票据发行人可以在中期时间内用自身名义发行一连串短期票据；安排票据发行的便利人则依照约定承购卖不出去的短期票据，或提供信用支持。以保证短期票据发行人获得一定的资金。,2、,远期利率协议：,相当于一种利率期货，交易双方签订一个合同，约定一个基准利率，在将来的结算日，根据市场利率与约定利率的差别，由交易以方向另一方支付利率的差额，其目的是避免利率变动带来的损失。,41,对冲基金：,对冲基金的英文名称为Hedge Fund,意为“风险对冲过的基金”,起源于50年代初的美国。其操作的宗旨,在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧,在一定程度上可规避和化解投资风险。,42,第九章 重点,名词解释：,国际金融市场,外国债券,欧洲债券,离岸金融市场,欧洲债券,欧洲货币,43,思考题：,欧洲货币市场同传统国际金融市场相比，有那些特点？,促成欧洲货币市场形成的原因有哪些？,44,