国际投资决策课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2019/12/28,#,2024/9/17,1,第四章 国际投资决策,第一节 国际投资决策概述,第二节 国际直接投资决策,第三节 国际间接投资决策,2024/9/17,2,第一节 国际投资决策概述,国际投资决策：,为了实现全球范围内资源的最优配置,和利润最大化的目标，凭借一定的科学手段和方法，在两个,或两个以上可行的国际投资方案中选择一个最佳或最满意的,方案，并组织实施的全部行为的过程。,国际投资决策,国际直接投资决策,国际间接投资决策,投资场所,/,项目,/,方式,投资方案的评价与实施,投资时机,/,对象,投资方法,/,方式的选择,2024/9/17,3,一、国际投资决策的基本要求和程序,（一）国际投资决策的基本要求,国际投资活动,的规律性,宏观,微观,适度规律,安全规律,需求规律,国际市场需求相适应,企业自身状况适应和平衡,掌握国际投资活动的规律性,2024/9/17,4,（二）国际投资决策的基本程序,1,、,确定国际投资决策的目标,2,、,进行信息调查与资料收集,（东道国市场、经济发展水平、,政策法规等）,3,、,寻求可行的投资方案,针对已确定的决策目标和所掌握的信息，制定出多套可行方案，以供选择。,4,、,对各投资方案进行综合评价分析比较,5,、,确定最佳投资方案,获利,占领市场份额,规避贸易壁垒,获得原材料,2024/9/17,5,二、国际投资决策的基本方法,硬决策,：利用数学原理和数学工具，建立决策模型，计算各投,资方案效益期望值，实现决策方案的优化选择,软决策,：对决策方案的内容进行综合分析和评价,定量决策法,定性决策法,2024/9/17,6,三、国际投资决策的基本准则,国际投资决策准则,：对国际投资方案的结果评价和择优选择的标准。,1,、,确定型决策准则,决策者在对未来发生的情况有充分和确定把握的条件下进行的决策。,优选决策法：选择收益最大或损失最小的方案,2024/9/17,7,2,、风险型决策准则,对决策目标的客观条件做一个基本而随机的估计，由于客观条件的多样化和不确定性，所以任何一种投资方案都具有一定的风险。,期望值准则,最大可能准则,机会均等准则,决策树分析准则,2024/9/17,8,稳定人民币汇率,人民币坚 挺,政府干预有力,国际收支平衡,投机因素作用减弱,经济保持增长,对外贸易收支改善,国内物价稳定,达成联合干预协议,外汇干预基金充足,供求发生变动,市场管理措施加强,利差不断缩小,相关树预测法,(Correlation Tree Method),2024/9/17,9,3,、不确定性决策准则,决策者在对未来将发生的情况完全没有把握的条件下进行的决策。（取决于决策者的意志、胆识和偏好）,悲观决策准则：,选择在最不利状态下的最好方案作为决策方案,（日本企业在华投资）,乐观决策准则：,选择最有利状态下的最好方案作为决策方案,最小最大化后悔准则：,在选择决策方案时，在一个给定的,状态下，使失去最好选择时的后悔程度最小,折衷准则,2024/9/17,10,第二节 国际直接投资决策,目标市场的选择,目标市场的进入方式,进入方式的选择,Target market,2024/9/17,11,企业的目标市场在哪里？,在激烈的国际市场竞争中如何选择正确的目标市场？,？,2024/9/17,12,一、目标市场的选择,国际投资环境分析,国际市场调研,国际市场细分,确定目标市场,2024/9/17,13,1,、国际投资环境分析,科技环境,竞争环境,文化环境,政治环境,法律环境,2024/9/17,14,地理因素,人口因素,心理因素,行为因素,2,、市场 细分,四大要素要考虑哦,2024/9/17,15,按 地 区,细分,西 欧,中 东,东南亚,北美,地理因素,2024/9/17,16,按气候细分,地理因素,2024/9/17,17,大 都市,乡 村,郊 区,山 区,按人口密度细分,地理因素,2024/9/17,18,幼儿,青 年,成年,老年,按年龄细分,人口因素,2024/9/17,19,按种族、宗教、国 籍 细分,人口因素,2024/9/17,20,下下层,下上层,中下层,中上层,上下层,上 上层,按社会阶层细分,心理因素,2024/9/17,21,简朴型,嬉皮型,时髦型,节约型,按生活方式细分,心理因素,2024/9/17,22,我吃东西只看味道，,只要味道好，其他,我不在在乎,我吃东西主要看环境,在环境差的地方，我,饭都吃不下,我吃东西讲究,经济实惠,质量,服务,经济,行为因素,2024/9/17,23,3,、确定目标市场,确定目标市场的主要取舍标准，由易到难，由粗到细，把不合适的目标市场在分析过程中剔除，找出几个重点国家，进行深度分析，确定目标市场。,以投资目标为标准,以产业类型为标准,以经济发展水平为标准,根据能源供应状况、自然资源等方面为标准,以自身的竞争优势为标准,目标市场选择标准,2024/9/17,24,国际目标市场选择指数计算表,2024/9/17,25,二、目标市场的进入方式,1,、目标市场的进入方式定义,狭义：创建新企业和收购或兼并原有企业,广义：使企业的产品、资本、技术、技能、管理诀窍和,其他经营资源能够进入他国市场的系统筹划和安排,（,1,）,出口进入模式,Export-entering Model,（,2,）,契约进入模式,Contract-entering Model,（,3,）投资进入模式,Investment-entering Model,2,、进入目标市场的模式,2024/9/17,26,（,1,）,出口进入模式,Export-entering Model,间接出口,Indirect Exporting,直接出口,Direct Exporting,间接出口：企业把生产出来的产品卖给国内的中间商或委 托国内出口代理机构，由其负责国外的经营业务。,专业进出口公司,国际贸易公司,出口管理公司,合作出口,形式,2024/9/17,27,直接出口：企业把生产出来的产品直接卖给国外的客户（中间商或分公司）。,国外经销商,国外代销商,最终用户,驻外分公司,形 式,2024/9/17,28,契约进入模式,：企业通过与国外企业签订合同来转 让技术、服务、品牌等无形产品而进入国际市场的方式。,（,2,）,契约进入模式,Contract-entering Model,基本形式,许可证贸易,（,Licensing trade,）：,特许经营,（,Franchise,）,合同制造,（,Contract Manufacturing,）,管理合同,（,Management Contract,）,BOT,（,build,operate,transfer),2024/9/17,29,许可证贸易（,Licensing trade,）：,指企业在一定时期内向目标市场的企业转让其工业产权，如专利、商标、产品配方、公司名称或其他有价值的无形资产的使用权，以获得许可费用。,许可证合同的核心：无形资产使用权的转移,特许经营,（,Franchise,）,：,企业将自身的经营模式与相应工业产权（如：专利、商标、产品配方、包装、公司名称、管理服务等无形资产）特许给目标市场某企业，被许可企业用许可方的无形资产投入运 营，并遵循许可方的相应经营要求。,特许经营更强调经营模式与管理经验的输入,2024/9/17,30,有关研究和统计表明，在全球生产总值的高速增长中，知识产权贡献的份额已经由,20,世纪初的,5%,上升到今天的,80%,至,90%,；世界上,20,个左右的创新型国家拥有全球,90%,以上的发明专利；以知识产权为核心的无形资产对全球,500,强企业发展的贡献率已超过,80%,2024/9/17,31,合同制造：,企业向国际目标市场企业提供零部件由其组装，或向该企业提供详细的生产标准由其仿制，由企业自己负责国际营销工作。,管理合同,：企业以合同形式承担国际目标市场某公司的一部分或全部管理任务，以提取管理费或利润分成，从而曲线进入该国市场的一种做法。,交钥匙工程（,BOT,方式）：,企业承担目标市场国某企业或政府所委托的某项大型工程的建设任务，将项目完全建成后方交给对方。,2024/9/17,32,（,3,）投资进入模式,Investment-entering Model,跨国经营企业通过对外直接投资，在,国外建立生产性子公司，并在国际市场销售产品的方式。,合资经营,Joint Venture,独资经营,Sole Owned Enterprise,两种形式,2024/9/17,33,三、进入方式的选择,投资方式,所有权优势,内部化优势,区位优势,对外直接投资,有,有,有,出口贸易,有,有,无,特许权转让,有,无,无,2024/9/17,34,通过分析,企业,内部环境中的强势,(Strength),、弱势,(Weakness),、外部环境中的机会,(Opportunity),、威胁,(Threat),，来对企业的内外环境做综合评估，从而发现机会、规避风险、扬长避短，找出一条适合企业的发展之路。,SWOT,原则,2024/9/17,35,1,、从影响企业进入决策的内外部因素决策,（一）影响国际进入模式选择的外部因素,（二）影响国际进入模式选择的内部因素,2,、从进入方式特征来决策,3,、选择目标市场进入方式的硬决策法,定量分析法,软决策方法,（定性分析法）,2024/9/17,36,间接出口 直接出口 契约进入 国外投资设厂,（,1,）目标国家的市场因素,市场规模：,小 大,市场竞争结构：,自由竞争 垄断、寡占市场,营销基础设施：,好 差,1,、从影响企业进入决策的内外部因素决策,（一）从影响企业进入决策的外部因素 决策,2024/9/17,37,间接出口 直接出口 契约进入 国外投资设厂,（,2,）目标国家的环境因素,政治环境：,政局稳定、法制健全、贸易,投资政策较宽松,经济环境：,人均收入高、国际收支平,衡、汇率稳定,社会文化环境：,社会文化差异大 小,地理环境：,距离较近 远,2024/9/17,38,间接出口 直接出口 契约进入 国外投资设厂,（,3,）目标国家的生产因素,可获得性：,弱 强,价格：,高 目标国生产成,本低,（,4,）国内因素,国内市场竞争结构：,自由竞争 垄断、寡,占市场,国内生产要素：,本国生产成本低 高,环境因素：,本国政府对出口的鼓励、投资限制等,2024/9/17,39,间接出口 直接出口 契约进入 国外投资设厂,（,1,）,企业的经营目标：,内向型 外向型,（,2,）,企业的规模：,小 大,（,3,）,企业产品,* 技术含量： 高 低,* 产品的时效期： 长 短,* 售后服务要求： 低 高,(4),企业资源及投入因素,企业资源充足、技术先进、经验丰富,（二）影响国际进入模式选择的内部因素,2024/9/17,40,项目内容,出口进入方式,契约进入方式,直接投资进入方式,介入程度和控制程度,风险性,灵活性,最低,最高,最低,最高,最高,最低,2,、从进入方式特征来决策,2024/9/17,41,3,、选择目标市场进入方式的硬决策法,（,1,）成本模型,理论前提：成本最小化或利润最大化,国际经营成本,基本生产成本,特别生产成本,在母国的基本生产成本,C,在东道国的基本生产成本,C,出口销售成本,M,转移成本,AC,对外转让无形资产的耗散费用,D,2024/9/17,42,利润销售收入基本生产成本特别生产成本,出口进入模式,：出口成本,C+M,契约进入模式,：契约交易成本,C,D,投资进入模式,：投资成本,C,AC,2024/9/17,43,比 较,选 择,理 由,C+MC+AC+MC+DC+AC+M,C+AC+D,C+DC+A,C+DC+M,出口,出口,对外直接投资,对外直接投资,许可证转让,许可证转让,出口成本低于对外直接投资,出口成本低于许可证转让,对外直接投资成本低于出口成本,对外直接投资成本低于许可证转让成本,许可证转让成本低于对外直接投资成本,许可证转让成本低于出口成本,2024/9/17,44,四、国际直接投资进入方式的选择,兼并收购（,Merge & Acquisition),创建,(Greenfield,，绿地投资,),国际直接投资的方式,2024/9/17,45,购并企业被称为,收购方,，被购并企业称作为,被购方,1,、兼并收购（,M&A,）,：外国投资者通过一定的程序和渠道依法取得东道国某企业部分或全部所有权的行为。,跨国性的企业接管或兼并（,Take over or merger,）,（一）,兼并收购（,Merge & Acquisition),并购,2024/9/17,46,2024/9/17,47,2024/9/17,48,目前多个行业全球范围内的寡头垄断格局已经形成,目前全球,10,大化学公司、,10,大半导体公司分别垄断了各自行业,90,以上的国际市场；,10,大轮胎企业则一直占据着世界轮胎市场,80,以上的份额。,在航空制造业，波音公司和欧洲空中客车工业公司对峙,在汽车领域，美国两大汽车公司外加大众、戴勒姆一克莱斯勒、丰田等少数厂商控制着全球,90,以上的汽车生产和销售；,在钢铁领域，,10-12,家大企业控制着世界钢产量的,2,3,；,在移动通讯领域，诺基亚、爱立信、摩托罗拉、松下、西门子和飞利浦手机占据了国际市场绝大部分份额,2024/9/17,49,外资扫荡式并购,外资巨头“挟资本以令中国企业”，不仅控股中国的企业，而且一个一个行业地控制中国的产业，中国不仅失去了“企业的自由”，而且即将失去“产业的自由”。,2024/9/17,50,中国并购交易网,http:/www.mergers- Merger,：同一行业,消除或减少竞争,增加市场份额,纵向兼并,Vertical Merger,：上下游、产销关系,保证供应和销路,混合兼并,Conglomerate Merger,：不同行业、市场,按是否互愿互利,善意收购：协议磋商,恶意收购：通过股票市场,领域加强型并购,领域扩展型并购,2024/9/17,53,按收购的结果,部分收购,全部收购,按收购方法,现金收购：收购方取得所有权，被收购企业股,东丧失所有权,股票收购：被收购企业股东所有权转移到收购,企业,2024/9/17,54,注意：,股票收购：收购方增加发行自身企业的股票，以新发行的股票替换被收购企业的原有股票。,收购企业扩大，被收购企业消失,A,公司,+B,公司,=A,公司,企业合并：两个或两个以上的企业联合成立一个新的企业,原来各企业均失去法人资格，由新成立的企业从事生产经营活动。,A,公司,+B,公司,=C,公司,2024/9/17,55,3,、收购的基本方式,收购公司,：采取主动行动的一方,目标公司,：被动的一方,三大方式,两大主体,直接收购（,Direct Acquisition,）,间接收购（,Indirect Acquisition,）,杠杆收购（,Leveraged Buyout,LBO,）,2024/9/17,56,（,1,） 直接收购,（,Direct Acquisition,）,也称为协议收购（,Negotiated acquisition,）或友好接管（,Friendly takeover,），指收购公司直接向目标公司提出拥有所有权的要求，双方通过一定的程序进行磋商，共同商定条件，根据双方商定的协议完成所有权转移的做法。,2024/9/17,57,（,2,）,间接收购（,Indirect Acquisition,）,收购公司通过在市场上收购目标公司已发行和流通的具有表决权的普通股票，从而取得目标公司控制权的行为。,收购公司利用目标公司普通股票市场价格下跌之机,，大量购进该公司的普通股票，从而达到取得该公司控制权的目的。,收购公司在证券市场以高于目标公司当前股价水平的价格,，大量收购该公司的普通股票，以达到获得目标公司控制权的目的。,2024/9/17,58,网游帝国盛大,2005,年,2,月突然收购新浪,19.5%,的股份，只要再有,0.5%,，陈天桥将君临新浪。但陈天桥的野心功亏一篑，新浪抛出,反收购,“,毒丸计划,”,。一年过去，形势巨变，由于自身战略转型陷入僵局，盛大染指新浪的激情已不复从前。如果想保住,“,战略投资,”,，盛大只能找大型买家接盘，否则必然导致新浪股价崩盘，不得以把眼光投向,TOM,。,盛大希望以,30,美元以上的价格出售手中新浪股票，最起码要比现阶段新浪的平均股价高出,10%,。新浪最新的股价为,26.56,美元，而且最近在进入一个上涨通道。,盛大遭遇新浪反收购，前途堪忧,2024/9/17,59,（,3,）杠杆收购（,leveraged buyout.LB0,）,由一家或几家公司在银行贷款或在金融市场借贷的支持下进行的企业收购。,收购公司设立一,家直接收购公司,以该公司的名义,向银行借贷,以该公司的名义,发行债券,收购,在一般情况下，收购所需全部资本的构成中，收购公司自己拿出的资本只占收购资本总额的,10%,15%,。银行贷款占收购资本总额,50,一,70,，,发行债券筹措的资本占,20%,40%,。,2024/9/17,60,2003,年,2,月京东方成功收购韩国现代显示技术株式会社,TFT-LCD,业务，收购价格约为,3.8,亿美元。,京东方,2001,年的销售收入是,54.8,亿元人民币，如果以,3.8,亿美元（约合人民币,32,亿）现金进行海外收购，无疑是行不通也是不明智的。基于此，京东方运作了杠杆收购。其中公司自有资金及自有资金购汇,6,，,000,万美元,，通过国内银行借款,9000,万美元,，借款期限均为,1,年，利率为,1.69%,至,1.985%.,该笔贷款从,2005,年,10,月,22,日开始按季度分十次等额偿还本金。,2024/9/17,61,宝洁模式：先收购，再雪藏，最后令对手无疾而终,达能模式：先合资，再控股，最后吞并,万宝模式：牺牲自我,麦当劳模式：特许经营,国外企业在我国的并购战略,2024/9/17,62,并购是为了什么？,2024/9/17,63,钱伯斯从,1996,年执掌思科公司后短短的三年多时间内，就使思科公司从一个年营业额仅,1.2,亿美元的小公司发展成为年营业额超过,100,亿美元的大公司，并稳坐全球网络领域第一把交椅。,其成功的原因之一，就是实施了大量的成功并购。最近几年来，该公司总共购并了,30,多家公司。购并虽然在快速扩张企业上是一剂灵丹妙药，但如果消化不良也会适得其反，有时还会被噎死。而思科的成功在于它没有患消化不良症。,美国思科,-,并购是为了争人,2024/9/17,64,这其中的秘诀就在于,企业的兼容文化,。,譬如，被收购的公司业绩很好，他就不会从总部派人，以保持该公司的原有人马和管理风格。思科认为：并购主要是为了争得人，许多公司在并购时对这一点认识不清才导致购并的失败。大多数公司在购并完成后就开始裁减被购方员工，而我们则在挽留被购方员工中不遗余力，有时我们还将重要的人才安排在关键的职位上。我们衡量一次购并是否成功的标准是：,首先是收购被购方员工的续留率，其次是新产品的开发，最后才是投资回报率。,2024/9/17,65,在短短两年中成为全球中间件领先者的,BEA,公司，同样得益于成功的购并重组。,BEA,首席执行官卡尔曼认为，,购并的目的是将各种生产要素集合起来，用优势资产来发展生产，扩大市场占有率，最后取得利润。,好的购并与重组往往是,以较小的投入取得资本利润率的最大化,。因此，,BEA,在从风险投资商那里融到资金后，以极快的速度吞并着与中间件有关的一切要素，如技术、产品、技术人员以及经销商，从而在开发、生产、销售各方面快速建立起一个较为成熟的全球网。它第一个吃进的是全球著名的,Novell,手中的中间件产品,Tbxedo,，包括技术人员和经销的公司。虽然价格不菲，却使,BEA,快速建立了自己的核心竞争力。此后仅一年，,BEA,又从,DEC,手中买下了两个中间件产品。至此，,BEA,公司有了一套完整的有关中间件的解决方案。,美国,BEA,公司,-,购以较小的投入取得资本利润最大化,2024/9/17,66,4,、收购的优点,（,1,）缩短项目的建设周期，迅速扩大企业的生产和经营规模,（,2,）低成本扩张,（,3,）获取目标公司的无形资产（技术、品牌及经验）,（,4,）获取目标公司现成的市场资源,（,5,）迅速实现公司产品的多样化,（,6,）减少竞争对手,2024/9/17,67,5,、购并方式的缺陷,（,1,）购并企业对东道国的经济发展水平和政策依赖较大。,（,2,）企业购并双方的财务状况潜伏着恶化的因素。,（,3,）企业文化和经营理念的融合将是一大难题,2024/9/17,68,（二）创建,(Greenfield,，绿地投资,),举办独资企业,举办合资经营企业,国外分公司：不具有法人资格,国外子公司：独立的企业法人,避税地公司,无限责任公司,有限责任公司,股份有限公司,1,、,创建：,跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设立全部或部分资产所有权归外国投资者所有的企业。,Subsidiary,Corporate tax havens,Branch,2024/9/17,69,债权债务方面,子公司和分公司的差异,分公司,：母公司对其债务承当连带清偿责任，东道国对其财产没有法律上的管辖权，只能通过出售资产的方式收回投资。,子公司,：对债权债务关系独立承担，可以自行在东道国获得贷款，或在东道国资本市场发行股票。,可通过出售股份、合并或变卖资产的方式收回投资。,2024/9/17,70,税收方面,分公司,：收支情况必须并入总公司报表一道纳税，无法享受东道国提供的税收优惠，但可直接分摊母公司的管理费用。,子公司,：可以享受东道国政府提供的各种税收优惠，但在收入汇回时需缴纳利润汇出税。不具有分摊母公司有关管理费用的功能，但可以利用转移价格缓解其在东道国的税收负担。,2024/9/17,71,公共形象上,分公司,：容易被当地公众视为外国公司而受到排斥，在业务活动上受到的限制也比较多,子公司,：容易被东道国视为本国的公司和被当地公众接受，在业务活动上受到的限制也比较少。,2024/9/17,72,手续申报,分公司：,手续简单，费用少，但须提交该公司在全球范围内的有关经营状况的资料。,不利于总公司的商业保密,子公司：,手续复杂，成本高。,2024/9/17,73,海外企业形式选择,第一、自身实力和形象,本企业实力雄厚、国际知名度高：分公司；反之：子公司,缓解母公司的负面影响,第二、预期经营状况,预计投资后很快盈利，且东道国税率明显低于母国时：子公司的形式，反之：分公司,在投资额和市场风险都很大的情况下，选择子公司形式更有利于企业回避风险。,2024/9/17,74,海外企业形式选择,第三、转移价格策略的需要,当东道国税负较重，且企业将把转移价格作为一种重要策略加以运用时：选择子公司形式；反之，就应该选择分公司形态。,第四、东道国法律限制,2024/9/17,75,无税避税港,：不征个人所得税、公司所得税、资本利得税和财产税，如百慕大群岛、巴哈马、瓦努阿图、开曼群岛等。,低税避税港,：以低于一般国际水平的税率征税,如列支敦士登、英属维尔京群岛、荷属安的列斯群岛、香港、澳门等。,特惠避税港,：在国内税法的基础上采取特别的税收优惠措施，如爱尔兰的香农、菲律宾的巴丹、新加坡的裕廊等地区。,2024/9/17,76,2,、绿地投资的优点,（,1,）整体控制性较强,（,2,）能保持企业原有的垄断经营优势,（,3,）独享经营成果，利润完全归自己所有和支配。,（,4,）避免了企业文化冲突,2024/9/17,77,3,、缺点,（,1,）要大量的筹建工作，建设周期长,（,2,）灵活性差,（,3,）风险较大,2024/9/17,78,（三）收购兼并方式与创建方式的抉择,1,、内在因素,（,1,）技术等企业专有资源状况,（,2,）跨国投资经营的经营积累,（,3,）经营战略与竞争战略,（,4,）企业的成长性,（,5,）资金状况,2024/9/17,79,2,、外部因素,（,1,）投资目标国政府对收购兼并行为的管制,（,2,）投资目标国的经济发展水平和工业化程度,（,3,）目标市场和母国市场的增长率,（,4,）母国与东道国的社会文化差异,2024/9/17,80,并购的生命力,2024/9/17,81,五、国际直接投资的项目可行性研究,从经济和技术方面对投资项目的可行性进行具体、深入、全面的论证，研究投资项目在技术上的可行性和经济上的合理性，并提出供最后决策者选择的可行的投资方案。,（一）可行性研究的开展阶段,（,1,）,机会研究,：分析和选择可能的投资机会（,2,3,个月）,国别研究,地区研究,部门研究,研究范围,2024/9/17,82,（,2,）,初步可行性研究,：主要解决设想的投资项目是否有希望，是否值得花费投资进行下一步的可行性研究。（,4,6,个月）,（,3,）,可行性研究,（,8,12,个月）,（,4,）,编写可行性研究报告,2024/9/17,83,（二）国际直接投资项目可行性研究的主要内容,（,1,）生产可行性研究（,Manufacturing Feasibility Study),（,2,）技术可行性研究,(Technological Feasibility Study),（,3,）销售可行性研究,(Marketing Feasibility Study),(4,）利润可行性研究,(Profit Feasibility Study),（,5,）财务可行性研究,(Financial Feasibility Study),（,6,）对各种风险的评估（,Risk Evaluation,）,2024/9/17,84,本章思考题：,1,、国家投资决策及其内容,2,、目标市场的进入方式及其比较,3,、国际直接投资进入方式的选择,2024/9/17,85,契约进入模式,：企业通过与国外企业签订合同来转 让技术、服务、品牌等无形产品而进入国际市场的方式。,（,2,）,契约进入模式,Contract-entering Model,基本形式,许可证贸易,（,Licensing trade,）：,特许经营,（,Franchise,）,合同制造,（,Contract Manufacturing,）,管理合同,（,Management Contract,）,BOT,（,build,operate,transfer),2024/9/17,86,利润销售收入基本生产成本特别生产成本,出口进入模式,：出口成本,C+M,契约进入模式,：契约交易成本,C,D,投资进入模式,：投资成本,C,AC,2024/9/17,87,按收购的结果,部分收购,全部收购,按收购方法,现金收购：收购方取得所有权，被收购企业股,东丧失所有权,股票收购：被收购企业股东所有权转移到收购,企业,2024/9/17,88,注意：,股票收购：收购方增加发行自身企业的股票，以新发行的股票替换被收购企业的原有股票。,收购企业扩大，被收购企业消失,A,公司,+B,公司,=A,公司,企业合并：两个或两个以上的企业联合成立一个新的企业,原来各企业均失去法人资格，由新成立的企业从事生产经营活动。,A,公司,+B,公司,=C,公司,2024/9/17,89,（,3,）杠杆收购（,leveraged buyout.LB0,）,由一家或几家公司在银行贷款或在金融市场借贷的支持下进行的企业收购。,收购公司设立一,家直接收购公司,以该公司的名义,向银行借贷,以该公司的名义,发行债券,收购,在一般情况下，收购所需全部资本的构成中，收购公司自己拿出的资本只占收购资本总额的,10%,15%,。银行贷款占收购资本总额,50,一,70,，,发行债券筹措的资本占,20%,40%,。,2024/9/17,90,宝洁模式：先收购，再雪藏，最后令对手无疾而终,达能模式：先合资，再控股，最后吞并,万宝模式：牺牲自我,麦当劳模式：特许经营,国外企业在我国的并购战略,2024/9/17,91,2,、外部因素,（,1,）投资目标国政府对收购兼并行为的管制,（,2,）投资目标国的经济发展水平和工业化程度,（,3,）目标市场和母国市场的增长率,（,4,）母国与东道国的社会文化差异,2024/9/17,92,五、国际直接投资的项目可行性研究,从经济和技术方面对投资项目的可行性进行具体、深入、全面的论证，研究投资项目在技术上的可行性和经济上的合理性，并提出供最后决策者选择的可行的投资方案。,（一）可行性研究的开展阶段,（,1,）,机会研究,：分析和选择可能的投资机会（,2,3,个月）,国别研究,地区研究,部门研究,研究范围,