信用评级的程序与信用评级报告课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,山东财经大学金融学院,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,山东财经大学金融学院,资信评级,第五章 信用评级的程序与信用评级报告,E-mail:,liuxinxue,主讲教师：刘新学,1,资信评级E-mail: liuxinxue,第五章 信用评级的程序与信用评级报告,学习要点,本章主要介绍信用评级的基本程序、资信调查工作及资信评级报告的写作。,通过本章学习，要求掌握信用评级的一般程序，了解资信调查及信息收集可以运用的方法，会应用所学分析信用评级报告。,2,第五章 信用评级的程序与信用评级报告学习要点,第五章 信用评级的程序与信用评级报告,第一节 信用评级的程序,第二节 资信调查,第三节 信用评级报告,3,第五章 信用评级的程序与信用评级报告第一节 信用评级的程序,第五章 信用评级的程序与信用评级报告,第一节 信用评级的程序,一、国际评级机构的评级程序,二、信用评级的基本程序,三、评级业务的制度控制,4,第五章 信用评级的程序与信用评级报告第一节 信用评级的程,国际评级业已有一百多年的历史，通过分析国际知名的评级机构的评级程序可以更好的了解评级的过程。下面以穆迪与惠誉的证券发行评级为例简单介绍。,第一节 信用评级的程序,一、国际评级机构的评级程序,（一）穆迪的评级程序,（二）惠誉的评级程序,5,国际评级业已有一百多年的历史，通过分析国际知名的,第一节 信用评级的程序一、国际评级机构的评级程序,（一）穆迪的评级程序,在评级的时候，穆迪会根据所有的风险因素和相关观点进行分析，据此给出评级结果。分析的过程中，穆迪着重了解推动现金流生成的因素，特别是现金流的稳定性和可预测性。,1.收集充足的信息，初步评估风险,2.评级委员会的成员进行讨论，最终确定等级,3.公布评价结果,4.对该证券进行跟踪评级，来决定是否需要调整等级,6,第一节 信用评级的程序一、国际评级机构的评级程序（一）穆,（一）穆迪的评级程序,1.收集充足的信息，初步评估风险,如果被评证券是首次被评级，那么评级过程从见面会或电话会议开始。在这样的安排下，穆迪可以向信用根据的发行方介绍穆迪的评级流程和评级方法，同时会提供一些额外的信息以便发行方能够更好地理解评级机构，例如特有的或专门的数据分类。,这一步骤的目标是尽可能地透明，确保发行方真正了解穆迪的评级方法和流程。,7,（一）穆迪的评级程序1.收集充足的信息，初步评估风险,（一）穆迪的评级程序,1.收集充足的信息，初步评估风险,对于首次评级的公司而言，第一次见面会一般在被评公司的总部举行，会议要持续半天到一天。根据受评对象性质的不同，可能会对其进行现场勘查。为了让发行方了解会议上需要提供的资料，在开会之前，分析师会和发行方提前讨论会议议程。,会议的主要内容包括了解发行方的以下背景：,(1)受评公司的背景和发展历史；,(2)行业的发展趋势；,(3)国内的政治与监管环境；,(4)公司管理层的素质、经验、业绩及承担风险的态度；,(5)公司的管理结构；,8,（一）穆迪的评级程序1.收集充足的信息，初步评估风险,（一）穆迪的评级程序,1.收集充足的信息，初步评估风险,(6)基本运营情况和竞争地位；,(7)公司战略与哲学；,(8)公司的债务结构，包括结构性次级债、优先受偿权；,(9)财务状况以及流动性，流动性又分为：,现金流的稳定性、可预测性及偿债能力；,营业利润率；,基于反映债务状况和到期期限的资产负债表分析。,9,（一）穆迪的评级程序1.收集充足的信息，初步评估风险(6),（一）穆迪的评级程序,1.收集充足的信息，初步评估风险,在这一碰面会中，穆迪的相关人员会与发行方的管理层接触，以加深了解内容的有效性。同时，在会后穆迪的分析师们也会在进一步分析后与发行人做深入讨论，以获得后续的信息。通过全面收集各种可得信息后，分析人员会运用科学的方法进行全面的分析，并在分析完成之后，将初步评级结果提交给评级委员会作为参考。,10,（一）穆迪的评级程序1.收集充足的信息，初步评估风险,（一）穆迪的评级程序,2.评级委员会的成员进行讨论，最终确定等级,穆迪的相关负责人会在全部分析结束之后召集有关人员组成评级委员会。评级委员会的成员一般是学识渊博、经验丰富、对评级对象了如指掌的专业人员。,通常来说，穆迪会根据证券的发行规模、信用工具的复杂程度以及新的分析工具来决定评级委员会成员的多少。同时也会考虑发行的证券是否存在市场衍生产品或相关的主权证券，这样做的目的是将决策过程与整体态势进行整合，来促进全球评级的一致性。,11,（一）穆迪的评级程序2.评级委员会的成员进行讨论，最终确定,（一）穆迪的评级程序,2.评级委员会的成员进行讨论，最终确定等级,在评级委员会的会议过程中，分析小组的负责人会就所给出的建议等级进行合理解释，委员会成员就相关内容进行提问，从而保证所有与信用相关的问题都得到讨论。评级委员会的讨论内容需要严格保密，只有相关的分析师才能查阅。,从分析前的首次讨论开始，到评级结果的发布，大约需要6090天的时间。但是，穆迪深知用户的需求与时间的紧迫，会在尽可能保证质量的前提下，根据融资时间表和客户的其他需求最大程度缩短所需时间。,12,（一）穆迪的评级程序2.评级委员会的成员进行讨论，最终确定,（一）穆迪的评级程序,2.评级委员会的成员进行讨论，最终确定等级,在亚太地区，穆迪有一个评级结果的第一选择权的内容。鉴于某种限制，在申请者提交评级申请之后又在任意一个国际资本市场发行证券的情况下，穆迪给予首次评级的申请者不公开评级结果的权利。如果受评对象选择对结果保密，那么该对象和穆迪都将评级结果作为机密信息保存起来。但评级对象不能选择性地公布穆迪的评级结果。,发行方对穆迪保密工作的信任是确保评级过程得以实施的一个必要因素，穆迪绝对不会泄露发行方的相关机密信息，除非需要用该信息来制定对公众发布的评级意见。,13,（一）穆迪的评级程序2.评级委员会的成员进行讨论，最终确定,（一）穆迪的评级程序,3.公布评价结果,一旦评级委员会达成决议，确定等级后，穆迪将向发行人提供评级结果并告知原因。,评级结果会同时在全球主要财经媒体上发布，也会在穆迪的全球网站或其他各地区的当地站点公布出来。,14,（一）穆迪的评级程序3.公布评价结果 一旦评级委,（一）穆迪的评级程序,4.对该证券进行跟踪评级，来决定是否需要调整等级,在评级结果公布之后，穆迪会与受评对象的管理人员继续保持联系，每年至少会面一次，考虑到突发事件及行业发展等情况，会面次数也可能相应增加。分析师们会以邮件或电话等方式与发行方定期沟通，随时对其需求做出响应或解答对方提出的问题。,在媒体公布该发行方的首次评级结果之后，以后每季度，穆迪还会对发行方进行意见总结。对于一些特别活跃的发行方，穆迪每年要公布深度分析报告。随后的评级工作或者是评级预期的变化，将会通过媒体进行公开发布。,15,（一）穆迪的评级程序4.对该证券进行跟踪评级，来决定是否需,第一节 信用评级的程序一、国际评级机构的评级程序,（二）惠誉的评级程序,1.评级的发起,2.评级小组的成立,3.收集评级信息,4.评级委员会评审,5.公布评级结果,6.评级监测,7.评级的撤回,16,第一节 信用评级的程序一、国际评级机构的评级程序（二）惠,（二）惠誉的评级程序,1.评级的发起,惠誉在决定是否对发行方进行评级或维持现有的评级时，考察的不是发行方的初始状态，而是关注有没有足够的信息可以反映发行方、实体或问题交易，据此对其现有的可靠度达成一个观点。如果现有的公开与非公开信息都不足以形成评级观点，那么惠誉就不会对发行方进行评级或维持现有的评级。,17,（二）惠誉的评级程序1.评级的发起 惠誉在决定是,（二）惠誉的评级程序,2.评级小组的成立,在评级活动正式开始之前要成立评级分析小组，并制定一名主分析师，一般还会设一名副分析师协助其开展工作。,在对企业进行评级时，主分析师的责任包括领导小组进行分析并拟定初始评级意见，在评级结果公布期间对评级对象进行持续监视。,当对结构性融资交易进行评级时，主分析师的责任同前面一样，只是将对该项交易的持续监视转交给专门的监视分析师。但是在有些分析团队中，主分析师也会负责对调查对象进行每日监视。,18,（二）惠誉的评级程序2.评级小组的成立 在评级活,（二）惠誉的评级程序,2.评级小组的成立,从实际情况来看，惠誉的分析师具有多样化的背景，很多人来自银行、保险公司、投资公司以及大公司的财务部门等信用相关领域。分析师与评级委员会的成员们均需对分析工作负责，按照惠誉制定的标准和方法，考虑所有的评级相关因素，包括定性和定量因素。,19,（二）惠誉的评级程序2.评级小组的成立 从实际情,（二）惠誉的评级程序,3.收集评级信息,惠誉的分析和评级决定是建立在哪些与评级对象相关，并经惠誉审定认为有助于分析及欧季决定的信息基础之上。这类信息通常包括评级对象公开发布的信息、监管部门出示的报告以及行业或经济报告，也可能来源于评估对象、赞助方或其他第三方所提供的信息。这些信息通常包括背景数据、预测、风险报告，或是一些来自于所推荐的分析研究。,此外，分析师还可能会通过与专业领域内的其他分析团队进行沟通，通过数据在团队之间进行共享，以便更好地开展评级工作。,20,（二）惠誉的评级程序3.收集评级信息 惠誉的分析,（二）惠誉的评级程序,3.收集评级信息,在信息收集与分析完成以后，主分析师会讲评级小组的研究结果进行整合，形成评级建议，并将其与相关材料一并提交评级委员会。同时主分析师也会和被评对象保持联系以便解决任何疑难问题或所要额外信息。,21,（二）惠誉的评级程序3.收集评级信息 在信息收集,（二）惠誉的评级程序,4.评级委员会评审,在惠誉，评级委员会掌握着对评级结果进行审阅与决定的权力。评级委员会对主分析师提交的材料进行分析，对评级对象进行定性与定量的考察，根据发行人的违约等级，以及在违约情况下，对该发行人对不同债务问题的恢复力的预期做出决定，并就等级评定中的评级关注和评级展望达成一致。,22,（二）惠誉的评级程序4.评级委员会评审 在惠誉，,（二）惠誉的评级程序,4.评级委员会评审,如果评级委员会成员在讨论中没有什么疑难问题，则会授予评估对象相应的相应级别，并将结果告知发行人或其他当事人。如果还有未解决的问题，那么就得等到问题解决之后再召开评级委员会议并确定评级结果。如果评级委员会无法达成共识，则可以遵循申诉流程来对评级进行审议。,此外，如果说发行人及时提供了与评级相关的额外信息，那么该发行人也可能会要求进行评级复审。惠誉力图尽快对新的评级得出结论，并争取在两个工作日内完成对已有评级的审议工作。如果在这段期间内无法完成版已有评级的审议工作，则通常会讲该评级暂定为评级关注。,23,（二）惠誉的评级程序4.评级委员会评审 如果评级,（二）惠誉的评级程序,4.评级委员会评审,一次新的评级所需的实际时间并不固定，并且也跟评级对象准备惠誉所需的评级材料的时间长短有关，此外也与信息是否可以从公开渠道获得以及评级审阅信息的反馈时间有关。惠誉会在评级按期完成的基础上尽可能顺应客户的需要。惠誉通常需要4-8周的时间来撰写一份全面的评级报告，但根据领域和所作评级分析类型的不同，时间也会有所调整。,24,（二）惠誉的评级程序4.评级委员会评审 一次新的,（二）惠誉的评级程序,5.公布评级结果,随着评级审议的结束，若发行人选择公开评级，无论是首次评级还是非首次，所有对评级状态做出的决定都会在惠誉的网站上进行发布，并同时通过主要新闻媒体对大众公开。,这些评级过程的说明为评级决定以及在评级过程中应用的相关评级标准提供了理由。惠誉当前采用的所有评级标准和方法，还有一些特别报告都可以在惠誉网站上找到。,25,（二）惠誉的评级程序5.公布评级结果 随着评级审,（二）惠誉的评级程序,6.评级监测,除了评级属于时点类型，惠誉会对评级结果进行持续监视。所有分析团队会在察觉任何可能影响评级的商业、金融、运营以及其他方面的信息之时，遵照相关的评级标准和方法，对已有评级进行重新审议。,比如运营或财务恶化、并购、剥离或大量股份回购之类的情况发生都会让惠誉立即进行相关评级的审议。,审议过程是一个连续的过程，而评级结果也会接受正式的定期审查。,26,（二）惠誉的评级程序6.评级监测 除了评级属于时,（二）惠誉的评级程序,7.评级的撤回,惠誉对是否撤回、何时撤回一份评级有完全自主决定权，因此，可以因各种原因随时撤回评级。例如，在缺少信息或是市场兴趣不足的时候，惠誉会撤回评级报告。评级的撤回通常都会由评级委员会进行审议并按照惠誉的相应流程来进行操作，除非该评级的债务已到期，或是该发行人或实体已不复存在。,如果要在债务未到期和/或被评估的实体尚在运营的情况下撤回相应的评级报告，惠誉会发布一份说明，陈述当前的信用等级并宣布撤回该评级报告。之后惠誉将不会再为该发行人或实体进行任何的评级或分析活动，并停止提供相关的评级理由与依据。,27,（二）惠誉的评级程序7.评级的撤回 惠誉对是否,第一节 信用评级的程序,二、信用评级的基本程序,2006年发布的中国人民银行信用评级管理指导意见要求信用评级机构应遵循以下信用评级程序：,（1）被评对象与信用评级机构当事双方签订评级合同，支付评估费。,（2）被评对象按合同规定向信用评级机构提供所需的真实、完整的有关资料、报表。,28,第一节 信用评级的程序二、信用评级的基本程序 2,第一节 信用评级的程序,二、信用评级的基本程序,(3)信用评级机构收到被评对象提供的资料、报表后，在合同规定期限内按有关规定进行详细审核，并就被评对象经营及财务状况,组织现场调查和访谈,。,(4),信用评级机构综合搜集到的与被评对象有关的信息资料，经加工分析后提出信用评级报告书。,(5)信用评级机构召开内部信用评级评审委员会，评定等级。,29,第一节 信用评级的程序二、信用评级的基本程序 (,第一节 信用评级的程序,二、信用评级的基本程序,（6）如被评对象有充分理由认为评级结果与实际情况存在较大差异，可在规定的时限内向信用评级机构提出复评申请并提供补充资料，复评次数仅限一次；首次评级后，信用评级机构应将评级结果书面告知被评对象并向中国人民银行报告。,(7)拟发行债券的信用评级结果由债券发行人在中国人民银行指定的国内有关媒体上公告。借款企业和担保机构信用评级结果，由信用评级机构在企业自愿的原则下，将其信用等级在国内有关媒体上公告。,30,第一节 信用评级的程序二、信用评级的基本程序 （,第一节 信用评级的程序,二、信用评级的基本程序,(8),信用评级机构在债券存续期和企业信用等级有效期内,应进行跟踪评级。,跟踪评级结果与公告结果不一致的，由信用评级机构及时通知被评对象。信用评级机构应将变更后的债券信用等级在指定媒体上向社会公布并书面报告中国人民银行；变更后的借款企业信用等级和担保机构信用等级，信用评级机构除书面报告中国人民银行外，还应在企业自愿的原则下，将其信用等级在国内有关媒体上公告。,31,第一节 信用评级的程序二、信用评级的基本程序 (8,第一节 信用评级的程序,二、信用评级的基本程序,(一)前期准备阶段,(二)信息收集与处理阶段,(三)确定等级,(四)通知被评机构,(五)复评阶段(非必需环节),(六)评价结果的公布或保存,(七)跟踪评级,32,第一节 信用评级的程序二、信用评级的基本程序(一)前期准备,二、信用评级的基本程序,(一)前期准备阶段,1.被评企业提出申请,2.接受申请,33,二、信用评级的基本程序(一)前期准备阶段1.被评企业提出申,二、信用评级的基本程序(一)前期准备阶段,1.被评企业提出申请,除主动评级外，目前多数评级活动都是由被评对象提出，企业申请是评级活动的起点。一般地，被评企业要填写企业信用评级业务申请表，并提供相关证明与材料。,P109,评估公司企业信用等级评估申请表,34,二、信用评级的基本程序(一)前期准备阶段1.被评企业提出,二、信用评级的基本程序(一)前期准备阶段,2.接受申请,接到评级委托方的申请之后，评价机构应首先安排业务人员进行初步调查，判断本机构是否能够按照有关监管要求和执业规范独立、客观、公正地对评级对象进行评级，且具备相应的评级能力。业务人员在进行初步调查时，应注意有关回避制度，如评级机构与评级对象存在利害关系的不得受托开展评级业务，同时评级机构内部也应设立专人对评级项目进行合法合规性检查。,如果评级机构同意接受申请，双方应签订正式的信用评级委托协议，这是一份双方业务开展的正式法律文件，在协议中应明确规定双方的权利与义务。被评企业还应按照规定缴纳资信评级费用。,35,二、信用评级的基本程序(一)前期准备阶段2.接受申请,二、信用评级的基本程序,(二)信息收集与处理阶段,1.成立评级小组,2.信息收集,3.信息处理,36,二、信用评级的基本程序(二)信息收集与处理阶段1.成立评级,二、信用评级的基本程序,(二)信息收集与处理阶段,1.成立评级小组,评级机构的业务部门会根据评级对象的特点处理专门的评级小组，并指定符合条件的小组负责人。一般应由部门负责人来安排和组建评级小组，必要时需要请示主管领导。评级小组一般由35人组成，特殊项目视工作需要确定小组人数。评级机构应在本机构网站上公布专业分析人员的专业资格和相关职业经历。,(1)评级小组组建的基本原则,(2)评级小组的成员资格,(3)评级小组人员的责任和分工,37,二、信用评级的基本程序(二)信息收集与处理阶段1.成立评,(二)信息收集与处理阶段1.成立评级小组,(1)评级小组组建的基本原则,评级的主要工作要靠评级小组来完成，在实际评级工作中能否及时地组建起合适的评级小组是评级工作的基础，也会关系到评级工作质量的好坏。,指定负责人的原则,互补性原则,优化组合原则,38,(二)信息收集与处理阶段1.成立评级小组(1)评级小组组,1.成立评级小组(1)评级小组组建的基本原则,指定负责人的原则,一项评级业务要涉及多个方面的工作，如信息收集、与企业接触和调查、观点的形成、报告的撰写和出具正式报告等，这些工作至少需要12月的时间。为了在这么长的时间里较好地协调与企业的关系，在小组内形成良好的工作机制，必须指定评级小组的负责人。对于一些比较重要和复杂的项目，必要时可能需要评级机构的部门经理、副总经理甚至总经理担任项目小组组长，以便更加有效地开展评级工作。,39,1.成立评级小组(1)评级小组组建的基本原则指定负责人,(1)评级小组组建的基本原则,互补性原则,评级工作需要多方面的知识与技能，如行业知识、财务知识、技术知识、管理知识、金融知识等。而一个评级人员由于精力和知识结构所限，不可能掌握十分全面的基础知识，评级小组一般至少要由2-3人组成，小组整体必须具备金融、财务、证券、投资、评估等专业知识。每个人员可以在某些方面具有特长，从而形成知识和经验的互补，以便将评级工作深入，保证和提高评级质量。一般项目小组至少要包括1位被评主体所在行业分析师和1位熟悉财务的分析师。,另外，为了工作方便，一般在年龄结构、性别结构等方面也要适当考虑互补性。在必要时，评级机构还要吸收外部的行业专家来进行咨询，为评级小组的工作提供更科学的判断依据。,40,(1)评级小组组建的基本原则互补性原则,1.成立评级小组(1)评级小组组建的基本原则,优化组合原则,评级小组是承担评级工作的基础单位，评级小组的组成应该是不固定的，即这个项目可能是这3个人，下一个项目可能要调整其中1个或2个人。应根据评级人员的表现，在不断发现其特长和优势的基础上组建每个评级小组。同时，为了形成适当的约束机制，评级小组构成也不能固定。,41,1.成立评级小组(1)评级小组组建的基本原则优化组合原,(二)信息收集与处理阶段1.成立评级小组,(2)评级小组的成员资格,根据信贷市场和银行间债券市场信用评级规范的规定，评级小组成员应具备以下资格：,品行良好，公正诚实，具有良好的职业道德；,遵守国家相关法律法规及信用评级行业自律规范，未受过重大刑事处罚或者与信用评级业务有关的行政处罚；,具备金融、财务、证券、投资、评估等一种或一种以上的专业知识；,具有1年以上从事评级业务的经验，并能胜任信用评级工作要求。如果项目有特殊要求，应具备相应的专业素质；,与评级对象（发行人）不存在利益冲突和关联。,42,(二)信息收集与处理阶段1.成立评级小组(2)评级小组的,(二)信息收集与处理阶段1.成立评级小组,(2)评级小组的成员资格,评级小组组长作为评级项目的负责人，应该具有较强的组长协调能力和沟通能力，具有评级分析师及以上技术职称，曾在项目负责人指导下独立完成至少一个完整的评级项目的评级工作且评级报告质量良好。,根据中国证监会2007年发布实施的证券市场资信评级业务管理暂行办法规定，证券评级项目组的组长应当具有证券从业资格且从事资信评级业务3年以上。,根据信贷市场和银行间债券市场信用评级规范的规定，评级小组的负责人应具备以下资格：具备上述评级小组成员资格；参与过5个以上信用评级项目；从事3年以上信用评级业务。,43,(二)信息收集与处理阶段1.成立评级小组(2)评级小组的,(二)信息收集与处理阶段1.成立评级小组,(3)评级小组人员的责任和分工,评级小组的责任,评级小组的分工,44,(二)信息收集与处理阶段1.成立评级小组(3)评级小组人,1.成立评级小组,(3)评级小组人员的责任和分工,评级小组的责任,评级小组的责任总体上就是完成评级项目的全程：,一是与被评企业洽谈评级工作的基本安排，洽谈费用及费用的收取(市场业务人员已完成的除外)；,二是完成信息的初步收集，制定调查计划；,三是进行现场调查；,四是在讨论的基础上完成信用评级报告的撰写；,五是向信用评级委员会报告，确定级别；,六是保持与企业的沟通；,七是与投资者沟通；,八是开展跟踪评级。,45,1.成立评级小组(3)评级小组人员的责任和分工评级小组,1.成立评级小组,(3)评级小组人员的责任和分工,评级小组的责任,作为项目组的关键人物，项目负责人的主要职责包括：,一是代表公司与委托方联系评级事宜；,二是在项目评级工作期间负责管理评级小组成员，其中包括评级小组成员的工作分工、进度、质量和纪律，组织评级小组讨论，听取评级小组成员对评级结果的意见等；,三是负责组织项目组人员进行评级项目的前期准备、现场调查和访谈工作，做好资料的收集、整理和分析工作，并对收集资料的真实性、准确性和完整性进行核查和验证。,46,1.成立评级小组(3)评级小组人员的责任和分工评级小组,1.成立评级小组,(3)评级小组人员的责任和分工,评级小组的责任,四是负责评级分析和报告编写，并对工作进度和报告质量负责。,五是在组织评级项目组成员充分讨论的基础上，给出初评级别，在经行业主管、部门主管和评级业务主管审阅修改后，形成评级报告送信用评级委员会审核；,六是配合信用评级委员会工作，接受信用评级委员会询问，按照信用评级委员会意见修改报告直至定稿；,47,1.成立评级小组(3)评级小组人员的责任和分工评级小组,1.成立评级小组,(3)评级小组人员的责任和分工,评级小组的责任,七是在评级报告定稿和信用评级委员会给出信用级别后，与委托方或发行人沟通评级报告内容，并取得对方对所引用资料准确性及保密性的确认，对主要修改内容取得相关的认可，此前不得承诺、泄露评级等级。,八是如果接到委托方申请复评的要求，按照复评的相关规定完成复评工作；,九是完善评级文件，公告或寄送相关单位；,十是对委托方提供的评级资料、评级小组的调查与访谈记录等负保密责任；,48,1.成立评级小组(3)评级小组人员的责任和分工评级小组,1.成立评级小组,(3)评级小组人员的责任和分工,评级小组的责任,十一是负责评级项目有关资料的归档；,十二是根据公司的统一安排，接受监管部门、投资者等就其负责的评级项目的评级结果和有关事宜的询问进行解释和说明；,十三是对于项目中存在的主要问题，及时向部门主管和业务主管汇报，妥善处理。,49,1.成立评级小组(3)评级小组人员的责任和分工评级小组,1.成立评级小组,(3)评级小组人员的责任和分工,评级小组的分工,必要的分工可以提高评级工作的效率，发挥每个评级人员能力和积极性。因此，在评级小组组建后，项目负责人要按照实际项目和小组人员的特点进行适当的分工。,无论怎样分工，项目负责人必须承担主要的责任，总体责任就是要保证本评级项目的顺利完成。,50,1.成立评级小组(3)评级小组人员的责任和分工评级小组,1.成立评级小组,(3)评级小组人员的责任和分工,评级小组的分工,分工的基本方式有两种：,一是横向分工，即按照报告撰写的内容(如分为行业分析、财务分析、经验管理分析)分工，每个人就可以重点按照准备写的内容来收集资料、拟定调查提纲、进行调查、考虑和研究基本观点、撰写报告等；,二是纵向分工，即按照评级的各个工作环节，如资信调查、撰写报告、修改等来分工，在评级小组成员都比较有经验的情况下，可以按照这种方式来分工。,51,1.成立评级小组(3)评级小组人员的责任和分工评级小组,1.成立评级小组,(3)评级小组人员的责任和分工,评级小组的分工,评级小组应在分工合作的基础上共同完成评级工作。因此，不能由项目负责人包办一切，而要发挥评级小组人员的积极性和能动性，充分合作，同时负责人也要有一定的统筹与控制。,这就要求评级小组在工作过程中多讨论，多总结，多对下一步工作进行规划，多对分工撰写的调查提纲、报告的基本观点和文字进行修改。只有这样，评级小组才确保能在集中大家智慧的基础上完成一个项目，提高评级质量。当然，评级小组在与企业沟通时，要有主发言人，一般由项目负责人担任，其他人员可以适当补充，或按照预先的安排进行补充和发言。,52,1.成立评级小组(3)评级小组人员的责任和分工评级小组,二、信用评级的基本程序,(二)信息收集与处理阶段,2.信息收集,当接受评级委托成立评级小组以后，评级分析员要对各种经济和运营环境都有深入的认识和了解，包括会计标准、行业管理及发行人面对的行业和业务风险。,受评企业要按照合同规定提供经注册会计师审核过的财务报表及附带的资料，如公开发行的招股书，或曾向监管机构或证券交易所登记的资料等文件，以及与公司经营有关的详尽资料，甚至一些未曾公开的资料，例如市场占有率、生产和定价策略等。,53,二、信用评级的基本程序(二)信息收集与处理阶段2.信息收,二、信用评级的基本程序,(二)信息收集与处理阶段,2.信息收集,随后，分析人员依据受评企业提供的资料，连同自身单独收集的信息进行初步分析，确定材料中遗漏、缺失、错误的信息并通知评级对象(发行人)进行更正，也可以向有关掌握企业资料的办公室所要相关企业的信息并仔细阅读有关资料。,通过阅读和分析相关资料，要掌握企业的基本情况，达到对企业的基本了解，并形成初步的判断，拟定评级调查提纲，并进行资信调查。(见第二节),54,二、信用评级的基本程序(二)信息收集与处理阶段2.信息收,55,55,二、信用评级的基本程序,(二)信息收集与处理阶段,3.信息处理,评级数据是评级工作的基本依据，准确处理数据是评级工作顺利开展和保证评级质量的基础。评级数据的处理包括评级数据的确认和核对、评级数据的输入、评级数据的校对等工作。,首先，评级公司一般都建立了被评对象的数据库及有关数据的计算程序。,评级公司的数据库主要包括两方面的内容：,一类是被评对象的相关数据；,另一类是评级业务需要的辅助性数据。,56,二、信用评级的基本程序(二)信息收集与处理阶段3.信息处,二、信用评级的基本程序,(二)信息收集与处理阶段,3.信息处理,被评对象的相关数据，是直接为评级业务服务的基础性数据，这类数据一般是在具体的评级业务过程中，由被评对象提供的企业诸多资料和数据信息，包括企业的注册信息、人员素质情况、资产负债状况、产品生产和销售情况、经营管理状况、技术研发情况、未来发展预测、整体财务状况及债券发行等方面的数据信息，此信息是评级业务的基础材料。,评级业务需要的辅助性数据，主要包括行业发展状况的统计信息，某类企业的公开信息，如上市公司公开披露的中报、年报，金融机构的各种公开信息等，这类数据是评级机构进行业务的主要参考依据。,57,二、信用评级的基本程序(二)信息收集与处理阶段3.信息处,二、信用评级的基本程序,(二)信息收集与处理阶段,3.信息处理,数据处理的另一项工作是选择与该企业相近(包括处于同一行业、且经营规模与模式差异不大，具有比较高地可比性)的5-10家企业进行数据对比分析，从而更好地把握受评企业的特征，保证评级的准确性。,58,二、信用评级的基本程序(二)信息收集与处理阶段3.信息处,二、信用评级的基本程序,(三)确定等级,1、基本观点的讨论和形成,2、评级委员会确定等级,59,二、信用评级的基本程序(三)确定等级1、基本观点的讨论和形,二、信用评级的基本程序,(三)确定等级,1、基本观点的讨论和形成,评级基本观点是评级报告的骨架，必须通过比较科学的程序来产生，特别是要经过不断讨论和交流而形成。,评级观点是对发行证券企业各方面的判断，特别是对风险、管理水平、市场竞争力、经营合理程度等的判断。,60,二、信用评级的基本程序(三)确定等级1、基本观点的讨论和,二、信用评级的基本程序,(三)确定等级,1、基本观点的讨论和形成,完成资料收集与整理之后，评级小组应当根据与评级对象相适应的评级指标体系和评级方法，对评级材料深入分析。,评估人员应当对被评对象的经营环境、经营能力及状况、财务、评级对象风险因素及抗风险能力等方面进行评价；,对特殊行业的评级对象还应当分析影响评级对象的特殊因素；,对债券和债券类的评级，还应当深入分析发行人募集资金投向、到期偿付能力等与债券资金流向及收益相关的因素，如存在担保或抵押，还应评估担保或抵押情况。,61,二、信用评级的基本程序(三)确定等级1、基本观点的讨论和,二、信用评级的基本程序,(三)确定等级,1、基本观点的讨论和形成,为了保持评级结果的一致性，首先进行定量评级，即通过定量指标和量化后的定性指标的计算、评级和综合，得到定量的各种结论及评定等级，写成报告，供评级委员会讨论。,从初评工作开始日到信用评级报告初稿完成日，单个主体评级或债券评级不应少于15个工作日，集团企业评级或债券评级不应少于45个工作日。,62,二、信用评级的基本程序(三)确定等级1、基本观点的讨论和,二、信用评级的基本程序,(三)确定等级,2、评级委员会确定等级,评级机构的信用评级委员会是评级机构最重要的机构之一，它对信用评级体系的审定、信用等级的决定至关重要。,(1)评级委员会的组成和职责,(2)评级委员会的决策过程,63,二、信用评级的基本程序(三)确定等级2、评级委员会确定等,(三)确定等级2、评级委员会确定等级,(1)评级委员会的组成和职责,中国证监会2007年发布的证券市场资信评级业务管理暂行办法规定：证券评级机构应当建立评级委员会制度，评级委员会是确定评级对象信用等级的最高机构。,评级委员会的成员一般由评级机构的资深评级人员、高级管理人员和高级分析师组成，设主任委员1人，副主任委员2-3人。,64,(三)确定等级2、评级委员会确定等级(1)评级委员会的组,(三)确定等级2、评级委员会确定等级,(1)评级委员会的组成和职责,信用评级委员会委员的基本职责包括：,对评级项目组提交的评级报告和初评结果进行审查，做出决议，确定信用等级；,制订和完善评级方法与标准，包括公司评级业务管理制度；,指导评级项目组的评级工作，贯彻公司的评级方法与标准，协调评级观点；,指导公司相关研究工作开展；,审定公司出具的信用评级报告和有关研究报告，并对其质量进行评定。,评级委员会成员在工作中必须遵守评级公司的各项规章制度，坚持独立、客观、公正的原则，严守公司秘密和客户秘密。,65,(三)确定等级2、评级委员会确定等级(1)评级委员会的组,(三)确定等级2、评级委员会确定等级,(2)评级委员会的决策过程,评级委员会日常主要工作内容是对评级项目信用等级和信用评级报告进行审核。,按照一般的做法，由评级小组起草与撰写评级报告，并进行认真研究和校对，统一基本观点。完成写作后评级小组应将报告提交部门负责人审阅，然后正式提交信用评级委员会秘书，交由行业信用评级委员会讨论决定。,66,(三)确定等级2、评级委员会确定等级(2)评级委员会的决,(三)确定等级2、评级委员会确定等级,(2)评级委员会的决策过程,信用评级机构会定期召开评级委员会会议。在会上由评级项目小组组长或其指定的人员汇报项目的基本情况，包括：项目的基本情况、企业基本情况、主要风险和优势、建议级别等。听完汇报，由评级委员会委员发表自己的意见，主要针对报告中存在的疑问、对报告中评级观点的质疑和意见、对评级过程是否合规的看法等。评级小组应对评级委员提出的问题现场解答。,评级委员会主任根据大家的意见决定是继续讨论、开始投票或者认为评级报告需要补充或重大修改。如果认为该项目存在重大问题，评级小组必须继续收集资料、修改报告、解决信用评级委员提出的疑问。,67,(三)确定等级2、评级委员会确定等级(2)评级委员会的决,(三)确定等级2、评级委员会确定等级,(2)评级委员会的决策过程,原则上，评级委员之间可以有不同意见，但应通过讨论寻求更多的共识，尽可能达到意见一致。经过讨论没有重大分歧后就可以进行信用等级的投票表决。投票后根据少数服从多数原则或加权平均原则确定评级结果。,中国人民银行发布的信贷市场和银行间债券市场信用评级规范要求评级结果须经2/3以上的与会评审委员同意方为有效。,68,(三)确定等级2、评级委员会确定等级(2)评级委员会的决,二、信用评级的基本程序,(四)通知被评机构,在达成评级决定后，评级小组将结果通知受评机构，并告知评级所根据的理由与依据，让受评机构了解评级委员会依据做出评级结果的关键因素，倘若受评机构不认同评级结果，它们有权提出重审或选择将结果保密。,69,二、信用评级的基本程序(四)通知被评机构 在达成,二、信用评级的基本程序,(五)复评阶段,信用评级是对被评对象的评价，评价所依据的基本事实应该准确，评级观点可以争论，同时评级机构也是为企业服务的机构，对企业提出的意见和建议应注意交流，充分尊重企业。,在信用评级委员会给出评级结果后，如无特殊情况，应在两日内将评级结果通知委托方，并将信用配合报告发送给受评对象。如果受评对象在规定的期限内对评级结果没有异议，则评级结果为首次评级的最终信用级别，评级工作结束。,70,二、信用评级的基本程序(五)复评阶段 信用评级是,二、信用评级的基本程序,(五)复评阶段,如果受评机构不认同评级机构的评级结果，有充分理由认为评级结果与实际情况存在较大差异，可以要求进行复评。中国人民银行信用评级管理指导意见中对此作出明确规定：“如被评对象有充分理由认为评级结果与实际情况存在较大差异，可在规定的时限内，向信用评级机构提出复评申请并提供补充资料，复评次数仅限一次。”,复评申请就是受评企业在收到正式的信用等级通知及评级报告后，发现因企业自身未提供相关资料，影响了信用等级及评级报告的分析结论，愿意补充提交新的资料，并向评级机构提出再次评审项目的申请。,有时重审后，评级结果可能得以改变。,71,二、信用评级的基本程序(五)复评阶段 如果受评机,二、信用评级的基本程序,(五)复评阶段,复评程序一般如下：,(1)被评企业应在收到信用评级报告后一定时限内正式行文向评级机构书面提出复评申请，并提供相应的补充材料。企业申请复评的理由主要包括两大类：一是补充评级报告中未涉及的相关资料；二是对评级报告中的问题做补充说明。,(2)评级小组在分析企业提供的补充材料和复评的理由后，应向信用评级委员会提出是否接受复评申请的建议，信用评级委员会根据有关情况确定是否接受复评。,72,二、信用评级的基本程序(五)复评阶段 复评程序一般,二、信用评级的基本程序,(五)复评阶段,复评程序一般如下：,(3)如果评级机构决定受理复评，项目小组应对补充的材料和委托方的复评理由进行分析，撰写信用评级复评分析报告，并给出复评信用等级的建议。,(4)重复上述规定的级别评定程序，由信用评级委员会确定复评结果，该结果为最终的信用级别。,73,二、信用评级的基本程序(五)复评阶段 复评程序一般,二、信用评级的基本程序,(五)复评阶段,如果被评对象对评级结果有异议，但不能在规定时限内提出复评申请，或不能提供充分、有效的补充材料和复评理由的，评级机构可不受理复评申请。,如果复评期限已过，但确有重大事项或新的资料足以对发行人或其发行的债券信用状况产生重要影响时，评级机构可根据跟踪评级管理制度的有关规定实施跟踪评级。,74,二、信用评级的基本程序(五)复评阶段 如果被评对,二、信用评级的基本程序,(六)评价结果的公布或保存,评价结果确定后，被评对象可以对评价结果提出不同的意见。评级项目负责人要与被评对象进行充分的沟通，征求其对信用评级报告的看法，对相关评级的事实依据是否有出入、保密处理问题以及对评级基本观点的意见。,对事实的表述如果有意见或认为不准确地，如果是被评对象提供的资料或介绍的情况不全面、不充分，则企业可以提供更准确的资料，评级机构确认后据以修改；如果是评级机构的资料引用不准确或失误，则评级机构应认真修改。对于保密问题，企业可能认为某些事实不适合披露，或认为应在企业正式披露后才能披露的，评级机构应在对外公开分析报告前删掉。,75,二、信用评级的基本程序(六)评价结果的公布或保存,二、信用评级的基本程序,(六)评价结果的公布或保存,最终信用等级确定后，评级机构需要根据相关情况决定公布或不公布，以及公布的内容。信用评级在企业不希望公布结果的情况下，评级机构会尊重企业的意愿而不公布。如果监管部门要求必须公布，则应按照监管部门的要求来处理。,如果企业没有明确要求不能公布，通常情况下评级机构会讲评级结果加以公布。最简单的做法是在评级机构的网站上进行发布，发布的内容可以只公布结果或公布评级报告摘要，或公布评级报告全文。如果监管部门有要求的，可按规定在指定媒体上公布。重大的评级项目还可以由发行人与评级机构共同或单独举行新闻发布会的方式公布。,76,二、信用评级的基本程序(六)评价结果的公布或保存,二、信用评级的基本程序,(六)评价结果的公布或保存,对于公开评级，评级机构可自主决定是否发布评价结果和评级报告，以及发布渠道。但一般应在发布评价结果和评级报告前礼貌告知被评对象。,信用评级发布的内容根据监管的要求和企业的要求及投资者的要求而有所差异，信用分析人员应根据发布的方式而做好各种准备工作。,77,二、信用评级的基本程序(六)评价结果的公布或保存,二、信用评级的基本程序,(七)跟踪评级,在首次发布信用评级信息后，评级机构的工作并未结束，还有一个跟踪评级的环节。跟踪评级是信用评级的一个不可或缺的过程，评级机构应在信用等级时效限定期内按照跟踪评级安排继续进行评级服务。,跟踪评级是在评级机构确定了信用等级之后，长期关注与受评企业有关的各种风险信息，定期或在出现可能影响信用等级的重大信息的时候，重新对信用等级进行及时的审议，调整或保持信用等级及评级观点的行为。,78,二、信用评级的基本程序(七)跟踪评级 在首次发布信,二、信用评级的基本程序,(七)跟踪评级,无论是委托评级，还是主动评级，只要进行了首次评级，就存在着长期跟踪的必要。因为每一次信用等级的确定都是基于受评企业的历史表现。随着时间的推移，企业的历史记录在不断地变化，这些变化中有些可能会对信用质量产生正面或负面的影响，有些可能对信用质量的影响不大，哪些因素会对信用质量有影响，哪些因素不重要，这就要求评级机构的分析人员长期关注、及时分析，并将最新的分析结论告知社会。,79,二、信用评级的基本程序(七)跟踪评级 无论是委托,二、信用评级的基本程序,(七)跟踪评级,一般地，评级机构应确定跟踪评级的人员安排、分析人员的职责、跟踪评级关注范围、跟踪评级的时间安排等。在信用等级有效期内要有专人与受评机构保持联络，密切关注被评对象的信息，包括其业务表现、财务结构以及其所处经济环境的变化，保证信用评级资料的及时更新，准确提示信用风险。如有必要，评级机构可以随时更改原有的评级结果。,80,二、信用评级的基本程序(七)跟踪评级 一般地，评,二、信用评级的基本程序,(七)跟踪评级,项目跟踪评级的时间需要根据评级对象的类型及在市场存续的时间而定。比如特定债项的评级项目，评级跟踪的时间与债项的存续期相同。,评级机构的跟踪评级方式有两种：,1.定期跟踪评级,2.不定期跟踪评级,81,二、信用评级的基本程序(七)跟踪评级 项目跟踪评,二、信用评级的基本程序,(七)跟踪评级,1.定期跟踪评级,定期跟踪是指每年在相对固定的时间段，如一年、半年、季度，跟踪企业的最新信息，并对企业的信用等级进行审议保持或调整。,定期跟踪是评级机构的制度性规定。根据我国的金融标准委员会制定的相关规定，评级项目的定期跟踪是有严格的时间要求，主体评级的定期跟踪是半年一次，中长期债项评级的定期跟踪是一年一次，是在企业的最新年度报告出具之后进行。定期跟踪一般选择在企业公开财务报表或财务报表完成审计后较短的时间内进行。,82,二、信用评级的基本程序(七)跟踪评级1.定期跟踪评级,二、信用评级的基本程序,(七)跟踪评级,1.定期跟踪评级,定期跟踪评级一般要求企业提供完整的财务会计报告、年度报告、企业经营回顾与讨论、人事变动情况、公司治理结构、股权结构等比较详细的资料，必要时还要安排尽职调查和访问。,83,二、信用评级的基本程序(七)跟踪评级1.定期跟踪评级,二、信用评级的基本程序,(七)跟踪评级,2.不定期跟踪评级,不定期跟踪是指在信用风险跟踪期内，评级人员关注到与受评企业有关的、可能会影响企业信用等级的重大事件，并针对此次事件对信用等级的影响进行的特定事件的评级。,不定期跟踪自首次评级报告发行之日起进行，一般是在企业发生突发事件时进行(包括列入观察类企业)，主要分析突发事件对企业正常经营所产生的影响，或对企业信用状况的跟踪研究。,84,二、信用评级的基本程序(七)跟踪评级2.不定期跟踪评级,二、信用评级的基本程序,(七)跟踪评级,2.不定期跟踪评级,不定期跟踪一般分为两个阶段。,首先评级机构对这些重大事件开始关注。由于重大事件反映的信息不充分，不能马上确定事件对信用等级的影响，这时评级机构将向社会发布提示关注信息。,待评级机构密切关注事件动向，且获得一定量的信息之后，评级机构将会针对事件做出是否调级的判断结论，再以评级报告的形式向社会公示最新信用等级。,85,二、信用评级的基本程序(七)跟踪评级2.不定期跟踪评级,二、信用评级的基本程序,(七)跟踪评级 2.不定期跟踪评级,不定期跟踪与定期跟踪不同点,不定期跟踪与定期跟踪不同的是，不定期跟踪没有固定的时间要求，不是每年都有，也许一年会有多次。在受评企业出现高层管理人员的重大变动、重大的融资行为、重要的购并活动、经营方向的根本性改变、发生重大的法律诉讼等事件，不定期跟踪都有可能发生。,不定期跟踪的基本程序与定期跟踪相同，只是在评级机构发现有必要进行跟踪，但公开信息不足的时候，可以要求企业配合进行尽职调查或要求企业补充与事件有关的信息。,不定期跟踪是因为出现可能会影响信用等级的重大事件才会实施，因此不定期跟踪的复杂性要高于定期跟踪。不定期跟踪不是制度性要求，而是客观事件导致，因此其重要性远大于定期跟踪。,86,二、信用评级的基本程序(七)跟踪评级 2.不定期跟踪评级,表5.1,跟踪评级的结论及依据,跟踪评级的等级,适用依据,稳定,被评对象经营财务等各方面处于良性发展状态,升级,被评对象发生重大变化，变化程度足以证明高于原有的信用等级,降级,被评对象发生重大变化，变化程度足以证明低于原有的信用等级,正面,被评对象发生好的变化，但变化程度不足以调整信用等级。,负面,被评对象发生差的变化，但变化程度不足以调整信用等级。,不确定,被评对象存在潜在不确定因素,列入评级观察,被评对象存在潜在不确定因素，需要进一步观察,取消评级,被评对象不配合评级机构的跟踪评级工作，不能按期提供评级机构需要的资料，且评级机构有充分理由无法维持原有的信用等级。,87,表5.1 跟踪评级的结论及依据跟踪评级的等级适用依,第一节 信用评级的程序,三、评级业务的制度控制,根据,信贷市场和银行间债券市场信用评级规范要求，信用评级机构应建立完善的评级业务控制制度，保证评级质量，包括质量控制制度与内部管理制度。,评级业务质量控制制度包括：评级报告质量控制制度、实地调查制度、评审委员会制度、评级结果公布制度和跟踪评级制度等。内部管理制度主要包括回避制度、档案管理制度、数据库管理制度和评级信息管理制度。,88,第一节 信用评级的程序三、评级业务的制度控制 根据,第一节 信用评级的程序,三、评级业务的制度控制,（一）质量控制制度,（二）内部管理制度,89,第一节 信用评级的程序三、评级业务的制度控制（一）质量控制,第一节 信用评级的程序三、评级业务的制度控制,（一）质量控制制度,1.评级报告质量控制制度,2.实地调查制度,3.评审委员会制度,4.评价结果公布制度,5.跟踪评级制度,90,第一节 信用评级的程序三、评级业务的制度控制（一）质量控,三、评级业务的制度控制（一）质量控制制度,1.评级报告质量控制制度,评级报告质量控制制度应当规定评级业务开展的基本程序、评级业务的质量保障程序等内容。,评级机构根据评级业务性质成立评级小组，完成资料收集、整理、核实工作，并撰写信用评级报告和分析报告。首次评级完成后，评级机构应当指派专人负责跟踪评级。评级对象（发行人）申请复评且得到受理后，评级小组应当严格按照相关要求审核补充资料，完成复评工作。在评级过程中要遵循回避制度、评级报告审核制度。,91,三、评级业务的制度控制（一）质量控制制度1.评级报告质量,三、评级业务的制度控制（一）质量控制制度,2.实地调查制度,实地调查制度应当使评估人员在进行信用评级（首次评级和跟踪评级）过程中，能够在合理的范围内对信用评级所需要的信用信息进行调查、收集、分类、分析、加工，对相关资料能够进行核查和验证，以及能够主动发现信用风险。,92,三、评级业务的制度控制（一）质量控制制度2.实地调查制度,三、评级业务的制度控制（一）质量控制制度,3.评审委员会制度,应当规定评审委员会的组成、运行程序、表决机制、权限及其承担的责任等内容。,93,三、评级业务的制度控制（一）质量控制制度3.评审委员会制,三、评级业务的制度控制（一）质量控制制度,4.评价结果公布制度,评级结果公布制度主要规定评级机构向公众和评级对象,（发行人）公布结果的形式、内容、时间及公布的媒介。对不同业务性质的信用评级，有关要素可作调整。,94,三、评级业务的制度控制