私募股权基金概述课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,汇聚精英 凝旭成晖,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,*,私募股权基金概述,私募股权基金概述,1,CONTEN,T,S,目录,第三章 私募股权投资基金发展现状及趋势,第一章 金融市场简述,第二章 私募股权投资基金简述,第四章 私募股权投资基金运作模式,第五章 私募股权投资基金财富效应,CONTENTS 目录第三章 私募股权投资基金发展现,金融市场简述,金融市场定义,金融市场：,即资金融通的市场，是指资金供应者和资金需求者双方通过,信用工具,进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现,货币借贷,和,资金融通,、办理,各种票据,和,有价证券,交易活动的市场。,比较完善的金融市场定义：,金融市场是,交易金融资产,并,确定金融资产价格,的一种机制 。,-只要有融资的需求就会产生投资的机会，融资成本转换为投资收益。,金融市场简述金融市场定义金融市场：即资金融通的市场，是指资,金融中介机构,资金拥有方（投资者）,资金需求者（项目方）,提供投资途径,提供融资途径,投资资金,投资资金,投资资金+融资成本,投资资金+投资收益,金融市场简述,金融市场参与主体,金融中介机构 资金拥有方（投资者） 资金需求者（项目方）提供,金融市场简述,金融市场参与主体,证 券,银 行,保 险,基 金,信 托,国内五大金融主体,金融市场简述金融市场参与主体,金融市场简述,金融市场参与主体,各主体的主要职能介绍：,银行：吸收存款发放贷款，作为间接融资的中介平台,信托：接受委托进行资金或资产的管理或处置,保险：吸纳险资用以进行意外事故损失补偿，提供风险管理措施,券商：代理交易所做经纪服务，给投资者提供证券交易平台,基金：接受委托从事资金管理业务，以发售基金份额的方式募资,金融市场简述金融市场参与主体各主体的主要职能介绍：,金融市场简述,投资品种选择标准,投资品种没有好坏之分，但不同风格投资者需选择合适自己的投资品种,投资关注,三大特性,1、风险性,2、收益性,3、流动性,金融市场简述投资品种选择标准投资品种没有好坏之分，但不同风,金融市场简述,流行投资品种概况,金融市场简述流行投资品种概况,CONTEN,T,S,目录,第三章 私募股权投资基金发展现状及趋势,第一章 金融市场简述,第二章 私募股权投资基金简述,第四章 私募股权投资基金运作模式,第五章 私募股权投资基金财富效应,CONTENTS 目录第三章 私募股权投资基金发展现,基金概念及特点,基金：,通俗讲：基金就是将资金集合起来交由专业的资产运作管理团队进行投资管理。（参与主体：投资人、管理人、托管人）,特征：,收益共享、风险共担。,优势：,规模优势、专业优势。,基金概念及特点基金：,基金分类,公募基金,债券型基金,货币型基金,股票型基金,混合型基金,天使基金,私募股权投资基金,指数型基金,私募基金,阳光私募,风险投资（,VC),PE,基金,基金分类公募基金债券型基金货币型基金股票型基金混合型基金天使,私募基金与公募基金区别,私募基金与公募基金区别,私募股权投资：,英文名称,Private Equity（,简称,PE)，,是,通过非公开募集资金，以股权或可转换为股权的金融工具投资到企业后，积极参与企业价值提升，分享企业价值增长，并通过上市、并购或回购等方式退出获取收益的投资方式。,P：资金来源方式；E：资金运用方式,PE基金：,在中国，PE狭义的界定为主要投资成熟期、部分投资成长期企业的直接投资，与VC相区别,私募股权投资,-,定义,私募股权投资：私募股权投资-定义,私募股权投资基金简述,特征,私募股权投资基金简述特征,时间,死亡谷,早期,（,13,年）,天使投资,成长期,（,35,年）,风险投资,VC,扩张期,（,58,年）,PE,增长型基金,PE,（并购基金）,机构投资者,公开市场投资者,IPO/,并购,企业,盈利,A,轮,B,轮,D,轮,C,轮,成熟期,（,810,年）,盈亏,平衡点,创业,起点,PE,通常投资在企业扩张期及成熟期阶段,私募股权投资方式,天使投资,VC,（风险投资）,PE（股权投资）,私募股权投资基金简述,-,企业成长路径,时间死亡谷早期成长期扩张期PE（并购基金）企业A轮B轮D轮C,私募股权投资基金简述,-,投资阶段,私募股权投资基金简述-投资阶段,20032013,年,GDP,增长率为,11.214%,，全球第一,20,13,年,GDP,总量,9.4,万亿美元，世界排名第,2,；人均,5414,美元,私募市场发展动力,宏观经济持续快速发展,基本法律框架已成形,充裕的资金来源,资本市场各项改革不断深化,200,5,年十部委联合出台创业投资企业管理暂行办法,2006年修订中华人民共和国合伙企业法,20,14,年,私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）,500,强企业总资产超过,150,万亿人民币,我国是高储蓄国家，而且储蓄“二八”现象明显,创业板推出、新三板扩容增加了退出渠道,全流通时代，为并购股权基金的发展奠定基础,相关立法逐渐完善，有望出现中国的萨,-,奥法案,私募股权基金投资的市场环境,20032013年GDP增长率为11.214%，全球第一私,CONTEN,T,S,目录,第三章 私募股权投资基金发展现状及趋势,第一章 金融市场简述,第二章 私募股权投资基金简述,第四章 私募股权投资基金运作模式,第五章 私募股权投资基金财富效应,CONTENTS 目录第三章 私募股权投资基金发展现,国外私募股权投资的发展及现状,起源阶段：,20,世纪初美国出现,VC,、,PE,快速发展：,1981-2000,年，以美国为代表的,PE,市场开始高速活跃， 期间，美国,PE,资金规模由,1980,年的,40,亿美元增至,2000,年的,3000,亿美元。 行业平均年化收益率高达,39%,典型代表：,KKR (1976,年成立,),、黑石,(1985,年成立,),、凯雷,(1987,年成立,),、摩根、高盛、,TPG,（德太投资）等。,价值体现： 微软、,GOOGLE,、苹果、雅虎、思科、,facebook,等产业新贵,均得到过的,VC,、,PE,的大力支持,国外私募股权投资的发展及现状,国内私募股权投资发展史,1999及之前：,1991民建中央“一号提案”,投资基金法草案,产业投资基金草案,科技等创投发展建议,2000,年：,创业板项规划,外商境内投资暂行规定,2001年：,外资创投暂行规定,中关村科技园区案例,互联网泡沫,2004年：,中小企业板,外商投资目录,境外投资/外商,投资监管风暴,2003年：,外资创投管理办法,外管的“3”号文,2002年：,外商投资电信,企业规定外商投资目录,2005年：,外管局“11号文”、“29号文”、“75号文”创投管理暂行办法,2006年：,“10号文”境内IPO重启,2007年：,券商直投试点,新合伙企业法施行,信托公司管理办法,创投税收优惠政策,外商投资目录,2010：,鼓励和引导民建投资健康发展若干意见,股权投资基金税收政策,外商投资合伙企业登记管理规定,国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定,十二五规划,2009年：,信托投资业务适度放宽,境外投资管理办法,创业板开板,券商直投门槛下调,国税总局“87号文”,2008年：,社保获准自主投资创业板草案,沪深两市新规,创投引导基金办法商业银行并购贷款,2011：,京沪渝QFLP,规范股权投资企业备案管理工作的通知,实施国外投资者并购,境内企业安全审查制度的规定,2012：,浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案,关于进一步深化新股发行体制改革的知道意见,天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法,国际并购基金出手,合资基金出现,合资基金数量规模历史新高,第一宗国际并购基金收购大型国企,本土,PE,崛起,保基获批投,PE,创业板开板，产业基金井喷,1995年到2004年外资PE初步进入中国，其中以VC为主。2005年股权分置改革，PE机构纷纷涌现，成为主流。,国内私募股权投资发展史1999及之前：2000 年：2004,兴起期（,1996-2001,）,上世纪,90,年代互联网兴起，海外基金开始在国内投资,1996,年，张朝阳从,MIT,教授尼葛洛庞帝融资,22,万美元创办搜狐，并于,2000,年在美国上市。,1996,年,PE,市场超过,10,亿美金，资金主要来自美国。,1999,年国内本土第一家,PE,公司,深圳创新投成立。,国内私募股权投资的发展,调整期（,2002-2005,）,互联网泡沫破灭,高科技板未能推出,中小板推出,股权分置改革,兴起期（1996-2001）国内私募股权投资的发展调整期（2,VC,、,PE,的春天（,2006-2010,）,2006,年,6,月同洲电子上市，本土创投国内资本市场破土,国内私募股权投资的发展,美国（,1958-1979,年）,1,、,1959,年美国总统艾森豪威尔签署,中小企业投资法,；,2,、,1958,年美国第一家有限合伙,PE,机构成；,3,、,1979,年美国劳工部明确养老基金及退休金投资,PE,；,4,、许多,PE,基金投资的公司,IPO,，,PE,投资获益巨大；,5,、,1978,年美国利得税率下调至,28%,，,1981,年下调至,20%,。,中国（,2006-2010,年）,1,、,2007,年,合伙企业法,修订版实施，一批有限合伙基金当年注册；,2,、,2008,年,6,月,5,日国务院批准社保基金投资,PE,3,、,2010,年,8,月保险资金可进入,PE,领域；,4,、,2009,年,7,月,26,日创业板推出，,PE,基金投资的公司,IPO,；,5,、合伙制股权基金资本利得税率为,20%,；,6,、各地陆续出台税收等优惠政策，扶持,PE,产业发展。,美国,PE,在之后的,20,年里规模增长,75,倍！中国呢？,VC、PE的春天（2006-2010）国内私募股权投资的发,私募股权投资在中国的发展,中国VC/PE市场面临双重考验，正处大浪淘沙时代,1995-2000,2001-2005,2013-2015,2016-2017,2017年以后,2006-2012,发展萌芽,阶段,低迷,震荡,阶段,快速,上升,通道,大浪,淘沙,时期,盘整期,健康有序发展,阶段,私募股权投资在中国的发展 中国VC/PE市场面临双重考验，正,我国PE募集规模和投资金额均呈现增长态势,我国私募股权投资基金募集规模和投资金额均呈现强劲增长的态势，,2002-2007,年间，国内私募股权市场投资金额年复合增长率,高达,46.4%,。,2012,年共有,369,支可投资于中国大陆的私募股权投资基金完成募集，新募基金个数大幅超越,2011,年，为历史最高水平。,我国PE募集规模和投资金额均呈现增长态势 我国私募股权,PE,在中国已进入高速发展期,2006-201,2,年私募股权投资基金投资总量的年度环比比较,来源：清科数据库,PE在中国已进入高速发展期2006-2012年私募股权投资基,201,2,年中国,PE,投资市场一级行业投资分布,案例数（起）,2012年中国PE投资市场一级行业投资分布案例数（起）,投资金额（US$M）,201,2,年中国,PE,投资市场一级行业投资分布,投资金额（US$M）2012年中国PE投资市场一级行业投资分,专业、投资能力强、有市场影响力的基金管理公司是投资者的正确选择,根据,China Venture,统计，中国,PE,管理机构达,1294,家，其中本土,860,家，合资,126,家，外资,308,家，还有一些机构未在统计范围之内。,PE,管理机构管理资金规模普遍较小,PE,管理机构众多、鱼龙混杂,获得如社保、国开行等机构投资者认可的不超过,30,家，代表,GP,有：中信产业基金、渤海产业基金、弘毅投资、鼎晖投资、联想投资等,获得机构投资者认可的,GP,有限,管理双币种基金的,GP,不超过,20,家，包括中信产业基金、弘毅投资、鼎晖投资、达晨、九鼎等,少数,GP,管理双币种基金,优胜劣汰，产业洗牌时机到来,私募基金未来发展趋势,专业、投资能力强、有市场影响力的基金管理公司是投资者的正确选,CONTEN,T,S,目录,第三章 私募股权投资基金发展现状及趋势,第一章 金融市场简述,第二章 私募股权投资基金简述,第四章 私募股权投资基金运作模式,第五章 私募股权投资基金财富效应,CONTENTS 目录第三章 私募股权投资基金发展现,私募股权投资基金分类,私募股权投资基金分类,私募股权投资基金分类,私募股权投资基金分类,PE,基金运作模式分类比较表,PE基金运作模式分类比较表,投资,组合,国际上,PE,基金通常采用有限合伙人结构：,一般合伙人出资,1%,有限合伙人出资,99%,管理人收取,2%,的年管理费,基金的资本利得,20/80%,分成,在分成前往往,8-10%,的优先收益返还投资者，例如，黑石返还,8%,PE,基金结构通常具有以下典型特点：,税收效率,有限责任,高效激励,PE基金结构,投资国际上PE基金通常采用有限合伙人结构：PE基金结构,基金管理费的合理水平,足以保持一个优秀的专家团队在基金存续期内稳定服务,但不足以让优秀团队过优裕的生活或借以成为盈利中心,通常为项目投资额的,2%,基金管理人资本超额收益分红比例合理依据,足以使这些优秀的专业管理团队能够持续服务于现有公司和团队，以实现自己的财富梦想,通称为超额利润的,20%,有限合伙人理应尊重上述的合理费用，实现双赢,2%,20%,Win-Win,（双赢）,基金管理费,基金管理费的合理水平2%20%Win-Win（双赢）基金管理,定义：,合伙制基金是国外主流模式，可使投资人和管理人的价值共同化。,特点：,1、,至少有一名合伙人承担无限责任，其他合伙人承担有限责任,2、普通合伙人承担无限连带责任，行使事务执行权，负责企业的经营管理,3、有限合伙人承担有限责任，依据合伙协议享受投资收益，不对外代表合,伙企业，也不直接参与经营。,有限合伙的定义及特点,定义：有限合伙的定义及特点,1,、基金实现专业化管理，降低投资风险,2,、有利于调动各方的投资热情,3,、较之公司更具有操作灵活性与商事保密性,4,、法律兼顾合伙人利益与合伙债权人利益保护之间的平衡,5,、不需缴纳企业所得税，税负较轻,6,、不必同股同权，契约为主，合伙人利益得到充分保障,7,、为投资者提供了便捷的退出通道,有限合伙的优点,1、基金实现专业化管理，降低投资风险有限合伙的优点,私募基金运作流程,-,架构图,LP,托管银行,LP,*基金,有限合伙,企业,n,GP+LP代表,（投资决策委员会）,项目,2,项目,1,项目,3,GP,：管理团队,顾问,律师、会计师事务所,基金管理公司,风控屏障,私募基金运作流程-架构图LP托管银行LP*基金企业 nG,私募基金运作流程,-,融、投、管、退,项目池,项目分析,项目考察,尽职调查,商务谈判,项目,评估,决策委员会,决策,投资文件,及交割,投资后管理,退出及收,益分配,法律、财务意见,投资顾问意见,其它中介意见,Term Sheet,资金,募集,初选,项目,立项,私募基金运作流程-融、投、管、退项目池项目分析项目考察尽职调,私募基金运作流程,-,融、投、管、退,基金管理公司作为一般合伙人，同时充当发起人和管理人的角色，负责,PE,基金的整体设计与发行以及投后管理一系列事项。,私募基金运作流程-融、投、管、退 基金管理公司作为一般合,私募基金运作流程,-,融、投、管、退,六大流程，二十四环节,私募基金运作流程-融、投、管、退六大流程，二十四环节,股权投资的运营模式,股权投资旨在,参股,成长性企业，给力企业发展，助推企业上市，通过资本市场退出，实现资本价值最大化的经营目标,挖掘具有发展潜力的企业,提供多方位支持,助推企业上市,通过资本市场退出,股权投资经营模式,项目来源：,行业研究,政府、,银行,等合作伙伴推荐,提供的支持：,资金：,股权投资,增值服务：管理提升、人才引进、资源整合、财务顾问、法律咨询、上市规划、政府关系”等多方位的增值服务,盈利模式：,依靠资本市场溢价，通过股份增值获利,股权投资行业需要专业化的运作，从业门槛也相对较高,股权投资的运营模式股权投资旨在参股成长性企业，给力企业发展，,股权投资的运营特点,投资对象：,高新技术、高成长的中小企业（包括新技术改造的传统制造业，新兴农业、消费品、现代服务业等发展潜力突出的企业）,投资方式：,股权投,资,一般不控股、一般不要求分红，看重成长性一般不要求担保抵押等,投资策略：,独立投资、联合投资、分阶段投资、组合投资等多种投资形式,投资经营：,一般不干预企业具体生产经营管理，但提供全方位支持服务,投资退出：,以被投资企业上市退出为主，兼顾“购并、重组、转让、回购”等多种退出方式，通过股份增值获利,投资回报：,高收益但存在一定风险,投资服务：,资源整合、资本运作、监督管理,股权投资的运营特点投资对象：高新技术、高成长的中小企业（包括,中小企业引进股权投资基金的意义,运营服务增值,资本运作增值,增值服务,引入战略投资人,推荐中介机构,战略及运营管理,人力资源,业务支持,财务管理支持,参与董事会工作,点对点辅导沟通,专项咨询服务,专题培训,CEO-CLUB,其他支持,改善公司治理,并购重组,优化资本结构,股权投资完全信任企业家，但会像呵护自己的孩子一样为企业无偿提供服务,中小企业引进股权投资基金的意义运营服务增值资本运作增值,符合国家产业政策及环保要求；,行业未来,510,年市场需求没有明显的成长瓶颈；,企业拥有核心竞争力，且有一定的行业地位；,具有较为成熟稳定的商业模式，盈利模式易于理解；,产品或服务具有高附加值特点，盈利能力强，经营现金流状况良好；,优秀的管理团队。,如何选择投资项目,如何选择投资,项目,符合国家产业政策及环保要求；如何选择投资项目如何选择投资项目,股权投资的进入模式,增资扩股,老股东转让股权,增资和转让同时进行,债转股,股权投资的进入模式增资扩股,新兴战略产业,：节能环保、新一代信息技术、高端装备制造业、新材料、生物产业、新能源、新能源汽车。,（,重点：内需拉动与国产替代,）,从成熟期项目向成长期项目推进。,行业投资或区域精耕细作。,投资趋势,新兴战略产业：节能环保、新一代信息技术、高端装备制造业、新材,投资案例分析,-1,大连雪龙：国内最大的全产业链经营的高档肉牛供应商。,投资后：销售额年均增长,150%,，利润年均增长,312.5%,投资,投资案例分析-1大连雪龙：国内最大的全产业链经营的高档肉牛供,好想你枣业（,002582,） 国内规模最大、红枣制品最多、档次最高、辐射带动最广的红枣生产加工企业。,2011,年,5,月,20,日登陆中小板,投资后：,销售额年均增长,116%,；利润年均增长,126%,投资,投资案例分析,-2,好想你枣业（002582） 国内规模最大、红枣制品最多、,私募基金运作流程,-,融、投、管、退,PE,机构都会设置有专职项目管理部，负责被投资企业投后管理，能为被投资企业提供全方位的增值服务，提高其内在价值，帮企业快速成长。,并购重组,投资者关系,上市规划,公司治理,经营管理,战略咨询,利用已经形成的网络化公共关系资源以及产业链上下游资源等等，帮助企业开拓业务，解决疑难杂症。,资本运作增值,结合投资人对行业的深入分析和对众多企业的了解，在宏观领域为企业战略发展提供建议，发掘亮点、指明方向,帮助推动企业管理层的搭建和整个制度的完善和规范，以及优化公司治理结构,产业运营增值,帮助产业整合，寻找并购机会,协助企业做好投资者关系管理，帮助企业战略投资人、利益相关者保持信息顺畅。,帮助企业进行资本运作，结合企业实际情况，设计最优的上市方案，与各个中介机构形成有效沟通。,投后管理,私募基金运作流程-融、投、管、退 PE机构都会设置,私募基金运作流程,-,融、投、管、退,签订管理层,回购协议,IPO,上市,股权回购,PE,退出,股权转让,清算,股权交易所,提供便利,私募基金运作流程-融、投、管、退 签订管理层IPO股权回购P,CONTEN,T,S,目录,第三章 私募股权投资基金发展现状及趋势,第一章 金融市场简述,第二章 私募股权投资基金简述,第四章 私募股权投资基金运作模式,第五章 私募股权投资基金财富效应,CONTENTS 目录第三章 私募股权投资基金发展现,PE,基金的盈利模式,盈利公式：,企业估值提升企业盈利的增长,市盈率的提高,通过,IPO,获利：,基金对处于高速成长期的优质企业进行股权投资，凭借资金和管理团队的经验及增值服务能力，提升被投资企业的盈利水平，获得企业成长的收益。最终推动被投资企业,IPO,，获得一、二级市场的市盈率差,通过企业自身的发展获利：,只要被投资企业盈利持续稳定增长，无论上市与否，投资者均可获得投资分红的收益,PE基金的盈利模式盈利公式：企业估值提升企业盈利的增长市,盈利案例,PE,投资四年四倍，,IRR 40%,，,10,元入股，,40,元退出，收益来自两个方面：,“,1,”,“,2,” ：入股时每股收益,1,元，退出时业绩翻倍，每股收益变为,2,元,2005,年到,2010,年中小板净利润年复合增长率为,29.15%,，四年后业绩变为,2.8,倍,“,10,” “,20,”：上市前按照,10,倍市盈率入股，上市后按照,20,倍市盈率退出,2011,年,12,月,30,日平均市盈率：中小板,28.26,倍，创业板,37.62,倍,盈利案例PE投资四年四倍，IRR 40%，10元入股，40元,两点重要的结论：,（1）私募股权投资基金在,10,年和,20,年间的回报大大优于股票市场,（2）优秀,PE,投资回报大大优于总体,PE,的平均回报,PE,在美国的业绩表现,两点重要的结论：PE在美国的业绩表现,知名国际,PE,基金投资回报率,凯雷年均回报率高达,34%,KKR,平均年回报率,27%,红杉资本,6,号基金的年化内部回报率为,110%,，,7,号基金的内部回报率为,174%,黑石企业股权投资年回报率,23%,，房地产投资年回报率,29%,知名国际PE基金投资回报率凯雷年均回报率高达34%KKR平均,经典,PE,投资案例之携程网,1999,年成立时,IDG,首轮投入,50,万美元,2000,年,3,月软银投入,450,万美元,2003,年,9,月老虎基金投入,1000,万美元用以回购前期投资者股权。,前期投资者部分投资获利退出,2000,年,11,月凯雷投入,1127,万美元,（,1,美元,/,股）,（,4.5856,美元,/,股）,（,1.5667,美元,/,股）,（,1.0417,美元,/,股）,（,33.94,美元,/,股）,经典PE投资案例之携程网1999年成立时IDG首轮投入50万,经典,PE,投资案例之阿里巴巴,1999,年初,马云注册成立,1999,年初,高盛,VC,投资,2003,年第三轮,PE,资金介入,1999,年底,软银投资,注册资金,50,万,500,万美元,2000,万美元换取,20%,股权,总市值达到,280,亿美元，高盛软银等获利超过,30,倍,总净额接近,3,亿美元,2007年11月以全球最大B2B公司身份在香港上市发行价13.5港元，收盘价高达39.5港元每股,经典PE投资案例之阿里巴巴 1999年初 19,201,2,年,VC/PE支持中国企业上市账面回报,2012年 VC/PE支持中国企业上市账面回报,201,2,年,单笔案例账面投资回报水平案例,2012年单笔案例账面投资回报水平案例,1986,2005,年内成立的基金维持正收益,经济紧缩周期呈,现相对突出的收益,PE,基金具有穿越周期的能力,择时，并不是私募股权投资基金的主要策略，它们有明显穿越周期的功能,19862005年内成立的基金维持正收益PE基金具有穿越周,全球高净值个人,PE,的资产配置,全球高净值个人PE的资产配置,PE,是“收益可观风险可控”的优质投资组合,风险,收益,低,中,高,低,中,高,存款债券,房地产,股权投资,信托,实业,股票、黄金,外汇、期货,艺术品、古董,PE是“收益可观风险可控”的优质投资组合风险收益低中高低中高,私募股权基金概述课件,此课件下载可自行编辑修改，供参考！,感谢您的支持，我们努力做得更好！,此课件下载可自行编辑修改，供参考！,64,