南方航空财务报表分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2016/11/3 Thursday,#,南方航空财务,报表分析,第四组,2021年10月,中国南方航空公司,CHINA SOUTHERN AIRLINES,2021,2021,2021,2021,2021,主要内容,公司简介,综合能力,报表分析,公司简介,发展历程,概况,经营情况,SWOT,分析,1969,2003,1950,2021,1992,中国民航局在,广,州,设立南航的,前,身,军委,民航,广州办事处,民航广州管理局组建运输效劳队，开始管理及调配自己的机队,南方航空公司开始直属中国民用航空局，自主经营、自负盈亏,在上交所,上市,股票,代码,600029,获 “四星级航空证书，成为中国首个获评四星级的国有大型航空公司,股权结构图,核心业务,运输服务,航空公司代理,人参意外伤害险代理,航空配餐服务,航空器维修,近五年经营情况,年份,项目,2011,年,2012,年,2013,年,2014,年,2015,年,营业收入,9,270,700,10,148,300,9,813,000,10,831,300,11,146,700,净利润,507,500,262,800,189,500,177,300,385,100,资产,12,926,000,14,249,400,16,514,500,18,969,700,18,625,000,负债,9,162,100,10,289,800,12,293,300,14,542,300,13,667,700,经营业绩和财务数据,单位：万元,上表中我们可以看到：南航近五年营业收入、资产负债总额根本上呈现出稳步增长的态势，2021年负债总额下滑主要原因在于公司归还了大量债务。,在这儿我们引起我们重点关注的是2021年度净利润的大幅增加，其原因在于燃油本钱下降了30.36%；本钱总额下降3.96%；运输总周转量同比增加13.19%；旅客运输量同比增加8.43%；运输收入同比增加3.18%,企业文化分析,核心竞争力：以广州为核心的枢纽运营管理能力；矩阵式管理模式下的资源协同能力；优质品牌效劳影响力,战略定位：以航空运输为核心、相关产业协同开展、具有综合竞争优势和价值创造力的航空产业集团,核心价值观：顾客至上、尊重人才、追求卓越、持续创新、爱心回报,愿景和使命：成为顾客首选、员工喜爱的航空公司,效劳品牌目标：打造“中国最好、亚洲一流,S,航线、销售网络；,旅客群体；,机队规模等,W,运行模式,资源配置效率低,运行成本高,T,其他运输业发展,航空安全问题,O,宏观经济发展,政策支持,消费水平提高,南航,SWOT,分析,Strength,1、南航航线网络通达全球1052个目的地，连接177个国家和地区。,2、旅客人数2021年旅客运输量109.4百万人次，旅客运输量连续33年居国内各航空公司之首,3、机队规模拥有飞机667架，亚洲第一、世界第五,4、人力资源截至2021年底，员工总数87202人，拥有7465名飞行人员，16505名乘务员其中硕士以上2702人，本科34836人。,5、平安控制1065名空警平安员,6、根底设施齐全，企业开展后劲足,7、地域优势,南航,SWOT,分析,返回,南航,SWOT,分析,Weakness,1、南航固定资金占总资本80%左右，而流动资金只占20%左右,2、产品结构单一：截至2021年底，旅客运输收入占本集团主营业务收入比例为91.63%,3、机型多、机队结构复杂、运营本钱高仅2021年，飞机、发动机维修费到达7326百万元,返回,Opportunity,1、宏观经济开展,2、政策支持,3、消费者购置水平提高，消费观念越发超前，对高端效劳的需求增加,Threat,1、高铁迅速开展,2、航空事故例MH370,南航,SWOT,分析,返回,财务报表分析,资产负债表,利润表,现金流量表,水平分析,垂直分析,短期偿债能力分析,长期偿债能力分析,营运能力分析,资产负债表分析,资产水平分析表,单位：百万元,水平分析,项目,流动资产,非流动资产,资产总额,2012/12/31(,基期,),16787,125707,142494,2013/12/31,20571,144574,165145,变动额,3784,18867,22651,变动率,22.54%,15.01%,15.90%,对总额的影响,2.66%,13.24%,15.90%,2014/12/31,27840,161857,189697,变动额,7269,17283,24552,变动率,35.34%,11.95%,14.87%,对总额的影响,4.40%,10.47%,14.87%,2015/12/31,14418,171832,186250,变动额,-,13422,9975,-,3447,变动率,-48.21%,6.16%,-1.82%,对总额的影响,-7.08%,5.26%,-1.82%,关键流动资产水平分析,单位：百万元,项目,货币资金,应收账款,其他应收款,2015/12/31,5444,2592,1610,变动额,-4638,-113,-133,对资产总额的影响,-3.25%,-0.08%,-0.09%,2014/12/31,18306,2705,2474,变动额,8224,492,731,对资产总额的影响,5.77%,0.35%,0.51%,2013/12/31,12610,2213,1911,变动额,2528,328,168,对资产总额的影响,1.77%,0.23%,0.12%,2012/12/31,10082,1885,1743,水平分析,关键非流动资产水平分析,单位：百万元,项目,固定资产,在建工程,长期股权投资,无形资产,2015/12/31,142454,19556,3453,2889,变动额,42863,918,1279,616,对资产总额的影响,30.08%,0.64%,0.91%,0.43%,2014/12/31,134001,19247,2937,2544,变动额,34410,609,763,271,对资产总额的影响,24.15%,0.43%,0.54%,0.19%,2013/12/31,119249,17314,2543,2443,变动额,19658,-1324,369,170,对资产总额的影响,13.80%,-0.93%,0.26%,0.12%,2012/12/31,99591,18638,2174,2273,水平分析,项目,短期借款,长期借款,应付融资租赁款,2015/12/31,1948300,1288400,49408,变动额,876400,-2918200,5489,对总额的影响,8.52%,-28.36%,0.05%,2014/12/31,724300,4206600,43919,变动额,-716900,482000,12546,对总额的影响,-6.97%,4.68%,0.12%,2013/12/31,1441200,3724600,31373,变动额,369300,705000,12002,对总额的影响,3.59%,6.85%,0.12%,2012/12/31,1071900,3019600,19371,负债水平分析,单位：万元,水平分析,权益水平分析,单位：万元,项目,负债总额,所有者权益总额,权益总额,2015/12/31,13667700,4957300,18625000,变动率,32.83%,25.20%,30.71%,对总额的影响,23.71%,7.00%,30.71%,2014/12/31,14542300,4427400,18969700,变动率,41.32%,11.81%,33.13%,对总额的影响,29.84%,3.29%,33.13%,2013/12/31,12293300,4221200,16514500,变动率,19.47%,6.61%,15.90%,对总额的影响,14.06%,1.84%,15.90%,2012/12/31,10289800,3959600,14249400,水平分析,垂直分析,项目,流动资产,非流动资产,资产总额,2015/12/31,1441800,17183200,18625000,结构比,7.74%,92.26%,100%,2014/12/31,2784000,16185700,18969700,结构比,14.68%,85.32%,100%,2013/12/31,2057100,14457400,16514500,结构比,12.46%,87.54%,100%,2012/12/31,1678700,12570700,14249400,结构比,11.78%,88.22%,100%,资产结构总体分析,单位：万元,项目,流动负债,非流动负债,负债总额,所有者权益,权益总计,2015/12/31,6553600,7114100,13667700,4957300,18625000,结构比,35.19%,38.20%,73.39%,26.61%,100%,2014/12/31,5408600,9133700,14542300,4427400,18969700,结构比,28.51%,48.15%,76.66%,23.34%,100%,2013/12/31,4921300,7372000,12293300,4221200,16514500,结构比,29.80%,44.64%,74.44%,25.56%,100%,2012/12/31,4753000,5536800,10289800,3959600,14249400,结构比,33.36%,38.86%,72.22%,27.78%,100%,垂直分析,资本结构总体分析,单位：万元,项目,货币资金,固定资产净额,在建工程,资产总额,2015/12/31,544400,14415200,1955600,18625000,结构比,2.92%,77.40%,10.50%,100%,2014/12/31,1830600,13400100,1924700,18969700,结构比,9.65%,70.64%,10.15%,100%,2013/12/31,1261000,11924900,1731400,16514500,结构比,7.64%,72.21%,10.48%,100%,2012/12/31,1008200,9959100,1863800,14249400,结构比,7.08%,69.89%,13.08%,100%,垂直分析,主要资产工程总体分析 单位：万元,主要会计政策和估计分析,1,记账本位币,2,外币折算,3,金融工具,4,应收款项的坏账准备,5,存货,6,固定资产折旧方法,南方航空公司的记账本位币为人民币，编制财务报表采用的货币为,人民币。,该公司及其子公司选定记账本位币的依据是主要业务收支的计价和结算币,种,本集团收到投资者以外币投入资本时按当日即期汇率折算为人民币。其他外币交易在初始确认时按交易发生日的即期汇率折算为人民币。,即期汇率是中国人民银行公布的人民币外汇牌价。即期汇率的近似汇率是按照系统的合理方法确定的，与交易发生日即期汇率的近似的当期平均汇率,该集团的主要金融工具主要包括货币资金，除长期股权投资以外的股权投资、应收账款、其他流动资产、应付款项、借款、应付融资租赁款及股本等。,该集团在初始确认时按取得资产或承担负债的目的，把金融资产和金融负债分为不同类别，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债、贷款及应收款项、可供出售金融资产和其他金融负债,存货,的分类,存货,主要包括航材消耗件及普通器材,发出,存货的计价方法,发出,存货的实际成本采用加权平均法计量,存货的盘存制度,永,续盘存制,低值易耗品和包装物等周转材料的摊销方法,采用,一次摊销法进行摊销，计入相关资产的成本或者当期损益,该集团对固定资产在预期使用寿命内按年限平均法计提,折旧,固定资产满足下列条件之一时，本集团会予以终止确认,1,、,固定资产,处于处置状态。,2,、,该,固定资产预期通过使用或处置不能产生经济利益。,3,、,报废,或处置固定资产项目所产生的损益为处置所得款项净额与项目账面金额之间的差额，并于报废或处置日在损益中确认,主要会计政策和估计分析,应收款项同时运用个别方式和组合方式评估减值损失。,1、单项金额大于应收款项余额10%的视为重大。,单项金额重大的应收款项同时按照采用个别方式和组合方式计提坏账准备，首先对其进行单独减值测试，如果预计未来现金流量按原实际利率折现的现值低于其账面价值时，该集团对该局部差额确认减值损失，计提应收账款坏账准备。经单独未发生减值的，再与其他应收款项一并按信用风险特征组合方式计提坏账准备。,2、单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收款项。,对于单项金额不重大的应收款项，先对其中账龄较长且催收不还的应收账款、性质独特的应收款项按个别方式评估减值损失，经个别方式评估没有计提减值准备的，再与其他应收款项一并按照信用风险特征进行组合，之后再按组合方式计提坏账准备。,3、按客户所属行业、应收款项性质及其信用风险将应收款项分为应收航空票款、应收飞机设备制造商回扣款、购置飞机意向金、应收营运押金、房屋租赁定金及其他六个组合,返回,短期偿债能力分析,短期偿债能力分析,短期偿债能力分析,年份,公司,2011,2012,2013,2014,2015,南方航空,-2402100,-3074300,-2864200,-2624600,-5111800,东方航空,-2995220,-3616670,-4047180,-4288400,-5130600,中国国航,-3640570,-3526310,-4421870,-3998220,-3068570,净营运资本数据,短期偿债能力分析,长期偿债能力分析,年份,公司,2011,2012,2013,2014,2015,南方航空,70.88%,72.21%,74.44%,76.66%,73.38%,东方航空,80.27%,79.30%,80.92%,81.97%,80.76%,中国国航,71.44%,70.95%,71.78%,71.63%,68.84%,资产负债率数据,长期偿债能力分析,长期偿债能力分析,年份,公司,2011,2012,2013,2014,2015,南方航空,192.73%,196.30%,204.82%,217.17%,158.19%,东方航空,292.48%,277.28%,279.23%,275.90%,251.76%,中国国航,184.37%,159.54%,160.35%,155.20%,121.64%,产权比率数据,长期偿债能力分析,长期偿债能力分析,年份,公司,2011,2012,2013,2014,2015,南方航空,-320.06,562.32,-158.89,237.49,181.02,东方航空,-1071.63,340.08,-404.33,280.23,178.02,中国国航,-553.1,419.96,690.06,254.84,213.77,已获利息倍数数据,长期偿债能力分析,长期偿债能力分析,年份,公司,2011,2012,2013,2014,2015,南方航空,16.07%,9.58%,6.28%,5.46%,10.06%,东方航空,22.14%,13.18%,7.97%,12.03%,13.40%,中国国航,15.95%,10.07%,6.33%,7.15%,10.84%,权益资本收益率数据,长期偿债能力分析,长期偿债能力分析,营运能力分析,周转率次,营运能力行业比照,项目,单位,2011,年,2012,年,2013,年,2014,年,2015,年,应收账款周转率,南方航空公司,44.24,49.86,47.89,44.05,42.09,东方航空公司,38.83,33.21,27.16,24.30,27.89,海南航空公司,45.46,50.65,53.99,54.94,48.78,存货,周转率,南方航空公司,51.77,51.67,51.90,57.53,55.94,东方航空公司,49.57,41.00,36.57,34.90,35.76,海南航空公司,224.26,219.12,355.54,444.67,521.61,流动资产周转率,南方航空公司,5.25,5.60,5.25,4.47,5.28,东方航空公司,6.60,6.49,6.96,5.82,4.54,海南航空公司,1.15,1.14,1.21,1.35,1.35,固定资产周转率,南方航空公司,10.9,1.07,0.88,0.84,0.80,东方航空公司,1.19,1.12,1.02,0.90,0.78,海南航空公司,0.86,0.88,0.80,0.79,0.65,总资产周转率,南方航空公司,0.77,0.75,0.64,0.61,0.59,东方航空公司,0.79,0.73,0.68,0.60,0.52,海南航空公司,0.34,0.33,0.31,0.32,0.28,根据上表可知，南天航空公司营运能力在同行业中处于中上水平。,南航应收账款的周转率较高，虽然近四年呈现逐渐下降的趋势，但仍比同行业的东航高出许多，与海航相差不大。,从流动资产的总体周转效率来看，与东航、海航相比南航的流动资产周转率相对较高，在2021年超过了东航。,利润表水平分析,利润表垂直分析,盈利能力分析,开展能力分析,利润表分析,利润表水平分析,项目,营业利润,利润总额,净利润,2015,年,262,400,634,100,498,600,增减额,221,900,324,600,256,800,变动率,547.90%,104.88%,106.20%,2014,年,40,500,309,500,241,800,增减额,-101,000,-25,500,-23,100,变动率,-71.38%,-7.61%,-8.72%,2013,年,141,500,335,000,264,900,增减额,-137,000,-139,800,-114,600,变动率,-49.19%,-29.44%,-30.20%,2012,年,278,500,474,800,379,500,增减额,-276,100,-212,000,-225,400,变动率,-49.78%,-30.87%,-37.26%,2011,年,554,600,686,800,604,900,利润增减,变动,分析,单位,：万元,利润表水平分析,项目,营业收入,营业成本,营业毛利,2015,年,11,146,700,9,138,200,2,008,500,增减额,315,400,-376,900,692,300,变动率,2.91%,-3.96%,52.60%,2014,年,10,831,300,9,515,100,1,316,200,增减额,1,018,300,809,000,209,300,变动率,10.38%,9.29%,18.91%,2013,年,9,813,000,8,706,100,1,106,900,增减额,-335,300,112,900,-448,200,变动率,-3.30%,1.31%,-28.82%,2012,年,10,148,300,8,593,200,1,555,100,增减额,877,600,897,800,-20,200,变动率,9.47%,11.67%,-1.28%,2011,年,9,270,700,7,695,400,1,575,300,营业利润分析,单位,：万元,2015,年,2014,年,增加百分比,收费客公里（,RPK,）（百万）,国内航线,138769.05,127681.88,8.68%,港澳台航线,3526.99,3214.52,9.72%,国际航线,47291.67,35732.78,32.35%,合计：,189587.71,166629.18,13.78%,收费吨公里（,RPK,）（百万）,国内航线,13916.26,12916.60,7.74%,港澳台航线,331.50,300.65,10.26%,国际航线,8140.24,6562.71,24.04%,合计：,22388.00,19779.96,13.19%,利润表水平分析,南方航空载运量,利润表水平分析,南航费用变动分析,利润表垂直分析,利润结构分析,利润结构分析表,项目,2011,2012,2013,2014,2015,营业总收入,100.00%,100.00%,100.00%,100.00%,100.00%,营业收入,100.00%,100.00%,100.00%,100.00%,100.00%,营业总成本,94.79%,97.77%,99.00%,100.01%,98.17%,营业成本,83.01%,84.68%,88.72%,87.85%,81.98%,营业利润,5.98%,2.74%,1.44%,0.37%,2.35%,利润总额,7.41%,4.68%,3.41%,2.86%,5.69%,净利润,6.52%,3.74%,2.70%,2.23%,4.47%,从上表可看出南方航空近五年三项利润的开展趋势，从2021年至2021年逐年下降，2021年明显上升。2021年利润总额的上升源于营业利润的上升，而营业利润的升高源于营业本钱的降低。,营业成本构成分析,成本构成项目,2014,年,金额,（百万,元,）,占总成本比例,2015,年,金额,（百万,元,）,占总成本比例,2015,年金额较上年同期变动比率,航油成本,37,728,39.65%,26,274,28.75%,-30.36%,职工薪酬费用,12,121,12.74%,13,891,15.20%,14.60%,折旧费用,10,346,10.87%,11,361,12.43%,9.81%,起降费用,10,496,11.03%,11,510,12.60%,9.66%,飞机、发动机维修费,5,451,5.73%,7,326,8.02%,34.40%,经营租赁费,5,376,5.65%,6,151,6.73%,14.42%,餐食机供品费用,2,497,2.62%,2,680,2.93%,7.33%,其他,9,970,10.48%,10,918,11.95%,9.51%,主营业务成本小计,93,985,98.77%,90,111,98.61%,-4.12%,其他业务成本,1,166,1.23%,1,271,1.39%,9.01%,合计,95,951,100.00,91,382,100.00,-3.96%,利润表垂直分析,盈利能力分析,项目,2011,2012,2013,2014,2015,销售毛利率（,%,）,16.99,15.32,11.28,12.15,18.02,营业利润率（,%,）,5.98,2.74,1.44,0.37,2.35,销售净利率（,%,）,6.52,3.74,2.7,2.23,4.47,开展能力分析,综上，南方航空近五年的开展趋势主要是受行业大环境的影响,一个是全球经济增速放缓，各航空公司间的竞争加剧另一个是高铁的开展给航空业带来的冲击,2021年南方航空盈利能力和开展能力的提高主要源于国际航线的增加加大了营业收入以及油价的降低减少了营业本钱,利润,表小结,总体分析,结构分析,比率分析,工程分析,现金流量表分析,总体分析,单位万元,2011,2012,2013,2014,2015,经营活动产生的现金流量净额,南方航空,1,348,500,1,338,400,1,112,800,1,511,600,2,571,300,东方航空,1,346,410,1,260,828,1,077,883,1,225,200,2,432,500,中国国航,2,163,959,1,241,882,1,743,612,1,752,285,3,175,271,投资活动产生的现金流量净额,南方航空,-2,165,000,-1,209,300,-1,105,600,-681,900,-827,100,东方航空,-1,478,013,-1,178,002,-1,702,756,-2,403,300,-2,780,000,中国国航,-1,689,699,-1,477,428,-2,063,807,-1,031,316,-678,809,筹资活动产生的现金流量净额,南方航空,762,400,-107,200,203,200,-258,600,-3,002,700,东方航空,213,560,-217,429,572,965,1,111,200,1,108,300,中国国航,-348,186,-110,512,644,292,-1,231,807,-2,656,185,总体分析,总体分析,总体分析,总体分析,2021年投资净额为负值，现金流入方式为经营活动和筹资活动产生的现金流入。,2021年经营活动产生的现金流入上升，但筹资活动产生的负值造成整体增长不大。,2021年投资活动、经营活动变化不大，筹资活动净值再次为正。,2021年经营活动产生的流量净额所占比例大幅增加，到达60%以上且投资活动现金流出进一步减少。使整体上升。,2021年投资、筹资净值为负值，筹资负值到达了近50%，经营活动产生的现金流入还缺乏弥补形成的现金缺口。可以看出经营现金流入对南方航空维持日常经营活动是相当重要的。,总体分析,结构分析,结构分析,现金流量流入结构分析,现金流量流,出,结构分析,流入流出量对比分析,2011,2012,2013,2014,2015,经营,活,动,流入,9,604,300,10,550,200,10,985,200,12,082,200,12,550,400,投资,活,动,流入,2,703,400,500,500,898,300,207,000,359,500,筹资,活,动,流入,2,089,500,3,217,200,3,938,400,4,020,500,4,685,400,流入结构分析,现金流量流入,结构分析,单位：万元,根据图表可以看出，南航11年收到了大笔投资活动现金流入，从11年至15年，经营活动流入占整体流入均保持在70%左右，投资活动流入除11年占比较大达18.78%以外，12至15年均保持在1%-8%之间，筹资活动流入占整体比重5年来维持在20%上下。,流入结构分析,流入结构分析,经营活动现金流入中，销售商品、提供劳务收到的现金五年来均保持在97%左右，比较合理,近5年来南航的筹资活动现金流入主要都是借款流入，因为一方面中国企业不能发行公司债券获得长期融资，另一方面想通过配股或增发新股获得权益融资需要符合严格的规定。,流出结构分析,南航的筹资活动流出逐年上升，且上升幅度较大，反映其财务状况不是很稳定，其中短期借款，质押以及一年内到期的非流动负债以及利息支出不断上升,流出结构分析,通过观察近5年来南航的经营活动现金流出工程，80%左右为购置商品、接受劳务所支付的现金，而支付给职工以及为职工支付的现金比重有逐年上升的趋势，这对于南航来说是比较合理的。,流出结构分析,仔细观察南航的投资活动现金流出构成可以发现，总体来看，构建固资、无资与其他长期资产占了投资活动现金流出的大局部，过多投资固资，长期来看不利于公司的可持续开展。,结构分析,根据图表，南航自13年以后，归还债务支付的现金有了大幅增加，而用于分配股利。利润或偿付利息所支付的现金大幅缩减，说明近年来南航的债务压力显著加大，影响到了股东权益,流入流出比照分析,2011,2012,2013,2014,2015,经营活动流入流出比,1.16,1.15,1.11,1.14,1.26,投资活动流入流出比,0.56,0.29,0.45,0.23,0.30,筹资活动流入流出比,1.57,0.97,1.05,0.94,0.61,流入流出,比,近年来，南航经营活动流入流出比稳中上升，保持在1.2左右，说明其经营现金流状况较好,投资活动流入流出比波动较大，是因为近年来南航在固定资产投资方面投入较大，投资活动现金净流量有正有负,筹资活动流入流出比呈逐年递减的趋势，从11年的1.6逐年下降，12-15年均低于1，跌至0.6，说明近年来南航还款显著大于借款现金流入，近年来债务压力有所增加。,流入流出比照分析,财务比率分析,流动性分析,现金流动债务比,现金债务总额比,财务比率分析,流动性分析,财务比率分析,获取现金能力分析,销售现金比率,每股营业现金净流量,财务比率分析,获取现金能力分析,财务比率分析,获取现金能力分析,全部资产现金回收率,财务比率分析,财务弹性分析,现金满足投资比率,+,现金股利保障倍数,财务比率分析,收益质量分析,工程分析,在经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量中，筹资活动现金净流量波动最大，其中2021年归还债务支付的现金流出为7342100万元较2021年3819800万元增长了3522300万元,在取得借款、发行债券现金流量小额增加的情况下，资产负债表的负债反而小幅下降由2021年的14542300降为2021年的13667700减少了874600万元，然而整体的变化额并缺乏以导致归还债务现金流出增加。要需得出原因还需进一步分析。,工程分析,现金及现金等价物的净增加额变化也较大，由2021年的569800万元变为-1254700万元,造成这一变化的主要原因通过资产负债表得知，货币资金由2021年的1830600万元下降为2021年的544400万元，减少了1286200万元。,小结,通过现金流量表的分析得出：南方航空处于开展后期，2021年制2021年现金流量，各方面指标都呈下降趋势，2021年以后，市场环境得到了一定改善，现金流量增加，偿债能力、获现能力、盈利质量、开展能力都在增强，公司开展稳定。但15年归还债务的大量现金流出压榨了经验活动净流量，积压了股东分红，一定程度上影响了公司长远健康开展，且这一重大变动原因需要进一步分析。,综合能力分析,杜邦模型,2021年杜邦模型图,南方航空杜邦分析综合,表,项目,2011,年,2012,年,2013,年,2014,年,2015,年,净资产收益率,15.82%,8.03%,5.55%,4.99%,9.88%,销售净利率,6.52%,3.74%,2.70%,2.23%,4.47%,总资产周转率,0.77,0.75,0.64,0.61,0.59,权益乘数,3.43,3.60,3.91,4.28,3.76,2021年因素分解分析：,2021年净资产收益率2.23%0.614.28= 4.99% 1,替换销售净利率：4.47%0.773.43=11.81% 2,替换总资产周转率：4.47%0.593.43=9.05% 3,替换权益乘数：4.47%0.593.76=9.88% 4,2 - 1销售净利率变化的影响：11.81%-4.99%=6.82%,3 - 2总资产周转率变化的影响：9.05%-11.81%=-2.76%,4 - 3权益乘数变化的影响：9.88%-9.05%=0.83%,南航应该提高财务杠杆？,控制燃油本钱,减少汇兑损失,降低销售费用,继续扩大收入规模,优化企业管理,建议,THANKS,谢谢观看,