国外大师们的选股策略讲义课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,演示文档,路漫漫其悠远,2024/9/8,国外大师们的选股策略讲义,主要内容：,巴菲特投资法则,德伍却斯 大型成长动能选股法则,戴维卓曼价值型选股法则,葛廉毕克斯达夫中大型成长股选股法则,詹姆士欧沙那希成长型股票筛选,马克约克奇GARP成长型投资法,班杰明葛拉汉防御价值型投资法,查尔士布兰帝价值型选股法则,雪拜戴维斯长期成长投资法,杰瑞黛魏斯蓝筹股投资法,威廉欧尼尔CANSLIM投资法则,查尔士布兰帝价值型选股法则,杰克布拉希 稳定成长 选股法则,马丁.兹威格的选股策略,罗兰怀李吉价值成长投资选股法则,汤玛士麦克修中大型成长股 选股法则,彼得林区草根调查选股法则,约翰奈夫低本益比投资法,约翰奈夫低知名度成长股选股法则,福斯特佛莱斯积极成长选股策略,理查德考克 支持赢家操作法则,柏顿墨基尔成功选股法则,麦克普莱斯低估价值投资法,斯皮罗士谢加拉斯成长型选股法则,威廉瑞弗斯 收益成长型 选股法则,肯尼斯费雪超级强势选股法则,麦克墨菲高科技选股策略,麦克喜伟成长型选股法,麦克贝利2-2-2选股法则,乔治麦可利斯权益报酬投资法,选股的核心问题：,如何找出好公司?,如何判断目前股价是否合理 ?,公司业务特点、市场地位、市场竞争力、管理水平、盈利能力、成长性、财务状况、经营情况、扩张计划等，这些方面均是大师们较为重视的。,至于入市时机、市场表现，短期操作的考虑较多，长期投资的较少考虑、甚至完全不予考虑。,巴菲特企业法则,四大原则 ：,企业原则：,a.这家企业是简单而且可以了解的吗？,b.这家企业的营运历史是否稳定？,c.这家企业长期发展前景是否看好？,经营原则：,a.经营者是否理性？,b.经营者对他的股东是否诚实坦白？,c.经营者是否会盲从其它法人机构的行为？,财务原则：,a.把重点集中在股东权益报酬率(ROE)，而非每股盈余,b.计算出【自由现金流量折现(DCF)】,c.寻找高毛利率的公司,d.对于每一元的保留盈余，确定公司至少已经创造了1元以上的市场价值,市场原则：,a.这家企业的价值是什么？,b.这家企业是否能以显著的价值折扣购得。(亦即取得安全边际),选股方法：,最近年度股东权益报酬率平均值(市场及产业),五年平均股东权益报酬率15%,最近年度毛利率产业平均值,7年内市值增加值/7年内保留盈余增加值1,(最近年度自由现金流量/7年前自由现金流量)-1 = 1,市值/10年自由现金流量折现值1,德伍却斯 大型成长动能选股法则,德伍却斯虽然自称为GARP(Growth at Reasonable Price)投资者，但它也称自己为风险规避(Risk Averse)的成长型投资者，并运用动能投资策略(Momentum Strategy)，以表现良好的大型成长股为主要投资标的。,选股标准：,总市值市场平均值*1.0。,过去五年盈余复合成长率10%。,近四季股东权益报酬率15%。,近一季负债比率1。,近12个月股价相对强弱度1。,戴维卓曼价值型选股法则,选择总市值大于市场平均值的公司。,选择本益比最低的50%且低于市场平均值的公司。,选择股息收益率高于市场平均值的公司。,财务强度：,A.流动比率高于市场平均值,B.负债净值比低于市场平均值,C.股息支出率低于市场平均值。,良好的营运状况：有两个指标：,A.最近一年净值报酬率比同业高,B.最近一年税前净利率比同业高。,最近一年盈余成长率及未来一年预估盈余成长率高于市场平均值。,葛廉毕克斯达夫中大型成长股选股法则,最近三年平均营收成长率10% 及 产业平均值。,最近三年平均税后净利率市场平均值。,最近三年平均税后净利率产业平均值。,最近三年税后净利率成长年数=3。,最近一季负债比例市场平均值。,最近三年无现金增资记录。,买进标准：由于葛廉毕克斯达夫认为企业评价的标准会因为通货膨胀率及利率的高低而改变，因此，在买进标准的比率上，提供可变量以供会员自行更动。,税前现金流量/ 企业价值*100% 10%。,注：税前现金流量=税前净利+折旧+摊提-资本支出,企业价值=总市值+借款总额-现金及约当现金-短期投资净额,詹姆士欧沙那希成长型股票筛选,选股原则：,去年股东权益报酬率18%,5年期平均股东权益报酬率18%,最近一年盈余本益比18,预估本益比15%,5年期资本支出平均成长率10%,马克约克奇GARP成长型投资法,选股原则：,持续性的成长：盈余每年成长10%-40%,合理的评价：通常本益比不可大于盈余成长率,强力的产业表现：在产业中主导或加速成长,有效的管理：强调股东的价值。,选股标准：,最近四季毛利率 市场平均值。,五年平均盈余成长率 10%，且每一年皆为正成长。,预估本益比(P/E ratio) 预估盈余成长率。,班杰明葛拉汉防御价值型投资法,选股原则：,葛拉汉认为防御型投资者应平均买进道琼工业指数的30支股票，否则应按照以下原则来选股：,选择年销售额逾一亿美元的公司，或年销售额逾5000万美元的公用事业股。,流动比例应为200%以上，且长期负债不超过净流动资产。,选择过去十年，每年皆有盈余的公司,选择连续20年都支付股利的公司,利用3年平均值，选择过去10年每股盈余至少成长1/3的公司。,股价三年平均每股盈余小于15倍。,股价净值比小于1.5倍。,投资组合中应保持10-13种股票。,具体操作：,选择年营业额大于市场平均值的公司,选择过去5年皆有盈余的公司,选择连续2年皆支付现金股利的公司,流动比例200%,净流动资产 - 长期负债0,(近三年平均税后净利-近10-12年平均税后净利)/近10-12年平均税后净利的绝对值0.33,PER1(以近3年平均每股盈余计算)=15,PER(以近4季每股盈余计算)*PBR= 4%,威廉欧尼尔CANSLIM投资法则,选股原则：,威廉欧尼尔研究1953年开始至1990年间，美国表现最好的500家上市公司，整理出其具的共同特性，发展出CANSLIM的投资哲学：,C：当季盈余成长率至少1820。,A：过去五年盈余显著成长，复合成长率1550%或以上。,N：新产品、新管理阶层或股价创新高，忘记低价股，股价低通常有其理由存在。,S：流通在外股数少或是在合理水平之内。,L：市场的领导者或落后者，应挑选。,I：专业投资机构的认同。,M：市场走向。,选股标准：以下七个选股标准中，符合个即给分，总分达分以上即是买进标的。,C：单季常续性利益成长率18%。,A：五年常续性利益复合成长率15% 且 每年皆为正成长。,N：股价最近年最高价。,S：总市值市场平均总市值1.2。,L：一年股价相对强弱度(RPS)80。,I：投信基金持有家数10 或 外资持股比例5%。,M：市场趋势是否为多头？,查尔士布兰帝价值型选股法则,选股标准：,强力的资产负债表。,相对低的本益比、股价现金流量比、股价净值比。,公司经营阶层具诚信且持股够多。,股价低于公司真实价值的三分之二。,选股标准：,最近一季负债净值比 40%。,最新董监事持股比率 市场平均值。,近四季本益比 市场平均值。,股价/近四季现金流量比 市场平均值。,最近一季股价/净值比 市场平均值。,最近一季股价/净值比 1.0倍。,杰克布拉希 稳定成长 选股法则,选股标准：,选择总市值大于10亿美元且排名在前100名以外的公司。,次年度盈余预测调高。,最近一季有盈余惊喜。,股价现金流量比低于产业平均值。,股价动能高。,选股标准：,总市值 50亿。,剔除总市值最高的30家公司。,最近半年内公司或法人机构有调高盈余预估的记录。,最近一季累计税后盈余达标率 标准达标率。,买进标准：,最近四季股价现金流量比 产业平均值。,股价动能排名前20%。,马丁.兹威格的选股策略,公司盈利及销售的高增长性,市盈率相对于整个市场水平的合理性,值得关注的股价相对强势。,选股标准,* 最近一个财政季度(Q1)与去年同季度(Q5)之间每股盈利同比增长率为正,* 上一个财政季度（Q2）与去年同季度（Q6）之间每股盈利同比增长率为正,* 上上一个财政季度（Q3）与去年同季度（Q7）之间的每股盈利同比增长率为正,* 三季度之前一个财政季度（Q4）与去年同季度（Q8）之间的每股盈利同比增长率为正,* 最近一个财政季度(Q1)与去年同季度(Q5)之间销售收入同比增长率为正,* 最近一个财政季度(Q1)较去年同季度(Q5)的销售增长率高于上一财政季度（Q2）较去年同期（Q6）的增长率。,* 最近12个月的每股盈利不低于其上一财政年（Y1）水平,* 最近一个财政年(Y2)的每股盈利不低于其上一财政年（Y2）水平,* 最近一个财政年(Y2)每股盈利不低于其上一财政年（Y3）水平,* 最近三年来每股盈利连续年均增长率大于或等与15%,* 最近三年来销售收入的年均增长率大于或等与15%,* 近一个财政季度（Q1）的每股盈利较去年同期（Q5）的增长率高于上三个财政季度(Qs 2-4)的每股盈利较一年前同期三季度(Qs 6-8)的增长率；或近一个财政季度（Q1）的每股盈利较去年同期（Q5）的增长率大于等于30%,* 近一个财政季度（Q1）稀释后的每股盈利较去年同期（Q5）的增长率高于近三年来稀释后的每股盈利增长率。,* 市盈率高于5，但低于整个市场中值水平的1.5倍,* 近26周来价格相对强度为正,* 排除美国存托凭证,* 类属业务繁杂的金融服务和房地产行业的公司排除在外,* 最近三个月来平均交易量居市场前75%,罗兰怀李吉价值成长投资选股法则,选股原则：,目前本益比低于市场平均值,公司目前本益比和过去15年平均值比较是否偏低，但过去5年加权计算,目前市价/净值比低于市场平均值,公司目前市价净值比和过去15年平均值比较是否偏低。,股利收益率是否高于市场平均值。,预估盈余成长率的变化,盈余成长动能，以上一季前12个月的盈余数值和最近一季前12个月的盈余数值做比较。,最近一季盈余数字是否超出分析师的预估值。,不增资的情况下，盈余可以持续成长多久？即是以再投资率【(每股盈余减去每股现金股息)除以每股净值】衡量企业的盈余持续。,配息率愈低愈好。,目前本益比(P/ER)市场平均值,目前股价净值比(P/BR)市场平均值,目前本益比(P/ER)历史本益比的平均值,目前股价净值比(P/BR) 15%。,最近10年盈余复合成长率 12%。,最近10年获利成长的年度至少8年。,最近5年平均营业利益率 市场平均值。,最近一季负债比例 0。,买进标准：预估本益比 0,股价/每股自由现金流量10,存货成长率/营收成长率0,股价每股自由现金流量10,存货成长率营收成长率,(5年平均盈余成长率+股息率)/本益比2,约翰奈夫低本益比投资法,选股原则：,良好的资产负债表,令人满意的现金流量,股东权益报酬率高出市场平均值,有能力的管理阶层,要有满意的长期成长远景,有一项以上极具吸引力的产品或服务,有强大的市场活动空间以基本条件选出股票之后，则以投资报酬率的一半为买进时本益比的标准。,1.选股标准：,a.负债比例小于样本平均值,b.速动比例大于市场平均值,c.每股现金流量大于市场平均值,d.股东权益报酬率大于市场平均值,2.买进标准：本益比20%,b.营业利益率10%,c.负债比例低预估税前盈余达标率,e.最近四季本业获利占税前盈余比率80%,2. 买进标准：本益比市场平均值。,最近一期董监事及经理人持股比例市场平均值。,预估盈余成长率产业平均值。,最近一季负债比例11.5%。,最近四季营业费用率市场平均值。,肯尼斯费雪超级强势选股法则,选股原则：,肯尼斯费雪认为一支完美的超级强势股应有下列特性一，利用自有资金创造未来，长期平均成长率约为15%-20%。二，未来长期平均税后获利率高于 5%。三，股价/营收比为0.75或更低。在选股方面，肯尼斯费雪考虑两个项因素：一，是股价/营收比，二，是股价/研发费用比，且有明确的准则。,股价/营收比 (PSR),a.避开PSR超过1.5的股票，任何PSR大于3的公司决不要碰。,b.积极寻找PSR低于0.75的超极公司。,c.任何超级公司的PSR涨到3至6之间时，要卖出持股。,股价/研发费用比(PRR),别买PRR高于15的公司，PRR低的超级公司多的是。,寻找PRR介于5至10的超级公司，PRR低于5倍的公司不多见。,负债比率低于35%,最近5年平均营收成长率15%,最近5年平均税后净利率5%,股价营收比(PSR)1.5,股价研发费用比(PRR) 15,麦克墨菲高科技选股策略,选股原则：,墨菲在投资过程中，除了先了解高科技产业的发展变迁之外，选股的原则是挑选专注于研发的公司，因此，舍弃传统本益比的方式，而以成长流量比(P/GF)代替，其选股标准中具高成长流量的公司必须具备以下四个基本因素：,营业额每年至少成长15%。,营业利益率至少15%。,股东权益报酬率至少15%。,研发费用占营业额比率至少7%。,选股标准：,营业额三年平均成长率 15%。,营营业利益率三年平均 10%。,最近四季股东权益报酬率 15%。,最近四季研发费用占营业额比率 5%。,买进标准：股价(每股盈余每股研发费用) 8。,麦克喜伟成长型选股法,选股原则：,麦克喜伟在【投资金律】一书中，认为成长型投资人，在选股时需考虑以下10大重点：,公司是否有独特的产品或服务。,公司是否有细水长流的进帐：亦即营收是否稳定成长。,是否及早进场。,公司是否领先业界。,投资报酬率是否高于15%；亦即ROE15%,负债是否很低或至少财务稳定：最好没有负债，至少负债低于长期资本的20%,公司是否有加盟授权，著名品牌、专属科技或专利。,本益比是否低于营收成长率,本益比是否低于20倍。,股价是否可能在5年内成长一倍：假设5年内平均每年盈余成长15%，本益比未变，则股价可能成长一倍。,负债占股东权益比例15%,5年内平均股东权益报酬率15%,预估本益比20倍且预估本益比预估营收成长率。,麦克贝利2-2-2选股法则,评估程序：,麦克贝利的选股标准，基本上以挑选价值股的规则，加上一小部份成长性的考虑：,1.个股本益比必须在大盘本益比平均值的二分之一以下。,2.公司盈余成长率必须是市场平均水平的两倍以上。,3.股价对账面价值比必须小于2。,1. 公司预估本益比大盘平均预估本益比2,2.公司预估盈余成长率市场平均预估盈余成长率*2,3.最近期股价账面价值比2,若以上三项条件皆符合，则该个股是价值型投资适合买进的标的。,乔治麦可利斯权益报酬投资法,选股原则：,乔治麦可利斯说，他的方法很容易用机械式的方式加以说明：,高利润的企业：指的是高股东权益报酬率及高资产报酬率。,获利能力不受限于产业景气循环。,高获利能力要有可确认的理由并可以延续。,高获利的公司，通常不会债务缠身，而且因现金较多，具有额外的安全性。,能赚进多少现金也是测试高获利率的极佳指标。,当股利率不低于3%，而且市价是账面价值(即是净值)的两倍以内，股票评价可增可减(亦即是可以接受的水平)。,股东权益报酬率在7年之内，每年皆大于5%。,负债比例低于40%且低于市场平均水平。,每股自由支配现金流量大于平均水平(自由支配现金流量=税后纯益+折旧-资本支出)。,股息收益率不小于3%，且股价净值比(PBR)小于2倍。,