x1001-1 财务管理基础

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第一篇,财务管理基础,第一章 财务管理总论,第二章 财务管理的价值观念,第三章 财务报表分析,第一章 财务管理概述,第一节 财务管理的内容,第二节,财务管理目标,第四节,金融市场,学习目标,了解财务管理的内容、财务经理的职责,掌握财务活动的内容和企业的财务管理目标,熟悉公司制下股东与经营者、股东与债权人、公司与社会三种委托代理关系,分析影响金融环境的因素。,第一节 财务管理的内容,一、财务管理的概念,二、财务活动的内容,三、财务关系,一、财务管理的概念,当finance作为一门学科时，它主要包括两个主要职能：,（1）financing,，指的是“筹措资金、理财”，即指对资金来源的管理；,（2）investing,指对资金运用的管理，具体来说主要包括资金运用的类型、规模及构成等。,对象,内容,定义：财务管理是研究公司资源的,取得,与,使用,的,一种管理活动。,筹资活动,投资活动,二、财务管理的内容,经营管理商品运动使用价值运动,财务管理,资金运动,价值运动,二、财务管理的内容,财务活动财务管理的直接对象,资金运动是通过一定的财务活动内容来实现的。,财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为。,二、财务管理的内容,1.筹资活动：,有关财务结构、筹资途径选择的决策。形成资产负债表的右方。,2.投资活动：,有关资产总额、资产组成的决策。形成资产负债表的左方。,3.资金营运活动：,企业在日常经营活动中，会发生一系列的资金收付,4.分配活动有关留存收益（即股利支付）的决策。,也是一种筹资决策。,三、财务关系-财务活动的核心,财务关系：是指企业组织财务活动过程中与各有关各方所发生的经济利益关系。,包括企业与投资者、债权人、受资者、债务人、政府、职工之间以及企业内部各单位之间的财务关系。,、,1. 与所有者-经营权与所有权关系 (筹资活动),2. 与债权人-债务与债权关系,3. 与受资者-投资与受资关系 (投资活动 ),4. 内部各单位-结算关系 (营运活动),5. 与职工-财务成果分配关系,6. 与客户-债务与债权关系,7. 与国家-依法征缴税关系 (分配活动),三、财务关系-财务活动的核心,经营者与所有者和债权人之间的关系构成了企业最重要的财务关系。,（一）企业与投资者之间的关系,投资者向企业投入资金，企业向其支付投资报酬所形成的关系,1.投资者可以对企业进行一定程度的控制或影响,2.投资者可以参与企业净利润的分配,3.投资者对企业的剩余资产享有索取权,4.投资者对企业承担一定的经济法律责任,三、财务关系-财务活动的核心,（二）企业与债权人之间的财务关系,企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。,三、财务关系-财务活动的核心,（三）其它关系,3.企业与政府之间的关系（即与政府之间的关系：照章纳税、在国有企业有投资与受资的关系）,4.企业与被投资者之间的关系,5.企业与债务人的财务关系,6.企业与内部各单位的财务关系,7.企业与职工之间的关系（按劳分配与在股份合作制的按资分配）,这些关系最终通过各方所达成的各类,契约,来协调,契约: 企业外部的各种法律规章制度和市场交易规则企业内部的各种财务制度。,三、财务关系-财务活动的核心,第二节 财务管理的目标,一、财务管理的总体目标,二、财务管理的具体目标,财务管理的目标,财务管理的目标即是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。,财务管理目标是一种价值取向。,“将去哪儿？”,财务管理的目标,寓言故事：一主三仆,问题：,1.马老爷眼中的财务管理目标是什么？,2.你们认为企业财务管理的目标是什么？,一、财务管理的总体目标,财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。,最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：,利润最大化,股东财富最大化,公司价值最大化,（一） 利润最大化,以利润最大化作为财务管理目标的,原因,：,符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；,资本的使用权最终属于获利最多的企业；,只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。,一、财务管理的总体目标,2.,以利润最大化作为财务管理目标存在的,缺陷,没有考虑货币的时间价值；,没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；,没有考虑风险因素；,可能会导致公司的短期行为。（,忽视产品开发、人才开发、生产安全等）,一、财务管理的总体目标,（二） 股东财富最大化,1. 股东财富的确定（,五粮液为例,）,股东财富=股票数量股票价格,当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股东财富达到最大,2. 股东财富最大化作为财务管理目标的,优点,能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素,能够克服企业在追求利润上的短期行为,能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求,一、财务管理的总体目标,3.,以股东财富最大化作为财务管理目标的,缺点,只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；,股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；,实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。,一、财务管理的总体目标,（三）,公司价值最大化,1. 公司价值的确定,公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。,（比亚迪）,公司价值 = 债券市场价值 + 股票市场价值,一、财务管理的总体目标,2. 公司价值最大化作为财务管理目标的,优点,考虑了货币的时间价值和投资的风险价值；,反映了对公司资产保值、增值的要求；,有利于克服公司的短期行为；,有利于社会资源的合理配置，实现社会效益最大化。,一、财务管理的总体目标,3. 以公司价值最大化最为财务管理目标的,缺陷,对非上市公司很难适用；,公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的问题。,一、财务管理的总体目标,财务管理目标的变革,产量最大化,销量（占有率）最大化,利润最大化,股东财富最大化,企业整体价值最大化,（相关利益者）,500强？ 500大？,二、财务管理的具体目标,1.企业筹资管理的目标,2.企业投资管理的目标,3.企业营运资金管理目标,4.利润分配管理目标,实务中的财务管理目标,一个国际化的研究小组对美国、日本、法国、荷兰和挪威5个国家的87家企业进行调查，其中主要的财务管理目标有：,每股收益率的增长;,资本可获得性;,销售利润率（投资收益率）;,股票价格升值和股利,5 种财务管理目标排序,排序,法国,日本,荷兰,挪威,美国,1,2,3,4,5,样本数,每股收益增长,资本可获得性,股价升值和股利,销售利润率,息税前收益,8,每股收益增长,销售利润率,投资收益率,资本可获得性,账面价值,20,每股收益增长,投资收益率,资本可获得性,市盈率,销售利润率,13,资本可获得性,投资收益率,息税前收益,销售利润率,股价升值,26,每股收益增长,投资收益率,股价升值和股利,股票市场价值,销售利润率,20,Y,.,赛迪(,Y.Shetty),对北美一些大公司调查：,目标类型,公司数量,百分比（%）*,获利能力,增长率,市场份额,社会责任,员工福利,产品质量和服务,研究与发展,多元化经营,效率,财务稳定性,资源保存,管理发展,跨国经营,合并,其他,73,67,54,53,51,49,44,42,41,40,32,29,24,14,15,89,82,66,65,62,60,54,51,50,49,39,35,29,17,18,股东,债权人,管理者,职工,社区,环境,客户,供应商,政府,公司,契约模型,四、目标实施与代理问题,公司代理关系模式,社区,供应商,客户,政府,公,司,股,东,债 权 人,经 营 者,委 托 人,委托人,代 理 人,代理人,社 会,公司制下，委托代理关系主要表现在三个方面：,股东与经营者,股东与债权人,公司与其他关系人,四、目标实施与代理问题,(一）股东与经营者,股 东,目标,：,实现资本的保值、增值， 最大限度地提高资本收益，增加股东价值。,它表现为货币性收益目标,经 营 者,目标,：,最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。,它表现为货币性收益与非货币性收益目标。,2.,二者目标函数不一致的具体表现：,1.,二者之间代理关系产生的首要原因：,资本所有权与经营权的分离,四、目标实施与代理问题,公司治理框架核心问题?,公司治理的核心问题：,A、能否挑选有能力的经理人？,B、能否防止经理人的非正当牟利？,C、能否解决大股东对中小股东的剥夺问题？（郎咸平：辨方举证、集体诉讼）,D、能否防止股东的短期行为？,E、能否解决利益相关者利益保护问题？,我,国上市公司存在的问题？,激励机制,A路径,B路径,监督机制,3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,监督成本,+,激励成本（）,+,偏离股东目标损失（）,=,最小,3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,通过经营业绩考评等监督方式,解聘通过所有者约束经者,接收通过市场约束经营者,将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施,方法一,建立监督机制,方法二,建立激励机制,基本方式,股票期权,年薪制,四、目标实施与代理问题,（,二）,股东与债权人,股 东,目标,：,借入资金扩大生产经营,它强调借入资金的收益性,债 权 人,目标：,贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入,它强调贷款的安全性,1.二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的“不对等契约”,2.二者目标函数不一致的具体表现：,四、目标实施与代理问题,3. 股东伤害债权人利益的具体表现,股东不经债权人同意，可能要求经营者改变借入资金的原定用途，将其投资于风险更高的项目。,股东可能未征得债权人同意，而要求经营者发行新债券或举借新债，致使债权人旧债价值降低。,四、目标实施与代理问题,4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施,第一，降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率；,第二，在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。,四、目标实施与代理问题,（三）公司与其他关系人,社会成本是指公司经营过程中产生，不能追索或向公司收取费用以弥补的成本,有关公司与社会相互关系的假设：一般当确定公司或股东财富最大化目标时，假设因此而产生的社会成本像其他成本项目一样可以向公司追索和收取补偿费，或者相对财富最大化所产生的价值，社会成本很小。大多数情况下，这些假设并不合理。,理论学家认为，当公司知道存在巨大社会成本时，财富最大目标应服从广义的社会利益。,四、目标实施与代理问题,百年粘合剂老店富勒公司（H. B. Fuller):,客户第一，员工第二，股东第三，社区第四。这是我们的信条。,联想集团：,为,客户,：联想将提供信息技术、工具和服务，使人们的生活和工作更加简便、高效、丰富多彩,为,股东,：回报股东长远利益,为,员工,：创造发展空间，提升员工价值，提高生活质量,为,社会,：服务社会文明进步,第三节 财务管理的环境,一、经济环境,二、法律环境,三、金融环境,一、经济环境,1.经济周期,2.经济发展水平,3.经济政策,二、法律环境,（一）企业组织形式,（二）税收法律规定,二、法律环境,（一）企业组织形式及类型,企业组织形式按照投资主体分为三种：,1、独资企业,2、合伙企业,3、公司制企业,二、法律环境,（一）企业组织形式及类型,1.独资企业,一人出资一人经营，所有者主体与经营者主体合二为一，负无限责任（,业主制,）,即个体企业，这种企业不具有独立的法人资格。,其优点：,（1）成立容易且廉价；,（2）政府规则约束少；,（3）不缴公司所得税。,其缺点：,（1）不能获得巨额资本；,（2）寿命有限；,（3）所有权不易转让,（4）负无限责任，可能会超过注册资本。,二、法律环境,（一）企业组织形式及类型,1.独资企业,承担的责任：企业无限责任（涉及个人全部财产）,企业寿命：所有者死亡,权益转让：较难（需转让整个企业）,筹资难易程度：筹集的权益资金限于个人财富的金额,纳税：独资企业收益缴纳个人所得税,二、法律环境,（一）企业组织形式及类型,2.合伙企业,两人以上出资，选出一个出资人为经营者，即所有者主体与经营者主体合二为一，负无限连带责任，是一种资合兼人合的经济组织。,分为一般合伙人和有限责任合伙人两种.,优缺点与独资企业基本相同。,二、法律环境,（一）企业组织形式及类型,2.合伙企业,承担的责任：无限连带责任（涉及个人全部财产）,企业寿命：合伙人卖出所持有的份额或死亡,权益转让：较难（转让需组建新的合伙企业）,筹资难易程度：筹集的权益资金限于合伙人财富之和,纳税：企业收益缴纳个人所得税,（一）企业组织形式及类型,3.公司制企业,其,具有独立的法入资格。,投资人以出资额为限负有限责任。,优点：,（1）可获得巨额资本；,（2）寿命无限；,（3）所有权易转让；,（4）负有限责任。,缺点：,需交两次税；,公司成立麻烦；,转移大量资本需经大部分股东同意。,二、法律环境,（一）企业组织形式及类型,4.股份有限公司,承担的责任：有限责任（以出资额为限）,企业寿命：不受所有者死亡等限制，理论上可以永续存在,权益转让：比较容易转让,筹资难易程度：可以发售新股,纳税：公司收益缴纳企业所得税，股东收入缴纳个人所得税,二、法律环境,股份有限公司（名词），一个只获得利润而不承担责任的精明机构,-魔鬼词典,二、法律环境,（二）税收法律规定,税收直接或间接地影响到企业的大多数决策。,1.流转税,2.公司所得税,3.个人所得税,财务分层管理体系,本教材以公司制企业为分析对象。因此形成了股东大会、经营者、财务经理三者对某一财务事项分别就决策、控制及监督三者间形成相互制衡的管理体系，即为企业财务的分层管理。,（一）出资者财务：主要行使决策和监控权利,（二）经营者财务：财务决策和财务协调,（三）财务经理财务：日常财务管理，短期资产的效率和短期债务的清偿。,三、金融环境,金融环境的构成要素:,1.金融机构,2.金融工具,3.金融交易所,4.金融市场,5.利率,三、金融环境,证监会,中 央 银 行,银监会,保监会,银,行,信,托,投,资,公,司,财,务,公,司,期,货,经,纪,公,司,基,金,管,理,公,司,证,券,公,司,保,险,公,司,金,融,资,产,管,理,公,司,1.金融机构,2. 金融工具,（1）金融工具的概念：,是指在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易合法凭证。,（2）金融工具的特征,期限性是指债务人必须全部归还本金前所经历的时间。,流动性是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。,风险性是指金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性。,收益性是指持有金融工具所能带来的收益。,（3）金融工具的分类,-金融工具按其期限不同,：,货币市场工具：主要有商业票据、国库券（国债）、可转让大额定期存单、回购协议,-资本市场工具：主要是股票和债券等。,三、金融环境,三、金融环境,3.金融市场,它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；,它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系,它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。,金融市场的作用,资本的筹措与投放； 分散风险；转售市场；降低交易成本；确定金融资产价格。,三、金融环境,金融市场,货币市场,外汇市场,商品期货市场,期权市场,债券市场,股票市场,有价证券市场,保值市场,3.金融市场,按照金融工具分类,-,金融市场的基本分类,三、金融环境,金融市场关系图,有价证券市场,货币市场,债券市场,股票市场,外汇市场,期货市场,期权市场,3.金融市场,-金融市场其他分类,A.按金融市场的,组织方式不同,拍卖市场（交易所市场）,柜台市场（证券公司市场或店头市场）,B.按金融工具的,期限 不同,C.按金融市场活,动的目的不同,长期金融市场(资本市场),短期金融市场(货币市场),有价证券市场,保值市场,3.金融市场,三、金融环境,D.按金融交易的,过程不同,二级市场(流通市场或次级市场 ),初级市场(发行市场或一级市场),E.按金融市场所处的,地理位置和范围不同,地方金融市场,区域性金融市场,全国性金融市场,国际金融市场等,三、金融环境,3.金融市场,-金融市场其他分类,金融资产价值的基本特征,金融资产的价值的基本特征,金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所能带来的,现金流量,。,时间性,不确定性,金融资产价值的基本特征,金融资产实质是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所带来的,现金流入量,+,时间价值（时间性）,风险价值（不确定性）,金融市场利率,金融资产,价值确定,4.利率,利率也称利息率，是利息占本金的百分比指标。,从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。,分为：实际利率和名义利率,三、金融环境,按利率形成机制,按利率之间的变动关系,基准利率（起决定作用的利率）,套算利率（换算出来的利率）,固定利率（借贷期内固定不变）,浮动利率（借贷期内可以调整）,市场利率（取决于资金市场的供求关系）,法定利率（金融管理部门或中央银行决定）,按利率与市场供求关系,利,率,的,类,型,三、金融环境,4.利率,金融市场利率构成,名义利率,真实利率,预期通货膨胀率,违约风险溢价,流动性风险溢价,到期风险溢价,纯利率货币的时间价值,风险溢价,三、金融环境,4.利率,纯利率,无,通货膨胀、无风险,时的均衡利率。,以扣除通货膨胀后的,国债利率,表示,通货膨胀率,为了弥补通货膨胀造成的购买力损失而做出的通货膨胀补偿率。,说 明,注 意,通货膨胀率是指预期未来通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率,4.利率,三、金融环境,违约风险溢价,违约风险的大小与借款人,信用等级,的高低成反比。,借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。,流动性风险溢价,金融资产的流动性越低，为吸引投资者所需要的收益率就越高。,某项资产迅速转化为现金的可能性。,衡量标准：资产出售时可实现的价格和变现时所需要的时间长短。,到期风险溢价,利率变动引起债券价格变动给投资者带来的风险。,三、金融环境,4.利率,风险溢价=,违约风险溢价+流动性风险溢价+到期风险溢价,利率的一般计算公式（,重点,）,利率的一般计算公式可表示如下：,市场利率=（纯利率+通货膨胀补偿率）+,风险报酬率,纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率；,通货膨胀补偿率是指为补偿其购买力损失而要求提高的利率；,风险报酬率,包括违约风险报酬率、流动性风险报酬率和期限风险报酬率。,三、金融环境,【提示】,（1）纯利率+通货膨胀补偿率=无风险报酬率。,（2）纯利率=资金时间价值。,（3）由于国库券的风险很小，所以，通常用国库券的利率表示无风险报酬率（纯利率+通货膨胀补偿率），如果通货膨胀水平极低可以忽略不计，则可以用国库券利率作为纯利率（资金时间价值）。,（4）在教材中一般利率一般是指年实际利率。,四、市场预期与金融资产价格,某项资产在有效金融市场上的价格可以表达为：,w,1-w,P,P,1,P,2,投资者之间的分歧（P,1,-P,2,）越小，该项资产的价格就越容易形成。而投资者所获得的信息越完整，越准确，对未来发生不确定事件的可能性的判断就越趋于一致，投资者之间的分歧也就越小,五、有效市场假说,一个简单的定义就是：在一个有效金融市场上，以当时的市场价格简单地买入或者卖出一项金融资产，并不能够使投资人实现任何套利的利润（no risk free arbitrage）。,支撑“有效市场理论”的基本逻辑是：在金融市场上，任何一项资产的相关信息，能够有效、及时和普遍地传递给每一个投资者，帮助投资者迅速建立或修正该项资产的预期，并由投资者相应的买卖行为使这些信息最终反映到该金融资产的当前价格上去。,半强式市场：,包含全部公开信息,强式市场：,包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳分析和解读,弱式市场：,包含全部历史信息,有效市场的类型,五、有效市场假说,六、财务组织体制与管理人员,1.以会计为核心的财务管理机构,中小企业,2.会计与财务管理并行财务管理机构,大型企业,该机构以财务管理活动为轴心，设立规划部（预测与计划）、经营部（筹资、投资、分配）、信贷部（信用调查、催收帐款）,3.公司型的财务管理机构,集团公司与跨国公司。该机构为独立核算、自负盈亏的法人单位，是经过中国人民银行批准的金融机构。主要负责集团公司与跨国公司的整体财务管理和各成员企业之间的财务协调，各成员企业各自进行自身的日常财务管理。这种财务管理机构称为财务公司。其职能融资功能、投资功能、内部结算功能、避税功能,、发行货币功能与防犯外汇风险功能。,七、财务经理的职责,企业组织结构（简化）,执行总裁,财务经理（CFO）,生产经理,行销经理,成本会计经理,财务会计经理,资料处理经理,税务经理,信用经理,现金经理,现金管理,资本筹措,主计长,司库,监管,监管,财务规划,财务政策,董事会,西方财务组织结构,财务经理的主要职责,（1）筹资 （2）投资 （3）分析,（4）再投资 （5）分红付息,七、财务经理的职责,其中 ：,(1),筹资：在资本市场向投资者出售金融资产(如借款、发行股票和债券等)而取得资金。,(2),投资：将筹措的资金购置真实资产(如固定资产、流动资产等)用于企业生产经营。,(3),分析：将筹措现金流量与投资现金流量进行对比分析。,(4),再投资：将投资或生产经营产生的现金流量(税后利润)的一部分用于再投资，即扩大再生产。,(5),分红付息：将部分税后利润以利息、股息或红利的形式分配给债权人、股东，即将经营活动产生的部分现金回流到投资者手中。,财务管理的目标,（企业价值最大化）,财务管理的内容,三种表达形式,（1）利润最大化,（2）资本利润率最大化,（3）企业价值最大化,矛盾与协调,（1）股东与经营者,（2）股东与债权人,组织财务活动,处理财务关系,（七种关系）,财务管理的环境,（经济、法律、金融）,财务管理的环节,预测、决策、预,算控制分析,筹资,4、5,投资,6、7,资金营运,8,分配,9,内部筹资,练习,一、单选题,1.下列表述中，不属于资金的利率组成部分的是（）。,A.无风险报酬率 B.通货膨胀补偿率 C.流动性风险报酬率 D.银行贷款的手续费率,2.下列关于企业价值最大化的看法中正确的是（ ）。,A.该目标强调了企业潜在的或者预期的获利能力 B.该目标没有考虑风险因素,C.该目标没有考虑资金的时间价值 D.该目标下认为企业价值主要是指账面资产的总价值,3.接收通常是通过市场约束（ ）的办法。,A.债务人 B.监督者 C.所有者 D.经营者,4.企业财务管理最为主要的环境因素是（ ）。,A.法律环境 B.经济环境 C.政治环境 D.金融环境,5.投资者放弃的利益通常被称作支付给（ ）的享受成本。,A.债权人 B.债务人 C.股东 D.经营者,6.在多种利率并存的条件下，起决定作用的利率称为（ ）。,A.固定利率 B.法定利率 C.纯利率 D.基准利率,7.下列因素中，影响利息率高低最基本的因素是（ ）。,A.资金的需求和供应 B.国家利率管制程度,C.货币政策与财政政策 D.经济周期与通货膨胀,二、多选,1.与独资企业和合伙企业相比，股份有限公司的特点是（ ）。,A以出资额为限，承担有限责任 B权益资金的转让，比较困难,C存在着对公司收益重复纳税的缺点 D更容易筹集资金,2.在基础性金融市场上，交易的金融产品包括（ ）。,A期权 B商业票据 C债券 D股票,3.在通货膨胀时期，实行固定利率对债权人和债务人的影响表述准确的有（ ）。,A对债务人有利 B对债权人不利 C对债务人不利 D对债权人有利,4.债权人与所有者的矛盾表现在未经债权人同意，所有者要求经营者（ ）。,A投资于比债权人预期风险要高的项目 B发行新债券而致使旧债券价值下降,C扩大赊销比重 D改变资产与负债及所有者权益的比重,三、判断题,1.市场上国库券利率为5%，通货膨胀补偿率为2%，实际市场利率为10%，则风险报酬率为3%。（ ）,2. 由于市场经济是法制经济，所以，法律环境是影响企业财务管理最为主要的环境因素。（）,3.以企业价值最大化作为财务管理目标，有利于社会资源的合理配置。（ ）,4.存在流动性风险报酬率的原因是指为了弥补因债权人资产流动不好而带来的风险。（）,5.从资金的借贷关系看，利率不是一定时期运用资金这一资源的交易价格。（）,6.在筹资企业经营风险偏高的情况下，对其投资的投资者通常会要求有较高的投资报酬率，用以弥补该投资的高风险。（ ）,7.对于一项负债来说，违约风险报酬率是指到期日越长，债权人承受的不肯定因素越多，承受的风险也越大，为弥补这种风险而要求提高的利率。（）,8. 市场上国库券利率为3%，通货膨胀补偿率为2%，实际市场利率为9%，则风险报酬率为7%。（ ）,1.为什么说企业价值最大化考虑了风险？,2. 在我国财务管理机构有那些？最多的是哪一种形式？,3.独资、合伙与公司在对债权人承担责任方面有何不同？,4.甲与乙是两个高风险高收益项目，选择投资的原则是什么？,5.利润最大化有何优缺点？,