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,*,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,按一下以編輯母片標題樣式,第三章 臺灣證券市場之組織結構,(1),初級市場,又稱為,發行市場,，是指政府或企業提供新的,證券銷售給社會大眾的市場，又稱為,第一市場,可再區分為：,1.,初次發行,:,第一次公開發行。,2.,再次發行,:,己公開發行公司現金增資。,(2),次級市場,又稱為,流通市場,，是指社會大眾購買新證券,之後，這些證券後續買賣的市場。,可再區分為：,1.,第二市場,:,於交易所的上市股票交易。,2.,第三市場,:,於店頭市場,(,櫃檯,),市場的股票交易。,3.,第四市場,:,機構法人之間自行交易。,圖,3-1,臺灣證券市場基本結構,第一節 證券暨期貨管理委員會,經濟部於,1960,年,9,月,1,日成立證券管理委員會,(SEC),。,1981,年,(,民國,70,年,) 7,月,1,日證管會改隸財政部。,1997,年,4,月,2,日更名為,證券暨期貨管理委員會,。,證期會,統籌證券及期貨之相關事務，為證券市場之主管機關。,證期會設主任委員,1,人，副主任委員,1,或,2,人，並置委員,78,人，共,有八個組執行業務。,第二節 臺灣證券交易所與證基會,臺灣證券交易所股份有限公司,(Taiwan Stock Exchange Corporation,TSEC),成立於,1961,年,10,月,3,日，,1962,年,2,月,9,日開業，為臺灣證券集中市場。,3.,交易所一般規定,集會時間,：,星期一至星期五每日,09:0013:30,。,盤後定價交易申報時間為星期一至星期五,14:0014:30 (2000,年,4,月起實施,),，,於,14:30,採電腦自動交易，並以當日收盤價為成交價格。,休假停市日除經特別公告外，與銀行金融業的例行假日相同。,臺灣地區遇天然災害侵襲時，證券集中市場之休市視,當地縣市首長宣佈公教機關,是否上,班為準,(,例如颱風來襲，臺北市若宣佈停止上班，則臺灣證交所休市,),。,4.,交易所之服務,(1),各種證券之集中買賣與結算交割業務。,(2),提供有關證券資訊之服務。,5.,證券暨期貨市場發展基金會,財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會,(,證基會,),為非營利之財團法人，從事證券之研究發展、推廣教育、資訊服務等工作，以促進證券市場之健全發展。,第三節 臺灣期貨交易所,臺灣期貨交易所股份有限公司,(TAIFEX),成立於,1997,年,9,月，以會員,制之精神組成公司。,臺灣期貨交易所,(TAIFEX),成立所推出的商品摘要如下：,期貨：,1998,年,7,月推出臺股指數期貨,(TX),，以臺灣證交所加權指數,為標的。,1999,年,7,月推出電子,(TE),與金融保險,(TF),兩種類股指數,期貨。,2001,年,4,月推出小型臺股指數期貨,(MTX),。,2003,年,6,月推出臺灣,50,指數期貨,(T5F),，與寶來臺灣股卓,越,50,基金,(ETF),同步上市。,選擇權：,2001,年,12,月推出臺股指數選擇權,(TXO),。,2003,年,1,月推出個股之股票選擇權。,第四節 證券商與期貨商,(1),承銷商,(Underwriter),：主要工作為包銷或代銷證券發行人所發行,之證券。,(2),經紀商,(Broker),：替投資人買賣證券之中介者，本身不可從事買賣。一般俗稱的,號子,過去臺灣凍結證券商執照，證券商的數目並不多，直到,1988,年,5,月,19,日，,證期會才依證券商設置標準開放證券商之設立。,由於,198889,年證券商數目大幅增加，,1991,年元月，證期會修定法令，,讓證券商進行合併或讓與。,(3),自營商,(Dealer),：可從事證券買賣、擔任發行市場之證券認股人。,(4),綜合證券商,：包括上列的承銷、經紀與自營等三項業務。,4.,金融控股公司與證券業務,臺灣於,2000,年,9,月通過,金融控股公司法,及,金融合併法,，並於,2001,年,7,月實施，金融業者可利用,控股公司形式,同時經營銀行、證券、保險與其,他金融事業,(,投信、投顧、創投等,),的業務。,金融控股公司讓消費者享有多元化的服務，業者的規模變大、固定成本與,邊際成本可能下降。,第五節 證券周邊事業,1.,證券金融業,證券金融事業,所經營的業務為證券融資及融券，賺取利息收入。,融資,：投資人借錢買股票；,融券,：投資人借股票來賣出。,2.,證券投資信託業,證券投資信託事業,是指募集投信基金,(,共同基金,),，並運用基金從事證券投資之事,業。,臺灣的投信事業自,1980,年代開始，當時設立了建弘、國際、光華、中華等投信公司。,3.,證券投資顧問業,證券投資顧問事業,(,投顧業,),的主要業務是提供投資人證券顧問諮詢與代客操作之,服務以顧問費用作為收入。,臺灣自,2000,年起開放全權委託投資業務,(,即代客操盤,),，其接受委託人全權委託之,投資金額，最低限額為新臺幣,1,000,萬元。,4.,證券集保公司,1989,年,10,月成立了臺灣證券集中保管股份有限公司,(Taiwan Securities Central,Depository Co.),，主要業務為有價證券之保管、帳簿劃撥及代辦股務，以電腦作業,取代過去人工結算的交割制度。,第六節 股票上市之程序及條件,臺灣公司法之規定，股份有限公司實收資本額達新臺幣五億元以上者，其股票必須辦理,公開發行,，對非特定人公開招募股份,(,提撥新股的,10%,以上對外行,),，並將其財務及業務予以公開發表。,公開發行並不等於上市或上櫃。,1.,上市程序,公司申請上市前，必須接受承銷商的輔導，輔導期限最少要,1,年。,公司申請上市必須符合條件,(,設立年數、資本額、獲利能力、股權分散等,),。,上市審查是由上市審議小組負責，審查約需花費,2,個月。,圖,3-3,臺灣申請股票上市流程圖,2.,上市類別與條件之沿革,1970,年,(,民國,59,年,),元月，臺灣證券交易所將上市股票分為第一類、第二類及觀光,旅館業股票。,1984,年,7,月增列第三類股票上市標準，以鼓勵創投及科技研發。,1986,年,4,月證期會對上市公司之資本額、獲利能力、資本結構、股權分散等條件做明,確的規定。,1990,年提高對上市公司資本額的要求。,1993,年將上市股票區分為第一、二、三類。,1997,年取消原先的第一、二、三類股票分類制度。,19972000,年期間，上市規定有小幅變動，例如加入政府推動的重大事業，實收資本額,在新臺幣,10,億元以上者亦可上市。,2001,年,7,月提高了部分上市標準,(,如資本額,),。,3.,上市承銷價格之計算,表,3.6,上市股票承銷參考價格因素,項目,計算方式,權值,A,三年度平均每股稅後純益,採樣公司三年度平均本益比值,40%,B,三年度追溯調整平均每股股利,採樣公司三年度平均股利率,20%,C,該公司最近期經會計師查核簽證財務資料之每股淨值,20%,D,當年度預估每股股利,金融機構一年期定期存款利率,20%,P,= A,40% + B ,20% + C ,20% + D ,20%,=,EPS,(1/3 P,i,/EPS,i,)40% +,DPS,(1/3 ,EPS,i,/,P,i,)20% +,P,B,20% + DPS/i20%,。,4.,承銷新股,(1),公開申購,公司辦理,現金增資,(Seasoned Issues),時，可向員工、原股東及不特定投資人,(,抽,籤,),募集資金，承銷價是以送件前,30,個營業日的平均收盤價作為參考來制定。,過去投資人以郵寄方式參加現金增資認股，,1997,年,11,月起由申購人以電話或傳真方,式，委託證券經紀商代為參加抽籤,(2),競價拍賣,發行公司可利用,競價拍賣,承銷方式辦理初次上市、上櫃,(IPOs),，但以原股東所提供的股票為限，而公開承銷股數的,50%,以競價拍賣方式進行，其餘的,50%,則須辦理公開申購。,(3),詢價圈購,自,1995,年起，上市,(,櫃,),公司可利用,詢價圈購,進行現金增資。,詢價圈購類似拍賣，由承銷商對外公開接受機構法人及自然人的圈購單,(,註明所願,意買入的價格,),，再以內部作業的方式，決定個別圈購所能認購的額度。,表,3.7,詢價圈購的主要優缺點,優 點,缺 點,讓承銷價接近市價。,縮短現金增資的作業時間。,可以讓承銷商強化配銷功能，節,省發行成本。,造成市場出現投機現象。,可能出現黑箱作業，犧牲了小股,東的權益。,可能不符合股權分散的原則。,5.,申請上市之其他應注意事項,臺灣證交所的審查準則中有不宜上市條款：,勞資糾紛者。,污染環境者。,集團企業或母子公司因銷售及生產等各項活動彼此支援者。,例、,母子公司持股與股票上市,奇,電子公司因其母公司奇,實業,(,持有股權超過,50%),並不是上市公司，依臺灣證交所,上市審查準則規定，母公司須先行掛牌，子公司才可申請上市，且母公司及其聯屬公司,與其關係人持股不得超過子公司發行股數之,70%,。,後來奇,電子先在興櫃市場掛牌，在母公司持股比率低於,50%,之後，於,2002,年,8,月由上櫃轉上市。,第七節 店頭市場,1.,店頭市場簡介,店頭市場,(Over-the-Counter Market, OTC),亦稱為,櫃檯市場,，公司,在店頭市場初次發行股票便稱為上櫃。,美國,1971,年成立全國證券商協會,(National Association of Securities,Dealers, NASD),，並且利用全國證券商協會自動報價,(NASD Automated,Quotation, NASDAQ),(,即那斯達克,),。,2.,店頭市場之功能,(1),垂直分工,：讓有潛力的中小企業於店頭市場向大眾募集資金。,(2),預備市場,：店頭市場讓企業暖身，便於進一步準備上市。,(3),後備市場,：經營不善之上市公司可降級至店頭市場。,4.,店頭市場之上櫃程序及條件,圖,3-4,臺灣店頭市場上櫃流程圖,5.,上櫃第二類股票市場,臺灣於,2000,年,4,月實施買賣櫃檯第二類股票制度，協助新興科技事業,及早進入資本市場。,第二類上櫃股票的上櫃條件要比一般上櫃股票寬鬆，對獲利的要求為無虧,損，或有虧損、但主管機關同意者亦可上櫃。,臺灣第二類上櫃股票推出後，企業的發行狀況並不踴躍，財政部於,2002,年,7,月底公告廢止第二類上櫃股票。,第八節 興櫃股票及未上市,(,櫃,),股票市場,1.,興櫃股票市場,臺灣證券市場自,2002,年,1,月正式開放,興櫃股票,交易，買賣已申報上市,(,櫃,),輔導、但尚未正式上市,(,櫃,),公開發行公司之股票。,興櫃股票之交易：,以議價方式進行交易，價格不限漲跌幅度。,交易時間：週一至週五,9:0015:00,。,手續費率之上限為交易金額的,0.5% (,不滿,$50,者以,$50,計算,),，交易稅率,為,0.3%,。,2.,未上市,(,櫃,),股票市場,(1),未上市,(,櫃,),股票之中介,以議價方式進行交易，賣方交付股票，買方交付價款，盤商才辦理繳款過戶手,續。,要注意未上市,(,櫃,),股票以股條買賣的方式，容易產生糾紛。,(2),未上市,(,櫃,),股票之行情,例,1,、,公司上櫃前後的股價變化,圓剛科技公司,1997,年,5,月掛牌上櫃，,2,月底該公司股票的成交賣價約,$123,，圓剛在,5,月,5,日以,$57,掛牌上櫃，之後連續,15,個營業日漲停板，,6,月,4,日盤中最高價為,$273,，最高報酬率約為,122%,。,例,2,、,未上市公司股價行情,2000,年第一季未上市,(,櫃,),市場最佳的股價報酬率如下表所示：,神寶科技,臺灣晶技,偉大科技,中美矽晶,上詮光纖,12/28, 1999,$7.2,$23.5,$6.5,$13.3,$25.8,3/31, 2000,$26.5,$84.0,$18.4,$37.3,$70.0,報酬率,268%,257%,183%,171%,162%,資料來源：工商時報，民國,89,年,4,月,5,日第,24,版。,Thank You,
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