公司财务管理基础02 ppt课件讲义

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,第1.公允价值,价值的，也称为经济价值。但对于资产的价值，一是要考虑用何种,价值属性去计量，这是说的价值的,“质”；再是资产未来要产生现金流,就有一个怎样计量资产价值的问题。西方经济学就叫资本品未来现金流,计价值、市场现价、清算价值作以比较。,这节讲4个问题：,（1）公允价值的含义,（2）公允价值与会计价值,（3）公允价值与市场现价,（4）公允价值与清算价值,1,（1）公允价值的含义,近几年国际上对公允价值呼声极高，尤其是会计,改革，都强调公允价值计量，保证会计的决策有用性。,那么，什么叫公允价值呢？,所谓公允价值，国际财务报告准则中的定义是：公平交易,中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额,理解该定义，应该把握住公平交易的约束条件；为什么必,须是熟悉情况的双方；而且必须是自愿的进行资产交换或者,债务清偿。,从交易属性上看，公允价值属于产出价值；从时间属性,看，公允价值属于未来价值。因此它是未来现金流入。,2,（2）公允价值与会计的价值,会计计价按现行会计准则规定，使用五种价值属性，即：历史,成本、公允价值、重置成本、可变现净值、现值。会计报告给出的,账面价值是指公司的全部资产、负债、和股东权益的数额，但这种数额,是五种价值计量之后的混合值。只是会计意义上的价值。是不能与其他,任何计量口径的价值比较的。,客观的说，会计的资产计价仍然是以历史成本为主，会计改革后，有,一部分允许使用公允价值计量，但还仅仅是受到限制的某些资产，没有,全面放开；另外三种价值属性计量，仅是极小的特殊的部分而已。,会计大量选择历史成本而舍弃市场价值是有其理由的，最起码这样两,点理由很充分：其一是历史成本具有客观性，取得时有可靠凭证证明,（如税务发票），可以重复验证，这正是市场现价缺乏的，会计师、审,计师的职业地位绝对需要这种客观性来支持；,其二，如果说历史成本与,投资人决策不相关，市场现价也同样不相关。投资人购买股票是为了获,3,得未来收益，而不是公司资产的价值。公司,的资产也不是用来出售，而是在未来经营活动,中使用，在产生收益的过程中被消耗掉。与投资人,决策相关的信息是未来产生多少净收益，而不是资产的,现行市场价值。,所谓历史成本是以交易为基础，对资产的一种计量方,式，如：某资产以10 000元购入，该价格客观的计量了其价,值，并且有原始凭证支持，会计师按凭证将其记入账簿。这,也是市场现价，区别在于是投入价值，并非产出价值。,若干,年后，由于技术进步，通货膨胀等等原因，该资产的市场价,值会远远高于或者低于最初购入的历史成本；记录在账簿的,资产历史价值虽然与市场价值毫不相关，但绝对不允许修改,记录。,这就叫历史成本，也是资产取得时的实际成本。,4,历史成本计价受到很多很多的批评，很多人鼓吹,公允价值计量。但会计还是要考虑客观可靠，仍然绝大多,数资产还是历史成本计量。公允价值具有相关性，对投资者决策,有用，但仍然不敢大量采用。现行会计是五种价值属性同时使用。,这就带来一个严重的问题。,会计的资产价值与经济学的资产价值，与资产市场价值，与投资者决,策有什么关系呢 ？,我们可以明确的说，会计的价值就叫会计口径，是五种价值属性的混,合体 ，也叫会计意义上的价值，是不能与其他口径的价值比较的。,不但资产计价如此，就是会计的利润，也是会计意义的利润，与经济,学的收益绝不是一个意义。比如5张桌子减去3把椅子 等于什么？你能回,答不同的名数相减没有意义；可是会计的销售收入都是市场现价，而且,是产出价值 ，但扣除的产品销售成本却是历史成本，扣除的费用是市场,现价，但属于投入价值，会计利润就是在不同名数下相减得出的。,5,会计所计量出来的价值，就是会计口径,的价值，就是会计意义上的价值，与其他口径计,量的没有可比性。如果你想使用市场价值，那你必须,聘请注册资产评估师对公司的资产进行资产评估。,会计是市场经济条件下的一种游戏规则，全世界的会计,准则已达到国际趋同，大家都按同样的游戏规则办事，全,世界的会计数据就具有可比性了。但你使用会计数据时，,一定注意他自身的意义，有没有可比性。,前面我讲财务管理目标就提到利润最大化不能做为财务,目标，一是会计的利润不是经济学意义的收益财富增加,值；二是他的价值属性只是会计意义的；三是按会计准则,规定做账，也可以人为的调整利润；但这种游戏规则下的,利润，只要按准则做账，就得到认可了。,6,2.货币的时间价值,所谓货币时间价值是指货币在没有风,险和通胀条件下，随时间推移货币就能,有效增值的部分。,也就是说今天的一元钱大于明天的一,元钱，它是一个时间优先的概念。时间,越远，得到同样数量的货币现值越低；,现在有一定量货币，时间越长，将来得,到的的货币,货币时间价值又可以简称为时间价,值，更多的时候人们又称其为资金时间,价值，它是现代公司财务管理的基础观,念之一。,时间价值有很多术语，必须理解，否,则你就难于听懂财务管理，我简单介绍,一下：,7,现值,指未来某一时点的一定量货币折合,成现在的价值。对应的货币在运动起点的,价值，商业术语叫“本金”。,终值,指货币或者资金经过一段运动时间，在,其终点上的价值。商业上的术语又叫“本利,和”,8,单利,指计算利息时只按本金和一定利率计算，不考虑这段时,间内应付而未付利息的再计算利息问题。我国银行一般都是,单利计算利息。,复利,指计算利息时把上期的利息并入本金一并计算利息，就,是民间俗称的“利滚利”或者“驴打滚”。,年金,指一定时期内每期相等的收付金额。平均折旧、租金、,保险费、等额分期付款、等额分期收款以及零存整取均是。,9,货币时间价值有什么用处呢？,在公司财务管理中，它的作用有两点：,第一，评价投资方案是否可行。,时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀等因素后的资金,社会平均收益率。因为任何投资，投入方至少要得到社会平,均利润率的收益。否则，他就应该选择其他投资方案。所以,我们就用资金时间价值评价投资方案优劣。,第二，评价公司收益。,公司是盈利组织，为此它必须调动一切因素利用一切资,源去实现预期收益。而评判资源是否得到充分利用，管理是,否有效 ，唯一的标准就是看收益与社会平均利润率比较。,所以，时间价值是评价公司收益的基本尺度。,10,介绍一下简单的时间价值计算,（1）单利。,单利是计算利息的一种方法，不管借贷时,间多长，所生成的利息均不借贷时间内计入本,金再重复计算利息。,利息的计算,单利利息计算公式,面值年利率持有天数360,例如：一张带息期票，票面本金12 000元，,规定年利率4，到期时间为60天，则到期利息,计算如下：,利息12 000460360,80（元）,11,单利终值的计算,单利终值是指单利条件下到期的本利和。,其计算公式如下：,终值面值面值年利率持有天数360,例如：前面的面值12 000元，年利率4，到期日60天的,期票到期时的终值计算如下：,到期终值1200012000460360,12 080（元）,单利现值计算,在经济生活中，有时要根据其终值来确定现在的价值，,就叫做现值。,但要规定贴现率，一般贴现率都高于利率。,现值计算公式如下：,12,现值到期终值（1贴现率）,持有天数360,例如：前面所述的期票持有48天后，因急需资,金，拿到银行贴现，银行规定的贴现率为6，计算,现值如下：,期票现值12 080（16）48360,12 0800.9448360,120800.992,11 980.34（元）,持有48天按6贴现率，可得现值11 980.34元。,可见，,现值是小于终值的。,13,（2）复利,复利也是计算利息的方法，它规定每经过,一个约定的计息期，该期间生成的利息要加入本金再,计算利息，逐期滚算，所以又称为,“利滚利”，老百姓,叫它“驴打滚”。,这里的计息期，可以是年、月、日，必须,事先约定，一般的惯例是以年为单位。利率一定，计息时间,单位越短，利息越多。按日计算，就有还不起债务的可能,。,复利终值,复利终值计算公式如下：,复利终值票面价值（1利率),n,例如：某人将100 000元放贷，复利的年利率10，计算,其各个年未终值（本利和）如下：,14,第一年：按公式计算本利和为：,终值100 000(110),1,100 0001.1110 000（元）,第二年：依据公式计算：,终值100 000(110),2,100 0001.21121 000（元）,第三年：依据公司，只是N次方逐年增加而已：,终值100 000(110),3,100 0001.331133 100（元）,以后是逐期推移，每增加一期，N次方也随之增加以1，如第四年,就是(110),4,，第五年就是(110),5,复利现值,复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按一定,利率和计息期数所求得的现在价值。或者说按一定利率的复利计算将来,所取得特定本利和现在需要点付的本金。,15,根据前面所讲的复利终值计算公式，,复利终值,票面价值(1利率),n,，,我们可以推理出：,复利现值复利终值(1利率),n,复利终值(1利率),-n,这里的,(1利率),-n,= ，也叫折现系数。,例如：假定投资收益率为10，某人要想5年后获得本利和10 000,元，他现在应该投入多少元钱才能达到目的呢？计算如下：,根据上面的复利现值公式，一是利用公式计算，也可以先查表得到,5年，利率10的折现系数。,复利现值10 0000.6216 210（元）,因为 0.621,16,（3）年金的计算,所谓年金就是指定期、等额的收入与支出。如分期付款,赊购商品、分期偿还银行贷款、发放养老金、分期支付工程款等。,按照年金的收付形式、收付的次数、支付的时间等，年金可以分为,普通年金、预付年金、递延年金、永续年金等。我们只讲授常用的普通,年金。,普通年金终值,普通年金又称为后付年金，是指每期收付相等金额，到最后得到的,累计本利和。,比如，年利率（,i,）为10，时间（,n,）为3年，每年开始投入100元，,那么，3年结束得到多少年金？,第一年投入的100元，应该得到2期利息，复利为121元；,第二年投入的100元，应该得到1期利息，复利为110元；,第三年投入的100元，还没有生成利息，只是本金100元。,这样，把三年的加和，本利和为331元。,17,但如果像上面那样作，实在是太麻烦，就,必须给出一个数学计算公式：,年金终值每年收付金额,(1利率),n,1,利率,如果给出全部数学表达式，则：,A代表年收付金额,i代表利率,n代表时间期限（年）,年金终值( S )计算公式如下：,式中： 是普通年金为1元，利率为I ，经过n,期的年金系数，可以计算，也可以查表得到。,18,偿债基金,偿债基金是在特定利率条件下，为了,使年金终值达到一定数额，而每期应支付,的数额。,例如：年利率10，从银行贷款100 000元，规定5年还,款完毕，需要每年还款数额是多少呢？,根据年金终值计算公式：,可知：,19,上面公司中的： 是年金终值,系数的倒数，也称作偿债基金系数，记作：,A, s，i，n,它可以把年金终值折算为每年需要支付的,金额，偿债基金系数也可以查表得到。,这样，我们上面说的年利率10条件下，5年后还清,100 000元贷款的每年还款数额就不必平均每年准备20 000,元了，而是带入公式计算为：,A=100 000,100 0000.163816380（元）,因此，在利率10时，每年存入16 380元，5年后得10,万元。,20,普通年金现值,普通年金现值为了在以后每期的期末取得,相等金额的款项，现在需要投入的金额。,普通年金现值 ，这里A代年金终值 。,公式中的 是年金1元，复利利率为i，经过,n期的年金现值，记作：,（,P,A,，i，n），,可以自行计,算 ，也可以查表求得。,下面举两个例子说明年金现值的用途与计算：,21,举例：在复利利率10的条件下，某人借,款100 000元投资于一寿命10年的项目，每年至少,分红多少现金才是有利的？,根据年金现值公式 我们可以推导出,这样，就可以得出数学计算式：,带入数值，则为：,A=100 0000.162716 270（元）,22,再举例：鲁星公司欲更新一台设备，,每月可节约燃料600元，但要支付改造费用,15 000元，假设年利率12，每月复利一次，该公司,更新的设备至少使用多长时间才合算？,根据前面所讲的计算公式：,P=15 000,P=600（P,A，1，n,）,则：15000 600（P,A，1，n,）,这里的（P,A，1，n）,等于25。,但查表，普通年金现值为29，应该取较大的值正确。,因,此，更新的设备使用期限必须大于29个月，否则，更新没,有经济效益。,23,3.风险与报酬的理念,风险是一定时期一定条件下可能发生的对,企业不利的可能性，但它又是不确定性。,但严格说来，风险与不确定性又有区别，风险是事前知道所有可,能结果，以及每种结果出现的概率；而不确定性则是指事前不知道所有,可能出现的结果，或者说虽然知道所有可能出现的结果，但不知道其出,现的概率。所以专家们都把风险理解为可以确定发生概率的不确定性。,风险可以说无处不在，对企业实现财务目标有重要影响。有些风,险，是我们自己防范不周造成的，可以避免；有些风险，是外部条件决,定的，我们自己无法避免。这样的风险并不是你想避免就能躲避的，它,的到来是不可避免的，人们只能被动的应付，想办法去降低风险的影响,程度。那人们又为什么冒着风险投资呢？,因为冒着风险可以得到风险报酬。,24,风险报酬则是人们冒着风险而去投资得,到的高于无风险报酬以上的额外收益。,一般而言，任何人都要回避风险，寻找安全地带。,那么，公司为什么会冒着风险去投资呢？因为担风险就,会得到风险收益，即,高于无风险报酬的超额收益,。这部,分超额收益就叫做“风险报酬”。,要理解“风险报酬”，就要明白另一个概念：“无风,险报酬率”，或者叫“无风险利率”。,美国教授埃博斯顿（R,Ibbotson,）对股票、债券、国,库券等五种重要金融工具的历年报酬率进行了比较研究。研,究的结果表明存在“无风险报酬”与“风险报酬”两种收,益。进而也产生了“无风险利率”与“风险报酬率”的相对,收益比较指标。,25,研究选择的五种投资分别是：,普通股：以标准普尔综合指数为基础，,包括美国市值最大的500家公司；,小型资本化股票：由在纽约证券交易所上市的股票，,取市值最后的15组成；,长期公司债券：期限20年的优质公司债券；,长期政府债券：期限20年的美国政府债券组合；,美国国库券：期限为3个月的国库券组合。,这五种金融资产的收益如下表：,资产名称 算术平均报酬率 超额收益率,小型资本化股票 17.4 13.1,普通股 13.2 9.1,长期公司债券 6.1 2.3,政府债券 5.7 1.5,国库券 3.8 0,26,从上面表中可见，小型资本化股票报酬率,最高，但其风险最大；国库券在一年内到期，而,且是政府通过征税来支付这部分债务，只要国家不灭亡，,就没有风险。因此，,国库券的收益称为,“无风险报酬”或,者“无风险收益”；相对应的，这种收益与投入本金的比率,也就成为“无风险利率”或者“无风险收益率”。,无风险收益没有任何投资技术都可以得到，这是最容易,的投资，也是一个最低收益的标准。,一个最有意思的比较就是把其他资产投资的收益与无风,险收益对比，高出无风险收益以上部分，就称为“风险报,酬”，即风险资产投资收益与无风险收益之差。,人们冒风险投资，就是看到了这个“风险收益”。,27,风险与报酬的关系是,风险越大，风险报酬率越高，得,到的风险收益越多；但如果发生损,失，也就损失越大；反之，风险越,小，收益越少,风险与风险报酬率成正比，所以,进行投资决策时，必须考虑风险报,酬，同时也必须考虑风险发生的概,率；同时，还有一个风险承受能力,问题。,任何投资，防范风险是第一位的。,28,谢谢！下一讲再见！,29,